2024年宝尊电商专题研究：角逐系统&仓储&营销三大核心
竞争力、攻技术重服务，释放规模效应
目录
公司概况：技术驱动，国内领先电商综合服务商 .............................................................. 1 一站式电商解决方案供应商 ............................................................................................... 1 非经销模式为主，合作品牌稳定增加 ................................................................................ 3 阿里为最大普通股东，创始高管团队拥有绝对投票权 ....................................................... 4 电商服务：空间广阔，角逐系统&仓储&营销三大核心竞争力 .......................................... 5 线上运营日趋专业化，电商服务行业空间广阔 .................................................................. 5 系统、仓储、营销，三大核心竞争力，助力行业集中度提升 ............................................ 9 行业趋势：非经销模式成主流，看重一站式服务能力 ..................................................... 12 公司优势：攻技术重服务，释放规模效应 ....................................................................... 14 重技术投入，IT系统及仓储物流是公司护城河 ............................................................... 14 端到端、一站式，通用服务强拓展 .................................................................................. 17 规模效应提升运营效率，科技优势助力多品类运营 ........................................................ 20 风险提示 ......................................................................................................................... 23 盈利预测与投资建议 ....................................................................................................... 23
插图目录
图1：宝尊电商为品牌商提供全渠道的一站式服务 ........................................................... 1 图2：宝尊电商发展历程 ................................................................................................... 2 图3：2012-2024公司GMV及增速 ................................................................................. 2 图4：2012-2024公司营业收入及增速 ............................................................................. 2 图5：2012-2024公司归母净利润、Non-GAAP净利润及增速 ........................................ 3 图6：宝尊电商的三种业务模式 ........................................................................................ 3 图7：2012-2024公司商品销售占比逐渐降低 .................................................................. 4 图8：2012-2024公司经销GMV占比逐渐降低 ............................................................... 4 图9：同股不同权模式保证公司主要管理层把握绝对投票权 ............................................ 5 图10：电商服务商在产业链中的位置 ............................................................................... 6 图11：2024年实物电商规模已达8.5万亿，预计2024年因疫情增速降至15.2%，21年反弹至20.3% .................................................................................................................... 6 图12：B2C电商规模及跨境进口电商交易规模不断增长 ................................................. 7 图13：2012-2024E 品牌服务商交易规模 ........................................................................ 7 图14：电商服务商发展历程 ............................................................................................. 8 图15：Transcosmos 提供业务 ........................................................................................ 8 图16：2024年中国品牌电商服务市场竞争格局............................................................. 10 图17：天猫服务商服务店铺数 ........................................................................................ 10 图18：电商服务商为品牌方提供服务 ............................................................................. 11 图19：电商服务商行业业务层级 .................................................................................... 11 图20：电商服务行业经销模式与非经销模式 .................................................................. 13 图21：凯诘电商业务模式占比 ........................................................................................ 13 图22：壹网壹创业务模式占比 ........................................................................................ 13 图23：电商服务行业未来向一站式服务发展 .................................................................. 14 图24：2024年宝尊电商研发投入同比增长46.1%至3.9亿元 名字要统一 不同是因为？ ... 15 图25：宝尊电商研发人员远超同行（2024） ................................................................. 15 图26：2024年主要电商服务商研发投入情况 ................................................................ 15 图27：宝尊电商技术工具的应用 .................................................................................... 16 图28：2024年宝尊履单费用率下行 ............................................................................... 17 图29：2024年双十一自有仓库订单完成占比提升达到80%以上 .................................. 17 图30：2014-2024年仓储面积快速增长 ......................................................................... 17 图31：2015-2024年日处理订单快速增长 ..................................................................... 17 图32：宝尊电商ROSS三大智慧工具提高运营效率 ...................................................... 18 图33：宝尊电商数字营销提供服务 ................................................................................ 19 图34：电商服务行业具有规模效应 ................................................................................ 20 图35：宝尊电商合作品类及代表品牌（2024） ............................................................. 21 图36：宝尊电商主要品类GMV构成（2024） .............................................................. 21 图37：2024年宝尊电商合作品牌数达到231个 ............................................................ 22 图38：2024宝尊电商平均单品牌GMV贡献2.2亿元 ................................................... 22 图39：2015-2024年人均GMV提升 ............................................................................. 22 图40：2014-2024年单位仓储面积GMV提升 ............................................................... 22 图41：2012-2024 公司费用/GMV下降 ......................................................................... 22 图42：宝尊电商处于历史低估估值区域 ......................................................................... 24
表格目录
表1：宝尊电商主要高管情况 ............................................................................................ 5 表2：Transcosmos财务指标 ........................................................................................... 9 表3：电商服务公司对比 ................................................................................................. 12 表4：电商服务公司研发技术对比 .................................................................................. 15 表5：宝尊电商提供一站式服务 ...................................................................................... 17 表6：国内主要电商服务商运营品牌数对比（截至2024年3月） ................................ 20 表7：宝尊电商主要经营及财务指标预测 ....................................................................... 23 表8：可比公司估值 ........................................................................................................ 24
2024年宝尊电商专题研究：角逐系统&仓储&营销三大核心竞争力、攻技术重服务,释放规模效应
