第12章补充题及答案
1．某企业拟用一台新设备来替换旧设备,以降低产品成本。旧设备原值为110000元，帐面净值为60000元，预计可以再使用5年，每年的折旧额为10000元，报废时残值为10000元。使用旧设备每年的营业收入为100000元，每年的付现成本为60000元，如果现在出售旧设备，旧设备的变现价值为50000元。新设备投资为145000元，可以使用7年，预计报废时残值为5000元，新设备每年的折旧为20000元，使用新设备每年不增加收入，但付现成本每年降低15000元，投资人要求的报酬率为12%，公司的所得税税率为40%。(出售旧设备的损失应该考虑对所得税的影响).
要求：1.计算新、旧设备每年的净现金流量。
2．计算新、旧设备的净现值与年投资回收额。
附：年金现值系数（4,12%）=3.037 复利现值系数(5,12%)=0.567
年金现值系数（5,12%）=3.605 复利现值系数(6,12%)=0.507 年金现值系数（6,12%）=4.111 复利现值系数(7,12%)=0.452 年金现值系数（7,12%）=4.564
旧设备：0年净现金流量=-54000；1-4年净现金流量=28000；第5年净现金流量=38000，旧设备净现值=52582，旧设备年回收额=52582/3.605=14585.85；新设备: 0年净现金流量=-145000; 1-6年净现金流量=41000；第7年净现金流量=46000，新设备净现值=44343，新设备年回收额=44343/4.564=9715.83。
2. 某公司进行一项工程的投资，该工程在0点的初始投资为20万元，第一年末和第二年末分别追加了15万元和10万元的投资，该工程第三年末至第8年末的净现金流量均为9万元，如果投资人要求的报酬率为10%，计算该项目的净现值，并判断该方案是否可行。
附：年金现值系数（2，10%）=1.736 复利现值系数(1,10%)=0.909
年金现值系数（3，10%）=2.487 复利现值系数(2,10%)=0.826 年金现值系数（6，10%）=4.355 年金现值系数（8，10%）=5.335 净现值=9*4.355*0.826-(20+15*0.909+10*0.826)= -9.52(方案不可行)
3. 某公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为250000元，预计使用6年，预计残值10000元，直线法计提折旧，估计还可再用3年，如果现在出售，可得款90000元，使用旧设备每年营业收入110 000元，付现成本为38 000元；拟替代旧设备的新设备的购置成本为180 000元，预计可使用4年，预计残值20 000元，直线法计提折旧，使用新设备每年营业收入120 000元，付现成本22 000元，公司的所得税为25%。请问：如果贴现率为12%，公司该更新设备吗？
要求：列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程，用年平均净现值法判断。
附：
年金现值系数（1,12%）=0.893 复利现值系数(1,12%)=0.893 年金现值系数（2,12%）=1.690 复利现值系数(2,12%)=0.797 年金现值系数（3,12%）=2.402 复利现值系数(3,12%)=0.712 年金现值系数（4,12%）=3.037 复利现值系数(4,12%)=0.636 年金现值系数（5,12%）=3.605 复利现值系数(5,12%)=0.567 年金现值系数（6,12%）=4.111 复利现值系数(6,12%)=0.507 年金现值系数（7,12%）=4.564 复利现值系数(7,12%)=0.452
现金净流项目 量 系数 现值 旧设备 变现价值及纳税影响 -100000 1 -100000 1-2年营业现金流 64000 1.69 108160 第3年营业现金流 74000 0.712 52688 合计 60848 年均 2.402 25332.22 新设备 原始投资 -180000 1 -180000 1-3年营业现金流 83500 2.402 200567 第4年营业现金流 103500 0.636 65826 合计 86393 年均 3.037 28446.82 （1）新设备现金流量： 旧设备现金流量
（2）新设备净现值： 旧设备净现值：
新设备年等额回收额： 旧设备年等额回收额：
因为旧设备每年等额回收额小于新设备每年等额回收额，所以应使用新设备比较合适。
4.资料：某企业拟用一新设备替换旧设备，以降低产品成本。旧设备原值为110000元，账面净值为60000元，预计可再用5年，每年的折旧额为10000元，报废时残值为10000元，使用旧设备每年的营业收入为100000元，每年付现成本为60000元，如果现在将旧设备出售，变现价值为50000元。新设备投资145000元，可使用7年，预计报废时有残值5000元，新设备年折旧额为20000元。使用新设备不会增加收入，但付现成本每年降低15000元。投资人要求的报酬率为12%，公司的所得税率40%。 要求：（1）计算新、旧设备各年现金净流量；
（2）计算新、旧设备的净现值和年等额投资回收额，并作出是否更新设备的决策。
附：年金现值系数（4，12%）=3.037 年金现值系数（5，12%）=3.605 年金现值系数（6，12%）=4.111 年金现值系数（7，12%）=4.564 复利现值系数（5，12%）=0.567 复利现值系数（6，12%）=0.507
复利现值系数（7，12%）=0.452
（1）新设备现金流量：
NCF0??145000元NCF1?6?(100000?45000?20000)?(1?25%)?20000?46250元 NCF7?46250?5000?51250元旧设备现金流量
NCF0??50000?(60000?50000)?25%??52500元NCF1?4?(100000?60000?10000)?(1?25%)?10000?32500元 NCF5?32500?10000?42500元（2）新设备净现值：
NPV新?46250?4.111?51250?0.562?145000?73936.25元
旧设备净现值：
NPV旧?32500?3.037?42500?0.567?52500?70300元
新设备年等额回收额：
新设备等额回收额=73936.25?16199.88元 4.564旧设备年等额回收额：
旧设备等额回收额=70300?19500.69元 3.605因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应继续使用旧设备比较合适。
5. 某公司正在考虑一项初始投资为54200元的投资项目，该项目预计年限为5年，每年末将产生20600元的净现金流量，第5年末设备残值收入为3200元，公司要求的最低收益率为15%。
要求：（1）计算静态投资回收期；（2）净现值；（3）净现值率（4）现值指数；（5）内含投资报酬率。
已知：年金现值系数（5,15%）=3.3522，
年金现值系数（4,15%）=2.8550， 复利现值系数（5,15%）=0.4972， 年金现值系数（5,24%）=2.7454， 复利现值系数（5,24%）=0.3411， 年金现值系数（5,28%）=2.532， 复利现值系数（5,28%）=0.291
回收期=54200÷20600=2.63年
净现值=20600×3.3522+3200×0.4972-54200=70646-54200 =16446
净现值率=16446÷54200=0.3034 现值指数=70646÷54200=1.3034
内含投资报酬率IRR计算采用逐步测试法：
i=24%时，净现值=20600×2.7454+3200×0.3411-54200=3447 i=28%时，净现值=20600×2.532+3200×0.291-54200=-1110 利用内插法求得：
IRR=24%+（28%-24%）×3447/（3447+1110）=27%
6. 新兴公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为620 000元，预计使用6年，预计残值20 000元，直线法计提折旧，估计还可再用3年，如果现在出售，可得款220 000元，使用旧设备每年营业收入200 000元，付现成本为80 000元；拟替代旧设备的新设备的购置成本为490 000元，预计可使用4年，预计残值10 000元，直线法计提折旧，使用新设备每年营业收入255 000元，付现成本60 000元，公司的所得税为25%。请问：如果贴现率为12%，公司该更新设备吗？
要求：列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程，用年平均净现值法判断。 附：
年金现值系数（1,12%）=0.893 复利现值系数(1,12%)=0.893 年金现值系数（2,12%）=1.690 复利现值系数(2,12%)=0.797 年金现值系数（3,12%）=2.402 复利现值系数(3,12%)=0.712 年金现值系数（4,12%）=3.037 复利现值系数(4,12%)=0.636 年金现值系数（5,12%）=3.605 复利现值系数(5,12%)=0.567 年金现值系数（6,12%）=4.111 复利现值系数(6,12%)=0.507 年金现值系数（7,12%）=4.564 复利现值系数(7,12%)=0.452
现金净流项目 量 系数 现值 旧设备 变现价值及纳税影响 1-2年营业现金流 第3年营业现金流 合计 年均 新设备 原始投资 1-3年营业现金流 第4年营业现金流 合计 -490000 176250 186250 -245000 115000 135000 1 1.69 0.712 2.402 1 2.402 0.636 3.037 -490000 423352.5 118455 51807.5 17058.78 -245000 194350 96120 45470 18930.06 年均 （1）新设备现金流量： 旧设备现金流量
（2）新设备净现值： 旧设备净现值：
新设备年等额回收额：
旧设备年等额回收额：
因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应使用旧设备比较合适。
7. 洪都公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为320 000元，预计使用6年，预计残值20 000元，直线法计提折旧，估计还可再用3年，如果现在出售，可得款100 000元，使用旧设备每年营业收入100 000元，付现成本为45 000元；拟替代旧设备的新设备的购置成本为290 000元，预计可使用4年，预计残值10 000元，直线法计提折旧，使用新设备每年营业收入135 000元，付现成本22 000元，公司的所得税为25%。请问：如果贴现率为12%，公司该更新设备吗？ 要求：列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程，用年回收额法判断。 附： 年金现值系数（1,12%）=0.893 复利现值系数(1,12%)=0.893 年金现值系数（2,12%）=1.690 复利现值系数(2,12%)=0.797 年金现值系数（3,12%）=2.402 复利现值系数(3,12%)=0.712 年金现值系数（4,12%）=3.037 复利现值系数(4,12%)=0.636 年金现值系数（5,12%）=3.605 复利现值系数(5,12%)=0.567 年金现值系数（6,12%）=4.111 复利现值系数(6,12%)=0.507 年金现值系数（7,12%）=4.564 复利现值系数(7,12%)=0.452 现金净流项目 量 系数 现值 旧设备 变现价值及纳税影响 -117500 1 -117500 1-2年营业现金流 53750 1.69 90837.5 第3年营业现金流 73750 0.712 52510 合计 25847.5 年均 2.402 10760.82 新设备 原始投资 -290000 1 -290000 1-3年营业现金流 102250 2.402 245604.5 第4年营业现金流 112250 0.636 71391 合计 26995.5 年均 3.037 8888.87 （1）新设备现金流量： 旧设备现金流量 （2）新设备净现值： 旧设备净现值： 新设备年等额回收额： 旧设备年等额回收额： 因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应使用旧设备比较
第6章长期投资决策补充题答案
