国开(中央电大)专科《财务管理》十年期末考试计算题题库(排序版)
(更新至2020年7月试题)
说明：试卷号码：2038。
A是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售。近年来随国内汽车市场行情大涨影响，公
司股票也呈现出上升之势。某机构投资者拟购买A公司股票并对其进行估值。已知：该机构投资者预期A公司未来5年内收益率将增长12%，且预期5年后的收益增长率调低为6%。根据A公司年报，该公司现时的每股现金股利为2元。如果该机构投资者要求的收益率为10%，请分别根据下述步骤测算A公司股票的价值。
要求：
(1)测算该公司前5年的股利现值(填列下表中的“？”部分)；
A公司股票的估值过程
(单位：元) 年度(t) 每年股利 现值系数(P/F,10%,t) 现值 1 2×(1＋12%)＝2.24 0.909 2.04 2 ？ 0.826 ？ 3 ？ 0.751 ？ 4 ？ 0.683 ？ 5 ？ 0.621 ？ 前5年现值加总 ？ (2)计算该股票的内在价值为多少？ 解：(1)测算该公司前5年的股利现值(填列下表中的“？”部分)；
A公司股票的估值过程
(单位：元) 年度(t) 每年股利 现值系数(P/F,10%,t) 现值 1 2×(1＋12%)＝2.24 0.909 2.04 2 2.24×(1＋12%)＝2.51 0.826 2.07 3 2.51×(1＋12%)＝2.81 0.751 2.11 4 2.81×(1＋12%)＝3.15 0.683 2.15 5 3.15×(1＋12%)＝3.53 0.621 2.19 前5年现值加总 10.56 (2)确定第五年末的股票价值(即5年后的未来价值) P5＝3.53×(1＋6%)÷(10%－6%)＝93.54(元) A公司股票的贝塔系数为3，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。[2013年1月试题]
根据资料要求计算：(1)该公司股票的预期收益率。
(2)若该股票为固定成长股票，成长率为8%，预计一年后的股利为2元，则该股票的价值为多少？
(3)若股票未来3年股利为零成长，每年股利额为2元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为8%，则该股票的价值为多少？
解：根据资本资产定价模型公式：
(1)该公司股票的预期收益率＝6%＋3×(10%－6%)＝18%
(2)根据固定成长股票的价值计算公式： 该股票价值＝2/(18%－8%)＝20(元)
(3)根据非固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值＝2×(P/A，18%，3)＋[2×(1＋8%)/(18%－8%)]×[(P/F，18%，3)] ＝2×2.174＋21.6×0.609
＝17.5(元)
1
A公司股票的贝塔系数为2，无风险利率为5%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。[2013
年7月试题]
根据资料要求计算：(1)计算该公司股票的预期收益率； (2)若该股票为固定成长股票，成长率为5%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？
(3)若股票未来3年高速增长，年增长率为20%。在此以后，转为正常增长，年增长率为5%，最近支付股利2元，则该股票的价值为多少？ 解：根据资本资产定价模型公式：
(1)该公司股票的预期收益率＝5%＋2×(10%－5%)＝15%
(2)根据固定成长股票的价值计算公式： 该股票价值＝1.5/(15%－5%)＝15(元) (3)根据阶段性增长股票的价值计算公式： 年份 1 2 3 合计 股利(元) 2×(1＋20%)＝2.4 2.4×(1＋20%)＝2.88 2.88×(1＋20%)＝3.456 复利现值系数 (P/F，n，15%) 0.870 0.756 0.658 现值(元) 2.088 2.177 2.27 6.54 该股票第3年底的价值为： P＝3.456(1＋5%)/(15%－5%)＝36.29(元)
其现值为：
P＝36.29×(P/F，3，15%)＝36.29×0.658＝23.88(元)
股票目前的价值＝6.54＋23.88＝30.42(元)
A公司股票的贝塔系数为2，无风险利率为5%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。[2014
年7月试题]
根据资料要求计算：(1)该公司股票的预期收益率； (2)若该股票为固定成长股票，成长率为5%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？
(3)若股票未来3年高速增长，年增长率为20%。在此以后，转为正常增长，年增长率为5%，最近支付股利2元，则该股票的价值为多少？ 解：根据资本资产定价模型公式：
(1)该公司股票的预期收益率＝5%＋2×(10%－5%)＝15% (2)根据固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值＝1.5/(15%－5%)＝15(元) (3)根据阶段性增长股票的价值计算公式： 复利现值系数 年份 股利(元) 现值 (P/F，n，15%) 1 2×(1＋20%)＝2.4 0.87 2.088 2 2.4×(1＋20%)＝2.88 0.756 2.177 3 2.88×(1＋20%)＝3.456 0.658 2.274 合计 6.539 该股票第3年底的价值为： P＝3.456×(1＋5%)/(15%－5%)＝36.288(元) 其现值为：
P＝36.288×(P/F，15%，3)＝3.6288×0.658＝23.878(元) 股票目前的价值＝23.878＋6.539＝30.416(元)
A公司股票的贝塔系数为2，无风险收益率为5%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。
[2018年1月试题]
根据资料要求计算：(1)请计算该公司股票的预期收益率；
(2)若公司去年每股派股利为1.5元，且预计今后无限期都按照该金额派发，则该股票的价值是多
2
少？
(3)若该公司第一年发放的股利为1.5元/股，该公司的股利年均增长率为5%，则该股票的价值为多少？
解：根据资本资产定价模型公式：
(1)该公司股票的预期收益率＝5%＋2×(10%－5%)＝15% (2)根据零增长股票估价模型：
该股票价值＝1.5/15%＝10(元) (3)根据固定成长股票价值模型：
该股票价值＝1.5/(15%－5%)＝15(元)
A公司股票的贝塔系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。[2016年1月试题]
根据资料要求计算：(1)该公司股票的预期收益率； (2)若公司去年每股派股利为1元，且预计今后无限期都按照该金额派发，则该股票的价值是多少？
(3)若该股票为固定增长股票，增长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？ 解：根据资本资产定价模型公式：
(1)该公司股票的预期收益率＝6%＋2.5×(10%－6%)＝16% (2)根据零增长股票估价模型：
该股票价值＝1/16%＝6.25(元) (3)根据固定成长股票估价模型：
该股票价值＝1.5/(16%－6%)＝15(元)
A公司股票的贝塔系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。
[2012年7月试题]
根据资料要求计算：(1)该公司股票的预期收益率； (2)若该股票为固定成长股票，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？
(3)若股票未来3年高速增长，年增长率为20%。在此以后，转为正常增长，年增长率为6%，最近支付股利2元，则该股票的价值为多少？ 解：根据资本资产定价模型公式：
(1)该公司股票的预期收益率＝6%＋2.5×(10%－6%)＝16% (2)根据固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值＝1.5/(16%－6%)＝15(元) (3)根据阶段性增长股票的价值计算公式： 复利现值系数 年 份 股 利(元) 现 值(元) (P/F，n，15%) 1 2×(1＋20%)＝2.4 0.862 2.07 2 2.4×(1＋20%)＝2.88 0.743 2.14 3 2.88×(1＋20%)＝3.456 0.641 2.22 合 计 6.48 该股票第3年底的价值为： P＝[3.456(1＋6%)]/[(16%－6%)]＝36.63(元) 其现值为：
P＝36.63×(P/F，3，16%)＝36.63×0.641＝23.48(元) 股票目前的价值＝6.43＋23.48＝29.9(元)
ABC企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有甲公司股票和乙公司股票可供选择，已知甲公司股票现行市价每股10元，上年每股股利为0.3元，预计以后每年以3%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股4元，上年每股般利0.4元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，ABC企业所要求的投资必要报酬率为8%。[2019年1月试题]
要求：(1)利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值；
3
国开(中央电大)专科《财务管理》十年期末考试计算题题库(排序版)
