公司理财案例：XYZ公司财务报表分析案例

XYZ公司报表分析

你是ABC公司的财务总监，XYZ公司是公司同行业的竞争对手，具有20年以上的经营历史。以下是XYZ公司近3年损益表和资产负债表汇总数据。请你向公司董事会准备一份报告，分析XYZ公司的业绩状况，提出一些需要进一步关注的问题，包括需要搜集的额外信息，使你能够完成对XYZ公司业绩的全面评估。

表一、XYZ公司损益表数据（单位：百万元）

项 目 销售额 销售成本 销售毛利 销售、管理费用 息、税前利润 利息费用 税前利润 所得税费用 净利润 股利分配 2003 840 554 286 186 100 6 94 45 49 24 2004 981 645 336 214 122 15 107 52 55 24 2005 913 590 323 219 104 19 85 45 40 24 项 目 资 产 流动资产： 现金及现金等价物 应收账款 存货 非流动资产： 有形资产 无形资产 资产合计 负 债 流动负债： 应付账款 短期借款 非流动负债： 长期借款 负债合计： 所有者权益 股本 留存收益 所有者权益合计： 2003 52 105 237 394 176 36 212 606 53 80 133 74 207 100 299 399 2004 58 141 303 502 206 40 246 748 75 105 180 138 318 100 330 430 2005 52 160 294 506 216 48 264 770 75 111 186 138 324 100 346 446 负债和所有者权益合计 606 748 770 XYZ公司财务报表分析报告

公司董事会：

根据获得的财务报表数据，我对XYZ公司近三年的财务状况进行初步分析。报告中列举了几个需要进一步分析的反面，以及所需的详细资料。报告附件列示了作为报告一部分的比率数据。

1．盈利能力分析

毛利率虽然在2005年上升了约1%，总体上是稳定的。2004年运用资本报酬率微幅上升到21.5%，2005年却猛然降至17.8%。尽管销售毛利率有所提高，2005年销售净利率同样出现大幅下降，表明他们可能没有很好控制经营费用，使其出现较大增长。公司总资产周转率下降，可能说明公司业务量在减少。

2．业务量的变化

2004年销售额增长了17%，而2005年下降了7%。导致这种变化的原因还不清楚，可能是由于一次性事件造成的，或者是公司产品品种构成发生变化。不管什么原因，看起来他们通过给客户放宽信用政策的措施（应收账款周转天数由46天增长到64天）并没能阻止销售滑坡。

3．营运资金管理（和应收账款和存货周转率有关）

虽然速动比率只是略微降低，流动比率和速动比率均显示公司营运资金状况的不利变化。应收账款周转天数和存货占用天数都有所增长，表示公司在这方面占用资金增加，其中部分来源于延长应付账款和其他应付款天数获得的资金。

4．资本结构

公司2004年新增6千4百万长期贷款，使公司的资本杠杆比率增长。权益比率从18.5%上升到32%，不过这个比率看起来也不高。利息费用从2003年的6百万上升到2005年的1千9百万，2004年是1千5百万，表明贷款利率可能是浮动的或者04年并未全部使用这部分贷款。新增的长期贷款似乎是用来购置固定资产和补充流动资金。

以下是需要进一步调查的问题。 1．长期贷款

报表中没有透露公司为什么要使用这笔贷款，用于什么项目。其它有用的信息包括贷款利率、提供的抵押品情况和还款期限。

2．销售的变动

销售额的变动十分奇怪，需要进一步调查才能得出结论。可能的影响因素包括定价政策的改变、产品组合变化、市场份额变化，或者其它影响销售的一次性事件。

3．进一步细化分析的项目

财务报表提供的信息经过进一步细化分析将会更有价值，比如以内部管理会计报告形式整理信息，常见的详细分析报告有：

1） 企业分产品、市场、地域销售状况；

2） 把销售成本分解为材料消耗、劳动力成本、固定费用； 3） 存货以原材料、半成品、产成品分类； 4） 费用项目的详细分解。

4．会计政策

会计政策的选择对部分项目可能会产生重大影响。比如了解关于无形资产的会计政策、无形资产构成、年度之间会计政策的变化信息对分析财务报表是非常有用的。

5．股利政策

公司执行固定股利金额的分配政策。尽管金额没有增加，然而在此期间公司可以采取减少股利分配的方式来减少长期负债。调查公司近三年的股价走势和股息保障倍数也许可以得到更多的启示。

相关比率计算销售毛利率运用资本报酬率（ROCE）销售利润率资产周转率资本杠杆系数(GEARING RATIO)负债权益比率（产权比率）利息保障倍数流动比率速动比率应收账款周转天数存货周转天数应付账款占用天数

2003286/840=34.00/473=21.10/840=11.9?0/606=1.474/(74+399)=15.6t/399=18.50/6=16.731.246156352004200534.35.4!.5.8.4.4%1.31.224.3#.62.00.9%8.105.502.82.71.11.152641711824246