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分析公司估值中的现金流折现模型
作者：董风
来源：《财讯》2019年第15期
摘 要：公司估值对公司各种决策都很重要。在公司估值的众多方法中，现金流折现模型被各公司使用范围最广应用最多。本文介绍了基于现金流折现模型的各种模型，并主要以自由现金流模型为例研究了公司估值中自由现金流模型的具体使用步骤。 关键词：公司估值；现金流折现模型 一、公司估值的意义
由于公司融资需要、企业投资人退出、投资者投资需求、企业管理层管理需要，公司需要价值评估。在公司融资中，公司需要估算公司价值并根据可转让公司股份比例确定融资数额。企业投资人退出也需要对公司合理估值确定退出时机。投资者投资也需要对公司进行估值来确定是否投资。企业管理层也通过估值反应公司经营情况从而改进公司经营战略。企业并购也需要估值，投標公司投标前必须确定目标公司的价值，目标公司也必须确定合理的报价价值。总之，公司估值对公司的意义重大。 二、现金流折现模型的优势
公司估值的方法可主要分为三种：现金流折现法、市场法、成本法。现金流折现模型，即将估值对象未来现金流折现，反映公司的内在价值。现金流折现模型不像市场法易受市场情绪波动影响。市场法是利用可比上市公司倍数、同行业交易案例倍数得到公司价值。简单易懂，但同类可比公司少或没有类似交易案例时无法使用。成本法适用于破产清算公司和仅拥有不动产的公司。成本法拥有较多限制，市场法只是提供了一种快速简便的方法。后来又发展出期权估值法，利用期权的方法对具有较大选择权的公司估值。以及信息观估值理论、计量观估值理论等。
三、现金流折现模型的类型
现金流折现模型包括股利折现模型DDM模型、自由现金流模型FCFF模型和权益现金流模型FCFE模型、剩余收益模型RIM模型、经济利润模型EVA模型、调整折现值APV模型。 自由现金流模型FCFF将未来公司自由现金流以加权平均资本成本折现，这种模型税盾价值在加权平均资本成本中考虑。自由现金流与负债比例无关，可以在不同负债比例的公司间比较。
经济利润模型EVA将未来的经济利润按加权平均资本成本折现，经济利润=投入资本*（投入资本收益率-加权平均资本成本）。自由现金流模型很难看出绩效，现金流减少可能是
分析公司估值中的现金流折现模型
