电信运营行业

电信运营行业

文档编制序号：[KKIDT-LLE0828-LLETD298-POI08]

电信运营行业: 平稳发展 空间巨大

巨田证券 张贞卓

一、 电信运营行业的运行特点

电信运营行业是资金密集型加技术密集型的行业，具有建设规模和发展速度适度超前的特点，但目前投资驱动和技术驱动的作用趋缓，发展重点转向创新业务、优质服务和追求效益上。

在电信市场发展初期，网络资源是电信行业价值链中最重要的部分，运营商通过“跑马圈地”可获得高额的利润。随着通信能力与社会需求之间的矛盾的缓解，网络资源的价值也随之下降，运营商“增量不增收”的现象日益明显。

未来价值链中最有价值的部分集中到应用拓展与内容提供上。技术的成熟，已使得手机等终端完全有能力向用户提供比传递话音更多的应用，用户通过手机等终端从运营商那里获得内容，并为之付费;运营商如果还紧抱着网络不放，它就会成为一个纯粹的基础设施提供商，利润增长也会随着网络资源的增多而可能不断地下降，它只有通过应用拓展，成长为内容的提供者或经销商，才能赚取更多的利润。

二、 电信运营行业在国民经济中的地位

电信运营行业是国民经济的基础行业、战略行业和先导性行业。通过与我国GDP增长率的比较，可以看到，我国通信业务（电信加邮政）收入的增长在大多数年份中均超过了GDP的增长速度，其中上世纪八十年代至九十年代是通信行业增长最快的时期，即使目前行业增长出现了减速，仍高于同期GDP增速的75%以上（见图1）。而电信业对国民经济的直接贡献率由1997年的2%（见图2）提高到2002年的4%，所占比重上升了一倍。预计2003－2006年，我国电信业对国民经济的直接贡献率将进一步上升。到2005年，电信业务收入将接近6000亿元，对国民经济的直接贡献率将接近5%。 建国以来通信业务收入与GDP增长比较 图2 1997-2001年中国与全球电信业务收入占GDP比重比较 图1 资料来源：国家统计局、信息产业部 资料来源：ITU、国家统计局、信息产业部

三、 电信运营行业国内综述

1、竞争格局更加均衡

继1998年中国电信“一分为四”的体制改革完成之后,2002年5月，国务院又批准了中国电信“南北拆分”的重组方案，原中国电信的北方10个省(市、区)级公司，加上原网通公司、吉通公司,重组为中国网络通信集团公司。剩下的21个省(市、区)为中国电信集团公司。通过此次分拆和重组，我国电信市场形成了几个竞争实力相对均衡的综合性电信公司。以中国电信、中国移动、中国网通、中国联通、中国卫星以及铁通为主要经营主体，形成了“5+1”的竞争新格局。在这个新格局中，中国移动以业务收入最大成为市场老大，中国电信退居第二，同时，重组后的新网通实力也大大加强，进入市场份额前三甲。我国电信运营市场已经没有一家运营商的市场份额超过40%(见图3)，竞争走向更加均衡。 图3 2003年上半年电信业务市场格局 表1 各电信运营商的业务范围: 数据来源: 信息产业部固定电话 数据和ＩＰ业务 移 动业务 增值业务 本地 长途 省间及省城域与IP电话 内骨干网 接入网 中国电信 × × × × × 中国移动 × × × × × × × × × × × × × × × × × × 中国联通 × × 中国网通 × × 中国铁通 × × 数据来源: 信息产业部 表2各电信运营商优劣势比较: 中国电信 中国移动 中国联通 优势 拥有最大的固定电话网络，较好的现金流。 拥有最大的移动电话网络，盈利能力强，现金流好。 拥有较大的移动电话网络，凭借非对称管制优势和差异化服务，竞争能力较强，独有的CDMA 1X网络占有一定向3G升级的先机。 拥有较大的固定电话网络，较好的现金流，数据业务能力较强。 享有一定的优惠政策，拥有铁道部的扶持。 劣势 没有移动牌照，传统固网业务增长乏力。 面临激烈的市场竞争和移动业务新进入者的调整，增速将放缓。 两网并行存在运营风险；资本支出和现金流压力较大；即将面临移动业务新进入者的挑战。 没有移动牌照，传统固网业务增长乏力；业务架构整合尚需时日。 公网运营刚刚起步，网络规模偏小，经营实力较弱；双重管理体中国网通 中国铁通

制有待理顺。 业务单一，市场容量较小，发展空间受限。 中国卫通 在卫星通信领域具有垄断地位，盈利能力较强。 2、固定资产投资增幅减缓

我国通信业（电信加邮政）的固定资产投资占业务收入的比例一直保持在较高水平上。其中，2000年度我国电信投资占到电信收入的%，而世界平均水平为%。在2001年度，我国电信投资/电信收入的比例高达%(依据CCID数据)，这样高的投资比例是不可能维持的，如果持续高投资水平，就会偏离经济效益的区域。从图4可以看到，这一比例在逐步下降。

相应地，我国邮电固定资产规模增幅也逐步放缓。一方面是受到全球电信业低迷的影响

而投资决策趋于谨慎，另一方面是由于分拆重组而调整了投资部署，2002年中国通信业（电信加邮政）固定资产投资出现近几年以来的第二次下降（见图5），当年投资规模比上年下降约20个百分点，在一定程度上影响了通信设备市场的发展。2003年投资规模小幅增长。

数据来源: 信息产业部 数据来源: 信息产业部 3、由高速发展转向平稳发展 我国电信业经历了从积累到飞跃的高速发展时期。\九五\期间通信业务收入年均增长％，是同期国内生产总值GDP增长幅度的倍。不过从图6可以看到，1998年以来，我国电信行业收入的增长速度在不断减缓，2001年开始行业利润增速减缓的现象更加明显，这与国家取消了“两费”（电话初装费和入网费）有直接关系，但收入和利润一直保持稳步增长，2002年全国电信业务收入累计达到4116亿元，同比增长%，电信业务利润780亿，同比增长21%。2003年以来，随着移动通信业务收入的快速增长，电信业务继续保持稳定增长势头，全年电信收入完成4610亿，同比增长%。中国电信运营行业基本上进入了平稳增长期。

图6 1997-2002年电信业务收入及利润增长情况

数据来源:信息产业部 4、移动通信继续成为增长亮点

\九五\期间，我国移动通信运营业年均增速高达80%，\十五\期间仍将持续、高速发展。从用户规模上看，2003年我国移动电话用户较上年新增万户,达到亿户，超过固定电话的用户数亿户。

2003年1-10月,从电信专业收入比例上看，移动通信占半壁江山（见图7）;从收入增长速度上看，移动通信同比增长%，位于第二位（见图8）;从对增加量的贡献程度看，移动通信的作用最大，新增业务收入中%来自移动通信业务；本地电话贡献了%。移动通信的快速增长为我国电信运营业的持续发展打下坚实的基础。

图7 2003年1-10月电信专业收入比例 图年1-10月各项业务收入同比增长 数据来源:信息产业部 数据来源:信息产业部 5、电话普及率上升，ARPU值下降 从图9中可以看到，我国电话普及率逐年上升，2003年，固定电话和移动电话的普及率分别达到%、%。但ARPU（Average Revenue Per User）值，即每用户平均贡献的电信业务收入值却在1999年以来逐年下降，这一现象导致业务收入的增速明显滞后于业务总量的增速，即出现了“增产不增收”的现象。2002年电信业务总量比上年同期增长了%，而电信业务收入的同比增长率为%，几乎仅为业务量增长率的1/2。根据国际电联统计，近年来各国无论是固定业务还是移动业务ARPU值的曲线均呈普遍下滑之势。ARPU值的下降的原因可以归结为：政府推行的电信资费结构调整、市场竞争加剧导致的运营商变相降价、新增市场低端用户比例不断增大。

图9 1997-2003年电话普及情况 图10 1998-2002年固定电话数据来源ARPU变化（上半年）:信息产业部 图11 1999-2002年中国移动电话ARPU变化 资料来源：CCID 资料来源：中国移动、中国联通上市公司定期报告 6、东西部地区发展不均衡 东部地区仍然是电信投资的重点，西部地区成为新的电信投资热点(见图12)，截至2003年10月底，东、中、西部固定资产投资占全国电信投资的比重分别为%、%和%，同比增长分别为%、%、%。东部增长最快，中部仍是增长最慢的地区。同时，我国东部、中部与西部地区的电话用户发展极不平衡，东部地区由于经济发达，其固定、移动电话用户数接近或超过全国用户数的一半（见图13、图14），但从2003年10月份的电信数据看，东西部电信发展差距缩小，中部地区发展缓慢。 图12 2001-2003年同期东、中、西部固定资产投资 图13 东中西部固定电话用户比例(2003年10月) 图14东中西部移动电话用户比例(2003年10月) 数据来源: 信息产业部 数据来源: 信息产业部 数据来源: 信息产业部 四、 电信运营行业国内外比较