财务分析财务管理学第章财务分析

第三章 财 务 分 析

[ 教学目的 ]

本章学习财务分析的基本原理和基本方法，为后续章节的学习奠定基础。 [ 基本要求 ]

通过本章教学，要求学生重点掌握评价偿债能力、营运能力、获利能力的各 项指标的计算和应用及杜邦分析体系。

[ 教学要点 ]

偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、杜邦分析体系 [ 教学时数 ] 12 学时 [ 教学内容 ]

第一节 财务分析概述

、财务分析的作用

财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础， 对企业的财务状况和经营 成果进行分析和评价的一种方法。 财务分析是财务管理的重要方法之一， 它是对 企业一定期间的财务活动的总结， 为企业进行下一步的财务预测和财务决策提供 依据。

、财务分析的目的

对企业进行财务分析所依据的资料是客观的，但是，不同的人员所关心问题

的侧重点不同，因此，进行财务分析的目的也各不相同。

（一）评价企业的偿债能力

通过对企业的财务报告等会计资料进行分析，可以了解企业资产的流动性、 负债水平以及偿还债务的能力， 从而评价企业的财务状况和经营风险， 为企业经 营管理者、投资者和债权人提供财务信息。

（二）评价企业的资产管理水平

资产是企业生产经营活动的经济资源， 资产的管理水平直接影响到企业的收 益，它体现了企业的整体素质。 进行财务分析， 可以了解到企业资产的保值和增 值情况，分析企业资产的管理水平、资金周转状况、现金流量情况等，为评价企 业的经营管理水平提供依据。

（三）评价企业的获利能力

获取利润是企业的主要经营目标之一，它也反映了企业的综合素质。企业要 生存和发展，必须争取获得较高的利润，这样才能在竞争中立于不败之地。

（四）评价企业的发展趋势

无论是企业的经营管理者， 还是投资者、债权人，都十分关注企业的发展趋 通过对势，这关系到他们的切身利益。 展企业进行财务分析， 可以判断出企业的发 从而为企业趋势，预测企业的经营前景， 投经营管理者和投资者进行经营决策和 资决策提供重要的依据，避免决策失误给其带来重大的经济损失。

三、财务分析的基础

财务分析是以企业的会计核算资料为基础， 通过对会计所提供的核算资料进 行加工整理，得出一系列科学的、 系统的财务指标， 以便进行比较、分析和评价。 这些会计核算资料包括日常核算资料和财务报告， 但财务分析主要是以财务报告 为基础，日常核算资料只作为财务分析的一种补充资料。 企业的财务报告主要包 括资产负债表、损益表、现金流量表、其他附表以及财务状况说明书。

（一）资产负债表

资产负债表是反映企业一定日期财务状况的会计报表。 它以“资产 =负债 +所 有者权益”这一会计等式为依据， 按照一定的分类标准和次序反映企业在某一个 时间点上资产、负债及所有者权益的基本状况。

资产负债表是进行财务分析的一张重要财务报表，它提供了企业的资产结 构、资产流动性、资金来源状况、负债水平以及负债结构等财务信息。分析者通 过对资产负债表的分析，可以了解企业的偿债能力、资金营运能力等财务状况， 为债权人、投资者以及企业管理者提供决策依据。

（二）损益表

损益表也称利润表，是反映企业在一定期间生产经营成果的财务报表。损益 表是以“利润 =收入- 费用”这一会计等式为依据编制而成。 通过损益表可以考核 企业利润计划的完成情况， 分析企业的获利能力以及利润增减变化的原因， 预测 企业利润的发展趋势，为

投资者及企业管理者等各方面提供财务信息。

（三） 现金流量表

现金流量表是以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表， 是企业对 外报送的一张重要会计报表。 它为会计报表使用者提供企业一定会计期间内现金 和现金等价物流入和流出的信息， 以便于报表使用者了解和评价企业获取现金和 现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。

根据《企业会计准则》的要求，企业应在年末编制年报时编报现金流量表。 为了正确地分析现金流量表， 必须要明确现金流量表中这样几个重要的概念： 现 金、现金等价物、 现金流量。 现金流量表中的现金是指企业的库存现金以及可以 随时用于支付的存款， 包括库存现金、 银行存款和其他货币资金， 但是应注意的 是，银行存款和其他货币资金中不能随时用于支付的存款不应作为现金， 为投资，如不能随时支取的定期存款等。 而应作 现金等价物是指企业持有的期限短、 流 动性强、易于转换为已知金额现金、 价

值变动风险很小的短期投资。 现金等价物 虽然不是现金， 但其支付能力与现金的差别不大， 可以视为现金。 一项投资被确 认为现金等价物必须同时具备四个条件： 期限短、流动性强、 易于转换为已知金 额现金、价值变动风险很小。 其中，期限短一般是指从购买日起， 三个月内到期。 现金流量是某一段时期内企业现金流入和流出的数量， 主要包括经营活动产生的 现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量三类。

四、财务分析的种类

（一） 按财务分析的主体不同可分为内部分析和外部分析

1. 内部分析是企业内部管理部门对本企业的生产经营过程、 财务状况所进行 的分析。 2. 外部分析是企业外部的利益集团根据各自的要求对企业进行的财务分析。 （二） 按财务分析的对象不同可分为资产负债表分析、 损益表分析和现金流量 表分析

（三）按财务分析的方法不同可分为比率分析法和比较分析法

1. 比率分析法。比率分析，是将财务报表中的相关项目进行对比，得出一系 列财务比率，以此来揭示企业的财务状况。

2. 比较分析法。比较分析，是将企业本期的财务状况同以前不同时期的财务 状况进行对比， 从而揭示企业财务状况变动趋势， 这是纵向比较。 也可以横向比 较，即把本企业的财务状况与同行业平均水平或其他企业进行对比， 以了解本企 业在同行业中所处的水平，以及财务状况中所存在的问题。

（四）按财务分析的目的不同可分为偿债能力分析、获利能力分析、营运能力 分析、发展趋势分析和综合分析等

五、财务分析的程序

（一）确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料

（二）选择适当的分析方法进行对比，作出评价 （三）进行因素分析，抓住主要矛盾 （四）为作出经济决策，提供各种建议

第二节 企业偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。 偿债能力分析主要分为短期偿 债能力分析和长期偿债能力分析。

、短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。通常，评价企业短期偿债能力 的财务比率主要有流动比率、 速动比率、 现金比率、现金流量比率和到期债务本 息偿付比率等。

（一）流动比率

流动比率二流动资产一流动负债

流动资产主要包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货、待摊费用和一 年内到期的长期债券投资等， 一般用资产负债表中的期末流动资产总额； 流动负 债主要包括短期借款、 应付及预收款项、 各种应交款项、 一年内即将到期的长期 负债等，通常也用资产负债表中的期末流动负债总额。

流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，这个比率越高，说 明企业偿还流动负债的能力越强， 流动负债得到偿还的保障越大， 但是，过高的 流动比率也并非好现象， 因为流动比率过高， 可能是企业滞留在流动资产上的资 金过多，未能有效地加以利用，可能会影响企业的获利能力。根据西方的经验， 流动比率在2 : 1左右比较合适，甲公司的流动比率为 1.98，应属于正常范围。

（二）速动比率

流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定局限性。一般来说，流动资 产扣除存货后的资产称为速动资产， 主要包括现金 （即货币资金 ） 、短期投资、应 收票据、应收账款等。速动资产与流动负债的比率称为速动比率， 也称酸性试验。 其计算公式为：

速动比率二速动资产一流动负债=（流动资产-存货）一流动负债

通过速动比率来判断企业短期偿债能力比用流动比率进了一步， 因为它撇开 了变现力较差的存货。 速动比率越高， 说明企业的短期偿债能力越强。 根据西方 经验，一般认为速动比率为1:1时比较合适，在实际分析时，应该根据企业性 质和其他因素来综合判断，不可一概而论。

（三）现金比率

现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。 现金类资产包括企业的库 存现金、随时可以用于支付的存款和现金等价物， 即现金流量表中所反映的现金。 其计算公式为：

现金比率=（现金+现金等价物）十流动负债

现金比率可以反映企业的直接支付能力， 因为现金是企业偿还债务的最终手 段，如果企业现金缺乏，就可能会发生支付困难，将面临财务危机，因而现金比 率高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。但是，如果这个比 率过高，可能意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产， 企业的资产未 能得到有效的运用。

（四）现金流量比率

现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。其计算公式 为： 现金流量比率=经营活动现金净流量宁流动负债 这一比率反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍

数。

需要说明的是，经营活动所产生的现金流量是过去一个会计年度的经营结 而流动负债则是未来一个会计年度需要偿还的债务，二者的会计期间不同。 果，

因

此，这个指标是建立在以过去一年的现金流量来估计未来一年现金流量的假设 基础之上的。 使用这一财务比率时， 需要考虑未来一个会计年度影响经营活动的 现金流量变动的因素。

（五）到期债务本息偿付比率

到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本 息的比率。其计算公式为：

到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量宁（本期到期债务本金+现金利 息支出） 到期债务本息偿付比率反映经营活动产生的现金净流量是本期到期债务本 息的倍数，它主要是衡量本年度内到期的债务本金及相关的利息支出可由经营活 动所产生的现金来偿付的程度，如果该指标小于 1，表明企业经营活动产生的现 金不足以偿付本期到期的债务本息。

、长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力， 企业的长期负债主要有长期借 款、应付长期债券、长期应付款等。反映企业长期偿债能力的财务比率主要有： 资产负债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权比率、有形净值债务率、偿债 保障比率、利息保障倍数和现金利息保障倍数等。

（一）资产负债率

资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率， 也称为负债比率或举债经营 比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。其计算公式为：

资产负债率=负债总额一资产总额

资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的 能力越差；反之，偿还债务的能力越强。

对于资产负债率，企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评 价。 1.从债权人角度来看，他们最关心的是其贷给企业资金的安全性。债权人总 是希望企业的负债比率低一些。

2.从企业股东的角度来看，其关心的主要是投资收益的高低，企业借入的资 金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用， 如果企业负债所支付的 利息率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益。因此， 股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款的利息率。在财务分析中， 资产负债率也因此被人们称作财务杠杆。

3. 站在企业经营者的立场，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担 的财务风险。

至于资产负债率为多少才是合理的，并没有一个确定的标准。不同的行业、 不同类型的企业都是有较大差异的。 一般而言， 处于高速成长时期的企业， 其负 债比率可能会高一些， 这样所有者会得到更多的杠杆利益。 但是，作为财务管理 者在确定企业的负债比率时， 一定要审时度势， 充分考虑企业内部各种因素和企 业外部的市场环境， 在收益与风险之间权衡利弊得失， 然后才能作出正确的财务 决策。

（二）股东权益比率与权益乘数

股东权益比率是股东权益与资产总额的比率， 该比率反映企业资产中有多少 是所有者投入的。其计算公式为：

股东权益比率= 股东权益总额宁资产总额

从上述公式可知，股东权益比率与负债比率之和等于 1。因此，这两个比 率是从不

同的侧面来反映企业长期财务状况的， 股东权益比率越大， 负债比率就 越小，企业的财

务风险也越小，偿还长期债务的能力就越强。

股东权益比率的倒数，称作权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。该 乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小。其计算公式为：

权益乘数=资产总额宁股东权益总额 （三）负债股权比率与有形净值债务率

负债股权比率是负债总额与股东权益总额的比率，也称产权比率。其计算公 式为：

负债股权比率二负债总额-股东权益总额

从公式中可以看出，这个比率实际上是负债比率的另一种表现形式。它反映 了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系， 因此它可以揭示企业的财务 风险以及股东权益对债务的保障程度。 该比率越低，说明企业长期财务状况越好， 债权人贷款的安全越有保障，企业财务风险越小

为了更进一步分析股东权益对负债的保障程度， 可以保守地认为无形资产不 宜用来偿还债务 （虽然实际上未必如此 ） ，故将其从上式的分母中扣除， 这样计算 出的财务比率称为有形净值债务率。其计算公式为：

有形净值债务率=负债总额-（股东权益-无形资产净值）

从公式中可见，有形净值债务率实际上是负债股权比率的延伸，它更为保

守地反映了在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。

（四）偿债保障比率

偿债保障比率是负债总额与经营活动现金净流量的比率。其计算公式为：

偿债保障比率=负债总额十经营活动现金净流量

从公式中可以看出， 偿债保障比率反映用企业经营活动产生的现金净流量偿 还全部债务所需的时间， 所以该比率亦被称为债务偿还期。 一般认为， 该比率越 低，企业偿还债务的能力越强。

（五）利息保障倍数与现金利息保障倍数

利息保障倍数也称利息所得倍数， 是税前利润加利息费用之和与利息费用的 比率。其计算公式：

利息保障倍数=（税前利润+利息费用）宁利息费用

利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。 如果这个比率太 低，说明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息， 这会引起债权人的 担心。一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于 1，否则，就难以偿付债务及 利息，若长此以往，甚至会导致企业破产倒闭。

但是，在利用利息保障倍数这一指标时，必须注意，因为会计采用权责发生 制来核算费用， 所以本期的利息费用不一定就是本期的实际利息支出， 生的实际利息而本期发 支出也并非全部是本期的利息费用； 同时，本期的税息前利润也并 非本期的

经营活动所获得的现金。 这样，利用上述财务指标来衡量经营所得支付 债务利息的能力就存在一定的片面性， 不能清楚地反映实际支付利息的能力。 为 此，可以进一步用现金利息保障倍数来分析经营所得现金偿付利息支出的能力。 其计算公式为：

现金利息保障倍数=（经营活动现金净流量+现金利息支出+付现所得税）宁 现金利息支出

现金利息保障倍数是企业一定时期经营活动所取得的现金是支付利息支出 的倍数，它更明确地反映了企业实际偿付利息支出的能力。

三、影响企业偿债能力的其他因素

在分析企业偿债能力时，除了使用上述指标以外，还应考虑到以下因素对企 业偿债能力的影响， 这些因素既可影响企业的短期偿债能力， 也可影响企业的长 期偿债能力。

（ 一 ） 或有负债

或有负债是企业在经营活动中有可能会发生的债务。 或有负债在资产负债表 编制日还不能确定未来的结果如何， 一旦将来成为企业现实的负债， 则会对企业 的财务状况产生重大影响， 尤其是金额巨大的或有负债项目。 在进行财务分析时 不能不考虑这一因素的影响。

（ 二 ） 担保责任

在经济活动中，企业可能会发生以本企业的资产为其他企业提供法律担保， 如为其他企业的银行借款担保、为其他企业履行有关经济合同提供法律担保等。 这种担保责任， 在被担保人没有履行合同时， 就有可能会成为企业的负债， 增加 企业的债务负担，但是，这种担保责任在会计报表中并未得到反映，因此，在进 行财务分析时，必须要考虑到企业是否有巨额的法律担保责任。

（三）租赁活动

企业在生产经营活动中，可以通过财产租赁的方式解决急需的设备。经营租 赁的资产， 其租赁费用并未包含在负债之中， 如果经营租赁的业务量较大、 期限 较长或者具有经常性， 则其租金虽然不包含在负债之中， 但对企业的偿债能力也 会产生较大的影响。在进行财务分析时，也应考虑这一因素。

（四）可动用的银行贷款指标

可动用的银行贷款指标是指银行已经批准而企业尚未办理贷款手续的银行 贷款限额。 这种贷款指标可以随时使用， 增加企业的现金， 这样可以提高企业的 支付能力，缓解目前的财务困难。

第三节 企业营运能力分析

企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的 营业状况及经营管理水平。评价企业营运能力常用的财务比率有：存货周转率、 应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。

、存货周转率

存货周转率，也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与平均存货的比 率。其计算公式为： 存货周转率=销售成本宁平均存货

平均存货=（期初存货余额+期末存货余额）宁2

存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数， 可以用来测定企业存货 的变现速度， 衡量企业的销售能力及存货是否过量。 存货周转率反映了企业的销 售效率和存货使用效率。

存货周转状况也可以用存货周转天数来表示。其计算公式为： 存货周转天数=（360-存货周转率）=（平均存货X 360）-销售成本

存货周转天数表示存货周转一次所需要的时间， 天数越短说明存货周转得越 快。 二、应收账款周转率

应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。 它反映了企业应收账款的周转速度。其计算公式为：

应收账款周转率=赊销收入净额十应收账款平均余额 应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）-2

公式中赊销收入净额是指销售收入扣除了销货退回、 销货折扣及折让后的赊 销净额。 应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率， 它反映了 企业在一个会计年度内应收账款的周转次数， 可以用来分析企业应收账款的变现 速度和管理效率。 也可以用应收账款平均收账期来反映应收账款的周转情况。 其 计算公式为：

应收账款平均收账期=（360十应收账款周转率）

=（应收账款平均余额X 360-赊销收入净额）

应收账款平均收账期表示应收账款周转一次所需天数。平均收账期越短，说 明企业的应收账款周转速度越快。 应收账款平均收账期与应收账款周转率成反比 例变化，对该指标的分析是制定企业信用政策的一个重要依据。

三、流动资产周转率

流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率， 它反映的是全部流 动资产的利用效率。其计算公式为：

流动资产周转率=（销售收入十流动资产平均余额） 流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）-2

流动资产周转率表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次数， 它反映了 流动资产周转的速度。该指标越高，说明企业流动资产的利用效率越好。 流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标， 流动资产周转得 快，可以节约流动资金，提高资金的利用效率。

四、固定资产周转率

固定资产周转率，也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净 值的比率。其计算公式为：

固定资产周转率=销售收入十固定资产平均净值

固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）-2

这项比率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率越高， 说明固定资产的利用率越高， 管理水平越好。 如果固定资产周转率与同行业平均 水平相比偏低，说明企业的生产效率较低，可能会影响企业的获利能力。

五、总资产周转率

总资产周转率，也称总资产利用率， 是企业销售收入与资产平均总额的比率。 其计算公式为：

总资产周转率=销售收入宁资产平均总额 资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）十2

总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，说 明企业利用其资产进行经营的效率较差， 会影响企业的获利能力， 企业应该采取 措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。

第四节 企业获利能力分析

获利能力是指企业赚取利润的能力。盈利是企业的重要经营目标，是企业生 存和发展的物质基础， 它不仅关系到企业所有者的利益， 也是企业偿还债务的一 个重要来源。评价企业获利能力的财务比率主要有： 资产报酬率、 股东权益报酬 率、销售毛利率、销售净利率、成本费用净利率等，对于股份有限公司，还应分 析每股利润、每股现金流量、每股股利、股利发放率、每股净资产、市盈率等。

、资产报酬率

资产报酬率，也称资产收益率、资产利润率或投资报酬率，是企业在一定时 期内的净利润与资产平均总额的比率。其计算公式为：

资产报酬率=（净利润十资产平均总额）X 100%

资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力， 它反映了企业总资 产的利用效率。这一比率越高，说明企业的获利能力越强。

在分析企业的资产报酬率时，通常要与该企业前期、与同行业平均水平和先 进水平进行比较，这样才能判断企业资产报酬率的变动趋势以及在同行业中所处 的地位，从而可以了解企业的资产利用效率，发现经营管理中存在的问题。

在用资产报酬率分析企业的获利能力和资产利用效率的同时，也可以用资产 现金流量回报率来进一步评价企业的资产的利用效率。其计算公式为：

资产现金流量回报率=（经营活动现金净流量十资产平均总额）X 100%

该指标客观地反映了企业在利用资产进行经营活动过程中获得现金的能力， 因而更进一步反映了资产的利用效率。 该比率越高， 说明企业的经营活动越有效 率。

二、股东权益报酬率

股东权益报酬率，也称净资产收益率、净值报酬率或所有者权益报酬率，它 是一定时期企业的净利润与股东权益平均总额的比率。其计算公式为：

股东权益报酬率=（净利润十股东权益平均总额）X 100% 股东权益平均总额=（期初股东权益+期末股东权益）-2

股东权益报酬率是评价企业获利能力的一个重要财务比率， 它反映了企业股 东获取投资报酬的高低。 该比率越高， 说明企业的获利能力越强。 股东权益报酬 率也可以用以下公式表示：

股东权益报酬率二资产报酬率X平均权益乘数

由此可见，股东权益报酬率取决于企业的资产报酬率和权益乘数两个因素。 因此，提高股东权益报酬率可以有两种途径： 一是在权益乘数， 即企业资金结构 一定的情况下，通过增收节支，提高资产利用效率，来提高资产报酬率；二是在 资产报酬率大于负债利息率的情况下， 可以通过增大权益乘数， 即提高资产负债 率，来提高股东权益报酬率。

三、销售毛利率与销售净利率 （ 一） 销售毛利率

销售毛利率，也称毛利率，是企业的销售毛利与销售收入净额的比率。其计 算公式为：

销售毛利率=（销售毛利十销售收入净额）X 100%

（销售收入净额-销售成本）-销售收入净额X 100%

销售毛利率反映了企业的销售成本与销售收入净额的比例关系，毛利率越 大，说明在销售收入净额中销售成本所占比重越小， 企业通过销售获取利润的能 力越强。

（二）销售净利率

销售净利率是企业净利润与销售收入净额的比率。其计算公式为： 销售净利率=（净利润十销售收入净额）X 100%

销售净利率说明了企业净利润占销售收入的比例， 它可以评价企业通过销售 赚取利润的能力。

前面介绍了资产报酬率， 该比率可以分解为总资产周转率与销售净利率的乘 积，其计算公式为：

资产报酬率二总资产周转率X销售净利率

由此可见，资产报酬率主要取决于总资产周转率与销售净利率两个因素。企 业的销售净利率越大，资产周转速度越快，则资产报酬率越高。因此，提高资产 报酬率可以从两个方面入手， 一方面加强资产管理， 提高资产利用率； 另一方面 加强销售管理，增加销售收入，节约成本费用，提高利润水平。

四、成本费用净利率

成本费用净利率是企业净利润与成本费用总额的比率。 过程中发生的耗费与获得的收益之间的关系。其计算公式为：

成本费用净利率=（净利润一成本费用总额）X 100%

这一比率越高，说明企业为获取收益而付出的代价越小， 强。企业的获利能力越 因此，通过这个比率不仅可以评价企业获利能力的高低， 成本费也可以评价企业对 用的控制能力和经营管理水平。

五、上市公司财务比率 （ 一） 每股利润

每股利润，也称每股收益或每股盈余，是股份公司税后利润分析的一个重要 指标，主要是针对普通股而言的。 每股利润是税后净利润扣除优先股股利后的余 额，除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为：

每股利润=（净利润-优先股股利）十发行在外的普通股平均股数

每股利润是股份公司发行在外的普通股每股所取得的利润， 它可以反映股份

它反映企业生产经验

公司的获利能力的大小。每股利润越高，说明股份公司的获利能力越强。

（ 二 ） 每股股利

每股股利是普通股分配的现金股利总额除以发行在外的普通股股数， 它反映 了普通股获得的现金股利的多少。其计算公式为：

每股股利=（现金股利总额-优先股股利）宁发行在外的普通股股数

每股股利的高低，不仅取决于公司获利能力的强弱，还取决于公司的股利政 策和现金是否充裕。

（ 三） 股利发放率

股利发放率，也称股利支付率，是普通股每股股利与每股利润的比率。它表 明股份公司的净收益中有多少用于股利的分派。其计算公式为：

股利发放率=（每股股利十每股利润）X 100%

股利发放率主要取决于公司的股利政策， 没有一个具体的标准来判断股利发 放率是大好还是小好。

（ 四 ） 每股净资产

每股净资产，也称每股账面价值， 是股东权益总额除以发行在外的股票股数。 其计算公式为：

每股净资产=股东权益总额宁发行在外的股票股数

每股净资产并没有一个确定的标准，但是，投资者可以比较分析公司历年的 每股净资产的变动趋势，来了解公司的发展趋势和获利能力。

（ 五 ） 市盈率

市盈率，也称价格盈余比率或价格与收益比率，是指普通股每股市价与每股 利润的比率。其计算公式为：

市盈率=每股市价宁每股利润

市盈率是反映股份公司获利能力的一个重要财务比率， 投资者对这个比率十 分重视。这一比率是投资者作出投资决策的重要参考因素之一。 一般来说， 市盈 率高，说明投资者对该公司的发展前景看好， 愿意出较高的价格购买该公司股票， 所以一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。 但是，也应注意， 如果某一种股票的市盈率过高，则也意味着这种股票具有较高的投资风险。

（ 六 ） 市净率

把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。 反映每股市价和每股净资产关系的比率称为市净率，其计算公式为：

市净率=每股市价十每股净资产

第五节企业财务状况的趋势分析

企业财务状况的趋势分析主要是通过比较企业连续几个会计期间的财务报 表或财务比率，来了解企业财务状况变化的趋势，并以此来预测企业未来财务状 况，判断企业的发展前景。一般来说，进行企业财务状况的趋势分析，主要应用 比较财务报表、比较百分比财务报表、比较财务比率、图解法等方法。

、比较财务报表

比较财务报表是比较企业连续几期财务报表的数据， 分析其增减变化的幅度 及其变化原因，来判断企业财务状况的发展趋势。 这种方法选择的期数越多，分 析结果的准确性越高。但是，在进行比较分析时，必须考虑到各期数据的可比性。 因某些特殊原因，某一时期的某项财务数据可能变化较大，缺乏可比性，因此， 在分析过程中应该排除非可比因素，使各期财务数据具有可比性。

二、比较百分比财务报表

比较百分比财务报表是在比较财务报表的基础上发展而来的。 较百分比财务报表则是比较各项目百分比的变化， 状况的发展趋势。

、比较财务比率

比较财务比率就是将企业连续几个会计期间的财务比率进行对比， 从而分析企业 财务状况的发展趋势。这种方法实际上是比率分析法与比较分析法的结合。 与前 面两种方法相比，这种方法更加直观地反映了企业各方面财务状况的变动趋势。

四、图解法

图解法是将企业连续几个会计期间的财务数据或财务比率绘制成图， 并根据 图形走势来判断企业财务状况的变动趋势。 这种方法比较简单、直观地反映出企 业财务状况的发展趋势，使分析者能够发现一些通过比较法所不易发现的问题。

百分比财务报

表是将财务报表中的数据用百分比来表示。 比较财务报表是比较各期报表中的数 据，而比

以此来判断企业财务

第六节企业财务状况的综合分析

单独分析任何一类财务指标， 都不足以全面地评价企业的财务状况和经营效 果，只有对各种财务指标进行系统的、 综合的分析， 才能对企业的财务状况作出 全面的、合理的评价。

、财务比率综合评分法

财务比率综合评分法，最早是在 20世纪初，由亚历山大?沃尔选择七项财 务比率对企业的信用水平进行评分所使用的方法， 所以也称为沃尔评分法。 这种 方法是通过对选定的几项财务比率进行评分， 然后计算出综合得分， 并据此评价 企业的综合财务状况。

1. 选定评价企业财务状况的财务比率。

2. 根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数。 3. 规定各项财务比率评分值的上限和下限，即最高评分值和最低评分值。 4. 确定各项财务比率的标准值。

5. 计算企业在一定时期各项财务比率的实际值。

6. 计算出各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率。关系比率等于 财务比率的实际值除以标准值。

7. 计算出各项财务比率的实际得分。 、杜邦分析法

杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财 务状况。因这种分析法是由美国杜邦公司首先创造的， 故称杜邦分析法。 这种分 析法一般用杜邦系统图来表示。

杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系： 1. 股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系。 股东权益报酬率=资产报酬率X权益乘数

2. 资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系。 资产报酬率二销售净利率X总资产周转率 3. 销售净利率与净利润及销售收入之间的关系。 销售净利率=净利润十销售收入

4．总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系。

总资产周转率=销售收入宁资产平均总额

在上述公式中，“资产报酬率=销售净利率X总资产周转率”这一等式被称 为杜邦等式。 杜邦系统在揭示上述几种关系之后， 再将净利润、 总资产进行层 层分解，这样就可以全面、 系统地揭示出企业的财务状况以及财务状况这个系统 内部各个因素之间的相互关系。 杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。 它 通过几种主要的财务指标之间的关系， 直观、 明了地反映出企业的财务状况。 从 杜邦分析系统可以了解到下面的财务信息。 1. 从杜邦系统图可以看出，股东权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性 的财务比率，它是杜邦系统的核心。

2. 资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率， 它揭示了企业生产 经营活动的效率，综合性也极强。

3. 从企业的销售方面看， 销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关 系。 4. 在企业资产方面，主要应该分析以下两个方面：

(1) 分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合 理。 (2) 结合销售收入，分析企业的资产周转情况。

5. 总之，从杜邦分析系统可以看出，企业的获利能力涉及到产生经营活动的方方面面。股东权益报酬 率

与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关，这些因素构成一个完整的系统， 系统内部各因素之间相互作用。只有协调好系统内部各个因素之间的关系，才能使股东权益报酬率得到提 高，从而实现股东财富最大化的理财目标。