www.100xuexi.com圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台第11章债务与租赁融资11.1复习笔记考点一、债券筹资债券是债务人发行的，承诺向债权人定期支付利息和偿还本金的一种有价证券。1．债券的分类（1）有担保债券和无担保债券①有担保债券有担保债券是指以一定的公司财产作为担保而发行的公司债券。根据担保形式的不同，又可进一步分为抵押债券、质押债券和保证债券。a．抵押债券是发行人以土地、房屋、设备等不动产作为还本付息的抵押担保物发行的债券。当某一抵押物的价值大于所担保的债权的价值时，其余额部分可以再次作为发行新债券的抵押品，从而产生顺位抵押债券。顺位抵押债券，即把具有同一抵押物的公司债券根据要求清偿的优先顺序分为第一顺位抵押债券、第二顺位抵押债券等。b．质押债券是指公司以其持有的动产和有关权利作为质押品而发行的公司债券。这类债券的投资者在购买债券时，不但要了解债券发行人的资信状况，而且要了解作为质押品的有价证券本身的资信状况和价值的稳定性。c．保证债券是指由第三方担保偿还本息的债券。保证人的经济实力越强，债券的可靠性越高。②无担保债券无担保债券是一种没有载明具体资产抵押品作为担保，仅凭企业信誉而发行的公司债，1/104www.100xuexi.com圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台故又称“信用公司债”。这类债券按其信用程度的高低，又可以划分为信用债券、从属信用公司债和收益债券。a．信用债券。由于信用公司债发行时没有以具体的资产作为担保，投资者仅凭公司的盈利能力作为其保证，一旦公司清算，信用债券持有者便成为企业的一般债权人。信用债券的持有者受到限制性条款的保护，特别是限制抵押条款。b．从属信用公司债。它是指收益和资产的求偿权次于其他债务的公司债。信用公司债持有人的求偿权居于有担保和无担保的债权人之后，优先股股东和普通股股东之前。与优先股相比，优先股股利不能抵税，而从属信用公司债的利息可以抵税，因而较受发行公司欢迎。c．收益债券。只有在公司获利时，才支付利息给债券持有人的债券。收益债券具有累积性质。收益债券的求偿权仍然处于优先股和普通股以及任何从属信用公司债之前。（2）可转换债券与不可转换债券可转换债券是指根据债券合同规定，债券持有人可以在一定时期内按照事先规定的转换比率或转换价格将其转换为普通股股票的公司债券。债券持有者可以在条件有利的时候将可转换债券转换成公司普通股股票，而在条件不利时则不进行转换。由于这种债券给了债权人更多的选择权利，因此其利息成本低于不可转换债券。（3）可赎回债券和不可赎回债券可赎回债券是发行公司可以按照发行时规定的条款，依一定的条件和价格在公司认为合适的时间提前赎回的债券。①赎回溢价：债券的赎回价格高于债券面值的部分。②可赎回债券利息变动风险将完全由债权人承担：a．若公司发行债券后市场利率降低，公司可采用换债的方法提前赎回利息较高的债券，2/104www.100xuexi.com圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台而代之以利息较低的债券。b．如果市场利率在债券发行后进一步上升，发行公司可以不提前赎回债券，继续享受低利息的好处。为了弥补债权人的损失，可赎回债券的投资收益要高于同样条件的不可赎回债券。（4）浮动利率债券与固定利率债券①固定利率债券的利息率在整个债券期限内是固定的。②浮动利率债券的利息率在整个债券期限内是随市场利率变化而变化的。这种债券在发行时，规定好一定的期限和相对于某一具有代表性的基准利率之上的利率差。债务人需要长期使用资金而利率又频繁变动时，使用浮动利率债券筹资是解决这一问题的有效途径。（5）其他类型的债券①附认股权债券附认股权债券是指在发行正常债券的同时，附有一份认股权证。认股权证是一种允许债券持有人按照某一特定的价格，购买一定数额普通股的长期选择权。②零息债券零息债券是折价发行、债券期限内票面利息率为零的债券。其特点是债券持有者以低于债券面值的价格购入债券，在债券有效期内不领取利息，待债券到期时按面值领回债券本金。零息债券的优点：a．它可以在一个确定的时间集中向投资者提供一笔收入，适合那些在未来某一时期有大笔支出的投资者投资；b．它避免了债券利息的再投资问题，减少了投资者的再投资风险。零息债券的缺点：a．对债权人来说，由于所有投资收益都只能在债券到期时实现，所以其价格波动大于3/104www.100xuexi.com圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台附息债券；b．对发行者来说，在债券到期时需要为还债支付大量的资金，其数额通常远大于企业在发行零息债券时所筹措到的资金。③记名债券和无记名债券a．记名债券是指在债券票面上注明债权人姓名，同时在发行公司的债权人名册上进行登记的债券。这种债券的优点是比较安全，缺点是转让时手续复杂。b．无记名债券是指在债券票面上未注明债权人姓名，也不用在债权人名册上登记债权人姓名的债券。无记名债券在转让后立即生效，无须背书，因而比较方便。除上述分类外，公司债券还可按发行区域的不同分为国内债券与国际债券；按发行主体的不同分为政府债券、金融债券和企业债券；按期限长短分为长期债券、中期债券和短期债券，等等。2．债券的发行（1）私募发行与公募发行①私募发行私募发行是指发行者面向少数特定认购者发行，其发行对象通常是与发行者关系密切的投资者。发行对象：富有的个人投资者；与本发行单位有密切业务往来的企业、公司、金融机构等。私募发行有如下特点：a．私募发行一般多为直接销售，不通过中介人，不必向证券管理机构办理发行注册手续，可以节省开支和降低发行费用；4/104www.100xuexi.com圣才电子书十万种考研考证电子书、题库视频学习平台b．发行额的多少与确定的投资人有密切的关系；c．由于私募发行时不需发行注册，所以一般也不允许流通转让；d．由于私募发行的转让等受到限制，且安全性一般低于公募发行，因此其收益率较高。②公募发行公募发行是发行者公开向不特定投资者发行证券的一种方式，也是公司债券最主要的发行方式。为了保护公众投资者的利益，公募发行要有较高的信用级别，要经过发行申请并得到批准。与私募发行相比，公募发行有如下特点：a．发行范围广，面对投资者众多，发行难度大，要有承销商作为中介人帮助发行；b．发行人必须按规定向证券管理机构办理发行注册手续，必须在发行说明书中记载有关发行者详细而真实的情况，供投资人了解，不得有任何欺诈行为，否则将承担法律责任；c．债券可以上市转让流通；d．利率一般低于私募发行债券。③私募发行和公募发行比较（2）债券的发行条件与审批程序根据我国《证券法》的规定，发行公司债券必须符合下列条件：①股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于5/104
刘力《公司财务》笔记和课后习题(含考研真题)详解(11-13章)【圣才出品】
