电力行业：行业景气度提升 电价传导机制有望建立
2024 年回顾： 行业景气度提升，电价传导机制有望建立
2024 年 1-10 月份，全社会用电量同比增长 8.7%,增速比上年同期提高 2.0pct；全国 6,000 千瓦及以上电厂装机容量同比增长 5.2%，增速较上年同期 回落 2.1pct；全国发电设备累计平均利用小时 3209 小时，比上年同期增加 100 小时，电力供需失衡继续缓解，行业景气度持续提升。 电力体制改革进入深水 区，发电侧和用户侧继续放开，输配电价改革逐渐落地，通过基准电价+浮动机 制的定价模式，电价传导机制有望建立，电的商品属性有望还原。 火电： 业绩触底反弹，回归公用事业属性
受益于全社会用电量快速增长，火电发电量有望保持稳定增长， 同时市 场化交易价差持续缩窄，火电收入方面有望保持量价齐升； 去产能任务完成、 新增产能逐渐释放，煤炭供给趋于宽松， 随着铁路运力持续改善，煤炭价格有 望平稳回落，火电成本有望稳中有降,业绩有望触底反弹。
在煤炭价格平稳回
落、基准电价+浮动机制 定价模式以及煤电联营等多因素催化下，火电业绩回 升后有望企稳， 逐渐回归公用事业属性。 我们从业绩弹性和高分红两条主线 精选个股， 相关公司为华能国际、华电国际、皖能电力、申能股份。 核电： 盈利能力改善， 受益新项目审批落地
核电消纳情况向好， 利用小时提升带动机组利用率提高，同时发电量增 长有望抵消市场化交易折价， 盈利能力持续改善。 2024 年全球首个 AP1000 机组-三门核电两台机组建成投产，全球首台 EPR 机组-台山核电 1 号机组亦 已商运，华龙一号项目建设稳步推进，核电建设明显加快。 随着第三代核电机 组成功商运，核电技术障碍基本扫除，同时惠州、漳州等多个新项目已具备开
工条件，新项目审批有望落地，行业将迎来新一轮发展， 电、浙能电力。
水电： 稀缺防御资源，优选兼具成长标的
相关公司为中国核
在政策和市场化助力下， 2024 年弃水情况继续缓解， 可再生能源电力 配额及考核办法正式开始执行后，水电企业还将受益。 稳定的高分红率使得水 电防御特性出众，随着水电建设的放缓， 一方面资源稀缺性逐渐显现， 另外 一方面资本开支的下降将有效保证分红的延续性。优选兼具成长的企业，相关 公司为长江电力、华能水电、桂冠电力。 维持行业增持评级
我们维持行业增持评级。 可关注业绩或将反弹的火电板块、盈利改善的 核电板块以及具有稀缺防御属性的水电板块，
相关公司为华能国际、华电国
际、皖能电力、申能股份、 中国核电、浙能电力、 长江电力、华能水电。 tips:感谢大家的阅读，本文由我司收集整编。仅供参阅！
电力行业：行业景气度提升 电价传导机制有望建立
