圣才电子书www.100xuexi.com十万种考研考证电子书、题库视频学习平台第5章营运资本管理概述5.1复习笔记一、营运资本的概念与特点1．营运资本的概念（1）营运资本的概念广义的营运资本包括现金和可变现证券、应收账款、存货等全部流动资产，也称为总营运资本；狭义的营运资本是流动资产减去流动负债后的余额，或称为净营运资本。（2）营运资本管理营运资本的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理，以使营运资金维持在满足企业经营的必要水平。①流动资产流动资产是企业使用的短期资产，它是在一年或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，具有占用时间短、周转快、易变现等特点，主要包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货等。通常，流动资产分为永久性流动资产和临时性流动资产两种。a．永久性流动资产。这是指维持公司正常经营所需的最少流动资产水平，由于季节性原因，往往是即使企业处于经营最低谷时也必需的流动资产。b．临时性流动资产。随着经营中必要流动资产水平的变动，需要的临时性流动资产数量也发生变化，这个数量将超过企业的永久性流动资金需要量。永久性流动资产与临时性流动资产的关系如图5-1所示。1/11圣才电子书www.100xuexi.com十万种考研考证电子书、题库视频学习平台图5-1②流动负债永久性流动资产与临时性流动资产的关系流动负债是指需要在一年或大于一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付短期融资券、应交税金等。流动负债是企业经营中所需要的短期资金来源，所以又被称为短期融资。2．营运资本管理的重要性（1）流动资产在企业总资产中占有较大的比重。较高的流动资产水平容易导致企业获得较低的投资回报率；而流动资产过少，又会因流动资本短缺导致企业的经营困难。（2）流动负债是企业外部融资的基本方式。流动负债是小企业的主要的外部融资来源，这是因为这类企业资信水平较低，除了以不动产（如建筑物）获得抵押贷款之外，就很难在长期资本市场进行融资。（3）营运资本管理决策关系到企业的风险与收益。短期负债直接成本较低，其在总负债中比例越大，公司的获利能力越强；然而，这种获利能力的提高是以增加公司风险为代价的。因此，公司金融管理必须权衡流动资产水平与融资风险以及获利能力的相互关系。3．营运资本的特点2/11圣才电子书www.100xuexi.com十万种考研考证电子书、题库视频学习平台（1）营运资本的周期具有短期性。由于企业占用流动资产上的资金，周转一次所需时间通常在1年或1年以下，时间较短，所以运营资金可通过短期借款、商业信用等短期筹资方式来加以解决。（2）营运资本的数量波动性较大。流动资产的数量会随着企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动性较大。对于季节性生产企业，其流动资产的变动较大。在企业流动资产发生变化的同时，流动负债的数量通常也会相应地发生变动。（3）营运资本的实物形态具有易变现性，且流动性强。短期投资、应收账款、存货等流动资产一般具有较强的变现能力和资产流动性。如果企业出现资金周转缓慢、现金短缺的情况，就可迅速地变卖这些资产，以获取现金。（4）营运资本的融资方式灵活，且融资成本较低。企业筹集营运资金的方式较长期筹资而言，通常包括短期借款、商业信用、短期融资券、预收货款、票据贴现、应交利润等多种方式，且与长期筹资相比，其筹资成本较低。二、营运资本的管理1．经营周期与现金周期（1）经营周期经营周期是指从获得原材料开始，经加工、销售，到最终收回货款为止的时间过程。这部分周期分为两部分：第一部分是从采购到出售库存所花的时间，称为存货周转天数；第二部分是回收货款所花的时间，称为应收账款周转天数。其计算公式为：经营周期（营业周期）=存货周转天数+应收账款周转天数（2）现金周转期现金周转期是指从支付原材料货款开始到最终收回本公司货款为止的时间过程。其计算3/11圣才电子书www.100xuexi.com十万种考研考证电子书、题库视频学习平台公式为：现金周转期=经营周期－应付账款周转天数=存货周转天数+应收账款周转天数－应付账款周转天数应付周转率=产品给售成本平均应付账款2．营运资本管理的要点（1）在认真分析生产经营状况的前提下，合理确定营运资金的需要数量。企业营运资金的数量与企业生产经营活动有直接关系，企业应采取一定的方法预测营运资金的需要数量，以便合理地使用营运资金。（2）企业最为关键的是要考虑风险——报酬的权衡。在营运资本投资战略决策中，首要问题是风险与收益的权衡，企业应以价值最大化为目标，结合自身特点，做出慎重的选择。（3）加速营运资金周转，提高资金的利用效果。营运资金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。因此，企业要千方百计地加快存货、应收账款等流动资产的周转，以便用有限的资金，取得最优的经济效益。（4）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力。流动负债是在短期内需要偿还的债务，而流动资产则是在短期内可以转化为现金的资产。因此，在营运资金管理中，要合理安排流动资产和流动负债的比例关系，以便在节约资金的同时保有足够的偿债能力。三、营运资本的融资组合策略1．营运资本融资组合策略的类型根据风险—报酬权衡原则，把企业的营运资本的融资组合策略表述为稳健型的策略、4/11圣才电子书www.100xuexi.com十万种考研考证电子书、题库视频学习平台保守型策略和激进型策略3种类型。（1）稳健型策略①含义稳健型策略遵循的是短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通的原则，即企业用具有相同到期日的流动资产和流动负债为其季节性的资金变化融资。②特点临时性负债占企业全部资金来源的比例较小。因此，企业无法偿还到期债务的风险较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。③评价由于因长期负债成本高于临时性负债的资金成本，以及经营淡季仍需负担长期负债利息，从而降低企业的收益。所以，稳健型融资组合策略是一种风险性和收益性均较低的营运资金筹资策略。（2）保守型策略保守型策略通常是将企业全部的长期资产、长期占用流动资产和一部分临时的流动资产都用长期资金来筹措，只有在资产的资金需求很大时，企业才将一部分短期资产用短期资金来融通。这种策略的风险较小，但成本较高，会使企业的利润减少。（3）激进型策略①含义激进型策略不是采用短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通的原则，而是将部分长期资产由短期资金来融通。②特点临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。5/11
张晋生《公司金融》笔记和课后习题详解-营运资本管理概述【圣才出品】
