目录索引
本文投资逻辑总结 ............................................................................................................... 5 一、功能沙发，渗透率提升的关键？推动因素VS阻碍因素 .............................................. 6 二、推动因素：功能沙发相比于传统沙发的优势何在？ .................................................... 8
2.1客厅文化由会客转向家庭共享、娱乐，舒适体验成为消费者关注重心 ................ 8 2.2产品舒适度：更自由、更舒适 .............................................................................. 9 2.2产品功能性：超越“坐”、更丰富 .......................................................................... 11 三、阻碍因素：真的是阻碍么？关注龙头企业的主观能动性 ........................................... 13
3.1品类认知度：缺乏品类认知仍是最大阻碍，龙头线上线下、前端后端齐发力 ... 13 3.2居民消费水平：大部分消费者能够负担的产品 ................................................... 14 3.3居民房屋空间：单座沙发/小型功能沙发将面向小户型 ....................................... 19 四、功能沙发渗透率有翻倍以上空间，继续看好敏华控股 ............................................... 22
图表索引
图1：随意调节姿势 ................................................................................................ 6 图2：功能沙发渗透率 ............................................................................................ 7 图3：居民对客厅空间的理解和需求 ...................................................................... 8 图4：消费者沙发使用场景 ..................................................................................... 8 图5：是否倾向于在家招待亲朋 .............................................................................. 9 图6：不在家招待亲朋的原因 ................................................................................. 9 图7：躺在沙发上，头部希望获得的舒适感受 ...................................................... 10 图8：躺在沙发上，肩颈部位希望获得的舒适感受 .............................................. 10 图9：躺在沙发上，腰臀部位希望获得的舒适感受 .............................................. 10 图10：躺在沙发上，腿部希望获得的舒适感受 .................................................... 10 图11：沙发舒适度对比（功能沙发vs普通沙发）............................................... 11 图12：客厅智能家居的需求倾向 .......................................................................... 11 图13：希望为老人设计的功能 ............................................................................. 12 图14：希望为儿童设计的功能 ............................................................................. 12 图15：时尚家居设计周中的品牌沙发展厅 ........................................................... 14 图16：客厅空间花费倾向（2016年搜狐焦点调查） ........................................... 15 图17：客厅家具花费倾向（2016年搜狐焦点调查） ........................................... 15 图18：年收入10万以内人群购买功能沙发意愿（2018年La-Z-Boy调查） ..... 15 图19：年收入20-50万人群购买功能沙发意愿（2018年La-Z-Boy调查） ....... 15 图20：我国城镇居民人均可支配收入 .................................................................. 16 图21：中国各年新生人口数量 ............................................................................. 16 图22：18-30岁年龄段人群年收入百分比（2018年La-Z-Boy调查） ................ 17 图23：31-40岁年龄段人群年收入百分比（2018年La-Z-Boy调查） ................ 17 图24：功能沙发产品购买门槛不断降低 ............................................................... 17 图25：芝华士头层牛皮功能沙发（3+躺左） ....................................................... 18 图26：顾家家居头层牛皮沙发（3+躺左）........................................................... 18 图27：我国粗结婚率与粗离婚率 .......................................................................... 19 图28：公司研发出不同型号的铁架 ...................................................................... 20 图29：产品形态变换，贴合不同大小的户型 ....................................................... 20 图30：芝华士小款型号功能沙发 尺寸参数 ......................................................... 21 图31：消费者对沙发材质的偏好（2018年La-Z-Boy调查） .............................. 23
表1：沙发舒适度指标列表 ..................................................................................... 9 表2：芝华士沙发产品矩阵 ................................................................................... 19 表3：渗透率变化情景假设 ................................................................................... 22 表4：功能沙发市场空间测算 ............................................................................... 22 表5：2018年国内功能沙发品牌市场份额变化 .................................................... 24 表6：敏华控股国内沙发销售收入分拆 ................................................................. 24
功能沙发渗透率提升的疑虑
