早期资本结构理论 MM资本结构理论 ①净收益观点②净营业收益观点③传统观点 基本观点 修正观点 公司的价值与其资本结构无关 命题Ⅰ—公司所得税观点，100%负债的价值最大。命题Ⅱ—权衡理论观点：最佳资本结构是节税利益和债券比例上升带来的财务危机成本的平衡点 ①代理成本理论(债权的代理成本最终由股东承担，债权要适度)②啄序理论（优先内部筹资，资本结构理论 现代资本结构理论 其次债券筹资）③动态平衡理论（将调整资本纳入最优资本结构）⑤市场择时理论（股票高抛低购） 最佳资本结构是指使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结构 资本成本比较法 定量方法 每股利润分析法 找最低的综合资本成本率就是最佳方案 每股利润无差异点EBIT：两种或以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前盈余点 ①实际EBIT大于EBIT时，用固定型筹资方式（银行贷款、发债、优先股）好 ②实际EBIT小于EBIT时，用非固定型筹资方式（普通股）好 初始现金流量 现金流量 （都是增量） 营业现金流量 终结现金流量 投资回收非贴现指标 (静态) 第三投资决策 项目风险的衡量 决策评价期 平均报酬率 净现值法 贴现指标(动态) 内部报酬率法 获利指数法 法 调整折现率法 长期股权投资决策 含义 方式 风险 投资决策风险 投资运营管理风险 投资清理风险 =①固定资产投资+②流动资产投资+③其他投资费用-④原有固定资产的变价收入 每年净现金流量NCF=每年营业收入-付现成本-所得税=净利润+折旧 ①固定资产的残值收入②原来垫支在各种流动资产上的资金的收回③停止使用土地变价收入 ①（NCF）相等：投资回收期=原始投资额/每年NCF（营业净现金流量） ②（NCF）不相等：用每年年末尚未收回的投资额来计算投资回收期=马上要收回本金年数+(马上要收回本金额/每年NCF) 平均的年投资报酬率平均报酬率=(平均年现金流量/初始投资额)×100% 净现值=未来报酬的总现值-初始投资净现值要取：单个为正可取纳，多个正值取最大者 =净现值为零的贴现率内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳 =未来报酬的总现值/初始投资额大于或者等于1，就采纳,反之则拒绝 采用无风险报酬率作为折现率计算净现值。肯定当量系数在0~1,越远期越小 采用较高的折现率计算净现值 指标 节 调整现金流量违反国家法律法规、未经审批或超越授权审批、行业和环境、技术和市场、尽职调查和可行性论证、决策程序不完善、程序执行不严 股东选择、公司治理结构、投资协议、道德、经营、财务、项目小组、外派人员、信息披露 退出、投资退出时机与方式选择 狭义的企业重组是：指企业以资本保值增值为目标，运用资产重组、负债重组、产权重组方式，优化企业资产结构、负债结构和产权结构，以充分利用现有资源，实现资源优化配置 选择标准是：创造企业价值，实现资本增值 企业兼并 一个企业购买其他企业的产权，并使其他企业失去法人资格的一种经济行为 含义 一个企业用现金、有价证券等方式购买另一家企业的资产或股权，以获得对该企业控制权 一 第 八 章 企 业 投 融 资 决 策 及 重 组 第四节 并购重几种主要的重组方企业收购 收 购 与 兼 并 = 并 购 并购的 类型 六类 ①被兼并企业丧失法人资格，被收购企业的法人地位仍可继续存在②兼并企业成为被兼并企区别 业债权债务的承担者，是资产和债权、债务的一同转让，收购企业是被收购企业新的所有者，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险③兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停滞或半停滞之时；而收购则一般发生在被收购企业正常经营的情况下 按双方的业务性质3 按是否友好协商2 按支付方式3 按涉及被并购企业的范围2 按是否用被并购企业本身资产来支付 ①纵向并购②横向并购③混合并购 ①善意并购②敌意并购 ①承担债务式并购②现金购买式并购（不会稀释大股东股权）③股权交易式并购（稀释大股东股权） ①整体并购②部分并购 ①杠杆并购(不用自己的钱)②非杠杆并购(用自己的组 式 钱) 按并购的实现方式3 并购效应 含义及种类 ①协议并购②要约并购③二级市场并购 实现管理、经营、财务协同效应；战略重组，开展多元化经营；获得特殊资产和渠道；降低代理成本 含义 种类 分解为两家或两家以上的相互独立的新公司 标准分立（没有股权关系）、出售、分拆(有股权关系) 分立 分立的效应 （1）适应战略调整（2）减轻负担（3）筹集资金（4）清晰主业（5）化解内部竞争性冲突 置换 注入 资产置换 资产注入 债转股 债股 以股抵债 企业 价值评估 收益法 市盈率法 市净率法 市销率 交易者双方（有时可由多方）按某种约定价格在某一时期内相互交换资产的交易 指交易双方中的一方将公司账面上的资产，按评估价或协议价注入对方公司 指将企业的债务资本转成权益资本、出资者身份由债权人转变为股权人，增加了公司的注册资本 指公司以其股东“侵占”的资金作为对价，冲减股东持有的本公司股份，被冲减的股份依法注销 即股份回购抵债 股利折现法、现金流折现法 市盈率=每股市价/每股盈利 市净率=每股市价/每股净资产 市销率=市值/销售收入 概念 以商务活动为主体，以计算机网络为基础，以电子化方式为手段，本质是商务的电子化 功能 广告宣传，咨询洽谈，网上订购，电子支付，网上服务，网络调研，交易管理 特点 市场全球化，跨时空限制，交易虚拟化，成本低廉化，交易透明化，操作方便化，服务个性化，运作高效化 一 电 子 商 务 概 述 四流 分类 按照商业活动的运行方式 按照开展电子交易的地域范围 按照交易主体 商流 资金流 物流 信息流 第 九 章 电子商务 二 运作系统 交易模式 组成要素 一般框架 三个层次 四个支柱 完全（都在网上实现，无形货物或服务，如软件、娱乐产品的联机订购付款交付、全球规模的信息服务）； 非完全（有形商品的物流配送、线下支付、现场服务） 区域化电子商务，远程国内电子商务，全球电子商务 企业对企业，企业对消费者，消费者对消费者，线上对线下，企业对政府，消费者对政府 动机和目的 条件 终结和归宿 手段（信息的双向传递） 网络层（网络基础设施，包括远程通信网、有线电视网、无线通信网、互联网）；信息发布（传输）层（一系列传输协议）；一般业务服务层（核心是CA认证） 公共政策，技术标准，网络安全，法律规范 消费者（核心），企业（重要主体），银行（货币流通中介），物流配送系统，CA认证中心（采用PKI公开密钥基础架构，网络身份认证），其他要素（工商，税务，海关等） B2B B2C C2C O2O 其他 卖方控制型，买方控制型，中介控制型 综合型（亚马逊，京东，当当），垂直型。 EBay，淘宝 自建官方商城+连锁店铺，借助第三方平台 B2G，C2G（政府采购、网上报关、报税） 运作步骤 明确愿景，制定战略，选择策略，系统设计与开发（功能设计；流程设计；网站设计：整体设计、功能与结构设计、艺术设计；数据库设计：模块、代码、对象；系统开发），电子商务组织实施 概念 直接或授权他人，通过电子终端发出支付指令 通过数字流转完成信息传输；基于开放的系统平台（互联网）；最先进的通信手段； 方便，快捷，高效，经济 电子货币类 电子现金、电子钱包 智能卡、借记卡、电话卡 电子支票、电子汇款、电子划款 三 电子支付 概念和特点 特点 分类 电子信用卡类 电子支票类 四 网络网上直接调查：网上观察法、专题讨论法、在线问卷法、网上实验法 网络市场调查的方法 网上间接调查：利用搜索引擎、访问相关网站、利用相关网上数据库 营销 策略组合 网络营销的特点 产品策略，价格策略，促销策略，渠道策略 跨时域性、交互式（互动与双向沟通）、个性化、经济性、多维性（文字图像声音）、超前性（一对一营销）、整合性（集成）、高效性（及时）、技术性 搜索引擎，博客，BBS，即时通讯，病毒式（口碑传播），网络知识性，网络事件，网络口碑，网络直复性（B2C、B2B），网络视频，网络图片，网络软文，网络电子订阅杂志RSS，社会性网络服务SNS（人人网） 网络营销方式
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