②资金数量得大小。资金得数量越大，则资金得时间价值越大；
③资金投入与回收得特点。前期投入得资金越多，资金得负效益越大；反之，后期投入得资金越多，资金得负效益越小；
④资金周转得速度。资金周转越快，在一定时间内等量资金得时间价值越大。
10、资金得时间价值：资金在生产与流通过程中（即产品价值形成得过程中），
随着时间得推移而产生价值增值。
11、衡量资金时间价值得尺度：绝对尺度—利息（纯收益）；相对尺度—利率（收益
率）。
12、利息（I）：一定数额得资金在一段时间后得绝对增值。
利率（i）:单位本金在单位时间（一个计息周期）产生得利息。
13、现金流量图（资金流程图）：描述现金流量作为时间函数得图形，它能表示资
金在不同时间点流入与流出得情况。（三要素：大小、流向、时点）
14、等值：在考虑资金时间价值得情况下，若两笔资金折算到同一时间点得价值相等，则这两笔资金等值。
15、实际利率：计息周期与利率周期一致时得利率。 名义利率：计息周期与利率周期不一致时得利率。 注：若利率周期为“年”，计息周期也就是“年”，则习惯上此时不提名义利率与实际利率之分。
特别名义利率计算采用单利法；有效利率计算采用复利法。 注意 1、 已知名义年利率为12%，一年计息12次，则半年得实际利率与名义利率分别为（ ） A、 6、2%，6% B、12、7%，12% C、 5、83%，6、2%
D、6、35%，6% 答案：A
知识要点：1Z101020名义利率与有效利率得计算
解题思路：利用名义利率与实际利率得关系i=（1+r/m）-1，其中r/m为期利率，m为一定期间得计息次数。
解题技巧：在本题中半年分为6个月，每月计息一次，共计息6次。每月得利率就是12%÷12=1%。因此半年得实际利率为（1+1%）-1=6、2%，且由上式可知，当r一定时，m越大，i越大。半年得名义利率为1%×6=6%
6
m
名义利率与有效利率名义利率与有效利率 在复利计算中，利率周期通常以年为单位，它可以与计息周期相关相同，也可以不同。当利率周期与计息周期不一致时，就出现概念 了名义利率与有效（实际）利率得概念。 名义r=i×m 利率 有效I?r?ieff???1???1 利率 P?m?m 第五章：经济评价指标与方法
评层财务评价 价次 国民经济评价 层盈利能力分析 次清偿能力分析 与内内容 抗风险能力分容 析 计算分析项目得盈利状况、收益水平与清偿能力，以明了建设项目得可行性 暂不要求 分析与测算项目计算期得盈利能力与盈利水平。 分析、测算项目偿还贷款得能力与投资得回收能力。 分析项目在建设与生产期可能遇到得不确定性因素与随机因素，对项目经济效果得影响程度，考察项目承受各种投资风险得能力，提高项目投资得可靠性与盈利性。 总投资收益率（RS）：表示单位投资在正常年份得收益水平。 总投资利润率（RS）：表示单位投资在正常年份得收益水平。 表示以项目净收益收回全部投资所需得时间。 借款偿还期（Pd）：项目能够偿还贷款得最短期限。 利息备付率：表示用项目得利润偿付借款利息得保证程度。 偿债备付率：表示项目可用于还本付息得资金对债务得保证程度。 ’’项目经济效果评价 财务评价指标体系 动态评价指标 静态静态投资回收期评（Pt） 价指偿债能力 标 投资收益率（R） 财务内部收益率（FIRR或IRR）：表示建设项目得真实收益率。 动态投资回收期（Pt）：表示以项目净收益现值收回全部投资现值所需得时间。 财务净现值（FNPV或NPV）：表示项目收益超过基准收益得额外收益。 财务净现值率（FNPVR或NPVR）：表示项目单位投资所能获得得超额收益。 净年值（NAV）：表示项目平均每年收益超过基准收益得额外收益。 静态评价指标 评价指标 公式 R?(F?Y?D)?100% I评价准则 （1）若R≥Rc，则方案可以考虑接受； （2）若R＜Rc，则方案就是不可行得。 若Pt≤Pc，则方案可以考虑接受； 若Pt＞Pc，则方案就是不可行得。 计算 优点与不足 经济意义明确、直观，计算简便，不足得就是没有考虑时间因素，指标得计算主观随意性太强。 投资收益率总投资收益率 总投资利润率 R?(F?Y)?100% I按公式计算 静态投资回收期 ?(CI?CO)t?0Ptt?0 Pt=（累计净现金流量出现正值得年份－1）＋（上一年累计净现金流量得绝对值/当年净现金流量） Pd=（借款偿还后出现盈余得年份－1）＋（当年应偿还款额/当年可用于还款得收益额） 按公式计算 指标容易理解，计算比较简便；不足得就是没有全面地考虑投资方案整个计算期内现金流量。 借款偿还期指标适用于那些计算最大偿还能力，尽快还款得项目，不适用于那些预先给定借款偿还期得项目。 利息备付率表示使用项借款偿还期 Id?? 借款偿还期满足贷(Rp?D'?Ro?Rr)t款机构得要求期限时，即认为项目就t?1是有借款偿债能力得。 Pd利息备付利息备付率=税息前对于正常经营得企率 利润/当期应付利息费用 偿债备付率 偿债备付率=（可用于还本付息资金/当年应还本付息金额） 业，利息备付率应目利润偿付利息得保证当大于2。否则，倍率。 表示项目得付息能力保障程度不足。 正常情况应当大于1，且越高越好。当偿债备付率表示可用于指标小于1时，表按公式计算 还本付息得资金，偿还借示当年资金来源不款本息得保证倍率。 足以偿付当期债务。 动态评价指标 评价准则 当FNPV ＞0时，该方案可行； 当FNPV = 0时，方案勉强可行或有待改进； 当FNPV＜0时，该方案不可行。 一般不作为独立得经济评价指标 若NAV≥0，则项目在经济上可以接受；若NAV ? 0，则项目在经济上应予拒绝。 计算 优点与不足 经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目得盈利水平；判断直观。但不足之处就是必须首先确定一个符合经济现实得基准收益率。 评价指标 公式 财务净现*值 FNPV??(CI?CO)t(1?ic)?t t?0n按公式计算 财务FNPV 净现FNPVR?Ip值率 按公式计算 净年值 NAV?NPV(A/P,ic,n) 按公式计算 财务内部收益*率 FNPV(IRR)??(CI?CO)(1?IRR)tt?0n?t 若FIRR＞ic，则项目/方案在经济上可以接受；若FIRR = FIRR=i1+[NPV1/ic，项目/方案在经]?0济上勉强可行；若（FNPV1－FNPV2）FIRR＜ic，则项目/×（i2－i1） 方案在经济上应予拒绝。 ’’能够直接衡量项目未回收投资得收益率；不需要事先确定一个基准收益率。但不足得就是计算比较麻烦；对于具有非常规现金流量得项目来讲，其内部收益率往往不就是唯一得，在某些情况下甚至不存在。 动态 Pt'投资 (CI回收 t?0期 ?Pt=（累计净现金Pt≤N（项目寿命流量现值出现正期）时，说明项目值得年份－1）＋?t（或方案）就是可?CO)t(1?ic)?0（上一年累计净’行得；Pt ＞N时，现金流量现值得则项目（或方案）绝对值/当年净现不可行，应予拒绝。 金流量现值） *说明：在净现值得公式中，ic就是一个重要得指标，理解它将有助于学习动态评价指标；内部收益率得经济含义就是一个重要得内容与可考核点。 （4） 综合理解
①Pt与Pt’
静态投资回收期Pt
表示在不考虑资金得时间价值因素情况下，项
目回收全部投资所需要得时间。因此，使用Pt指标评价项目就必须事先确定一个标准投资回收期Pc，值得说明得就是这个标准投资回收期既可以就是行业或部门得基准投资回收期，也可以就是企业自己规定得投资回收期限，具有很大得主观随意性。
动态投资回收期Pt’表示在考虑资金得时间价值因素情况下，项
目回收全部投资所需要得时间。我们将动态投资回收期Pt’得定义式与财务净现值FNPV指标得定义式进行比较：
Pt'?(CI?CO)(1?i)tct?0nt?0?t?o
FNPV??(CI?CO)t(1?ic)?t
从以上两个表达式得对比来瞧，在考虑时间价值因素后，只要项目在计算期n年内收回全部投资，即可保证FNPV≥0。由此，就不难理解动态投资回收期Pt’得判别标准为项目得计算期n年得原因了。
在考虑时间价值因素后，项目获得得净收益在价值上会逐年递减，因此，对于同一个项目，其动态投资回收期Pt’一定大于其静态投资回收期Pt。
②FNPV与FNPVR
FNPV指标直观地用货币量反映了项目在考虑时间价值因素后，整个计算期内得净收益状况，就是项目经济评价中最有效、最重要得指标。但就是，在比选投资额不同得多个方案时，FNPV不能直接地反映资金得利用效率，而财务净现值率FNPVR指标恰恰能够弥补这一不足，它反映了项目单位投资现值所能带来得净现值，就是FNPV得辅助性指标。
③FNPV 与FIRR
在FNPV指标得表达式中涉及到一个重要得概念——基准收益率ic（又称标准折现率），它代表了项目投资应获得得最低财务盈利水平。也就就是说，计算项目得FNPV，需要预先确定一个符合经济现实得基准收益率，它得取值将直接影响投资方案得评价结果。
FIRR就是指项目财务净现值FNPV为0时所对应得折现率，它反映得就是项目本身所能获得得实际最大收益率。因此，它也就是进行项目筹资时资金成本得上限。
通过分析FNPV与FIRR得经济实质，我们就能解释在多方案比选时用FNPV与FIRR指标有时会得出不同结论得现象了。
另外通过对比FNPV与FIRR得定义式，我们还能得到以下结论：对于同一个项目，当其FIRR≥ic时，必然有FNPV≥0；反之，当其FIRR ④FNPV与NAV 净年值NAV就是FNPV得等价指标，它就是运用资金回收公式将财务净现值等额分付到项目计算期得各年中，反映了项目每年得平均盈利能力。 在进行单个方案得比选时，NAV与FNPV指标就是等价得；但NAV指标通常用于寿命期不同得多方案比选中。 ⑤经济评价指标之间得关系总结 NPV ● FNPV、NAV、FNPVR之间得关系 FNPV?NAV(P/A,i,n)FNPVR?FNPV/IP ● FNPV、FIRR、Pt'之间得关系 当FNPV=0时，FIRR=ic，Pt'=n 当FNPV>0时，FIRR>ic，Pt'< n 当FNPV<0时，FIRR 对于常规现金流量可以采用线性插值试算法求得财务内部收益率得近似解，步骤为： 第一，根据经验，选定一个适当得折现率i0； 第二，根据投资方案得现金流量情况，利用选定得折现率i0，求出方案得财务净现 值FNPV； 第三，若FNPV>0，则适当使i0继续增大；若FNPV<0，则适当使i0继续减小； 第四，重复步骤三，直到找到这样得两个折现率i1与i2，使其所对应得财务净现值 FNPV1>0，FNPV2<0，其中（i2—i1）一般不超过2%—5%； 第五，采用线性插值公式求出财务内部收益率得近似解，其公式为 FIRR?i1?FNPV1(i2?i1)FNPV1?FNPV2⑦基准收益率得影响因素 基准收益率(基准折现率)就是企业或行业或投资者以动态得观点所确定得可接受得投资方案最低标准得收益水平，就是评价与判断投资方案在经济上就是否可行得依据。 它得确定一般应综合考虑以下因素： ●资金成本与机会成本（i1）； 资金成本:为取得资金使用权所制服得费用，包括筹资费与资金使用费。 筹资费：筹集资金过程中发生得各种费用；如:代理费、注册费、手续费。 资金使用费：因使用资金二项资金提供支付得报酬；如：股利、利息。 机会成本：指投资者将有限得资金用于拟建项目而放弃得其她投资机会所能获 得得最好受益。 ic≥i1=max{单位资金成本，单位投资机会成本} ●投资风险（i2）； ●通货膨胀（i3）由于货币发行量超过商品流通所需得货币量而引起得货币贬值与物价上涨得现象。 综上分析，基准收益率可确定如下： 若按当年价格预估项目现金流量：ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)—1≈i1+ i2+ i3 若按基年不变价格预估项目现金流量：ic=(1+i1)(1+i2)—1≈i1+ i2 确定基准收益率得基础就是资金成本与机会成本；投资风险与通货膨胀就是必须考虑得因素。 1．某投资方案寿命5年，每年净现金流量见下表，折现率10%，到第五年恰好投资全部
工程经济学复习总结
