应交税费和其他应付款的付出远远大于预收账款的收入，说明企业有着相当大的偿债压力。其中预收账款减少了2.17%，是系期末已收款未发货金额减少；应交税费增加了0.44%，是系企业销售规模扩大及利润增加导致应交企业所得税及应交增值税增加。这种变动一方面反映了企业公司业务的不断扩张和销售区域的不断扩大，另一方面负债增加幅度大于资产也可能导致公司财务风险的增加。因此，公司募集资金的投入到实际产生效益期间应该有更加精细化的营销策略，以保证公司在推广业务的同时，尽可能规避公司净资产收益率下降的风险。
企业流动资产占总资产76.83%，而流动负债只占8.05%，虽然财务风险低，但是资本成本高，在企业良好运营的同时应当寻求更佳的发展策略。
3.2. 利润表分析
表 3-2 利润表水平分析表（单位：百万元）
项目 营业收入 营业成本 营业利润 利润总额 净利润 2013 1066.69 390.70 331.73 331.20 280.35 2012 657.96 235.82 217.42 219.93 186.44
变动数 408.73 154.88 114.31 117.27 93.91 变动率 62.12% 65.68% 52.58% 50.59% 50.37% 由上表可知，营业收入比2012年增加62.12%，这主要是由于公司生产规模不断扩大所致。随着生产规模的不断扩大，营业成本、期间费用也在大幅度增加，同时，营业收入的增加导致应缴的流转税及其附加增加，所以营业税金及附加较2011年增加了48.25%。
营业利润增加了52.58%，主要是因为营业收入的大幅增加，而营业利润是利润总额的主要构成部分，表明了企业健康的发展轨迹。
3.3. 现金流量表分析
表 3-3 现金流量表水平分析表（单位：百万元）
项目 经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额
2013 111.22 -168.97 4
2012 173.99 -200.42 变动数 变动率 -62.77 -36.08% 31.45 -15.69%
筹资活动产生的现金流量净额 -109.36 -128.91 19.55 -15.17% 2013年汤臣倍健各项活动产生的现金流量净额分别为：经营活动为111.22百万，投资活动为-168.97百万，筹资活动为-109.36百万。经营、投资和筹资活动产生的净现金流量较上年的变动额分别是-62.77百万、31.45百万、19.55百万，变动率分别为-36.08%、-15.69%、-15.17%。
经营活动流入金额有所上升，主要是由于公司销售规模增长，销售回款增加，但同时，经营活动流出上升幅度更大，公司经营规模扩大，购买商品及各项费用支出更多，所以经营活动现金流量净额有所下降。
投资活动现金净流量2013年余额依旧为负，但相对于2011年，有所上升，支出和收入的差距在大幅缩小。
表 3-4 现金流量表水平分析表（单位：百万元）
项目 经营活动现金流入小计(百万) 经营活动现金流出小计(百万) 投资活动现金流入小计(百万) 投资活动现金流出小计(百万) 筹资活动现金流入小计(百万) 筹资活动现金流出小计(百万) 现金流入总额(百万) 现金流出总额(百万)
2013-12-31 1189.35 1078.12 0.03 169.00 0.00 109.36 1189.38 1356.48 流入结构（%） 流出结构（%） 100.00% 79.48% 0.00% 12.46% 0.00% 8.06% 100.00% 100.00% 现金流入的来源基本都是是经营活动，筹资活动与投资活动所占比重基本可以忽略不计，从一般情况来看，该公司2013年的经营与2012年状况基本相同，现金流入结构无较大变化，各方面的流入结构比重大致为：100%、0%、0%
2013年现金支出中经营、投资、筹资活动占现金总流出的比重分别为：79.48%、12.46%、8.06%，现金主要用于经营活动，说明公司经营状况良好，现金支出结构较 为合理。
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4. 财务分析
4.1. 盈利能力分析
表 4-1 净资产收益率分析表
项目 2013年 2012年 差异 总资产报酬率 14.79% 10.06% 4.73% 负债利息率 20.03% 26.36% -6.33% 资本结构 9.22% 7.86% 1.36% 所得税率 15.35% 15.23% 0.12% 净资产收益率 14.55% 10.62% 3.93% 由表4-1可知，汤臣倍健2013年净资产收益率有所增长，基于因素分析，总资产报酬率上升，负债利息率降低都对净资产收益率上升有正面影响。其中负债利息率下降了6.33%，对其影响最严重。
表 4-2 总资产报酬率分析表
项目 总资产周转率(次) 销售利润率 总资产报酬率
2013年 0.51 26.28% 14.79% 2012年 0.33 28.34% 10.06% 差异 0.18 -2.06% 4.73% 由上表可知，汤臣倍健2013年较2012年总资产周转率，总资产报酬率都有所上升。2013年的总资产报酬率上升了4.73%，最主要原因是总资产周转率上身导致的，即使销售利润率有小幅度下降，也不能使得总资产报酬率有所下降。 因此，要想更加地提高企业的总资产报酬率，增强企业的盈利能力，汤臣倍健必须在未来年度提高企业的销售息税前利润，增加销售收入。
表 4-3 收入利润率、成本利润率分析表
项目 营业收入毛利率 营业成本利润率 营业费用利润率 销售净利率
2013年 63.37% 84.91% 45.14% 26.28% 2012年 64.16% 92.21% 49.35% 28.34% 差异 -0.79% -7.30% -4.21% -2.06% 由上表可知，以上四个指标中，2013年的数据较之2012的都有所下降。其主要
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原因是由于营业成本、销售费用以及管理费用的增加。营业成本增加了154.88百万元，变动幅度为65.68%；销售费用的变动系营业规模的扩大，变动额为85.04万元，变动幅度为47.02%；管理费用增加了49.67亿元，变动幅度为96.86%，主要由于企业规模扩大导致支付员工薪酬的增长。但是我们要注意的是,在保持企业规模不断扩大之外，汤臣倍健应该努力控制成本费用以扩大企业效益。
表 4-4 盈利质量分析表
项目 净资产现金回收率 净资产收益率 全部资产现金回收率 总资产报酬率 盈利现金比率 销售获现比率 每股经营现金流量 2013年 6.04% 14.55% 5.56% 14.79% 39.67% 106.54% 0.51
2012年 10.29% 10.62% 9.54% 10.06% 93.32% 121.47% 1.59 差异 -4.25% 3.93% -3.98% 4.73% -53.65% -14.93% -1.08 由上表可以看出，汤臣倍健今年的盈利质量有所下降，其中净资产现金回收率、全部资产现金回收率和每股经营现金流量下降幅度较小，盈利现金比率和销售获现比 率下降较大，说明企业现金周转不是很良好，需要及时改善。
表 4-5 行业均值比较分析表
项目 销售净利率 总资产周转率 总资产报酬率 净资产收益率 2013年 26.28% 0.51 14.79% 14.55% 行业均值 9.99% 0.7 8.19% 10.30% 汤臣倍健销售净利率，总资产报酬率，净资产收益率高于行业平均水平，说明即使在行业总体受宏观局势影响下，汤臣倍健以其产品优势在盈利上保有优势。但是总资产周转率有所下降，说明企业资产的运用效率有所下降，汤臣倍健应该采取相应措施来改善。
4.2. 营运能力分析
表 4-6 资产周转率明细分析表
项目
2013 7
2012 差异
存货周转率（次） 应收账款周转率（次） 2.41 36 2.6 37.28 -0.19 -1.28 存货周转率比2012年下降，其主要原因是2013年平均存货比上年增加了83.49%，高于营业收入同比增加幅度67.11%。应收账款周转率比2012年减少，主要是因为应收账款平均余额比2012年增加67.90%,其中应收账款同比增加65.55%，而营业收入同比增加67.11%。
表 4-7 资产周转率分析表
项目 流动资产垫支周转率（次） 成本收入率 流动资产周转率 流动资产占总资产的比重 总资产周转率（次） 2013 0.24 2.73 0.66 76.83% 0.51 2012 0.14 2.71 0.39 85.40% 0.33 差异 0.1 0.02 0.27 -8.57% 0.18 总资产周转率与上年相比增加，增幅为0.18。其中流动资产周转率比上年增长0.27，对总资产周转率的影响为0.23，但流动资产占总资产中的比重同比下降-8.57%，对总资产周转率的影响为-0.05。
流动资产周转率的增长是因为流动资产垫支周转率比上年增长0.1，而流动资产垫支周转率的增长，归根结底是存货在流动资产中的比重增加。在成本收入率方面，其增加是因为营业收入的增幅大于营业支出的增幅。
因此，从总体上来说，汤臣倍健的营运能力与2012年相比有所增加。
表 4-8 营运指标行业对比分析表
项目 总资产周转率（次） 存货周转率（次） 应收账款周转率（次）
汤臣倍健 0.51 2.41 36 行业均值 0.7 3.55 7.82
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汤臣倍健2013年度财务分析报告
