《财务管理》复习资料1--课后习题及答案
第二章 1．
答：第7年底可以从账户中取出： 2.
答：张华所得获得所有收入的现值是： 3.
每年节约的员工交通费按年金折现后为：
大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。 4.
答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。则有： 5. 答：（1）设每年年末还款A元，则有：
求解得A=万元
（2）年金现值系数=5000/1500=，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。
6.中原公式和南方公司股票的报酬率 答： 项目 中原公司 南方公司 =40%×+20%×+0%× =60%×+20%×+(-10%)× 期望报酬率 =22% =26% 标准离差 =14% =% 标准离差率 =14%/22% =%/26% =标准离差/期望报酬率 =% =% 风险报酬率 =5%×% =5%×% =风险报酬系数×标准离差=% =% 率 投资报酬率 =10%+% =10%+% =无风险报酬率+风险报酬率 =% =% 7. 答：各自的必要报酬率=无风险报酬率+?系数×（所有证券的报酬率-无风险报酬率） 所以分别为：
A=8%+×（14%-8%）=17%， B=8%+×（14%-8%）=14%， C=8%+×（14%-8%）=%， D=8%+×（14%-8%）=23%。 8. 答：P??t?1nIF? tn(1?K)(1?K)则该债券价格小于元时，才能进行投资。
9. 答：（1）计算各方案的期望报酬率、标准离差： 项目 A B 期望报酬=×25%+×20%+×15% =×25%+×10%+×20% 率 =19% =17% 标准离差 =% =6% （2）50%的A证券和50%的B证券构成的投资组合： C =×10%+×15%+×20% =16% =% 222（3）标准离差（25%?18%）?0.2+（15%?18%）?0.4+（17.5%?18%）?0.4=3.67P%的A证券和50%的C证券构成的投资组合：
222标准离差（17.5%?17.5%）?0.2+（17.5%?17.5%）?0.4+（17.5%?17.5%）?0.4=0（4）50%的B证券和50%的C证券构成的投资组合： 第四章
1．
解：每年折旧＝（140+100）?4＝60（万元）
每年营业现金流量＝营业收入?（1?税率）?付现成本?（1?税率）+折旧?税率
＝220?（1?25%）?110?（1?25%）+60?25% ＝165?+15=（万元） 投资项目的现金流量为： 年份 0 1 2 3 4 5 6 初始投资 ?140 ?100 ?40 垫支流动资金 40 营业现金流量 收回流动资金 （1）净现值=40?PVIF10%,6+?PVIFA10%,4?PVIF10%,2?40? PVIF10%,2?100? PVIF10%,1?140 =40?+???40??100??140 =+???140=（万元）
（2）获利指数=（+?）/（+140）= （3）贴现率为11%时：
净现值=40?PVIF11%,6+?PVIFA11%,4?PVIF11%,2?40? PVIF11%,2?100? PVIF11%,1?140 =40?+???40??100??140 =+???140=（万元）
贴现率为12%时：
净现值=40?PVIF12%,6+?PVIFA12%,4?PVIF12%,2?40? PVIF12%,2?100? PVIF12%,1?140 =40?+???40??100??140 =+236???140= - （万元） 设内部报酬率为r，则：r?11%?12%?11%
4.414.41?4.9r=%
综上，由于净现值大于0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。 2．
解：（1）甲方案投资的回收期=初始投资额?48?3(年)
每年现金流量16甲方案的平均报酬率=16?33.33%
48（2）乙方案的投资回收期计算如下：
单位：万元
年份 年初尚未收回的投资每年年末尚未收回的投额 NCF 资额 1 48 5 43 2 43 10 33 3 33 15 18 4 18 20 0 5 25 6 30 7 40 8 50 乙方案的投资回收期=3+18?20=（年） 乙方案的平均报酬率=(5?10?15?20?25?30?40?50)/8?50.78%
48 由于B方案的平均报酬率高于A方案，股选择A方案。
综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。
投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；其缺点是：没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。
平均报酬率的优点是：概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：没有考虑资金的时间价值。
3.
（1）丙方案的净现值
=50?PVIF10%,6+100?PVIF10%,5+150?PVIFA10%,2?PVIF10%,2+200?PVIFA10%,2?500 =50?+100?+150??+200??500 =（万元）
贴现率为20%时，
净现值=50?PVIF20%,6+100?PVIF20%,5+150?PVIFA20%,2?PVIF20%,2+200?PVIFA20%,2?500 =50?+100?+150??+200??500 =（万元）
贴现率为25%时，
净现值=50?PVIF25%,6+100?PVIF25%,5+150?PVIFA25%,2?PVIF25%,2+200?PVIFA25%,2?500 =50?+100?+150??+200??500 =（万元）
设丙方案的内部报酬率为r1，则：
r1?20%%?20% ?21.6121.61?28.66
王化成主编《财务管理》第四版课后习题及答案
