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设备均采用直线法折旧。该公司所得税税率为=100000*(1-30%)-20000(1-30%)+30
30%。要求计算该方案各年的差额净现金流量。 000*30%=65000元
方法一解2：折旧增加额＝
（400000-160000）/6＝40000
△NCF0＝-（400000-160000）＝
-240000
△NCF1-5
＝
3 、海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年年末投资454000元。该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。投产后预计每年可获得税后利润180000元。试分别用净现值法、内部收益率法和现值指数法进行方案的评价。
3、假设海天公司折现率为10% 初
始
投
资
[(300000-200000)-(100000-80000)-40000]*(1-30%)+40000=68000
方法二解2.假设旧设备的价值为220000
元
△初始投资=400000-160000=240000
元
△
折
旧
C=454000*PVIFA10%,5=454000*3.791=1721114元
每年应提折旧=454000*5/10=227000
元
每年营业净现金流量=净利润+折旧 每
△每年收入=300000-200000=100000
年
营
业
净
现
金
流
量
=[(400000-10000)-(220000-10000)]/6=30000
NCF6-15=180000+227000=407000元
（1）净现值法
元
△
每
年
付
现
成
本
%,5-C
NPV=407000*PVIFA10%,10*PVIF10
=100000-80000=20000元
△残值收入=10000-10000=0 △每年营业净现金流量NCF1-6 =每年营业收入（1-T）-每年付现成本
（1-T）+折旧*T
=407000*6.145*0.621-1721114=-167983.69
(2)内涵报酬率
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NPV=407000*PVIFAi,10*PVIFi,5-C=0 9% NPV=-23232.1 I NPV=0 8% NPV=138676.57 i—8% = 0—138676.57 9%—8% -23232.1—138676.57 I=8.86% （3）现值指数法 PI= NPV=407000*PVIFA10%,10*PVIF10%,5/C =407000*6.145*0.621/1721114 0.9023 4、某公司借入520000元，年利率为10%，期限5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。该款用于购入一套设备，该设备可使用10年，预计残值20000元。该设备投产后，每年可新增销
（元
设备折旧=520000-20000/10=50000
初始投资=-520000
每年营业净现金流量=每年营业收入
（1-T）-每年付现成本（1-T）+折旧*T
1-4年每年净现金流量=300000*1-35%
）
-232000*
（
1-35%
）
+50000*35%=61700元
第5年净现金流量=300000*（1-35%）-232000*（1-35%）+50000*35%-520000=-458300元 6-9年每年现金流量=300000*（1-35%）-180000*（1-35%）+50000*35%=95500元
= 第10年净现金流量=300000*（1-35%）
-180000*
（
1-35%
）
+50000*35%+20000=115500元
NPV=115500*PVIF12%,10+95500*P
VIFA12%,4*PVIF12%,5-458300*PVIF12%,5
+61700*PVIFA12%,4
售收入300000元，采用直线法折旧，除折旧外，=115500*0.322+95500*3.037*0.567-45830该设备使用的前5年每年总成本费用232000元，后5年每年总成本费用180000元，所得税率为35%.求该项目净现值。
假设贴现率=12%
利息=520000*10%=52000元
5、大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现
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0*0.567+61700*3.037
=37191+164448.99-259856.1+1873
82.9
=126166.79元
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在甲乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000年，每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费400年，另需垫支营运资金3000元，假设所得税率为40%。要求：
①计算两个方案的现金流量 ②计算两个方案的回收期 ③计算两个方案的平均报酬率
方案一： NCF'0=-10000 折旧=10000/5=2000
NCF'1-5=（6000-2000-2000）*
（1-40%）+2000=3200
方案二
000=3560
NCF'3=(8000-3800-2000)*(1-40%)+2
000=3320
NCF'4=(8000-4200-2000)*(1-40%)+2
000=3080
NCF'5=(8000-4600-2000)*(1-40%)+2
000+3000+2000=7840
2、静态回收期
方案一pp'=10000/3200=3.125 方
（
案
二
pp'=4+
）
15000-3800-3560-3320-3080
/7840=4.158
3、平均报酬率
方案一=3200/10000=32% 方
（
案
二
=）
3800+3560+3320+3080+7840
/5/15000=28.8%
6．某公司决定进行一项投资，投资期为3年。每年年初投资2000万元，第四年初开始投产，投
NCF'0=-12000-3000=-15000
产时需垫支500万元营运资金，项目寿命期为5
折旧=（12000-2000）/5=2000
年，5年中会使企业每年增加营业收入3600万
NCF'1=（8000-3000-2000）*（1-40%）
元，每年增加付现成本1200万元，假设该企业
+2000=3800
的所得税率为30%，资本成本率为10%，固定
NCF'2=(8000-3400-2000)*(1-40%)+2
资产无残值。要求：计算该项目的净现值。
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解：年折旧=6000÷5=1200（万） 营业现金业生产状况稳定，按次生产零件，每次的生产准流量=（3600-1200-1200）（1-30%）
备费用为800元，试计算每次生产多少最适合，
+1200=2040（万元） 并计算年度生产成本总额。 NPV=[2040（P/A，10%，5）(P/F，10%，解：每次生产零件个数Q＝
2AF3)+500(P/F，10%，8)] -[2000+2000（P/A，R＝2?4000?80010%，2）+500(P/F，10%，3)] =（2040×3.790810 ＝800（件）
×O.7513+500×0.4665）-（2000+2000×年度生产成本总额＝
1.7355+500×O.7513）=196.58(万元) 10000+2?4000?800?10 ＝18000（元）
作业4
答:每次生产800件零件最合适,年度成
1.江南股份有限公司预计下月现金需要总量为本总额为18000元
16万元，有价证券每次变现的交易费用为0.04
3\\某公司是一个高速发展的公司，预计未来3年
万元，有价证券月报酬率为0.9%。要求：计算机
股利年增长率为10%，之后固定股利年增长率为
最佳现金斥有量和有价证券的变现次数。
5%，公司刚发放了上1年的普通股股利，每股2
解：最佳现金持有量Q＝
2AFR ＝元，假设投资者要示的收益率为15%。计算该普2?16?0.04通股的价值。
0.9%＝11.93（万元）
方法一：15%收益 = 市盈率6.67 有价证券变现次数n＝
AQ＝1611.93
＝ 前3年获利增长 10%
1.34（次）
后面获利 5%
市盈率
答:最佳现金持有量为11.93万元,有价
6.666666667
证券的变现次数为1.34次
第 1 年 2.00 第1年普通股价值
13.33
2.某企业自制零部件用于生产其他产品，估计年
第 2 年 2.20 第2年普通股价值
零件需要量4000件，生产零件的固定成本为
14.67
1000元；每个零件年储存成本为10元，假设企
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方法
P2
P3
P4
P=
=2
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第 3 年 2.42 第3年普通股价值
16.13
=80*3.791+1000*0.621=924.28元 目前市价为1080元， 所以不值得投资。
5、甲投资者拟投资购买A公司的股票.A公司去
第 4 年 2.66 第4年普通股价值
17.75
第 5 年 2.80 第5年普通股价值
18.63
年支付的股利是每股1元,根据有关信息,投资者
第 6 年 2.93 第6年普通股价值
估计公司年股利增长率可达10%,公司股票的贝
19.57
塔系数为2,证券市场所有股票的平均收益率是
第 7 年 3.08 第7年普通股价值
15%,现行国库券利率8%,要求计算:(1)该股票的
20.54
预期收益率
第 8 年 3.24 第8年普通股价值
(2)该股票的内在价值
21.57
1、预期收益率=无风险收益率+贝塔系数*（市场
第 9 年 3.40 第9年普通股价值
平均收益率-无风险收益率）
22.65
Kj=Rf+β(Km-Rf)=8%+2(15%-8%)=22%
第 10 年
3.57第10年普通股价值
2、该股票的内在价值=下期股利/（股权资本成
23.78
本-永续增长率）
4、有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，P=D0(1+g)/Rs-g = 1*(1+10%)/22%-10% = 每年支付一次利息，2000年5月1日发行，2005年4月30日到期。现在是2003年4月1日，假设投资的必要报酬率为10%，问该债券的价值
存货为145万元，年初应收账款为125万元，年
是多少？
末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转
该债券的价值
率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年
P=1000*8%*PVIFA10%,5+1000*PVIF10%,5
9.17元
6、某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初
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2020电大【财务管理】形成性考核册答案
