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财管第九章第一节第二节 练习
一、【单选题】企业的收益分配有狭义和广义之分，下列各项中，属于狭义收益分配的是（ B ）。
A.企业收入的分配 B.企业净利润的分配 C.企业产品成本的分配 D.企业职工薪酬的分配 二、【多选题】企业的收益分配应当遵循的原则包括（ ACD ）。 A.投资与收益对等 B.投资机会优先 C.兼顾各方面利益 D.分配与积累并重 三、【单选题】下列方法中属于专家意见可能受权威专家的影响的专家判断法是（ C ）。
A．产品寿命周期分析法 B.个别专家意见汇集法 C.专家小组法 D.德尔菲法 四、【多选题】下列销售预测方法中，属于定性分析法的有（ ABD ）。 A.德尔菲法 B.推销员判断法
C.因果预测分析法 D.产品寿命周期分析法 五、【单选题】某公司非常重视产品定价工作，公司负责人强调，产品定价一定要正确反映企业产品的真实价值消耗和转移，保证企业简单再生产的继续进行．在下列定价方法中，该公司不宜采用的是（ B ）。
A.完全成本加成定价法 B.制造成本定价法 C.保本点定价法 D.目标利润定价法
六、【单选题】按照边际分析定价法，当收入函数和成本函数均可微时（ A ）。 A.边际利润为0时的价格就是最优售价 B.边际利润大于0时的价格就是最优售价 C.边际利润最大时的价格就是最优售价 D.边际利润为1时的价格就是最优售价 七、【计算题】某公司2003～2011年的产品销售量资料如下： 年度 权数 2003 0.03 2004 1980 0.05 2005 1890 0.07 2006 2010 0.08 2007 2070 0.1 2008 2100 0.13 2009 2040 0.15 2010 2260 0.18 2011 2110 0.21 销售量 1950 要求： （1）根据以上相关资料，用算术平均法预测公司2012年的销售量；
（1950+1980+1890+2010+……+2110）/9=2045.56（吨）
（2）根据上述相关资料，用加权平均法预测公司2012年的销售量；
Y2012=（1950×0.03+1980×0.05+1890×0.07+……+2110×0.21=2086.5（吨）
（3）要求分别用移动平均法和修正的移动平均法预测公司2012年的销售量（假设样本期为4期）；
①移动平均法下，公司2012年预测销售量为：
Y2012=（2100+2040+2260+2110）÷4=2127.5（吨） ②修正的移动平均法下，公司2011年预测销售量为： Y2011=（2070+2100+2040+2260）÷4=2117.5（吨）
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Y2012=Y2012+（Y2012-Y2011）=2127.5+（2127.5-2117.5）=2137.5（吨）
（4）若平滑指数a=0.6，要求利用指数平滑法预测公司2012年的销售量（假设移动平均样本期为4期）。
Y2012=0.6×2110+（1-0.6）×2117.5=2113（吨）。
第三节 练习
一、【单选题】股利的支付可减少管理层可支配的自由现金流量，在一定程度上可抑制管理层的过度投资或在职消费行为。这种观点体现的股利理论是（ D ）。
A.股利无关理论 B.信号传递理论 C.“手中鸟”理论 D.代理理论
二、【单选题】上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（A ）。 A.有利于公司合理安排资金结构 B.有利于投资者安排收入与支出 C.有利于公司稳定股票的市场价格 D.有利于公司树立良好的形象 三、【单选题】在下列公司中，通常适合采用固定股利政策的是（B ）。 A.收益显著增长的公司 B.收益相对稳定的公司 C.财务风险较高的公司 D.投资机会较多的公司 四、【单选题】公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为（ B ）。 A.降低资金成本 B.维持股价稳定 C.提高支付能力 D.实现资本保全 五、【单选题】 某公司近年来经营业务不断拓展，目前处于成长阶段，预计现有的生产经营能力能够满足未来10年稳定增长的需要，公司希望其股利与公司盈余紧密配合。基于以上条件，最为适宜该公司的股利政策是（ C ）。
A.剩余股利政策 B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 六、【单选题】相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化资本结构的股利政策是（ D ）。
A.剩余股利政策 B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 七、【多选题】处于初创阶段的公司，一般不宜采用的股利分配政策有（ ACD ）。
A.固定股利政策 B.剩余股利政策
C.固定股利支付率政策 D.稳定增长股利政策 八、【单选题】在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中“资本保全约束”属于（ C ）。
A.股东因素 B.公司因素 C.法律因素 D.债务契约因素 九、【多选题】按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括（ AB ）。
A.当期利润 B.留存收益 C.资本公积 D.股本 十、【判断题】处于衰退期的企业在制定收益分配政策时，应当优先考虑企业积累。 （ × ）
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十一、【多选题】公司在制定利润分配政策时应考虑的因素有（ ABCD ）。 A.通货膨胀因素 B.股东因素 C.法律因素 D.公司因素 十二、【单选题】下列关于股利分配政策的表述中，正确的是（ B ）。 A.公司盈余的稳定程度与股利支付水平负相关 B.偿债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政策
C.基于控制权的考虑，股东会倾向于较高的股利支付水平 D.债权人不会影响公司的股利分配政策 十三、【单选题】如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（ D ）。
A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负债股利 十四、【单选题】某公司现有发行在外的普通股1000万股，每股面值1元，资本公积6000万元，未分配利润8000万元，每股市价20元；若按5%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为（ C ）。
A.7000万元 B.5050万元 C.6950万元 D.300万元 十五、【多选题】上市公司发放股票股利可能导致的结果有（ ACD ）。 A.公司股东权益内部结构发生变化 B.公司股东权益总额发生变化 C.公司每股利润下降 D.公司股份总额发生变化 十六、【判断题】企业发放股票股利会引起每股利润的下降，从而导致每股市价有可能下跌，因而每位股东所持股票的市场价值总额也将随之下降。（ × ）
十七、【判断题】在除息日之前，股利权利从属于股票；从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享本次已宣告发放的股利。（ √ ）
十八、【判断题】在其他条件不变的情况下，股票分割会使发行在外的股票总数增加，进而降低公司资产负债率。（ × ）
十九、【单选题】下列各项中，不属于股票回购方式的是（ A ）。 A.用本公司普通股股票换回优先股
B.与少数大股东协商购买本公司普通股股票 C.在市场上直接购买本公司普通股股票 D.向股东要约回购本公司普通股股票 二十、【单选题】在特定期间向股东发出的以高出当前市价的某一价格回购既定数量股票的回购方式属于（ B ）。
A.公开市场回购 B.要约回购 C.协议回购 D.私募回购 二十一、【多选题】下列属于股票回购缺点的有（ ABC ）。 A.股票回购易造成公司资金紧缺，资产流动性变差 B.股票回购可能使公司的发起人忽视公司长远的发展 C.股票回购容易导致公司操纵股价
D.股票回购不利于公司实施反收购策略 二十二、【单选题】在下列各项中，能够增加普通股股票发行在外股数，但不改变公司资本结构的行为是（ C ）。
A.支付现金股利 B.增发普通股 C.股票分割 D.股票回购 二十三、【多选题】较为普遍的股权激励模式有（ ABCD ）2013新增 A.股票期权 B.限制性股票 C.股票增值权 D.业绩股票激励 二十四、【多选题】下面属于股票期权模式的缺点有（ ABC ）2013新增
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A.影响现有股东的权益；
B.可能遭遇来自股票市场的风险； C.可能带来经营者的短期行为； D.可能造成公司支付现金的压力 二十五、【计算题】某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2005年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借人资金占40%。
要求：
（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。
2005年投资方案所需的自有资金额=700×60％=420（万元）
2005年投资方案所需从外部借入的资金额=700×40％=280（万元）
（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2004年度应分配的现金股利。
2004年度应分配的现金股利=净利润-2005年投资方案所需的自有资金额=900-420=480（万元）
（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。
2004年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元） 可用于2005年投资的留存收益=900-550=350（万元） 2005年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350（万元）
（4）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。
该公司的股利支付率=550/1000×100％=55％
2004年度应分配的现金股利=55％×900=495（万元）
（5）假定公司2005年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2004年度应分配的现金股利。
因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）。
二十六、【综合题】F公司为一家稳定成长的上市公司，2009年度公司实现净利润8000万元。公司上市三年来一直执行稳定增长的现金股利政策，年增长率为5%，吸引了一批稳健的战略性机构投资者。公司投资者中个人投资者持股比例占60%。2008年度每股派发0.2元的现金股利。公司2010年计划新增一投资项目，需要资金8000万元。公司目标资产负债率为50%。由于公司良好的财务状况和成长能力，公司与多家银行保持着良好的合作关系。公司2009年12
月31日资产负债表有关数据如下表所示：
金额单位：万元 货币资金 12 000 负债 20 000 股本（面值1元，发行在外10000万股普通股） 10 000 资本公积 8 000 4文档收集于互联网，如有不妥请联系删除.
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盈余公积 3 000 未分配利润 9 000 股东权益总额 30 000 2010年3月15日公司召开董事会会议，讨论了甲、乙、丙三位董事提出的2009年度股利分配方案： （1）甲董事认为考虑到公司的投资机会，应当停止执行稳定增长的现金股利政策，将净利润全部留存，不分配股利，以满足投资需要。
（2）乙董事认为既然公司有好的投资项目，有较大的现金需求，应当改变之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。
（3）丙董事认为应当维持原来的股利分配政策，因为公司的战略性机构投资者主要是保险公司，他们要求固定的现金回报，且当前资本市场效率较高，不会由于发放股票股利使股价上涨。
要求：
（1）计算维持稳定增长股利分配政策下公司2009年度应分配的现金股利总额。
公司2009年度应当分配的现金股利总额=0.2×（1+5%）×10000=2100（万元）
（2）分别计算甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的个人所得税税额。(2013已删除)
甲董事提出的股利分配方案的个人所得税税额为0。
乙董事提出的股利分配方案的个人所得税税额为10000×60%/10×5×50%×20%=300（万元） 丙董事提出的股利分配方案的个人所得税税额为2100×60%×50%×20%=126（万元）
（3）分别站在企业和投资者的角度，比较分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。
站在企业的角度，这种股利分配方案可以节约现金支出，但是无法充分的利用财务杠杆降低企业的资本成本，且不利于树立良好的企业形象。
站在投资者的角度，该股利分配方案可以降低投资者的税负，但是不利于投资者安排收入与支出。
乙董事提出的股利分配方案
站在企业的角度，不需要向股东支付现金，在再投资机会较多的情况下，可以为公司再投资保留所需资金；可以降低公司股票的市场价格，既有利于促进股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投资者成为公司股东，进而使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制；可以传递公司未来发展前景良好的信息，从而增强投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格。但是没有充分的利用债务资金，会导致公司的平均资本成本提高。
站在投资者的角度，既可以获得股利，又可以获得股票价值相对上升的好处；并且由于股利收入和资本利得税率的差异，如果投资者把股票股利出售，还会给他带来资本利得纳税上的好处。但是满足投资者要求获得稳定现金回报的要求，不利于树立良好的企业形象。
丙董事提出的股利分配方案 站在企业的角度，该方案向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。稳定的股利额有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东。但在公司面临新的投资机会时，不能为公司提供所需资金。
站在投资者的角度，稳定的股利额有助于投资者安排股利收入和支出。 最佳的方案应该是丙董事的方案：
①题目条件给出“2009年的净利润为8000万元，投资需求的金额为8000万元，企业
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财务管理第九章收入与分配管理练习(附答案)
