图表10： 中国建筑试点城市地下管廊项目中标情况 签订时间 2016/7/25 2016/4/26 2016/4/28 2016/9/29
项目名称
辽宁沈阳城市地下综合管廊（南运河段）PPP 项目 湖北十堰地下综合管廊 PPP 项目 长沙市地下综合管廊 湖南长沙地下管廊 PPP 项目 合同金额（亿元）
35.6 28.1 55.95 29.9
图表11： 中国中冶保定市订单签约情况表 签订时间 2014.08 2015.09 2016.04 2016.06 2016.06 2016.12
合同签订主体
中国十七冶集团有限公司 中国二十冶集团有限公司 中国二十冶集团有限公司 上海宝冶集团有限公司 上海宝冶集团有限公司 中冶天工集团有限公司
项目名称
河北易县朝阳国际商贸城工程 保定市万博广场二期工程 保定市 TOP 领地工程总承包 保定市恒祥大街片区改造工程 保定市万博广场二期工程（北区） 保定市北三环、东风路西延地下 综合管廊 PPP 项目
合同金额（亿元）
42 45 25 18 13.6 36.53
图表12： 河北省“十三五”通用机场建设规划 现有机场 拟建机场 栾城、平泉、黄骅、迁安、保定江城 环首都机场群 沿渤海机场群 张北、崇礼、怀来、围场、阜平、雄县、三河、香河 唐山湾国际旅游岛、唐山汉沽管理区、唐山南湖、曹妃甸、青龙、山海关、任丘、肃宁、沧州中捷产业园 冀中南机场群
辛集、平山、魏县、威县、柏乡、平乡、临城、冀州
图表13： 中国铁建河北订单情况表 签订时间 2014.04 2015.11 2015.11 2017.02
项目名称
石家庄市城市轨道交通 1、3 号线二期土建及相关工程投资建设项目
石家庄市城市轨道交通 3 号线一期两边段土建及相关工程 石家庄市正定新区市政预留（剩余段）土建工程投资建设项目 新建张家口至呼和浩特铁路站前工程 ZHZQ-2 标段、ZHZQ-4 标段、ZHZQ-6 标段施工总价承包
合同金额
65
44.5
73.5
水泥和 PCCP 需求分析
统计了全部 19 个国家级新区建设的投资情况，发现建设面积在 100 平方公里左右的 新区设立后 3-5 年基建投资多在 3000-5000 亿元之间（平均每年 1000 亿元），长期规划 面积在 1000 平方公里以上的新区固定资产投资总额一般在 1 万亿元以上。考虑到雄安的特殊地位，在不考虑华北“二环八通四连八港八枢纽”综合交通运输网络的情况下，我们 认为未来三年雄安的基建投资可能超过 3000 亿元。根据基建项目建设周期，我们判断该 水泥需求或主要发生在 18-19 年。
图表14： 国家级新区建设投资情况 新区名称
天津滨海新区 重庆两江新区 浙江舟山新区 兰州新区 广州南沙新区 陕西西咸新区
设立年份 2009 2010 2011 2012 2012 2014
面积（平方公里） 投资情况
计划固定资产投资 1.5 万亿元，2010 年固投 3300 亿元 1200
550（新建） 2009 年宣布 2 年内投资 3500 亿元，5 年内投资 1 万亿元
2011-13 年投资 2000 亿元，2013-15 年计划 3000 亿元 1400
2012-15 年计划完成 1 万亿元投资 1700
240（新建） 固定资产投资 1.5 万亿元
总投资 8400 亿元 882
6
贵州贵安新区 青岛西海岸新区 大连金普新区 四川天府新区 湖南湘江新区 南京江北新区 福州新区 云南滇中新区
2014 2014 2014 2014 2015 2015 2015 2015 100（新建） 468（新建） 2299 1578 1200 2451 1892 482 2015-17 年计划基建投资 3000 亿元 计划 5 年基建投资 1600 亿元 2017 年计划投资 800 亿元
总投资 4.26 万亿元，2017 年完成 1800 亿元 2015-17 年投资 1200 亿元 2015 年启动投资 1080 亿元 5 年计划固定资产投资 1 万亿元 2016 年基建投资 1000 亿元 基建投资的水泥需求弹性逐步降低
回溯全国固定资产投资数据与水泥产量的关系，为了避免地价上涨的影响，我们选取了地产新开工面积作为地产端水泥需求的量化指标，基建和农村需求端仍采用投资额作为观测 指标。可以看出水泥产量增速变动跟地产新开工面积增速的关联性最大，波动节奏完全一致；跟农村固定资产投资增速关联次之，与基建投资增速的关联度最低。
图表15： 2001 年至今水泥产量增速与需求指标增速的关联
50%
水泥产量（右） 农村固投
城镇基建投资 房屋新开工面积 25% 20% 15% 10% 5% 0%
40%
30%
20%
10%
0%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 -10%
-5% -10%
-20%
历史上看基建和地产增速同向波动的时间较短，更多时候基建是作为地产需求回落时的支撑。而在 2013 年以来，基建投资的较高增速，并没有带来足够的水泥需求。我们认为是跟基建投资内部结构变化有关。
2010 年以来基建投资中的水利、环境和公共设施管理业投资额出现快速增长,2013 年之后成为基建投资中数额最大、增长最快的一项。
图表16： 2004 年至今基建投资结构的变化
电力、热力、燃气及水的生产和供应业 水利、环境和公共设施管理业交通运输、仓储和邮政业
80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000
0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 亿元
7
以往传统的基建投资以交通基础设施为主（2013 年之后退居次席），而交通类对水泥需求量较大。2013 年以来，水环境治理等投资出现大幅增长，我们估算这类投资每万元的水泥需求量小于 0.2 吨，带动单位基建投资水泥需求向下走。另外交通类投资中，城市轨道交通的增速整体快于高铁和高速公路建设，而地铁单位投资水泥需求量较小。根据我们估算的全国水泥需求分布地产：基建：农村为 45:35:20，我们估计当前每万元基建投资带来水泥需求量 0.6 吨。
图表17： 交通基础设施的水泥需求弹性 高速公路 高铁 地铁
单位造价（亿元/公里）
0.8-1.0 0.5-2.0 7.0-8.0 单位水泥消耗（万吨/公里） 单位投资水泥需求（吨/万元）
0.8-1.2 1.0 1.0-1.5 1.0 1.0-1.5 0.2
8
预计雄安新区建设年均水泥需求 750 万吨，增量占比约 7%
对应到雄安新区建设的水泥需求，因为雄安新区以白洋淀为依托，水环境综合治理的投资将会是基建投资中的大部头。因此我们认为雄安新区基建投资结构与当前全国水平类似， 水泥需求弹性也可按照 0.6 估算，每年 1000 亿元基建投资大约带来 600 万吨水泥需求。 雄安新区的住房建设也是水泥需求的重要来源。我们的测算模型是，人口规划 250 万人， 人均居住面积参照全国平均的 30 平米，对应远期住房需求 7500 万平米。
根据我们草根调研的数据，高层住宅建设每平米的水泥需求量约为 200 公斤（地基+外墙 +内部装修），那么雄安住房建设需求水泥量 1500 万吨。假设花费 10 年时间完成人口集 聚和住房建设，则年均水泥需求 150 万吨。
整体估算，雄安新区建设每年可新增水泥需求约 750 万吨。而 2016 年京津冀地区的水泥 产量为 1.1 亿吨，雄安新区新增的水泥需求约占 7%，等同于 2016 年的增速。虽然绝对增速不高，但在环保督查严厉、水泥企业整体协同限产，供给收缩的情况，年均 7%的新增需求还是使得区域内水泥企业的利润增长有了强力支撑。
图表18： 2010 年以来京津冀地区水泥产量及增速
水泥产量 增速
18000 16000
14000 12000 10000 8000
6000 4000 2000 0
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
万吨 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20%
雄安新区建设带来的水泥需求，金隅冀东最为受益。合并后的金隅冀东占据了京津冀地区
55%的熟料产能，而在北京和天津则是仅有的水泥企业。雄安新区建设将给公司在未来 3-5 年内提供稳定的水泥需求。
图表19： 金隅冀东在京津冀地区的熟料产能情况
熟料产能（万吨） 市占率
河北 4889 53% 北京 300 100% 天津 155 100% 京津冀综合
5344 55%
PCCP 管作为与水利与水环境投资相关的水泥制品，在雄安新区建设中也会有较大需求。我们根据去年年初开始湖北鄂北水资源配置工程第一阶段项目的情况，可估算出每米管道的价格为 1.0-1.3 万元。
鄂北项目线路总长 269 公里，投资额 180 亿元。预计 PCCP 管总需求额在 60 亿元左右， 占总投资的三分之一。
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图表20： 鄂北水资源配置工程第一阶段项目合同额统计
韩建河山 龙泉股份 青龙管业 合计
合同额（亿元）
8.86
6.63 5.07 20.56
管道长度（公里）
66.5
66.5 45.6 178.6
线路长度（公里）
22.8
22.8 15.7 61.3
雄安新区因为要导入大量人口，需要有引水工程。但具体的施工长度无法估计，还要视整体规划而定。预计投资规模不会小于鄂北工程。
PCCP 行业呈现寡头垄断，且有一定的地域特性，京津冀地区是寡头之一韩建河山的“势力范围”，韩建河山获得雄安 PCCP 订单的概率要大于其他同行业对手。
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雄安新区基建市场研究
