简答题 1.
比较并购战略目标与策略目标。并购的战略目标是实施整个并 购过程必须始终遵循的基本思路与方向指引，具有长远性、战 略性的特点；
而并购策略目标是缘于消除各种随机的、对战略 目标的实现产生不利13. 影响因素的考虑，是战略目标实现过程的 阶段性步骤或技术性安排，具有短期性、阶段性的特点。二者 的区别与联系如下： （ 1）战略目标抑或策略目标，都是管理 总部在购并目标制订过程必须统筹考虑的两个有机的、不可分 割的组成部分；（2）并购战略目标是制定策
略目标的基本依据， 策略目标必须服从于战略目标的需要； （ 3）14. 要站在战略与战术 或策略不同的角度，对并购目标的进行分类。
2.
比较分拆上市与公司分立的主要区别。分拆上市与公司分立比 较存在15. 着三方面明显的区别： （1）在公司分立中，子公司的股 份是被当作一种股票福利，按比例分至母公司的股东手中；而 分拆上市中，在二级市场上发行子公司的股权所得归母公司所 有。（ 2）在公司分立
中，母公司通常对被分立出的子公司不再 有控制权；而在分拆上市中16.
母公司依然会保持对被分拆出去的 子公司的控制权。（ 3）公司分立没有使子公司获得新的资金； 而分拆上市使公司可以获得新的资金流入。
3.
比较资本型与产业型企业集团并购战略目标。 对于资本型企 业集
17.
团，拟并购其它企业（目标公司）的动机，常常是基于目 标公司的价18. 格便宜，收购后经过必要的包装，再整个地分拆出 售，以期获得更大的资本利得。对于产业型企业集团而言，并 购目标公司的着眼点，或者是基于战略发展结构调整上的需要 ——借此而跨入新的具有发展前途、能给集团带来长期利益的 朝阳行业，而更多的则是为了收购后与企业集团原有资源进行
“整合”一一谋求更大的资源聚合优势，以进一步强化核心能 力，拓展市场竞争空间，推动战略发展结构目标的顺利实现。
4.
并购的资金规划？（ 1）增资扩股（ 2）股权置换（ 3）金融机构
信贷（ 4）卖方融资（推迟支付）（ 5）杠杆收购。
财务公司的最基本或最本质的功能？财务公司具有与财务结算 中心类5. 似的功能，只是财务公司出除了有财务结算中心的资金 管理中心功能19.
外，还有集团企业的筹资中心和融资中心功能。 财务公司决策制度安
排必须遵循哪些基本原则？财务公司决策 制度安排必须遵循的基本原则为： （1）必须有助于集团整体战 略发展结构、投资政策的贯彻与20.
6. 实施； （2）必须符合与集团管 理体制相适应的管理决策权力的科层
结构体系； （3）必须有助 于调动财务公司的积极性、创造性与责任感； （4）必须有助于 集团整体的融资效率的不断提高。 7. 财务战略的内容 扩张型财务战略的实质是企业集团并购财务 战略，他
至少涵盖了一下重大决策事项： 1 扩张的方式，既是 自我积累是发展，还是对外合并或是收购； 2 扩张的范围与领 21.
域，使横向的还是纵向的抑或是综合性的； 3、扩张的速度，既 是适度还是炒历程的或者低速的，他受制于发行新股筹资的能 力、现有资产的收益能力和股权资本的报酬率以及现有鼓励政 策等因素； 4 扩张的资本来源及结构安排，即是采取激进式的 负债融资方式，还是稳健22.
型股权资本融资方式等。
8. 财务指标和非财务指标有哪些？财务指标， 现金流量； 销售利润 率；剩余收益；成本差异。非财务指标有：质量因素；供货速 度；新产品开发和灵活应变能力；降低库存水平；人员培训。 9. 常用的经营者薪酬支付策略有几种？即期支付策略就是在当期 将薪酬
支付给经营者的一种策略，包括即期现金支付和即期股 票支付 2 递延支付策略是在未来几年中根据经营者的业绩表现 决定前期的薪酬是否发放，发放多少、时间进度怎样的一种支 付方式，包括递延现金支付、递延股票支付 3 期权支付策略对 于及经营者而言，期权支付方式是一种最具激励与约束相应、 最能将其个人利益与公司长远发展目标结合在一起的方式。
10. 成本控制的内容？成本控制内容主要包括产品成本控制、资金 成本控
制和管理费用控制三部分。
11. 传统的业绩评价体系的特征？传统的业绩评价体系的特征： （1）
重视对财务指标的评价，忽视对非财务指标的评价； （2）重视 对过去的评价，忽视对未来的评价； （3）重视对企业内部经营 过程的评价，忽视对企业与环境关系的评价； （4）重视对传统 资产的评价，忽视对无形资产特别是知识资本的评价（ 5）重视 对经营能力的评价，忽视对企业创新能力的评价。
风险企业的特点？风险企业的特：高风险、高收益。风险企业 的风险来自三方面：一是技术风险，二是市场风险，三是财务 风险。
风险企业融资的创新特征、风险企业的融资渠道？风险企业融 资的创新特征：（ 1）风险资本是其主要资金来源（ 2）资金的 筹集具有阶段性特性。 风险企业的融资渠道； （1）个人资本（2） 私募资金（ 3）租赁（ 4）风险资本（ 5）银行贷款（ 6）二板市 场。
风险企业与传统企业的不同之处？风险企业与传统企业相比 较，不同之处主要表现在风险、资产结构和信誉方面。 风险资本的特点？风险资本的特点： （1）高风险、 高收益性（2） 大多投向高新技术领域（ 3）大多投向新兴的，迅速发展的具有 潜在高成长性的中小企业（ 4）具有很强的参与性（ 5）投资的 中长期性，即低变现性（ 6）再循环性。
风险资本退出的主渠道？（ 1）大力支持高新科技企业上市，使 之成为现阶段我国风险资本退出的方面方式 （2）二板市场成为 高新技太企业风险资本退出的最佳场所 （3）建立为高新技企业 服务的场外交易市场。
杠杆收购的实质？实质上是收购公司主要借债来获得目标公司 的产权，且用后者的现金流量偿还负债的方式。
公司治理结构的含义及其基本内容。所谓公司治理结构，就是 指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、监事会、经 营者、亚层次经营者、员工以及其他利益相关者彼此间权责利 关系的制度安排，包括产权制度、决策督导机制、激励与约束 机制、组织结构、董事 / 监事问责制度等基本内容。在公司治理 结构中，财务资本所有者包括股东及股东大会；董事会包括股 东大会的常设权力机构；经营者包括委托代理契约的受托方及 知识资本所有者；亚层次经营者包括业务经理、财务经理、总 务经理等；员工以及其他利益相关者包括债权人、顾客、供应 商、政府或社会。
股本扩张的途径？股本扩张有以下几条途径：无偿增资送股、 配股、定向募集增资扩股、公开募集增资扩股、可转换债券、 认股权证等方式。
国际债券发行的条件？（ 1）财务稳健，资信良好，经在中国境 内注册且具备人民币债券评级能力的评级公司评级，人民币债 券信用级别为AA级以上；（2）已为中国境内项目或企业提供 的贷款和股本资金在十亿美元以上； （ 3）所募集资金用于向中 国境内的建设项目提供中长期固定资产贷款或提供股本资金， 投资项目符合中国国家产业政策、利用外资政策和固定资产投 资管理规定。主权外债项目应列入相关国外贷款规划。
简述MBO计划设计的基本原则。（1）维护员工的合法权益；（2） 防范国有资产流失并维护收购者的合法权益； （3）消除法律隐 患；（ 4）实行公开、公平、公正的原则；（ 5）股权结构静态 划分与动态调整相结合；（ 6）顺势权变。 简述财务公司与财务中心的区别。 财务公司与财务中心的区 别在于： （ 1）财务公司具有独立的法人地位，在母公司控股的 情况下，财务公司相当于一个子公司。 （ 2）在法律没有特别限 制的前提下，财务公司除了具有财务中心的基本职能外，还具 有对外融、投资的职能。 （ 3）在集权财务体制下，财务公司在 行政与业务上接受母公司财务部的领导，但二者不是一种隶属 关系，而财务中心隶属于母公司财务部。 简述财务危机预警指标应具备的基本特征。财务危机预警指标 必须同时具备三个基本的特征：（ 1）必须具有高度的敏感性， 即危机因素一旦萌生，能够在指标值上迅速反映出来； （ 2）一 旦指标值趋于恶化，往往意味着危机可能发生或将要发生，亦 即应当属于危机初步产生时的先兆性指标，而非业已陷入严重 危机状态时的结果性指标。 （ 3）就财务层面上看，诱发财务危 机最为直接的原因，或是由于资源配置缺乏效率，或是由于对 竞争应对不当及功能乏力，由此而导致了企业集团竞争的劣势 地位，未来现金流入能力低下；或是企业集团一味地追求销售 数额的增长，却忽略了对销售质量 ---------------------- 现金流入的有效支持程 度及其稳定可靠性与时间分布结构等的关注，由此导致企业集 团陷入了过度经营状态与现金支付能力匮乏的困境。这就要求 企业集团的财务危机预警指标应当依托这一基点加以把握。 简述财务中心的涵义及运作机制。财务中心是在集团财务部下 设置的、专司母公司（及其分公司）、子公司及其他成员企业 现金收付、头寸调剂及往来业务款结算的财务职能机构。如果
兼有内部信贷职能的话，财务中心也可以叫做内部银行。财务 中心隶属于母公司财务部，本身不具备法人地位。财务中心有 着独特的运作机制： （ 1）财务中心通过引入银行的结算、 信贷、 调控职能，对集团内部各单位的现金 / 资金实施中介服务、 营运 监控、效果考核与信息反馈； （2）财务中心集商业银行金融管 理与企业集团财务管理于一身，通过“结算管理”和“信贷管 理”，规范与调控内部各单位的资金行为，推动集团整体目标 的实现；（3）财务中心在集团内部发挥着资金信贷中心、资金 监控中心、资金结算中心和资金信息中心的多项职能。
25. 简述财务总监委派制及其类型。所谓财务总监委派制是指母公 司为维30.
护集团整体利益，强化对子公司经营管理活动的财务控 制与监督，由母公司直接对子公司委派财务总监，并纳入母公 司财务部门的人员编制实行统一管理与考核奖罚的财务控制方 式。依据财务总监的职责范畴，通常可有三种类型：财务监事 委派制、财务主管委派制和财务监
理委派制。 （ 1）财务监事委 派制是指母公司以控股者身份，对子31. 调整型 财务战略还伴随着财务上的其它表现，如债务偿还、对子公司 的持股比例的减少、 经营范围的收缩、 财务集权控制的加强等。 （ 3）放弃型财务战略。 该战略是当维持与调整型战略均告失效 后，企业集团就应当主动地实施放弃型财务战略，即变卖公司 一个主要经营部门，它可能是一个经营单位、一条主要生产线 或者一个主要事业部，使企业的损失降至最低限度，并力求先 死而后生。 （4）清算型财务战略。该战略是通过拍卖资产或停 止全部经营业务来结束集团的存在。这是一种不得已而为之的 战略，在清算过程中，应当注意协调好投资者与债权人的财务 关系。
简述控股公司的优点？与专业化公司相比，以控股公司形式控 制大规模的企业有许多明显的优点： （ 1）以少量资金控股（ 2） 节约企业结合的交易费用（ 3）分散集团整体经营风险（ 4）防 止企业被并购（ 5）防止组织一体化的损失（ 6）获取规模经济 的效益（ 7）法律和税收方面的利益。
简述目标公司并购价格的支付方式。企业集团完成对目标公司 并购价公司派出财务总监，专门 对子公司的财务活动实施财务监督的一种控制方式。 （ 2）财务 主管委派制是指母公司以集团最高管理当局的身份 , 通过行政 任命的方式对子公司派出财务总监，进入子公司经营者班子， 主管子公司财务管理事务的一种控制方式。 （ 3）财务监理委派 制就是同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与 财务决策的双重职能的一种委派方式。
26. 简述产权比率的涵义及功能。产权比率揭示了企业（债务人） 负债与
股权资本的对应关系 （即负债 / 股权资本） 以及可能的风 险态度与信用品质的优劣。通过该指标有助于对债权人权益的 风险变异程度进
行监测。一般而言，企业股权资本越是雄厚， 即产权比率越低，其对待风险的态度也就越加谨慎，债权人的 权益一般越有保障，遭受风险损失的可能性也就越小，从而企 业的信用品质就越高。相反，那些股权资本薄弱，产权比率过 高的企业，往往会采取一种“对债权人不负责任的轻率的态度 或赌博的心理”，亦即其对待风险的审慎态度以及相应的信用 品质，较之主权资本雄厚、所占比率较高的企业集团显然要差 得多。
27. 简述初创期的企业集团的经营风险与财务特征。初创期的企业 集团面
临的经营风险与财务特征主要有： （1）企业集团产品产 量规模不大，缺乏规模优势，成本较高，风险承荷力差；（ 2） 没有规模优势，市场的认知不够，市场份额的确定缺乏依据与 理性；（ 3）在需要大规模扩张时，融资环境相对不利；（ 4） 核心能力尚未形成，核心产品无法为集团提供大量的现金流； （5）管理水平还没有提升到一个较高的层次， 管理的无序要求 强化集权； （6）战略管理处于较低层次，投资项目选择显得无 序，甚至可能出现管理失误或投资失败。
28. 简述调整期财务战略的定位。调整期的财务战略应包括： （1）高负
债率筹资战略 调整期是企业集团新活力的孕育期， 理性投资者及债权人完全有能力通过对企业集团未来前景的评 价，来判断其资产清算
价值是否超过其债务面值，市场环境为 企业集团采用高负债政策提供了客观的条件；同时，调整期的 企业集团并不是没有财务实力，而是未来经营充满再生机会及 各种危险，以其现有产业作后盾，高负债战略对集团自身而言 是可行的。因此进入调整期，企业集团还可以维持较高的负债 率而不必调整其激进型的资本结构。 （ 2 ）一体化集权
式投资战 略 在调整期， 如果企业集团在财务管理上采用分权策略， 会由 于财务资源的分散而导致财力难以集中控制与调配，所以，本 着战略调整的需要，在财务上要强化集权，从而起到集聚财务 资源，进行重点投资，以保证企业集团的再生与发展。 （3）高 支付率的股利政策出于经营结构调整的需要，更加之未来股权 结构变动与调整的可能，因此，调整期企业集团必须考虑对现 有股东提供必要的回报，可以采取高支付率的分配战略。但高 回报具有一定的限度，它以不损害企业集团未来发展所需投资 为最高限，即采用类似于剩余股利政策同样效果的分配战略。
29. 简述防御型财务战略的类型。作为一个整体概念，防御型财务 战略可
细分为维持型财务战略、调整型财务战略、放弃型财务 战略和清算型财务战略四种类型： （1）维持型财务战略。该战 略强调维持公司在某一特定领域现有的投资水平， 不继续扩张， 也不大幅度削减。 （ 2）调整型财务战略。该战略主要应用于财 务状况不佳、运营效率低下时的企业集团，调整型财务战略通 过削减资本支出、实行决策集中化以控制成本、减少其它费用 支出、强调成本控制与预算管理、变卖部分资产、加强库存控 制、催收账款等等方式来调整公司状况，扭转不利局面。 就大 型企业集团而言，调整型财务战略主要以资产剥离、回购股份 和出售子公司为其主要表现形式。作为一种战略安排，
格的支付，可以是现金方式，也可以是杠杆收购方式、 股票对价方式或卖方融资方式。现金支付方式：用现金支付购 并价款，是一种最简捷、最迅速的方式，且最为那些现金拮据 的目标公司所欢迎。杠杆收购方式：企业集团通过借款的方式 购买目标公司的股权，再以目标公司未来创造的现金流量偿付 借款的收购方式。股票对价方式：即企业集团通过增发新股换 取目标公司的股权，这种方式可以避免企业集团现金的大量流 出，从而购并后能够保持良好的现金支付能力， 减少财务风险。 卖方融资方式：卖方融资是指作为购并方的企业集团暂不向目 标公司支付全额价款，而是作为对目标公司所有者的负债，承 诺在未来一定市场内分期、分批支付购并价款的方式。
32. 简述纳税成本的基本特征。较之企业的其他各项支出，纳税成 本具有两个显著的特征：一是与收益变现程度的非对称性；二 是完全的现金性。按照税法的规定，企业只要取得了账面收入 与账面利润，就必须按照适用税率计算交纳增值税与所得税， 而不论这些账面收入或利润是否已经变现以及最终能否变现。 这往往使得纳税相对于账面收益的变现形成一定的“预付”性 质。而且在法制健全的国家，企业不可能期望有其他任何的替 代方式，而必须以完全的现金（包括抵押变现）方式依法履行 纳税责任。
33. 简述融资决策制度安排的基本方面。融资决策制度安排是融资 政策最为核心的内容，主要涉及到两个基本方面： （ 1）总部与 成员企业融资决策权力的划分 基于财务体制应当而且也必须 不断走向高度集权化的逻辑，在处理总部与成员企业融资权限 的关系上，应依据统一规划、重点决策、授权控制等基本原则 进行。（2）融资执行主体与融资使用主体的规定前者指的是谁 需要资金， 即用资单位； 后者则是指融资过程由谁来具体实施。 当管理总部对批准的融资方案准备实施时，必须考虑具体交由 谁来执行，是集权于管理总部还是授权给直接用资单位，或者 统一经由集团的财务公司。而一旦融资的使用主体及融资目的 确定下来，便应考虑由谁进行具体实施，即确定融资的执行主 体。
34. 简述投资政策及其内容。 投资政策是总部基于集团战略发展 结构目标规划，而对集团整体及各成员企业的投资及其管理行 为所确立的基本规范与判断取向标准，是企业集团财务战略与 财务政策的重要组成部分，主要包括投资领域、投资方式、投 资质量标准、投资财务标准等基本内容。
35. 简述投资质量标准的涵义及内容。 投资质量标准是指企业集 团对其系列化的主导产品规定的必须达到或具备的适应市场竞 争的基本功能与素质。 其内容主要有： （ 1）按照质量标准政策， 要求集团总部及其成员公司在生产经营过程中，凡是达不到质 量标准的产品决不能购入、生产和流入市场。 （ 2）对于期望成 为成员企业或正在合作的企业，如果其生产经营的产品不符合 集团规定的质量标准，必须坚决拒绝或中止合作。 （ 3）对于既 有的成员企业，如果不能贯彻企业集团的质量标准，必须采取 对策，或改造或重组或切割或出售等。 （4）要使质量标准得以
电大《企业集团财务管理》期末考试试题_已整理排版
