（4）权益乘数
4.03.02.01.00.0长虹康佳1995年2.112.891996年2.393.011997年2.113.131998年1.793.361999年1.483.01
权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少倍数。长虹权益乘数一直低于康佳，呈下降趋势，而康佳基本保持了稳定的水平。
核心指标分析结论
（1）长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱，显示电视行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间以保持市场份额已是必然，但98、99年长虹净资产收益率大幅下降，应引起关注。
（2）从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，一直保持了较高的水平，高于康佳10个百分点，但99年跌到和康佳同等水平，显示其竞争力趋弱。
（3）长虹权益乘数较康佳小，显示其负债经营的比例小于康佳，且呈下降趋势,康佳基本保持不变。
（4）总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的增长，显示公司资产的边际效益在下降。
30% %5%0%长虹康佳1995年26.31.5196年26.46!.7297年25.91.2298年27.25.9199年15.57.51%
以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的，我们将在下面对上述指标分解，作进一步分析。
2、盈利能力分析 （1）主营毛利率
主营毛利率反映企业主要产品的获利能力。长虹99年毛利率大幅下降,并首次低于康佳,其多年的规模效应没有得到发挥,显示其产品的获利能力下降,康佳基本保持稳定。
（2）1999年产品收入、利润结构
产 品 主营业务 收入 电视机 空调 光盘机 电池 合计 945,357 51,016 12,695 448 1,009,516 比1998年 增长率 % % 占总收入 比例 % % % % 100% 主营业务 利润 154,130 7,821 137 137 162,225 占总利润 比例 % % % % 100% % % % % % 毛利率 此表为长虹公司数据
康佳公司：电视机的销售额和利润均占总销售额和总利润的90%以上
从长虹公司1999年收入与利润分产品看，电视机仍是最为重要的产品，收入占全部收入的%，利润占总利润的%，空调有一定的销量，但与专业生产空调企业
相比还有很大差距，有一定的发展空间，光盘机利润率太低，电池毛利率相当高，但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称公司将投入数字视频、通讯、激光读写产品，能否在2000年找到新的利润增长点，对公司的发展将是极为重要的。康佳公司目前也是电视为最重要的，也需要寻找新的利润增长点来保持企业的发展。
(3)长虹、康佳公司新项目投资分析
长虹公司项目 数字视频网络产品 数字通讯项目 激光读写系列产品 技术中心实验室 绿色环保电池 市场网络建设 康佳公司项目 高清晰数字彩电 数字移动电话 重庆康佳电子公司 印度康佳电子公司 补充流动资金 计划投入 16449万元 9226万元 21328万元 54708万元 58292万元 38717万元 计划投入 50000万元 20750万元 6600万元 3800万元 30000万元 99年已投入 273万元 44万元 27283万元 7043万元 99年已投入 9080万元 8752万元 4992万元 671万元 长虹公司于1999年实施配股，募集资金17亿元人民币，资金的投向主要是数字产品、环保电池、市场网络建设，但除开电池项目99年投入较大以外，其他项目投入很少或未投入，不知道是什么原因，总之，2000年长虹公司募集资金在这些项目上的投入，将对公司的发展产生重要影响。
康佳公司于1999年增发A股8000万股，募集资金12亿元人民币，资金的投向是大家所关注的。从公司的投资项目看，是比较有潜力的，数字彩电是目前电视的替代产品，将会有很好的市场预期，我国的数字移动电话市场目前高速发展，
若能进入也将有良好回报，同时公司加大对国外市场的投入，开拓国际市场也是目前国产电视销量的另一个增长因素。
(4)营业利润比重
1050????u%长虹康佳1995年100.22?.7196年100.05?.5197年99.63?.8898年98.13?.2999年102.34?.45%
（5）、康佳和长虹期间费用占销售收入比重 长虹期间费用占销售收入比重
12%8%6%4%2%0%营业费用管理费用财务费用1995年2.36%2.25%1.7996年3.38%3.10%1.7697年3.30%1.26%1.8598年6.68%1.81%0.1899年9.63%1.85%0.20%
康佳期间费用占销售收入比重
12%8%6%4%2%0%营业费用管理费用财务费用1995年6.57%2.14%2.3596年9.81%2.50%1.9997年8.84%0.99%2.5298年9.37%2.20%1.3399年9.72%2.34%0.44%
长虹营业费用98、99两年大幅增长，与其销售策略有关，管理费用控制较好，所占比例下降，财务费用随着负债规模和银行利率的下调而下降。
康佳营业费用一直保持在较高水平，与市场竞争激烈和其市场地位有关，管理费用制较好，所占比例保持稳定，财务费用随着银行利率的下调而下降。
（6）期间费用占销售收入比重比较
20%5%0%长虹康佳1995年6.40.0696年8.24.3097年6.41.3598年8.67.9099年11.68.50%
期间费用是利润的抵减项。长虹前3年此项比重较低，远低于康佳，98、99年大幅上升，康佳比较稳定，对利润不构成很大的影响。
盈利能力分析结论
（1）主营业务收入长虹于97年达到顶峰，98、99年逐年下降，而康佳的收入稳步增长，99年与长虹持平，充分显示了两家公司市场地位的变化。
（2）主营毛利率长虹一直高于康佳，显示其良好的规模效益，但99年却大
财务管理案例分析之二：四川长虹、深康佳财务状况分析
