江苏弘业股份有限公司财务分析报告-1
学号 2011XXXX 年级 2011级 专业班级 会计X班 姓名 XXX
报告题目： 江苏弘业股份有限公司财务分析报告
成绩记分表
成绩评定 得分 一 二 三 四 五 总分 评价等级对应得分 评分指标 优秀 良好 中等 及格 不及 一、报告的观点是否明确 二、分析是否充分，合乎逻辑 三、结构是否合理，层次清晰 四、内容是否完整、是否与所学课程相关 五、写作是否符合规范
18 18 18 18 18 16 16 16 16 16 14 14 14 14 14 12 12 12 12 12 0 0 0 0 0 是否雷同 □
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目 录
一、战略分析 ....................................................... 4
（一）公司简介................................................................ 4 （二）五力模型分析 ............................................................ 7 （三）SWOT分析 .............................................................. 10 （四）战略选择............................................................... 10
二、会计分析 ...................................................... 12
（一）资产负债表分析 ......................................................... 12 （二）利润表分析 ............................................................. 43 （三）现金流量表分析 ......................................................... 72
三、财务效率分析 .................................................. 77
（一）企业盈利能力分析 ....................................................... 77 （二）企业运营能力分析 ....................................................... 85 （三）企业偿债能力分析 ....................................................... 88 （四）企业发展能力分析 ....................................................... 92
四、财务综合分析与评价 ............................................ 96
（一）杜邦财务综合分析 ....................................................... 96 （二）三因素法差额分析 ....................................................... 99 （三）帕利普财务分析 ........................................................ 101
五、企业存在的问题及解决方法 ..................................... 101
（一）经营活动.............................................................. 101 （二）投资活动.............................................................. 103 （三）融资活动.............................................................. 104
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江苏弘业股份有限公司财务分析报告
一、 战略分析
（一）公司简介
江苏弘业股份有限公司成立于 1979 年 8 月，前身为中国工艺品进出口公司江苏分公司，1997 年在上海证券交易所挂牌上市（股票代码：600128），是江苏省外贸系统和全国工艺行业第一家上市企业。公司于 2001 年 8 月更名为江苏弘业股份有限公司至今，现为江苏省苏豪控股集团有限公司重要成员企业。
公司坚持主业突出，适度多元发展，逐步构建贸易、投资、文化产业、招投标代理与技术工程四大业务板块。公司下设30 多家专业子公司和业务部，业务范围辐射世界 100 多个国家和地区。2012年，公司完成进出口总额5.4亿美元。公司高度重视品牌建设，先后通过 ISO9001、ISO14001 和OHSAS18001 体系认证，自有品牌“ARTALL 爱涛”连续多年被评为国家级出口名牌和江苏省重点名牌。
1.宏观环境分析 （1）总体环境分析
从短期经济运行和发展趋势来看，2013年中国宏观经济基本上延续了2012年“底部波动”、“复苏乏力”的局面，宏观经济景气状况相对稳定。从中长期来看，中国宏观经济面临的深层次的“产能过剩”、“流动性泛滥”、“地方政府债务”及“房地产泡沫”等问题，不仅没有在局部改革和短期管制下有所缓和，反而不断恶化，“头痛医头，脚痛医脚”的传统局部调整模式难以化解这些深层次的系统问题。
（2）货币政策
货币政策倾向收紧 ，全球经济疲弱 。目前，美国、欧洲和中国等国家的通货膨胀率都下降到2008年以来的低点。全球低通胀水平降低了贵金属的保值需求，中国经济表现较差，推动黄金价格进入连续的下降周期。2013年政府工作报告指出，今年继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷合理增长，适当扩大社会融资规模
（3）财政政策
2013年政府工作报告指出，为实现今年经济社会发展的主要预期目标，必须继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持政策连续性和稳定性，增强前瞻性、针对性和灵活性。优化整合大型外贸企业，淘汰落后中小企业，提高国内外贸产业集中度。内需扩大，产业结构调整，节能减排继续推行。财政支出加大投资刺激经济
（4）经济周期
从总体趋势来看，波谷的不断上升表明我国经济发展增强了抗衰退能力；波峰的不断下降表明我国的经济在一定程度上减少了扩张的盲目性，增强了发展的稳定性；平均位势的提高表明我国经济发展有了更强的持续性。总的来说，我国经济的周期性波动在体制变革与经济增长的相互作用中，波动振幅趋于平缓，经济增长形态有了较大的改善。
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（5）汇率变化
汇率变动图
从外部均衡看，人民币均衡汇率具有升值的压力和潜力；从内部均衡看，我国较高的经济增长率、稳定的物价水平以及稳健的货币政策有力地支撑了人民币均衡汇率的上升趋势；因此，中长期内人民币均衡汇率变动的基本趋势是升值，或者说是稳中有升，这一趋势决定了人民币汇率的基本走向。但是短期内人民币汇率能否升值却要取决于货币当局的政簏需求，毕竟汇率升值对一国经济虽有积极的影响，但负面效应也是不可忽视的。货币当局的政策倾向主要取决于经济内部均衡与外部均衡的矛盾性及其实现问题。如果内需对外需的替代有限，直接影响经济增长的话，人民币升值的幅度会极为有限，货币当局会把过剩的外汇供给继续转化为外汇储备；如果扩大内需能够很好地替代外需，不影响整体的经济增长，货币当局就可能停止增持外汇资产，人民币升值的压力和潜力将得以释放，从而转化为人民币汇率的实际上升。
2.行业情况
以经营工艺品进出口起家。弘业股份的前身是江苏工艺品进出口集团股份公司,主要经营工艺品的进出口业务,承办来料加工、来样加工、来件装配等业务。生产制作高档木雕、刺绣、漆器、丝毯、红木制品、紫砂陶瓷,销售本企业自产产品,字画装裱。
江苏弘业股份有限公司在行业排名第15名。 以下为行业前十排名：
行业前十分布图
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3.历史沿革
发展历程图
4．主营业务
公司是全国最早的一批专业外贸进出口企业之一，拥有大批专业外贸专业人才。公司主营出口商品包括船舶机电、玩具、休闲礼品、纺织服装、鞋帽服饰、家居用品等。通过不断的投入和建设，持续增强市场开拓、技术研发、生产制造、质量保障等核心能力，公司进出口总额连年攀升，连续多年入选全国进出口企业500强。
公司依托历年积累的市场资源和人力资源优势，在进口和内贸业务方面全面拓展。进口业务涵盖化工、矿产、煤炭、医疗器械、机电设备、食品等领域，内贸业务包括电子通讯、煤炭、矿产、钢材和服装等。 2012年，公司对进出口业务进行了调控，大幅减少船舶出口及化工产品代理进口，完成进出口总额5.4亿美元。
5．市场分布
公司坚持主业突出，适度多元发展，逐步构建贸易、投资、文化产业、招投标代理与技术工程四大业务板块。公司下设30 多家专业子公司和业务部，业务范围辐射世界 100 多个国家和地区。2012年，公司完成进出口总额5.4亿美元。
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业绩图、市场分布图
项目 出口贸易行业情况 1.新进入者威胁： 产品差异化程度 产品差异化小 进入行业的资本进入行业资本条件要条件 求不高，视公司规模而定 转换成本的级别 转换成本较低 进入分销渠道 产品销售半径小，抢占成熟市场份额较难 成本劣势 新进入者成本劣势大 7
（二）五力模型分析
政府政策 2.替代品的威胁 稳定的出口政策。 众多替代品，且贴牌生替代产品的存在 产和加工贸易逐渐丧失竞争力，应扩大自主品牌出口 3.行业内现有企业竞争程度 目前，从事贸易经营的企业数量急剧增长，贸易行业大量可抗争竞争的市场集中度逐年降低。尤对手存在 其是玩具、礼品、服装、纺织等传统轻工产品的贸易，市场基本上处于完全竞争状态。 行业增长情况 行业疲软，汇率不稳 集中度情况 集中度不高 竞争对手的不同性 产品同质化严重 不同竞争对手 竞争对手差异不大 战略风险的高低 较高 退出壁垒的高低 视企业情况而定 4.客户的讨价还价的能力 8
高度依赖于少数客户 缺少产品区分性 产品对于客户产客户掌握完全充分的信息 5.供应商的讨价还价能力 少数公司占主导地位 替代产品的存在 供应商的产品建立了不同性，进行产品替代是有成本的 供应商向前一步的整合发展，对客户有威胁 势 客户分散程度高 产品差异很小，价格是最重要的考虑因素 产品质量重要性不断品或服务的质量影响 增加 信息较为对称 上游供应商占一定优原料替代性不高 产品同质化程度高 威胁较大 五力模型分析图
小结：
1.出口贸易行业进入壁垒不高，新进入者带来的威胁较大。
2.由于中国较其他发达国家人工成本低且轻工业发展历史悠久产业链完善，工艺成熟，因此替代品的威胁较小。
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3.由于出口贸易行业内企业众多，产品的差异化小，价格竞争突出，退出壁垒较本企业来说较高，行业内兼并重组不断加剧，现有企业竞争激烈。
4.出口贸易企业受上游原材料影响较大，在与上游供应商的讨价还价中处于较弱势地位。 5.出口贸易产业下游的零售商等客户，由于市场信息透明，具有充分的议价能力，在与下游产业博弈中处于较劣势。
随着行业内的竞争的不断加剧与国家政策支持力度的加大，若想获得较高的竞争力可以通过不断的自主创新，品牌研发。进行业务拓展，扩大规模和市场范围。 （三）SWOT分析
SWOT分析图
（四）战略选择
未来三到五年，公司将以实现企业价值为理念，以资本运营为手段，积极整合内部资源，充分利用外部资源，把公司建设成为具有显著文化特色，以贸易、文化、投资三大主营业务板块为主体，主业突出且具有较强核心竞争力，不断创新且具有持续发展能力，快速发展且健康和谐的综合上市公司。
1．强化经营发展能力，进一步提高各业务板块经营质量与效益
（1）多措并举，推进外贸业务转型升级。2014年，公司将进行多方面的优化，逐步实现进出口业务的转型升级。一是优化商品结构，集中力量打造核心产品，加强打样设计能力，增强产品附加值；二是优化供应链，加强优质货源的整合能力，寻求价值链的重新定位和拓展延伸；三是优化市场结构，实现市场多元化经营，积极寻找新市场、新客户和新机会；四是优化营销模式，继续实施“走出去、引进来”的营销策略，利用海外企业的资质和渠道，拓展出口业务，实现出口销售链向国外终端市场的延伸；五是优化业务结构，做大做强进口业务，加大
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对市政工程项目、医疗设备、工业设备等进口业务支持力度，使其成为公司新的盈利点；六是积极关注影响外贸环境的政策因素，做好公司经营策略的应对和调整，抓住政策机遇，拓宽贸易渠道。
（2）开拓创新，促进内贸业务“质”“量”双提升。一是积极研究国内外市场行情，充分利用现有资源，扩大内贸业务规模。充分利用已经取得的燃料油、招标代理等特许经营资质，拓展内贸和招标代理业务，将其打造成为公司有特色的新业务。二是充分发挥上市公司的平台优势，加强与跨行业企业的联合，推动公司经营模式创新和产品结构优化，增加经营渠道，实现服装、玩具、家纺等产品内销业务的持续发展。三是严控风险，提高内贸业务质量。充分发挥融资平台优势，降低资金成本，同时重点做好优质客户和优质产品，通过投保内贸险等方式把好风险防控关。
（3）多管齐下，提高文化产业利润贡献率。作为公司最大的子公司，爱涛文化对业务进行了重新整合，为下一步发展打下了坚实的基础。2014年，公司将进一步盘活存量资产；合理定位、做好资金安排，完成新项目的建设；进一步拓展艺术品经营业务，探索艺术品经营模式；进一步做好文交所、环境工程以及黄金销售等项目的经营；进一步提高文化产业的盈利能力及爱涛品牌的社会影响力。
（4）稳扎稳打，推动投资业务实现新突破。进一步完善投资业务流程，搭建包含投资领域、投资权限、投资流程、投资业务考核的投资业务平台；持续跟踪上市公司定向增发项目及新股发行，优中选优，积极介入证券市场的投资；结合自身实力及业务发展需要，研究探索与贸易、文化产业相结合的实业投资、合作经营、股权投资、收购转让等涉及企业持续发展的资本管理与运作的新模式，增强资本运营能力，为公司持续发展培育新的增长点。
2、调整优化结构，持续提升运营效率
（1）优化资产结构，提高资产收益率。2014年，公司将继续加强资产管理，优化资源配置结构。进一步推进“小、散、险、亏”类下属企业的整合清理工作；采取多种措施，继续加大对低效、分散、闲置资产的处置工作，盘活存量资产，提高资产回报率。
（2）优化组织结构，提高运行效率。一是对贸易子公司按商品和专业团队分类进一步进行整合，提高子公司自主经营能力。二是对公司从事进口和内贸的业务部进行整合，进一步理清公司业务组织架构。三是根据新业务的发展需要，进一步调整内部组织结构，提高运行效率。
（3）优化人才结构，加强人才梯队建设。坚持“人才为本”的发展理念，创新人力资源管理工作，做好人才储备及人才梯队建设，为企业转型发展配好班子、选好干部、带好队伍，凝聚起改革发展的强大合力。一是加强“三创”型人才和专业人才的引进，优化公司的人力资源结构；二是完善人才培养和选拔机制，加大对企业人才的培养力度，加强人力资源的开发利用；三是进一步修改完善绩效考核与薪酬管理办法，加大激励约束力度，充分发挥员工的内在潜力，实现公司和员工的共同发展。
3、紧抓风控建设，持续提升管理水平。
以完善内控体系建设为契机，从风险防范和适应业务经营变化的角度，进一步完善管理体系。一是制订完善各项管理制度，规范业务操作流程，提高管理效率。二是加强风险管理，针对新业务在操作过程中积累的经验和教训，进一步完善风控体系。三是梳理管理权限，细化审批细则，按照“效率优先，管控有效”的原则，简化审批流程，提升运营效率和管控能力。
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二、会计分析
（一）资产负债表分析
1.资产负债表水平分析
（1）从投资或资产角度进行分析 1） 总资产规模总体分析
表1
总资产规模09-13的变动状况表
计量单位：万元
变动额 变动率 6000000004000000002000000000-200000000-400000000-600000000-800000000-1000000000-120000000009—1010—1111—1220.00.00 —10 46939 16.13% 10—11 -104028 -30.79% 11—12 36526 15.62% 12—13 8270 3.06% 12—130.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%变动额变动率 图1
由上表可知，总资产在2010年达到了高峰（33亿78924844元）又在2011年发生下跌至23亿38643528元，以后又以15.62%上升至2012年的27亿03908451元。2013年又以3.06%缓慢上升至27亿86611067元。进一步分析可以发现：
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表2
流动资产与非流动资产09-13总额比较
计量单位：万元
222011 1 2 2012 2013 184178 94483 009 010 产总额 资产总额 流动资产总额3,000,000,000.002,500,000,000.002,000,000,000.001,500,000,000.001,000,000,000.00500,000,000.000.0020092010201120122013非流动资产总额流动资21122486310240174122 56 6 1 非流动796989261 1314696268 图2
流动资产总额在2010年以17.69%的增速达到近五年最大值（2486百万），又在2011
年以-58.81%急速下降（1024百万）且出现五年来首次低于非流动资产的情形。此后以五年来
最大增幅（70.04%）达到1741百万元。2013年以5.78%小幅上升至18亿41780802元。非流动资产五年来在9亿元上下波动，平均以4.23%的速度增长。
以2012年为例，流动资产本期增加717百万，增长的幅度为70.04%，使总资产规模增长了30.67%。非流动资产本期减少了351百万，减少的幅度为26.77%，使总资产规模减少了15.05%，两者的合计使总资产增加了365百万，增长幅度为15.62%。
本期（以2012年为例，下同）总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。如果仅从这一变化来看，该公司资产的流动性有所增强。尽管流动资产的各个项目都有不同程度的增减变动，但其主要体现在以下两个方面。
2）影响流动资产变动的因素 ①受货币资金的影响
表3
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货币资金2009-2013变动状况 计
量单位：万元
变动额 变动率
变动额（元）300,000,000.00变动率100.00?.00`.00 09-20102010-20112011-20122012-201340.00 .00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%-80.00 09-2010 -8154 -7.79% 2010-2011 -64497 -66.87% 2011-2012 24861 77.80% 2012-2013 5433 9.56%
200,000,000.00100,000,000.000.00-100,000,000.00-200,000,000.00-300,000,000.00-400,000,000.00-500,000,000.00-600,000,000.00-700,000,000.00图3
由上图表可得，货币资金本期增长248百万，增长的幅度为77.80%，对总资产的影响为10.63%。货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金的流动性需要都是有利的。当然，对于货币资金的这种变化，还应结合该公司现金需要量，从资金利用效果方面进行分析，这样才能做出恰当的评价。
②受存货变动的影响
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表4
存货2009-2013变动状况 计量
单位：万元
变动额 变动率
变动额（元）300,000,000.00200,000,000.00100,000,000.000.00-100,000,000.00-200,000,000.00-300,000,000.00-400,000,000.00-500,000,000.00-600,000,000.00-700,000,000.002009-20102010-20112011-20122012-2013变动率600.00P0.00@0.0000.00 0.000.00%0.00%-100.00%-200.00 09-2010 23057 49.33% 2010-2011 2011-2012 -65245 -93.48% 23920 525.85% 2012-2013 -4367 -15.34%
图4
由以上图表可得，存货本期增加239百万，增长幅度为525.85%，对总资产的影响为10.23%。该项目的计算与存货盘点的方式、盘点的时点、发货的政策以及预收账款有密切关系。存货越多，其资金沉淀就越多，可流动资金就越少。资产的使用效率就越低。结合预收账款的变动情况，可得出，本期存货的巨大增幅是由于预售账款较往年逆势上涨。因此，本期此项目的增加有助于营业收入的增长。
3）非流动资产的变动主要体现在以下三个方面。 ①受长期股权投资影响
表5
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长期股权投资09-13变动状况 计量单
位：万元
变动额 变动率 2009-2010 2583 10.00% 2010-2011 84584 297.52%
变动额（元）1,000,000,000.00800,000,000.00600,000,000.00400,000,000.00200,000,000.000.00-200,000,000.00-400,000,000.00-600,000,000.00-800,000,000.00-1,000,000,000.002009-20102010-20112011-20122012-2013变动率350.0000.00%0.00 0.000.000.00P.00%0.00%-50.00%-100.00 11-2012 -75506 2012-2013 5629 -66.81% 15.01%
图5
由上图表可知，长期股权投资本期减少了755百万，增加幅度为-66.81%，是总资产规模减少了-32.29%，是非流动资产对总资产变动影响最大的项目。查附注得知，本年度江苏紫金文化产权交易所有限公司更名为江苏省文化产权交易所有限公司。2012 年 11 月，江苏省文化产权交易所有限公司的注册资本由 5,000.00 万元增加至10,000.00 万元，本次新增的注册资本 5,000.00 万元子公司江苏爱涛文化产业有限公司认缴出资 800.00 万元。本次增资后子公司江苏爱涛文化产业有限公司共认缴出资 2,800.00万元，股权比例变为 28.00%，同时由于江苏省文化产权交易所有限公司其他股东不再将其对公司的表决权授予公司，导致公司丧失对其实际控制权，故公司对其长期股权投资核算由成本法改为权益法。因此导致长期股权投资降幅明显。
②受固定资产影响
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表6
固定资产09-13变动状况 计量单位：万元 变动额 变动率
变动额（元）200,000,000.00150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.00-50,000,000.00-100,000,000.00-150,000,000.00-200,000,000.00-250,000,000.002009-20102010-20112011-20122012-2013变动率200.000.000.00P.00%0.00%-50.00%-100.00 09-2010 7832 31.76% 2010-2011 -22001 -67.72% 2011-2012 17979 2012-2013 4955 171.43% 17.41% 图6
由以上图表得知，固定资产本期增加179百万，增长幅度为171.43%，使总资产规模增长了7.69%。固定资产规模体现了一个企业的生产能力，但仅仅根据固定资产净值的变动并不能得出企业生产能力上升或下降的结论。固定资产净值反映了企业在固定资产项目上占用的资金，其既受固定资产原值变动的影响，也受固定资产折旧的影响。本期固定资产净值增加一方面是由于经营规模的增长、购置的机器设备增加，另一方面是因为固定资产当年计提折旧也造成了其价值的减少。同时，2009 年,公司江宁淳化玩具厂在建项目因未取得土地使用权证和施工许可证被查处,项目全面停工。2012 年 1 月, 在南京仲裁委员会的协调下,公司与承建商双方达成协议, 公司向项目承建商支付停工损失费用包括人工及材料等建设成本补偿 564 万元。但这种变化对公司的生产能力不会有太大影响，只是固定资产新旧程度有些差异。
③受投资性房地产影响
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表7
投资性房地产09-13变动状况 计量单位：万元
变额 变率
变动额150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.00-50,000,000.00-100,000,000.00-150,000,000.00-200,000,000.002009-20102010-20112011-20122012-2013变动率700.00`0.00P0.00@0.0000.00 0.000.00%0.00%-100.00%-200.00 09-2010 动动-629 2010-2011 -14494 2011-2012 12797 2012-2013 -13281 -3.68% -88.14% 656.01% -90.05% 图7
由以上图表得知，本期投资性房地产增加为127百万，增长幅度为656.01%，对总资产的影响为5.47%。因为现行会计准则规定，投资性房地产按公允价值计量模式进行计算。对于国内房地产市场大幅上升的背景下，该公司拥有的大量投资性房地产在其总资产的增长加大助力。
4）资产变动的合理性与效率性分析评价
表8
核心利润与经营性资产总额2009-2013变动情况
计量单位：元
变动额 变动率 18
2009-2010 2010-2011 2011-2012 2012-2013
核心利润 680,492,197 61,532,652 7,645,294 460,736,827 经营性资产总额 469,398,204 -1,040,281,316 365,264,923 营业收入 26.68% 1.90% 0.23% 资产总额 16.13% -30.79% 15.62% 82,702,616 13.96% 3.06% 变动额 营业收入800,000,000600,000,000400,000,000200,000,0000-200,000,000-400,000,000-600,000,000-800,000,000-1,000,000,000-1,200,000,0002009-2010 资产总额变动率 营业收入 资产总额30.00 .00.00 10-20112011-20122012-20130.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00% 图8
19
表9 核心利润 经营性资产总计 资产增幅-核心利润增幅 资产资产利用结构 效率提高，形成资金相对节约 资产利资产利利用效率提用效率提用效率下-10.55% -32.69% 15.39% -10.90% 16.13% -30.79% 15.62% 3.06% 2009-2010 26.68% 2010-2011 1.90% 2011-2012 0.23% 2012-2013 13.96% 高，形成降，资产高，形资金绝对增加不合成资金节约 理 相对节约 由上表可知，该企业除2011-2012以外，增产、增收以及增加现金流量的同时资产减少或资产增加幅度小于增加销售收入幅度，表明企业资产利用率提高，形成资金相对节约和绝对节约。以12年为例，因为资产变动率（15.62%）大于收入变动率（0.23%）得出：该企业属于增产、增收的同时，资产增加，且资产增加幅度大于增产、增收的幅度，表明企业资产利用效率下降，资产增加不合理。是因为企业预收账款也十分多，企业收到预付款，而存货却未即使发货、由此导致存货项目居高不下，资产流动性差，资产利用率下降。
（2）.从筹资或权益角度进行分析评价
20
该企业权益总额较上年同期增加365百万，增长幅度为15.62%，说明该公司本年（2012年）权益总额有较大幅度的增长，进一步分析可以发现：
①负债本期增加252百万，增长的幅度为25.70%，使权益总额增长了10.78%；股东权益本期增加了113百万，增长幅度为8.33%，使权益总额增长了4.84%，两者合计使权益总额本期增长365百万，增长幅度为15.62%。
②本期权益总额增长主要体现在负债的增长上，流动负债增长是其主要方面。流动负债本期增长236百万，增长幅度为24.09%，对权益总额的影响为10.11%，这种变动可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。
表10
2009-2013流动负债与非流动负债对总额变动的比较 流动负债 非流动负债
流动负债50.00@.000.00 .00.00%0.00%-10.00%-20.00 09-20102010-20112011-20122012-2013非流动负债2009-2010 18.28% 9.83% 2010-2011 2011-2012 41.90% -9.15% 10.11% 0.67% 2012-2013 2.02% 0.21% 图9
1）流动负债的增长主要表现在以下三个方面. ①受预收账款变动的影响
21
表11
预收账款09-13变动状况 计量单位：万元 变动额 变动率
变动额（元）300,000,000.00200,000,000.00100,000,000.000.002009-2010-100,000,000.00-200,000,000.00-300,000,000.002010-20112011-20122012-2013变动率300.00%0.00 0.000.000.00P.00%0.00%-50.00%-100.00 09-2010 5194 19.37% 2010-2011 -21939 -68.53% 2011-2012 24638 244.50% 2012-2013 -1572 -4.53% 图10
由以上图表可得，预收账款本期增长246百万，增长幅度为244.50%，对权益总额的影响为10.54%。因为预收账款与存货有密不可分的关系。且前文提及存货也存在大幅上涨。因此，此情形可认为是，该企业存货未及时发货导致营业收入无法及时确认，或是由于资产负债表日先于确认收入日导致的。
②受应付账款变动的影响
表12
应付账款09-13变动状况 计量单位：万元
2009-2010 2010-2011 2011-2012 2012-2013 22
变动额 862 -17371 13576 % 5743 31.81% 变动率 4.11% -79.50% 303.10
变动额（元）200,000,000.00150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.00-50,000,000.00-100,000,000.00-150,000,000.00-200,000,000.002009-20102010-20112011-2012变动率350.0000.00%0.00 0.000.00 12-2013100.00P.00%0.00%-50.00%-100.00% 图11
由以上图表可得，应付账款本期增长135百万，增长幅度为303.10%,对权益总额的影响为5.81%。该项目的大幅增长给公司带来巨大的偿债压力，如不能按期支付，将对公司的信用产生严重的不良影响。
③受其他应付款变动的影响
表13
其他应付款09-13变动状况 计量单位：万元 2009-2010 变动额 变动率 26.89% -68.09% -55.88% 17.06%
23
2010-2011 -37471 2011-2012 -9815 2012-2013 1321 11661
变动额（元）200,000,000.00100,000,000.000.002009-2010-100,000,000.00-200,000,000.00-300,000,000.00-400,000,000.002010-20112011-20122012-2013-20.00%-40.00%-60.00%-80.00%变动率40.00 .00%0.00% 图12
由以上图表可得，本期其它应付款减少981百万，增长幅度为-55.88%，对权益总额的影响为-4.20%。查附注得知，其他应付款本期末余额较期初减少 61.80%，主要原因系：本期集中支付了船舶出口业务项下的船东预付款。
股东权益本期增加113百万，增长幅度为8.33%，对权益总额的影响为4.84%。其中，投资收益本期减少34961.4元，下降幅度为46.97%，对权益总额的影响为1.84%。通过查询附注得：投资收益本期发生额较上期减少 46.97%，主要原因系：股权转让收益及权益法核算的投资收益下降。
（3）.权益资金变动对企业未来经营影响的评价分析
表14
权益资金2009-2013变动表 计量单位：万元
负债合计 变动额 2009-2010 2010-2011
投资者追加投资 变变动额 动率 0 0 0 0 留存收益 变动额 6182 11311 变动率 44.34% 59.70% 24
变动率 28.11% -51.04% 43974 -1023005
2011-2012 2012-2013 25217 25.70% 0 0
0 0 447 4903 5.50% 19.12% 2752 2.23% 注：“负债合计”数据来源于资产负债表，“投资者追加投资”、“留存收益”数据来源于所有者权益变动表
变动额（元） 负债合计1,000,000,000.00500,000,000.000.002009-2010-500,000,000.00-1,000,000,000.00-1,500,000,000.00 投资者追加投资 留存收益2010-20112011-20122012-2013 图13
变动率 负债合计 投资者追加投资 留存收益80.00`.00@.00 .00%0.00%-20.00%-40.00 09-20102010-20112011-20122012-2013
-60.00% 图14
由以上图表可得，2009-2011该企业资金的主要来源于留存收益。留存收益由两部分组成：一是提取的盈余公积；二是保留的未分配利润。留存收益的数量取决于企业的盈利，盈余公积的提取比例和企业的利润分配政策。留存收益为企业可持续发展提供了源源不断的资金来源，促进企业经营步入良性循环。属于内涵型扩大再生产，是一种“滚雪球式”的增长。而在2011-2012年，该企业资金来源方式主要来自于负债的增加。这是一种外延型扩大再生产，可能会影响企业负债比重提高，利息支出增加。
25
2.资产负债表的垂直分析 （1）资产结构的分析评价 1）静态分析
表15
流动资产占资产总额比重 非流动资产占
流动资产占资产总额比重80.00p.00`.00P.00@.000.00 .00.00%0.00 092010201120122013非流动资产占资产总额比重2009 72.27.2010 73.26.2011 43.56.2012 64.35.2013 66.33.61% 58% 79% 40% 09% 资产总额比重 39% 42% 21% 60% 91% 图15
该企业2009-2010流动资产比重一直稳定在70%，至2011年有较大的结构调整—流动资产比重小于非流动资产比重。此时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。经查附注得，该公司当年对外投资支出以及偿还到期银行借款支出较大导致货币资金留存量减少。自2012年起，流动资产比重开始上升至64.4%。这显示了，该企业资产的流动性强而风险小。
2）动态分析
表16
变动额（元） 变动率 26
流动资产 2009-2010 20102011-2012 2012-2013 373,753,366 -1,462,717,202,628 100,558,623 非流动资产 95,644,838 422,013,820 -351,937,704 -17,856,007
流动非流-0.97% 29.80% -20.61% -1.70% 资产 动资产 0.97% -29.80% 20.61% 1.71% -2011 295,136 变动额（元） 流动资产1,000,000,000500,000,00002009-2010-500,000,000-1,000,000,000-1,500,000,000-2,000,000,000 非流动资产变动率 流动资产 非流动资产40.000.00 .00 10-20112011-20122012-201310.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00% 图16
由上图表可得，该公司09-10、12-13资产结构相对稳定（变动率小于10%）10-11、11-12资产结构不太稳定（变动率大于10%）。
（2）资本结构的分析评价 1）静态角度
27
表17
负债占总权益比重 所有者权益占总权益比重
负债占总权益比重70.00`.00P.00@.000.00 .00.00%0.00 092010201120122013所有者权益占总权益比重2009 2010 2011 2012 2013 53.77% 46.23% 59.32% 40.68% 41.96% 58.04% 45.62% 54.38% 45.25% 54.75% 图17
从静态方面看，该公司股东权益比重与负债比重差别几乎不大。二者相对持平。财务风险相对较小。但这样的财务结构是否合适，仅从以上分析难以做出判断，必须结合企业的盈利能力，通过权益结构优化分析才能予以说明。
2）动态分析
表18
变动额 2009-2010
变动率 负债比重 5.54% 所有者比重 -5.54% 28
负债合计 439746273.8 所有者权益合计 29651929.83
2010-2011 2011-2012 2012-2013
-1023005894 252170186.2 27527352.78 -17275421.73 113094737.1 55175262.88 -17.36% 3.66% -0.37% 17.36% -3.66% 0.37% 变动额 负债合计6000000004000000002000000000-200000000-400000000-600000000-800000000-1000000000-12000000002009-2010 所有者权益合计变动率 负债比重 所有者比重20.00.00.00 10-20112011-20122012-20135.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00% 图18
从动态方面分析，该公司股东权益在2011年比重上升幅度较大，其他各年变化不大。该公司资本结构还是比较稳定。
3.流动资产流动负债表结构的分析评价
表19
计 计 2009 1322 3056 2010 2011 2012 2013 0802 0935 流动资产合211256248631102401741221841784688 19552 2179 5203 2035.1 9582 流动负债合15349718209998129121772124267流动资产 - 57758866531942727523492599109
29
流动负债 266.2 484.5 516.64 597 结构 稳健型 稳健型
稳健型 867.1 稳健型 稳健型
图19
由上表可得，该企业属于稳健的资产负债表。这足以使企业保持相当优异的财务信誉，通过流动资产的变现足以满足偿还短期债务需要，企业风险较小。企业可以通过调整流动负债与非流动负债的比例，使负债成本达到企业目标标准。无论是资产结构还是资本结构，都具有一定的弹性，特别是当临时性资产需要降低或消失时，可通过偿还短期债务或进行短期证券投资来调整，一旦临时性资产需要再产生时，又可以重新举借短期债务或出售短期债券来满足其需求。
4.资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析评价 （1）资产结构的具体分析评价
表20 固定资产合计 流动资产合计 总资产
2009 2010 2011 10487 2012 28467 2013 33422 184178 278661 30
24657 32489 248631 337892 211256 290952 102401 17412 233864 270390
流动资产比重 固定资产比重 固流比例 72.61% 73.58% 43.79% 4.48% 01:09.8 保守的固流政策 稳定 64.40% 10.53% 01:06.1 保守的固流政策 稳定 66.09% 11.99% 1.5.5 保守的固流政策 稳定 8.47% 9.62% 01:08.6 保守的01:07.7 保守政策 稳定 政策 固流政的固流策 结构
稳定 （2）负债结构的具体分析评价
表21 无成本负债 低成本负债 高成本负债 负债合
金额（万元） 2009 2010 2011 2012 2013 39317 36547 25750 38729 32404 41835 56555 35481 27335 38681 1861 1564517657 200420 1573 1831 1260931 98129 12334
计
5 9 无成本负债低成本负债6 高成本负债8 600000000500000000400000000300000000200000000100000000020092010201120122013
图20
表22 无成本负债 低成本负债 高成本负债 负债合计
32
结构 2009 25.13% 26.74% 1.19% 100.00% 2010 18.23% 28.22% 8.81% 100.00% 2011 26.24% 36.16% 2012 31.40% 22.16% 2013 25.70% 30.68% 0.00% 1.28% 1.45% 100.00% 100.00% 100.00%
无成本负债40.005.000.00%.00 .00.00.00%5.00%0.00 092010低成本负债高成本负债201120122013
图21
由上图可知，该公司在2010年高成本负债达到最大值（8.81%）查年报得，因2010年市场环境有较大变动，为满足业务需要，加大贸易融资力度。自2010年后，逐步加大无成本负债与低成本负债比重，使企业负债平均成本下降。 5.股东权益结构的具体评价分析
表23
股本） 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算
金额（元） 2009 500 2010 500 2011 500 2012 500 2013 7500 实收资本（或2467672467672467672467672467676436973337869181569727469797319.8 002.4 677.2 682 8367.6 9393071017381103241172831231756.12 025.6 826.5 632.9 0949.1 14990620392030844330595534910467.3 115.9 489.2 465.3 2048.5 0 0 0 0 -349633
差额 所有者权益 表24
实收资本（或股本） 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司所有者权益 表25
1.4 4043 3644 8062 1280 83904 归属于母公司12549712858013252913672814169结构 2009 2010 2011 2012 18.618.052% 0% 8.32% 7% 0.00% 00% % % 52.251.002013 17.41% 49.26% 19.66% 19.19% 60.91% 57.04% 7.48% 7.91% 8.58% 8.69% 24.64% -0.00247% % 11.94% 15.86% 0.00% 100.00% 0.00% 23.222.38% 0.00% 100.00100.100.0100.00% 0% 差异 34
实收资本（或股本） 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司所有者权益
2009-2010 -0.47% -3.87% 0.43% 3.91% 0.00% 0.00% 2010-2011 -0.57% -4.84% 0.41% 7.41% 0.00% 0.00% 2011-2012 -0.57% -1.20% 0.25% -0.90% 0.00% 0.00% 2012-2013 -0.63% -1.74% 0.11% 2.26% -0.00247% 0.00% 从静态方面分析，资本公积是该公司股东权益的最主要来源。从动态方面分析，留存收益与未分配利润的增加幅度大，实收资本的比重有所下降。说明该公司股东权益结构的这种变化主要是生产经营和利润分配政策的原因引起的。
6.资产负债表重点项目分析 （1）流动资产——存货 1）.存货总体情况变动
表26
存货2009-2013变动状况
2009-202010-202011-202012-2035
10 变动变动率 300,000,000.00200,000,000.00100,000,000.0011 -652,4512 239,20813 -43,674230,574额（元） ,567.16 0,667.42 ,062.54 ,606.23 49.33% -93.48% 525.85% -15.34% 变动额（元）变动率100.00?.00`.00 09-20102010-20112011-20122012-201340.00 .00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%-80.00%
0.00-100,000,000.00-200,000,000.00-300,000,000.00-400,000,000.00-500,000,000.00-600,000,000.00-700,000,000.00 图22
由以上图表可得，存货本期增加2392百万，增长幅度为525.85%，对总资产的影响为10.23%。该项目的计算与存货盘点的方式、盘点的时点、发货的政策以及预收账款有密切关系。存货越多，其资金沉淀就越多，可流动资金就越少。资产的使用效率就越低。结合预收账款的变动情况，可得出，本期存货的巨大增幅是由于预售账款较往年逆势上涨。因此，本期此项目的增加有助于营业收入的增长。
2）.存货的构成
表27
36
存货变动情况分析表
金额单位：元 开发成本 库存出口商品 其他库存商品 材料物资 加工商品 在产品 低值易耗品 合计
37
2011 跌价准备 0 1058288.42 2916423.85 3841746.73 0 0 0 7816459 账面余额 152086711.7 1617015.86 72862918.07 54661441.17 309353.23 4198209.21 624087.64 286359736.9 跌价准备 0 119069.38 1525850.67 16568.08 0 0 0 1661488.13 2012 账面余额 138004573 13948864.07 83980426.59 66039891.96 600910.79 2983279.05 1008513.94 306566459.4
表28
存货变动情况分析表
金额单位：元 变动额 变动率 跌价准账面价跌价准账面价备 值 备 值 开发成-14082本 0 138.7 0 -9.26% 库存出-93921123318-88.75762.63口商品 9.04 48.21 % % 其他库-13905111175-47.68存商品 73.18 08.52 % 15.26% 材料物-38251113784-99.57资 78.65 50.79 % 20.82% 加工商品 0 291557.56 0 94.25% 在产品 0 -1214930.16 0 -28.94% 低值易耗品 0 384426.3 0 61.60% 38
合计 -6154970.87 20206722.52
-78.74% 7.06% 150000001000000050000000900.00?0.00p0.00`0.00P0.00%开发成本加工商品库存出口商品-5000000-10000000-15000000-20000000其他库存商品低值易耗品材料物资在产品400.0000.00 0.000.00%0.00%-100.00%变动额变动率 图23
由上表可知，按其净值计算，跌价准备减少了6154970.87，账面价值增加了20206722.52，较去年同期增长了7.06%具体到各个项目分析，库存出口商品的增加幅度最大，增加比例为762.63%。这也证实了前面“存货的大幅上涨是因为预收账款此时也显著上升，由于财报结点的特殊性，使得编制财报时，该批存货还未发出库”的想法。
3）.存货的计价方法
查2011、2012年附注得，存货的计价方法均未改变。均为：
① 存货以成本进行初始计量，在资产负债表中按成本与可变现净值孰低列示。 ② 本公司存货盘存采用永续盘存制。
③ 库存出口商品按实际成本计价，发出采用个别认定法结转；其他库存商品、材料物资按实际成本计价，发出采用加权平均法结转；低值易耗品摊销采用领用时五五摊销法核算。
（2）非流动负债——固定资产
表29
固定资产09-13变动状况 计量单位：万元 变动额
2009-2010 7832 2010-2011 -22001 2011-2012 17979 2012-2013 4955 39
变动率 31.76% -67.72%
变动额（元）171.43% 17.41% 变动率200.000.000.00 0,000,000.00150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.00-50,000,000.00-100,000,000.00-150,000,000.00-200,000,000.00-250,000,000.002009-20102010-20112011-20122012-201350.00%0.00%-50.00%-100.00% 图24
由以上图表得知，固定资产本期增加179百万，增长幅度为171.43%，使总资产规模增长了7.69%。固定资产规模体现了一个企业的生产能力，但仅仅根据固定资产净值的变动并不能得出企业生产能力上升或下降的结论。固定资产净值反映了企业在固定资产项目上占用的资金，其既受固定资产原值变动的影响，也受固定资产折旧的影响。本期固定资产净值增加一方面是由于经营规模的增长、购置的机器设备增加，另一方面是因为固定资产当年计提折旧也造成了其价值的减少。同时，2009 年,公司江宁淳化玩具厂在建项目因未取得土地使用权证和施工许可证被查处,项目全面停工。2012 年 1 月, 在南京仲裁委员会的协调下,公司与承建商双方达成协议, 公司向项目承建商支付停工损失费用包括人工及材料等建设成本补偿 564 万元。但这种变化对公司的生产能力不会有太大影响，只是固定资产新旧程度有些差异。
7.主要负债项目变动情况分析 （1）流动负债——预收账款
表30
预收账款09-13变动状况 计量单位：万元
变
2009-2010 5194 2010-2011 -21939 2011-2012 2012-2013 24638 -1572 40
动额 变动率 19.37%
变动额（元）300,000,000.00200,000,000.00100,000,000.000.002009-2010-100,000,000.00-200,000,000.00-300,000,000.002010-20112011-20122012-2013变动率300.00%0.00 0.000.000.00P.00%0.00%-50.00%-100.00%-68.53% 244.50% -4.53% 图25
由以上图表可得，预收账款本期增长246百万，增长幅度为244.50%，对权益总额的影响为10.54%。因为预收账款与存货有密不可分的关系。且前文提及存货也存在大幅上涨。因此，此情形可认为是，该企业存货未及时发货导致营业收入无法及时确认，或是由于资产负债表日先于确认收入日导致的。
（2）非流动负债——应付债券
表31
应付债券2009-2013变动状况 计量金
额：元
应付债券
2009-2010 0 2010-22011-2012012-2011 0 2 15732639.07 013 0 41
图26
由以上图表可知，应付债券在2012年增加15百万。对总额的变动影响为1.60%。经查2012年年报附注可得：经中国证券监督管理委员会证监发行字[2008]494 号核准，公司于 2008年 5月向 8家特定投资者非公开发行了 4,732万股股份。募集资金总额 520,046,800.00元。
（3）所有者权益项目变动情况
表32
计量单位：元
变动额 变动率 2009-2010 7,807,269.50 8.30% 2010-2011 8,586,800.91 8.40%
2011-2012 6,958,2012-2013 5,887, 盈余公积2009-2013变动状况
806.32 316.26 6.30% 6.30% 42
变动额9,000,000.008,000,000.007,000,000.006,000,000.005,000,000.004,000,000.003,000,000.002,000,000.001,000,000.000.002009-20102010-20112011-20122012-2013变动率9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00% 图27
由上表可得，盈余公积2012年较上年增长6958806.32，增长幅度为6.3%。对总资产的影响为0.3%.其主要原因为，本年营业收入增加了7645294元，未分配利润较往年增加了11.6%。
（二）利润表分析 1.利润表水平分析表
表33
利润水平分析增减额变动表
计量单位：元
增减额 200 一、营业总收入 其中：营业收入
201 133 13202 7645293 76203 460736826 4609-20110-20111-20112-201605 6067833752414767833752414745293 07368243
5 减：营业成本 566 二、营业毛利 减：营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列） 投资收益（损失以“-”号填列） 其中：对联营 3 128 12577757 12-6-6-7272724 732510-7-4-66 428725993 321133343098430697322664421754800 191214-8476399 014824 72569 010833 15302 085465 607442 644265 481872 69693 750566 571299 99176 71952 490410 820488 116900 70991 352746 899044 593388 05302 0 881025 10-81181025 20000 -44273751 -8-7103092 -744
33107998 399490 21-2
企业和合营企业的投资收益 三、营业利润（亏损以“-”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 四、利润总额（亏损总额以“-”号填列） 减：所得税费用 五、净利润（净亏损以“-”号填列） 241088 626250290481 62804 6 3531-39269917 68-1-2-31061314 27-4775664 -397-1333924 364149 -1-2175624 364263192366 35315338 99147 95605 476651 936534 2530 312997 1947 49020 18970 -9224262 -10404700 1180437 955120 030766 -611774172 211614 65680 4323-33826994 729292 819152
45
表34
利润水平分析增减率变动表
增减(%) 200 一、营业总收入 其中：营业收入 减：营业成本 二、营业毛利 减：营业税金及附加
201 4.28% 4.28% 4.21% 5.22% 4.55% 202 0.23% 0.23% 0.01% 3.05% 18.95% 203 13.96% 13.96% 14.05% 12.84% 70.20% 46
09-20110-20111-20112-20123.79% 23.79% 23.88% 22.65% 16.04%
销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列） 投资收益（损失以“-”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 三、营业利润（亏损以“-”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 24.53% 18.64% 63-412.70% -8.10% -4-79.34% -1.07% -4-22.75% 4.71% 52.52% -21.59% 0.64% 1.32% 2.95% 1.19% 06.24% 88.69% 65.23% 65.73% 61.68% -20.62% -65.21% 12.40% -4-100.00% -4 -16.97% 4.21% -3-4.01% -5.64% -21.38% 1047
9.04% 0.37% 33.86% 84.91% 40.38% -31.67% 73.65% -59.71% 9.71%
其中：非流动资产处置损失 四、利润总额（亏损总额以“-”号填列） 减：所得税费用 五、净利润（净亏损以“-”号填列）
表35
62.47% -35.36% 109.31% 10-6-19.53% 7.67% 00.00% 36.45% 90.55% 28.45% -23.68% 11.72% -31.45% -9.22% -39.47% 1.60% 利润表水平分析四项目变动情况表 计量单位：万
元
2009- 2010 额 营业毛利 营业利润 2010-2011 额 1201 3136 率 5.22% 6% 2011-2012 额 737 率 3.05% 67% 2012-2013 额 3201 -477 率 12.84% -5.64% 48
增减增减增减增减增减增减增减增减率 22.65% 61.68% 4247 3533 33.8-392-31.6 利润3695 62.43503 36.4-310-23.-922 -9.22
总额 净利润 4372 7% 109.31% 2381 5% 5% 6 2 68% 45% % 118 1.60% 28.4-338-31.09-13四项目增减额变动情况营业毛利6000000040000000200000000-20000000-40000000-600000002009-20102010-20112011-20122012-2013营业利润利润总额净利润 图28
09-13四项目增减率变动情况营业毛利营业利润利润总额净利润120.000.00?.00`.00@.00 .00%0.00%-20.00%-40.00 09-20102010-20112011-20122012-2013 图29
由上图表可知，营业毛利、营业利润、利润总额、净利润从2009-2011均保持着增幅。其中，营业利润和营业总额均以平均45%的增幅增长。净利润增幅波动较为明显（从109%下降至28.45%）。然而，从2012年开始，营业毛利、营业利润、利润总额与净利润均出现较大幅度的负增长（除营业毛利外，其他三项均以30%的幅度下降）。直至2013年才开始回暖。营业毛利、净利润增幅开始上升。虽然营业利润、利润总额较上年有增幅，但增长方向仍为负。
49
2.利润表垂直分析
表36
利润表垂直分析表
22222009 010 011 012 013 一、营业总收11111入 00.00.000.000.00.000% 0% 0% 00% 0% 其中：营业收11111入 00.00.000.000.00.000% 0% 0% 00% 0% 减：营业成本 999992.62.712.652.42.525% % % 4% % 二、营业毛利 77777.35.29% .35% .56.48%
50
江苏弘业股份有限公司财务分析报告-1
