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四、涨跌停板制度的作用
涨跌停板制度是指期货合约在每个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价位基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，不能成交。在涨跌停板制度下，前一交易日结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限，称为涨停板；前一交易日结算价减去允许的最大跌幅构成价格下跌的下限，称为跌停板。因此，涨跌停板又叫每日价格最大波动幅度限制。涨跌停板的幅度有百分比和固定数量两种形式。如上海金属交易所的铜、铝涨跌停板幅度为3%，涨跌停板的绝对幅度随上日结算价而变动；而郑州商品交易所绿豆合约则是根据上一交易日结算价为基准，上下波动1200元/吨为涨跌停板幅度。
涨跌停板制度与保证金制度相结合，对于保障期货市场的正常运行、发挥其应用功能具有重要作用。
1、为交易所、会员单位及客户的日常风险控制创造了必要条件。涨跌停板锁定了客户及会员单位每一交易日可能新增的最大浮动盈亏和平仓盈亏，从而为交易所和会员单位设置初始保证金水平和维持保证金水平提供了客观依据。
2、可以有效地减缓和抑制突发事件和过度投机行为对期货价格的冲击，给市场一定的时间来充分化解这些因素对市场造成的影响，防止价格的狂涨暴跌。
3、使得期货价格在更为理性的轨道上运行。 五、限仓制度与大户报告制度
限仓制度，是期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。为了使合约期满目
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的实物交割数量不至于过大，引发大面积交割违约风险，一般情况下，距离交割期越近的合约月份，会员和客户的持仓限量越小。
大户报告制度，是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风险、防止大户操纵市场行为的制度。期货交易所建立限仓制度后，当会员或客户投机头寸达到了交易所规定的数量时，必须问交易所申报。申报的内容包括客户的开户情况、交易情况、资金来源、交易动机等等，便于交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为以及大户的交易风险情况。例如上海商品交易所的大户申报制度规定，当交易者的持仓量达到交易所限仓规定的80%时，会员或客户应当向交易所申报其交易头寸和资金等情况，对于有操纵市场嫌疑的会员或客户，交易所必须随时限制其建立新的头寸，或要求其平仓，直至由交易所实行强制平仓。
第三节 期货市场的交易策略
一、期货交易的动因
1、如果你的企业从事的是原材料的生产、加工或贸易，而这种原材料的期货市场交易又是比较活跃，那么，你应该使用期货这一避险工具，来回避现货市场的价格风险。
2、如果你能清醒认识到交易中的风险，且有能力获得圆满成功并为此不懈努力的话，期货交易将为你提供一条通向巨额财富的谋生之路。
3、期货行业正在发展之中，为人们提供了多种就业机会。如果你对纯粹的投机事业缺乏兴趣或激情，那么你选择与期货交易相关的职业，如经纪人、
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市场分析、会计、计算机等。在你从事其中任何一项与期货交易相关的工作之前，你必须认识和了解期货交易。
4、在很多方面，期货市场是前导经济指数。它们能告诉你许多事情的现状并预测其未来趋势。了解期货市场的现状就是了解经济。而且这些对你其它各项投资－－无论是长线投资还是短线投资都是有益的帮助。
5、学会如何进行期货交易能帮助你提高在其它投资领域的能力。 二、期货市场的交易策略
期货市场上的交易策略可以分为套期保值、套利、价差交易和投机四种。 1、套期保值
套期保值(hedging)是指买入(或卖出)与现货市场数量相当但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(或买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
套期保值基本上可分为买入套期保值和卖出套期保值两种。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的交易策略；卖
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出套期保值则是通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的交易策略。
套期保值的基本原理在于某一特定商品的期货价格和现货价格受相同的经常因素的制约，两者的变动方向基本一致而且具有市场趋合性，即当期货合约邻近交割期时，现货与期货的价差趋于零。
2、套利
套利(arbitrage)交易是指利用现货价格与期货价格之间的不正常差异进行获利的交易行为，其操作方式是卖出价格高估者买进价格低估者，待二者之间的价格恢复至接近正常水平时平仓获利。由于套利的买卖同时进行，因此不用承担价格波动的风险。
根据适当的假设条件，商品或资产的期货价格与其现货价格之间存在理论上的、合理的对比关系。当市场价格偏离这种合理的对比关系时，套利者将可获得赚取无风险利润的机会，从而引发其套利交易行为，促使市场价格回复到合理水平。
3、价差交易
价差交易(spread trading)是指从不同的两个期货合约彼此间相对的价格差异获取利润的交易行为，其基本方法是同时买进卖出两张不同期限或种类的期货合约。价差交易的关键因素是两个相关价格间差异的变动。价格差异可能扩大，也可能缩小，但当两个期货合约之间价格差异呈现不正常状态时，就为交易
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者提供了获利机会。但如果期货价格的变动出现了与预期相反的情况时，交易者也将遭受损失。
价差交易一般可分为三类：跨期价差交易、跨市价差交易和跨商品价差交易。
跨期价差交易是价差交易中最普遍的一种，指利用同一商品但不同交割月份之间价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的方法，又可分为牛市价差(bull Spread)和熊市价差(bear Spread)两种形式。
跨市价差交易是指同时买进和卖出相同交割月份的同一期货商品合约，跨市价差是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。
跨商品价差交易指的是利用两种不同但相关联商品之间的价差进行的交易，这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约、但不同种类的商品期货合约。例如金属之间、农产品之间、金属与能源之间等部可以进行套利交易。
交易者之所以进行价差交易，主要是因为这种交易风险较低，可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护，但价差的盈利能力也较直接交易小。价差交易的可能促使扭曲的市场价格回复到正常水平，而且增强市场的流动性。
4、投机
期货投机(speculation)交易是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定。
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个人理财--第四章-期-货市场交易实务-课件(1)
