票据中介公司介绍
近年来，民间票据贴现业务迅猛发展，民间票据市场成为正规票据市场之外的重要补充。在这过程中，民间票据中介机构发挥了重要的作用。一方面，银行内票据专营机构发展还不壮大，导致企业的融资需求得不到及时满足；另一方面，现实的局限和市场的需求两者之间的矛盾又导致了民间票据中介机构的大量存在，这类机构的存在便利了票据的流通、满足了中小企业的融资需求、促进了我国票据市场的快速发展，但是法律的空白使得他们的存在有着巨大的风险，同时也限制了他们的发展。
一、我国民间票据中介机构概述
票据中介机构是指办理票据贴现、转让、交易及代理业务的票据专营机构，如票据承兑所、票据贴现所和票据交易所等。实践中的票据中介机构不仅包括票据承兑、贴现机构，还包括为票据买卖双方撮合交易的经纪人，在融资性票据发达的市场中，甚至还包括为商业票据发行进行评级的专业评级机构以及信用担保机构。而民间票据中介机构，是指在票据市场中利用自身信息优势，通过介绍需要资金的待贴现企业和银行完成交易并赚取佣金的民间组织和个人。在实践中票据中介机构不仅有名为“投资管理公司”、“咨询公司”的机构性中介，也有单个自然人为主体的个人中介，而他们所从事的业务主要是针对票据贴现的经纪 业务和买卖票据的自营业务。其中票据经纪业务不涉及票据中介机构的资金介入，对票据市场起到承上启下的连接作用和润滑作用，是合法并值得鼓励的行为；而自营业务则参与到票据交易当中，通过低买高卖赚取差价，在现实中这些票据中介机构往往通过包装不合规票据从而帮助企业融资。按照现行的《票据法》规定，票据交易必须具有真实的贸易背景和债权债务关系，所以规范的民间票据中介机构的行为不应参与票据买卖及交易，而只能提供票据咨询及经纪等业务，主要是撮合市场双方进行交易。
民间票据中介机构，作为市场统一的行动团体，在交易信息的汇总、处理，活跃票据市场，保持价格的相对稳定和合理性以及满足中小企业融资需求等方面，都发挥了重要的作用。他们的存在，有效地降低了交易成本，很好地解决了交易过程中的信息不对称问题，并且可以充当流通性中介，发挥做市商的作用。但是，
当前民间票据中介机构中，除了少数像普兰投资那样取得了金融服务公司的牌照外，大多数是以“投资有限公司”或“咨询公司”的名义存在于监管的灰色地带，由于缺乏风险分散机制的设计，通过票据形成的资金链极易断裂。实践中也时常有伪造的票据经由民间票据中介机构之手，进入到市场中流通，甚至进入银行等系统，造成了风险的转嫁，危及国家的金融稳定与安全。 二、民间票据中介机构存在的原因
按照央行统计，2012年金融机构累计贴现(直贴、转贴)金额达31.6万亿，2013年上半年为22.4万亿元，目前行业估计，这些贴现交易中，由民间票据公司撮合的占比超过30%。民间票据中介机构一直处于法律监管的灰色地带但又大量存在的原因可以归结为一句话：现实的局限和市场的需求。 （一）现行《票据法》封杀了融资性票据的生存空间
与一般银行贷款相比，银行承兑汇票贴现获取资金具有的成本低、速度快等特点，是企业获取短期资金的重要途径之一。从最新统计数据也可以看出，2012年商业汇票承兑余额为8.3万亿，占同期短期贷款比例超30%。企业短期贷款票据化趋势较为明显。然而，现行的《票据法》第十条把“真实的交易关系和债权债务关系”作为产生票据的基础关系，这一规定从法律层面上封杀了融资性票据存在的空间。企业出于降低融资成本的考量，往往倾向于编造贸易背景、骗取银行贴现资金。民间票据中介机构往往利用其在银行熟稔的人脉关系，通过伪造增值税发票等形式，对票据进行形式上包装，帮助企业获取银行贴现资金或者直接为企业提供贴现服务。
（二）中小企业票据融资需求催生了民间票据中介机构的发展
由于中小企业在银行的授信额度很少甚至没有，取得贷款比较困难，银行承兑汇票的流通性基于承兑行信誉，与出票企业信用关联度不高，通过票据融资，可以很大程度上解决中小企业融资难的问题。企业出于降低融资成本的需求，也倾向于用票据融资替代短期贷款。但是正规金融机构业务流程较为繁杂，不能及时满足中小企业票据贴现需求。民间票据中介机构的存在很好的解决了这一问题，他们或是利用自己庞大的营销网络为企业找到贴现银行，或是直接利用自有资金为企业办理贴现。他们的存在极大的满足了中小企业的融资需求。
（三）现行票据贴现审核流程影响了票据的流通性
票据重要的特性之一就是支付结算功能，通过银行的承兑，加大了票据的信用等级，促进了票据的流通性。然而在现行票据流转过程中，银行出于风险防范和经营成本的考虑，往往消极对待小额银行承兑汇票和商业承兑汇票的贴现业务，加之银行贴现业务的审批流程较长，对贴现申请企业会有较多的要求。漫长的审批流程使得有急切资金需求的企业的融资需求得不到及时满足，因此更倾向与票据中介机构合作，依靠其搭建的营销网络和客户资源获取贴现资金，满足短期资金周转需求。
（四）中小金融机构迫切需要发展票据业务
当前，诸多中小金融机构都面临比较严格的存贷比的考核压力，银行承兑汇票的诸多特性使之成为银行调控存贷比的重要工具。一方面，银行可以在一级市场通过开具银行承兑汇票收取保证金存款，增加本行的存款金额；同时，贴现、转贴现票据是纳入贷款限额管理的，商业银行可以通过票据业务买卖调节本行的存贷比；而且票据业务具有良好的盈利效能，且风险较低，诸多因素使得中小金融机构都迫切发展票据业务。但是由于人力、物力、财力等诸多因数的制约，中小金融机构不具备与大型商业银行竞争的能力。银行追求盈利的冲动和经营考核的双重压力迫使中小金融机构与民间票据中介机构合作，这也在客观上为民间票据中介机构的发展奠定了市场基础。
三、我国民间票据中介运作模式介绍
民间票据中介机构之所以能够在不被监管当局认可的情况下长期存在并逐渐发展壮大,除了现行票据制度安排未能有效满足企业融资需求为民间票据中介机构留有生存空间之外，其自身独特的商业模式也为其快速发展奠定了基础。 （一）业务运作模式介绍
目前市场上的票据中介运作模式主要分为两类：一类是直接参与票据交易，赚取买卖利差；另一类是提供票据买卖信息，收取手续费和佣金。 模式一：直接参与票据买卖，赚取买卖利差
这种模式是目前票据中介经营的主流模式，市场上多数中介以上述模式运作，约占全部中介的90%以上。这种模式下，票据中介不仅给银行介绍票源，还直接参与票据的买卖。具体操作流程如下：票据中介先注册空壳公司，在银行开立账户，他们利用自己掌握的空壳公司，将从企业买入的票据背书到空壳公司，然后伪造虚假的商品交易合同和增值税专用发票，以空壳公司的名义到银行办理贴现。获取贴现资金后，扣除利差或手续费后把余款打入持票企业账户。 模式二：提供票据买卖信息和交易撮合，收取手续费或佣金
这种模式以“上海普兰投资管理公司”为代表，在该模式下，票据中介不直接参与票据交易，只是提供交易信息以及交易撮合等服务，范围覆盖直贴和转贴现业务。在该业务模式下，票据中介的作用主要是收集、发布交易信息，撮合交易。以上海普兰投资管理公司为例，该公司每日通过各地网点收集全国主要区域企业和银行次日的各类业务品种、各种交易期限、各类票面金额的买入和卖出信息，并在下午5点交易结束时通过内部短信报价平台向合作银行和合作企业发布，并将交易信息进行汇集和配对，撮合协议银行完成交易。如果当晚接受的协议银行买入需求与市场上卖出需求不匹配，该公司还需要在次日上午帮助协议银行调高或调低交易利率，以促成交易。
? 直贴业务盈利模式
直贴业务模式下，中介需要帮助与其签订协议的直贴银行（简称直贴协议银行）完成先向企业收票（直贴），再向银行卖票（转贴）的全业务流程，以赚取买卖利差。具体操作如下：
一是帮助企业在直贴协议银行开立账户并向企业收票。由于直贴协议银行在异地，中介一般会代替企业在异地开立银行账户。具体业务发生时，中介再与直贴协议银行共同上门服务。手续完成后，直贴协议银行会将款项直接打入企业上述账户。
二是帮助直贴协议银行将收来的票据当日转卖给大中型银行。直贴协议银行收票后并不持有票据，而是由中介当天转给大中型银行。具体操作中，中介主要通过帮助直贴协议银行做大交易量获取利润，即不断在市场上收票、卖票、再收票、再卖票。单笔业务利差相对较薄，一般在10-15BP左右,而同期市场上直贴与转帖的利差可能超过30个BP以上。虽然单笔业务利差不高，但由于票据买
卖均于当天完成，不占用直贴协议银行资金和规模，因此总体收益较高。需要指出的是，具体业务中，中介是反向操作的，即中介是根据转贴现需求方的交易需求，帮助直贴协议银行到市场向企业收票的。
? 转贴现业务运作模式
转贴现业务模式下，中介主要根据与其签订协议的转贴现银行（简称转贴现协议银行）的资金和规模情况提供整个交易链，以帮助转贴现协议银行达成交易目的。具体操作如下：转贴现业务具有资金和信贷业务双重属性，中介为协议银行撮合交易时，一般将一笔业务拆成多笔业务进行交易。
如果某转贴现协议银行有资金无规模，中介就安排该银行办理买入返售业务； 如果某转贴现协议银行有规模无资金，就安排将票据卖断给该银行。 如果某转贴协议银行能做托收，就安排票据到期前由该银行买回； 如果某转贴协议银行既没资金又没规模，就安排该银行作为“搭桥行”。 例如：某转贴协议银行A有5000万元可用资金而没有信贷规模，而市场上只有F银行需要卖断5000万元票据。上述情况下，中介为A银行安排买入返售交易，即在市场上寻找有规模的交易对手B银行，安排B银行以买断方式从银行F买入该笔票据，然后再以卖出回购方式卖出给A银行。如果在银行A与银行B或者银行B与银行F之间没有授信不能直接进行交易时，中介还为其找来“搭桥行”C和D。此外，如果银行B不愿意在票据到期进行托收，这样还需在B银行和F银行之间寻找银行E，安排银行E以买断＋双卖断的方式将票据先从银行F买入，再卖断给银行B。这样，中介就将协议银行A买入返售的业务需求与市场上F银行卖断的业务供给相对接，满足了A银行交易需求。而上述交易链中，协议银行A为核心，B、C、D、E、F都是为配合A银行完成交易的，中介一般会将收益安排在A银行实现，以便向A银行收取交易佣金。
(二) 业务运作特点
? 注重业务链条营销，有效提升客户粘性
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