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基准收益率的计算
在按时价计算项目支出和收入的情况下，基准收益率的计算公式可归纳如下：
ic = (1 + i1)(1 + i2)(1 + i3) ? 1
式中：ic为基准收益率；i1为年资金费用率与机会成本之高者；i2为年风险贴现率；i3为年通货膨胀率。
在i1、i2、i3都为小数的情况下，上述公式可简化为：
ic = i1 + i2 + i3
在按不变价格计算项目支出和收入的情况下，不用考虑通货膨胀率，则：
ic = (1 + i1)(1 + i2) ? 1
由上可知，基准收益率是由多种因素决定的，是随上述诸因素的变化而变化的，基准收益率的确定具有一定的难度。但基准收益率的大小则是采用净现值法的关键，它决定了项目的取舍。因此，作为投资者来讲应慎重确定基准收益率的大小。
项目财务基准收益率(Ic)是项目财务内部收益率指标的基准判据，也是项目在财务上是否可行的最低要求，还是用作计算财务净现值的折现率。因此，财务基准收益确定的是否合理，对决策项目在财务上是否可行至关重要。如把该值确定过高，就有可能把一些本来在财务上合理的项目以财务评价不可行而拒之；反过来如果把该值确定过低，又有可能把一些财务上不具备生存能力的项目放行，造成投资的损失和浪费。
对财务基准收益率设立的原则规定：如果有行业发布的本行业基准收益率，即以其作为项目的基准收益率；如果没有行业规定，则由项目评价人员设定。设定方法：一是参考本行业一定时期的平均收益水平并考虑项目的风险系数确定；二是按项目占用的资金成本加一定的风险系数确定。
推荐确定原则如下:
1.对于以国家投入为主，以满足整个国民经济发展需求，社会效益十分显著的大型能源交通、基础设施、社会公益项目，可以仅考虑项目的融资成本，把项目的融资成本作为项目的财务基准收益率的确定依据。对于以上不以国家投入为
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主，而其它形式投资的公益项目则应在融资成本加一定的风险系数确定，建议风险系数取1至2个百分点。
2.对于为市场提供产品的一般项目，在确定财务基准收益率时，三个因素都要包括。风险因素和最低期望值用百分点表示，建议：风险因素取1至2个百分点，最低效益期望值取2至5个百分点。
3.对于技术含量高，产品竞争能力强的高科技产品项目在一般产品项目基础上要提高效益期望值，取5至10个百分点。
4.对于特殊项目应视具体项目情况研究确定
中国部分行业建设项目全部投资税前财务基准收益率取值表
国家发展和改革委员会、建设部2006年7月3日发布
类号 1 11 12 13 14 2 21 22 23 24 3 31 32 4 41 41 43 44 45 -农业 种植业 畜牧业 渔业 农副食品加工（包括饲料） -林业 林产加工 森林工业 林纸林化 营造林 -建材 水泥制造业 玻璃制造业 -石油 陆上油田开采 陆上气田开采 国家原油存储设施 长距离输油管道 长距离输气管道 行 业 参数值 6.00% 7.00% 7.00% 8.00% 11.00% 12.00% 12.00% 8.00% 11.00% 13.00% 13.00% 12.00% 8.00% 12.00% 12.00% 类号 67 68 7 71 72 73 8 81 811 812 813 814 815 816 81 818 82 821 822 行 业 化工新型材料 参数值 12.00% 专用化学品制造（含精细化工） 13.00% -信息产业 固定通信 移动通信 邮政通信 -电力 -电源工程 火力发电 天然气发电 核能发电 风力发电 垃圾发电 5.00% 10.00% 3.00% 8.00% 9.00% 7.00% 5.00% 5.00% 其他能源发电（潮汐、地热等） 5.00% -热电站 抽水蓄能电站 -电网工程 送电工程 联网工程 8.00% 8.00% 7.00% 7.00% word . .
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5 51 52 53 54 55 6 61 62 63 64 65 66
-石化 原油加工及石油制品制造 12.00% 823 824 825 9 91 92 10 101 102 11 111 112 城网工程 农网工程 区内或省内电网工程 -水利 水库发电工程 调水、供水工程 -铁路 铁路网既有线改造 铁路网新线建设 -民航 大中型（干线）机场建设 小型（支线）机场建设 7.00% 6.00% 7.00% 7.00% 4.00% 6.00% 3.00% 5.00% 1.00% 初级形态的塑料及合成树脂制造 13.00% 合成纤维单（聚合）体制造 乙烯联合装置 纤维素纤维原料及纤维制造 -化工 氯碱及氯化物制造 无机化学原料制造 有机化学原料及中间体制造 化肥 农药 橡胶制品制造 14.00% 12.00% 14.00% 11.00% 10.00% 11.00% 9.00% 12.00% 12.00% 中国部分行业建设项目资本金税后财务基准收益率取值表
国家发展和改革委员会、建设部2006年7月3日发布
类号 1 11 12 13 14 2 21 22 23 24 3 31 32 4 -农业 种植业 畜牧业 渔业 农副食品加工 -林业 林产加工 森林工业 林纸林化 营造林 -建材 水泥制造业 玻璃制造业 -石油 行 业 参数值 6.00% 9.00% 8.00% 8.00% 11.00% 13.00% 12.00% 9.00% 12.00% 14.00% 类号 67 68 7 71 72 73 8 81 811 812 813 814 815 816 行 业 化工新型材料 专用化学品制造（含精细化工） -信息产业 固定通信 移动通信 邮政通信 -电力 -电源工程 火力发电 天然气发电 核能发电 风力发电 垃圾发电 其他能源发电（潮汐、地热等） 参数值 13.00% 15.00% 5.00% 12.00% 3.00% 10.00% 12.00% 9.00% 8.00% 8.00% 8.00% word . .
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41 41 43 44 45 5 51 52 53 54 55 6 61 62 63 64 65 66 陆上油田开采 陆上气田开采 国家原油存储设施 长距离输油管道 长距离输气管道 -石化 原油加工及石油制品制造 15.00% 15.00% 8.00% 13.00% 13.00% 13.00% 817 818 82 821 822 823 824 825 9 91 92 10 101 102 11 111 112 热电站 抽水蓄能电站 -电网工程 送电工程 联网工程 城网工程 农网工程 区内或省内电网工程 -水利 水库发电工程 调水、供水工程 -铁路 铁路网既有线改造 铁路网新线建设 -民航 大中型（干线）机场建设 小型（支线）机场建设 10.00% 10.00% 9.00% 10.00% 10.00% 9.00% 9.00% 10.00% 6.00% 6.00% 3.00% 4.00% 初级形态的塑料及合成树脂制造 15.00% 合成纤维单（聚合）体制造 乙烯联合装置 纤维素纤维原料及纤维制造 -化工 氯碱及氯化物制造 无机化学原料制造 有机化学原料及中间体制造 化肥 农药 橡胶制品制造
16.00% 15.00% 16.00% 13.00% 11.00% 12.00% 9.00% 14.00% 12.00% 城市基础设施项目全部投资税前财务基准收益率
建设部 2008年9月发布
类号 1 2 3 4 5 6 行 业 供水项目 污水处理项目 供热项目 燃气项目 天然气项目 液化石油气项目
参数值 6% 5% 5% 6% 8% 8% 类号 7 8 9 10 11 12 行 业 垃圾焚烧项目 垃圾填埋项目 垃圾堆肥项目 垃圾综合处理项目 轨道交通项目 参数值 5% 4% 4% 4% 3%
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财务基准收益率设定
评估中的折现率按照下式选取：
折现率＝无风险报酬率+风险报酬率
（1）无风险报酬率 无风险报酬率的高低，主要受平均利润率、资金供求关系和政府调节的影响。一般来说，无风险报酬率可以参考政府发行的中长期国债的利率或同期银行存款利率确定。本次评估中，以五年期银行存款利率为基准，无风险报酬率定为3.6%。
（2）风险报酬率
无论是投资还是经营，都面临诸多风险，承担的风险越高，要求补偿的金额也就越大，经济学中把得到的补偿相对于风险投资额的比例称之为风险报酬率。对风险报酬率一般采用累加法估算，即把面临的各种风险对风险报酬率的要求加以量化并予以累加，其公式为：
风险报酬率＝行业风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率 行业风险报酬率。行业风险报酬率是针对特定的行业所面临的风险补偿，主要与经营项目所在行业的市场发育程度、行业景气度、行业市场特点、国家产业政策调整等因素有关。本次综合利用项目同时设计竞争性项目和非竞争性项目。本次评估中，综合行业风险报酬率取值2.4%。
经营风险报酬率：经营风险指企业因经营上的原因而导致收益发生变动的可能性，本项目影响经营风险的因素包括自然气候条件、市场需求变动、项目经营成本变动、经营单位调整与应对价格变动的能力等。经营风险具体表现在项目对经济周期的敏感性，市场需求与价格的变异性，项目的竞争能力和开拓能力，经营状况或环境变化的变动性越大，经营风险也越大。经综合考虑，本评估项目经营风险报酬率取2.5%。
财务风险报酬率：财务风险是指全部资本中债务资本比率变化带来收益减少以及由此引发的债务偿还危机的可能性。财务风险报酬率主要与企业经营过程中资金周转、资金调度及企业外部融资能力等因素有关。考虑到本评估项目外部融资额度较大，同时不可抗力和不可预测事件的可能出现，企业及项目经营存在财务风险，经综合考虑后，财务风险报酬率取1.5%。
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基准收益率的计算
