第六，电商平台变现率的变化。
京东的GMV已经今非昔比，通过GMV认识、研究京东的方式也应有所调整。如图2.8，电商平台的变现率，原本用于研究为第三方提供服务的平台（如天猫）收入占GMV的比值。但许多情况下谈到京东GMV时，人们并没有意识到第三方业务在GMV中占比的大幅提高及直营GMV与直营收入间差值的持续放大，用总营收与总GMV比值可以较好地反映以上两方面的变化。
图2.8京东平台变现率
2013年Q1，京东营收、GMV分别为137亿元和240亿元，比值为57%。2015年Q4，营收只相当于GMV的38%。
无论如何，GMV和营收之间的差值都属于“水分”，一不用开发票、二没有真实的资金流入。上述航空公司如果想让GMV增加50%，把票价提到1500元，三点三折出售就是了。尽管合理合法，投资者还是不应视而不见。
第七，京东成本费用构成。
2015年，京东GMV及营收分别为4627亿元和1813亿元，分别是2012年GMV和营收的7.7倍和4.8倍。但市场费用、研发费用、行政费用占营收的比值却呈波动上升趋势，并没有体现出规模效益。如图2.9所示
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图2.9京东成本费用构成
2015年Q4，三项费用共计47.7亿元、占营收的8.7%，履约费用占比8.3%。在毛利润率为14.3%的情况下，亏损是必然的。
对京东来说，成本费用控制得很好，花掉的都是不得不花的钱（比如2015年Q4的4.78亿股权激励成本）。盈利不是没有可能，办法是继续提高毛利润率。根据以往的数据和对未来趋势的分析，2016年或2017年京东要实现个季度经营利润为正，毛利润率要提高大约3个百分点。法宝还是增加第三方占比！其实讨论京东何时盈利与讨论中学生何时挣钱一样，为时尚早。经过两百多年的发展，西方证券市场涌现出无数对股票进行估值的理论和方法，相关著作可谓汗牛充栋，大致可以分为两类“看头”和“看脚”。前者看损益表的第一行--营收，后者看最后一行--净利润。
作为国内的电商巨头，京东在电子商务市场，尤其是自营电商市场占有绝对领先的位置。在1000亿交易额的情况下营收增速能远超行业非常难得，更为可贵的是随着品类的扩张、第三方平台的快速发展以及平台经济效益的显现，京东商城的毛利率处于稳步提升的区间，净利率也已经转正。大家也都普遍认可物流是京东的核心竞争力之一，从财报中也可以看出京东拥有非常庞大的物流网络，这是京东继续发展乃至进行国际化的最大倚仗。此外，京东在创现能力指标上也
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显示出了电子商务这种新经济模式的较高效率和特色。
3.3 京东物流成本分析
京东真正投入自建物流是在上市后。2015年末：京东固定资产（自建物流设备、设施的投入包含其中）达62.3亿元，较年初增加38亿元，增幅达159%；土地使用权的无形资产价值从年初的10.7亿元增至年未的19.3亿元，说明花费8.6亿元购置了土地。相应的，京东大型仓库从年初的123座增至213座、配送/自提点从3210个增至5367个。
根据财报信息，除了完全自营业务订单配送，京东自建设物流还承接了第三方卖家20%的订单。2015年Q4，京东自建物流完成4.17亿配送，平均每单成本11元。而圆通、申通每单配送的成本约为13元。京东自建物流在配送成本上有一定的优势。京东未来降低成本的空间也很大，京东如果达到千亿元的规模，这样无论是采购成本，还是物流、人力成本都会大大降低。
下面我们来看这些数据做成表格进行简单的比较：
表3.1京东物流体系概况
京东物流体系概况（截止2015年12月31日） 类别 数量 备注
仓库 213 400万平方米、50个城市 配送站 5367 7大物流中心 自提点 2247 快递员 约28000 保管员 约13000 客服 约5000
如表3.1所示，从快递员、保管员和客服的总人数来看，能达到46000人。这也是不包括管理层等其他人员，可以说京东是一家劳动密集型的企业。查询资料可知，京东的一线员工的工资待遇更是超乎想象的好：五险一金是标配；商业险涵盖了10万元的意外伤害险，1万元的门诊费；人人都有住房公积金，相当于收入增加一成；还有餐费补贴、全勤补贴、夜班补贴等等多达10项。这么大的人力财力投入，很容易让企业吃不消。
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表3.2京东运营数据
京东运营数据
项目
活跃用户数（百万） GMV （百万元） 其中：自营金额 第三方金额 第三方所占比重
从表3.2来看，京东通过与腾讯的微信合作，已经扩大了京东商城的浏览量，从表中可知2015年的用户活跃人数达到1.5亿人次。强大的销售额必定需要强大的物流体系来支撑。但是在这其中，随着第三方的销售金额的增加，（由2013年的23%增加到2015年的45%）京东自营的比重越来越少，那么京东自营的物流压力随之也就少了，这不排除是一种降低物流成本增加利润的手段。
接下来我们看京东的折旧费用，我国税法规定固定资产折旧年限如下: （1）房屋、建筑物为20年；
（2）火车、轮船、机器、机械和其他生产设备为10年；
（3）电子设备和火车、轮船以外的运输工具以及与生产、经营有关的器具、工具、家具等，为5年；
残值率一般为5%，（内资企业5%，外资企业10%）。[25]
表3.3折旧年限
2013 2014 2015 47.4 90.35 153.6 69339 115002 181300 53392 69002 99715 15947 46000 81585 23% 40% 45%
项目 预计使用年限 预计净残值率 年折旧率 房屋和建筑物 20年 5% 4.75% 机械设备 10年 5% 9.5% 运输工具 5年 5% 19% 电子设备 5年 5% 19% 其他 5年 5% 19%
截止2015年年末：京东固定资产（自建物流设备、设施的投入包含其中）达62.3亿元，较年初增加38亿元，增幅达159%；土地使用权的无形资产价值
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从年初的10.7亿元增至年未的19.3亿元，说明花费8.6亿元购置了土地。可以估算每年的折旧额就能达到6亿以上。这对年年亏损的京东来说无疑是一种沉重的负担。
综上所述，京东投入自建物流的成本是非常巨大的。但也正是这种烧钱的运营方式，也造成了虽然收入高，但是却亏损的尴尬局面。
3.4京东物流成本构成
物流按照企业的营业性质可以分为生产企业物流和流通企业物流，相应的说，物流成本构成也就分为生产企业物流成本构成和流通企业物流成本构成。京东商城是一家自营式电商企业，所以说京东涉及到的物流成本构成应与流通企业物流成本构成相一致，其基本构成如下[16]：
(1)人工费用，如企业员工工资、奖金、津贴、福利费等；
(2)营业费用，如运杂费、能源消耗费用、设施设备折旧费、保险费、办公费、差旅费以及经营过程中的合理消耗，如商品损耗等；
(3)财务费用，如支付的贷款利息、手续费、资金的占用费等；
(4)管理费用，如行政办公费、差旅费、税金等； (5)物流信息费，如硬件、软件费用，维护费等。
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京东商城物流成本分析与控制
