而美联储进行宏观调控的最主要货币政策手段为调整目标联邦基金利率（Federal Funds Rate，FFR）。需注意的是美联储并非直接制订联邦基金利率，而是设定一个利率目标，并通过公开市场操作影响利率水平。 其公开市场操作对市场的影响如下：
财务报告与财务报表分析的区别
财务报告与财务报表的区别主要体现在服务对象及存在目的的不同。财务报告基本上是为股东而设的，监管当局规定凡是上市公司的财务报告皆必须通过审核过以确保其公正性、可靠性和全面性。而财务报表分析则是金融分析师或投资人在评估一家公司的表现及前景时所做的分析，CFA考试范围内将会介绍各种各样、从各方各面分析一家公司业绩的方法。 财务报表主要由损益表（Income Statement）、资产平衡表（Balance Sheet）和资本变动表（Statement of Owner’s Equity）组成。它们各有不同的作用，从不同的角度企图让股东对公司的运作及财政状况有良好的认知。
公司管理层有义务维持一个有效的内部管理系统来保证其财务报表的准确性。对在美国上市的公司来说，美国萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley Act）特别要求一份关于公司内部管理、关于有效性评估方法的描述和声明在会计时限内有效的管理报告。
此外，财务年报还会附着一些用来分析的重要信息源，包括公司季度和半年度报告、股东委托书和新闻稿以及来自外部资源的关于产业和同行公司信息。
财务报表分析包含许多方法，最基本的方法是利用财务比率来分析公司在过去几年的发展、或与其它竞争公司及行业平均比率作比较，通过财务比率也可以展示一家公司商业策略的重要特征。因此，基金经理或投资顾问在筛选股票时不但会利用财务比率，更会将不同公司的财报拆分、重组（如建立统一度量财务报表（Common-size Financial Statement））并详细的分析它们。 另外，信用分析师则利用财务报表来评估其信用质量，其中关于公司信用度的指标包括其规模和差异性、运营效率、利润率稳定性和融资杠杆等。 美国通用会计准则
比率分析（Ratio Analysis）
金融比率可以根据公司提供有关信息的类型而划分为不同的类别。
金融比率的限制：
? 金融比率在单独使用时时并不会很有用，只有在与该公司或其他公司的历史业绩相比时才有效。
? 由于不同公司会采用不同的记账方法，因此与其他公司进行比较会显得更困难，尤其是在分析非美国公司时。
? 在分析一个多个行业经营的公司时很难找到一个可比的同类行业比率。 ? 不能根据一个比率来下结论，必须逐一比对所有比率。
? 确定一个比率的目标值或比较值是很困难的，需要一些可接受值的范围。 美国的公司所得税
在开始温习所得税前，要记住不管是GAAP或是IFRS的原则皆与所得税法的计算是不同的。有个会计教授曾说过，你甚至可以想象成每家公司有两本不同的账簿，一本是根据GAAP记录、给股东看的； 而另一本则是根据公司税法记录、计算各类税务的。
当财务报告（Financial Reporting）与税务报告（Tax Reporting）在对收入确认、资产折旧、资产价值、收益或亏损计算等方面计算原则不同时，每年所计算出来的税务可能会不同（或不同步），因而造成递延税项负债（Deferred Tax Liabilities）或递延税项资产（Deferred Tax Assets）。这些不同的原则可被综合如下： 1. 收入和费用确认的时间
2. 有些收入或费用在税务上不被考虑
3. 资产和负债在财政和税务报表上的价值不同
4. 当资产被卖出时，因以上第三点造成在财政和税务报表上收益和亏损上的不同
Reading内有几个例题，考生必须清楚明白计算的原则，并确保能在考试时正确的计算出应缴税款（Tax Payable）、所得税费用（Income Tax Expense）、递延税项负债/资产等。
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16周CFA一级考点复习-第4周
各位考生要是提前看过备考时间表的话，就会意识到本周将会是阅读量非常重的一周。根据《16周轻松搞定CFA LEVEL 1-第4周》的计划，周一和周二必须读完剩下的会计课程（Reading41至43），周三和周四进入企业融资（Corporate Finance）的部分（Reading44至48），然后在周五及周末这三天内将密集复习投资组合管理（Portfolio Management）（Reading49至51）及股票投资（Equity Investment）（Reading52至59）。
由于本周所涉及的阅读范围较广，从会计、企业融资、投资组合到股票投资，所以《保罗时报》建议读者可以根据自己的背景分配时间，用较少的时间阅读自己熟悉的部分，以便有更多时间留给较不熟悉的部分。
《保罗时报》同样在本周抽出几个值得重温的重要观念。
加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC）
WACC是CFA考试中的重要概念，反映的是公司融资成本的加权平均值。WACC同时被很多公司用作计算融资项目现值时的贴现率。 WACC的基本公式为:
WACC=（负债／总资产）＊负债成本＊（1－税率）＋（股权／总资产）＊股权成本 需要注意的有：
WACC反映的是整个公司的平均贴现率而不是仅仅针对股东的贴现率； 公式中的负债成本指的是该项目自身的负债成本而非整个公司的负债成本； 负债成本应剔除税率的影响，否则会使WACC被高估；
还有就是如果公司资产结构中出现了优先股（Preferred Stock），公式需在原来基本公式后面加上（优先股总量／总资产）＊优先股融资成本以保证估计的准确性。 资产组合管理（Portfolio Management）
资产组合理论（Portfolio Theory）是美国经济学家马可维茨（Markowitz）于1952年提出且具有划时代意义的投资理论。该理论主要包括均值方差分析（Mean-Variance Analysis）和有效市场前沿（Efficient Frontier）概念。该理论认为，可通过一定的投资组合，同时降低投资者的非系统性风险并提高投资者的投资收益。而资产组合管理正是这一理论的实际应用，其目标在于通过一定的资产组合，在不同风险条件下实现投资收益的最大化，或在保证一定投资收益的前提下将投资风险最小化。
在使用资产组合理论前，必须了解理论成立的几项先决条件。例如，投资者对未来均有统一的预期，均力求规避风险，投资决策仅取决于组合的均值和方差。特别需要明确的是，无论在何种投资环境中，对方差的考虑始终要优先于对均值的考虑。
在资产组合管理中，主要需要考虑的是资产组合的均值、方差和协方差。特别是协方差的计算非常重要，协方差不仅反映了各投资资产间的关联程度，更直接决定了资产组合管理的效果。
此外考生还应了解有效市场前沿的概念。需要注意的是，由于不同投资者的效用曲线（Utility Curve）不同，因而每个投资者的最优组合也不尽相同。 资产定价模型（Asset Pricing Model）
资产定价模型主要是基于资产组合理论的进一步发展，并将资产组合理论进一步数量化和实用化。现实中使用较多的是资本市场理论（Capital Market Theory）和资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM ）。该模型简单易懂，又可以比较准确的计算期望收益，因而受到投资者的青睐。
需要注意的是，资本市场理论的一些假设在资产组合理论中是没有出现的，像投资者只有单期的预期、投资产品可以无限细分、市场均衡、没有税收和交易费用、以及无限的接待能力等。
资本资产定价模型的公式比较简单，需注意该公式描述的是某资产的风险溢价与市场风险溢价间的关系而非该投资收益与市场投资收益间的关系和。另外，资产回报率与市场敏感程度β反映的是该投资的非系统性风险而非总风险。
另一个需要特别关注的问题则是资本市场线（CML）和证券市场线（SML）的区别。这两条线虽然从外形和公式上看起来十分接近，但其实有着本质上的不同，不能混淆。CML是基于资本市场理论，与CAPM没有关系。CML决定了一个统一包含市场上所有投资产品的市场投资组合（Market Portfolio），且CML的风险反映的是资产组合的总风险。而SML是基于CAPM反映特定资产的风险和收益的关系。SML只考虑系统性风险，非系统性风险不给投资者带来收益。SML用β表示该资产与市场投资组合间的关联程度。
证券估价（Security Valuation）
由于自下而上的估价方法容易忽视一些行业和宏观因素对于证券价值的影响，现在市场比较倾向于采用自上而下的分析方式。自上而下的分析主要分为三步：宏观—行业—个体。 本块内容主要介绍了股利贴现模型（Discount Dividend Model, DDM）的计算和用法。DDM模型被广泛应用于普通股和优先股的估价中。使用该模型时有以下几点需要注意： DDM只适用于股权持有量少，影响力弱的小股东和散户。大股东的收益应以公司盈利的百分比为准，否则会出现价值的低估；
16周CFA一级考点复习- 1-6周（保罗时报2010年9月）(CFA level 1) - 图文
