论企业绩效与股权结构关系
摘要
作为资本市场的主体，企业的绩效一直备受瞩目，而与其相互关联的股权结构以及内部控制质量也越来越受学者们的关注。对股权结构具有重要影响的股权分置改革部分已完成，由此带来的公司治理结构问题也在逐步完善当中，然而不断变化的股权结构为上市公司带来新挑战的同时，势必会在不同程度上影响企业内部控制的质量，最终决定企业的绩效水平，因此本文针对企业绩效与股权结构关系进行研究，最后提出一系列可行性建议，期望日后对相关企业的发展提供帮助。
关键词：企业绩效；股权结构；治理
Abstract
As the main body of the capital market, the performance of enterprises has been attracting more and more attention, and the related ownership structure and internal control quality have also been paid more and more attention by scholars. The reform of non tradable share structure, which has an important influence on the ownership structure, has been completed, and the corporate governance structure has been gradually improved. However, the changing ownership structure will bring new challenges to the listed companies, and will inevitably affect the quality of internal control in different degrees, and ultimately determine the performance level of enterprises. Therefore, this paper aims at the performance and stock of enterprises Finally, a series of feasible suggestions are put forward to help the development of related enterprises in the future.
Key words: enterprise performance; equity structure; Governance 前言
股权结构是公司治理结构的重要构成之一，产权基础是其重要特征，这一特征决定了公司的治理结构、公司的性质，以及公司的运行机制，最终也将决定企业的绩效。股权结构作为所有权的基础，对企业经营和管理产生着重要的作用，合理的股权结构能更加高效的对资源进行配置，让企业产生更大的价值。总的来讲，如果企业股权相对合理，企业内部控制自然运行良好，企业的绩效水平也会
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较高，因此，如何为企业确定一个合理的股权结构就显得十分的重要。通过研究股权结构，进一步优化股权结构，从而促进公司治理结构，使得内部控制能够正常高效的运转。由于所有权与经营权的分离，内部控制能更好的解决两者之间的矛盾。本文从理论这个角度出发，对上市公司的股权结构以及绩效之间的内在关系进行分析和探讨。 一、相关概念综述 （一）股权结构
股权结构也称所有权结构，是公司所有权的结构安排，指不同性质股东所持有的股份在公司总股本中所占的比例及其相互关系。公司治理的研究起步于股权结构，它直接影响公司的治理机制及公司治理的有效性，进而影响公司经营绩效。具体而言，股权结构主要涵盖“股权构成”、“股权集中度”和“股权制衡”三方面的涵义。
股权构成，就是指在企业的所有股东中，持有不同性质股权的股东分别持有多大的比例。股权构成表明了资本的属性是国有资本、民营资本还是外国资本等属性，代表了股东的所有权性质。根据股权性质不同，股权可分为国家股、国有法人股、民营法人股、自然人股和外资股等。
在国有企业新一轮混合所有制改革的背景下，本文对于企业的股权性质，只进行国有股权与非国有股权的区分。企业的股权性质可以分为国有性质股权和非国有性质股权。国有性质股权主要包括国家股和国有法人股，非国有性质股权主要包括民营法人、自然人股、外资股等。股权集中度反映企业的股权是否集中在某几个大股东手中，集中体现了公司的决定权集中还是分散。一般可以用公司第一大股东持股比例来衡量，即第一大股东持股份额在公司总股份中所占的比重。也常用 CRn 指数来计量，如 CR5、CR10 分别表示前 5 大股东持股比例和前 10 大股东持股比例。此外许多研究还用H 指数（前几位大股东持股比例的平方和）指标来衡量股权集中度。 （二）企业绩效
Lebas X60]认为，绩效是衡量企业目标是否实现的指标。绩效评价是对企业目标有效性的评价。Rupert、Walker和roeing}m指出，绩效有三个层次的含义：效果、效率和适应性。Winkatraman和ramanuijam（f6a）提出了三种不同类型
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的绩效衡量：
企业绩效是指企业的财务绩效、经营绩效、市场占有率、产品质量、新产品引进、附加值等非财务指标。（3）组织绩效除前两项外，还包括实现各种相互冲突的目标和满足各种关系。杨国斌、李春芳（2001）认为，经营业绩评价是指对企业经营期间的资产经营、财务效益、资本保值增值等经营成果进行真实、客观、公正的综合评价。
本文认为，企业绩效是指在企业公开财务报告中，通过构建一定的财务比率来衡量企业经营成果的方法。企业绩效的一般评价方向一般包括：企业偿债能力、盈利能力、经营能力和发展能力以及股东盈利能力等指标。公司绩效是衡量一个公司整体管理水平的综合性量化指标。企业的经营绩效是由多个因素决定的，可以从多个方面来衡量。最常用的计量方法是通过三种企业财务报表（资产负债表、利润表和现金流量表）和一些财务指标来评价企业的经营业绩。
企业经营绩效关系到很多人的利益，如大股东、小股东、管理者、债权人等，但各方的利益却始终不一致。通过科学有效地制定企业绩效目标，并实施配套管理制度，在一定程度上可以有效地协调各方利益，缓解利益相关者之间的信息不对称，使其趋于一致。随着企业盈余管理能力的逐步提高，披露信息的真实性受到了质疑。因此，只有从企业披露的三种传统报表来评价企业的经营业绩，才能有效地评价企业的经营业绩，这可能会导致误解。大多数上市公司一般通过净资产收益率和托宾Q来衡量其经营业绩。 二、企业绩效与股权结构的关系分析 （一）股权结构与企业绩效间的机理分析
股权结构的集中度往往直接关系到企业的绩效。当股权集中度较低时，企业全体股东持股比例处于均衡状态。由于缺乏企业效益，股东往往会放弃更多的时间来监督企业管理层的运作。相反，他们会把所有希望寄托在与自己处于相同地位的股东身上，以监督管理者。正是这种博弈心理使得企业全体股东对管理者的监督始终处于被忽视的状态，使得管理者出于自身利益的决策行为很难避免不利于股东权益，同时也会抑制企业绩效效应。随着股权集中度的提高，第一大股东可以比其他小股东从经营成果中分享更多的利润。当与自身利益相关时，大股东将加强对企业管理者经营决策的监督，在很大程度上可以抑制管理者的机会主
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