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股票价格指数与CPI,PPI的Granger因果关系研究
作者：吴玉含 余成林
来源：《商场现代化》2010年第28期
[摘 要] 价格指数是反映市场物价水平总体变动情况的重要经济指标。本文运用计量经济学方法对2007年1月至2010年7月中国上证综合指数(SZ),消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)的价格先后传导关系进行实证检验,结果表明:在所考察期内,上证综合指数,CPI,PPI三者之间存在协整关系,上证综合指数是CPI,PPI变动的Granger原因,并且CPI落后于上证综合指数的时滞小于PPI落后于上证综合指数的时滞。 [关键詞] 股票价格指数 CPI PPI Granger因果检验 一、引言
在宏观经济运行中,经济增长和通货稳定被认为是各国中央银行货币政策的主要目标。一般央行通过消费者价格指数(CPI),生产者价格指数(PPI)的变化来判断通货膨胀的程度。由于物价指数仅仅包含了当前物品和服务价格的信息,但央行主要基于未来通货膨胀预期来调整和制定货币政策,所以关于CPI, PPI未来走势的正确判断就至关重要。而国内外许多的实证研究发现,以股票价格为代表的金融资产价格包含了商品价格的重要信息,可以发挥通货膨胀的先行指示器作用。因此对于一国货币政策制定者,金融市场分析人员及投资者来说,能敏锐准确地洞察股票价格与通货膨胀之间的关系无疑将有助于他们做出明智的经济决策。所以本文将重点关注股票价格指数与CPI,PPI三者之间的价格先后传导关系,即Granger因果关系。 二、股指与CPI,PPI的概念内涵
统计价格指数同社会经济生活的关系极为密切,是分析社会经济和景气预测的重要工具。在金融价格指数体系中,股票价格指数是宏观经济运行的晴雨表,反映了股市总体价格变动和宏观经济未来变化趋势。目前在我国比较有名的是上证综合指数和深圳综合指数等。从沪深股市发展历史过程看,沪深股市的波动显示了很强的同步性,因此下文计量分析中选取上证综合指数(SZ)为研究对象。
在宏观经济指数体系中,各经济主体一直密切关注CPI和PPI,二者之间既有联系又有区别。从构成上看,CPI包括食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备及服务、医疗保健及个人用品、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务、居住等八个子项,反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动,通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。而PPI包括采掘、原料、
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