《财务管理》综合练习题
1.某公司××年度简化的资产负债表如下： 资 产 负债及所有者权益 50 100 货币资金 应付账款 应收账款 长期负债 100 存 货 实收资本 100 固定资产 留存收益 资产合计 负债及所有者权益合计 其他有关财务指标如下： （1）长期负债与所有者权益之比：0.5 （2）营业毛利率：10%
（3）存货周转率（存货按年末数计算）：9次
（4）平均收现期（应收账款按年末数计算， 一年按360天计算）：18天 （5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次
要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分（要求在表外保留计算过程）。 解：知识点：教材第2章
(1)所有者权益=100+100=200(万元) 长期负债=200×0.5=100(万元)
(2)负债和所有者权益合计=200+(100+100)=400(万元) (3)资产合计=负债+所有者权益=400(万元) (4)营业收入÷资产总额=2.5=营业收入÷400 营业收入=400×2.5=1000(万元)
营业成本=(1－销售毛利率)×营业收入=(1－10%)×1000=900(万元) 营业成本÷存货=9=900÷存货存货=900÷9=100(万元)
(5)应收账款×360天÷营业收入=18=应收账款×360天÷1000 应收账款=1000×18÷360天=50(万元)
(6)固定资产=资产合计－货币资金－应收账款－存货=400－50－50－100=200(万元)
2．ABC公司2009年的营业额62500万元，比上年提高28%，有关的财务比率如下：
财务比率 2008年同业平均 2008年本公司 2009年本公司 应收账款回收期(天) 35 36 36 存货周转率 2.50 2.59 2.11 营业毛利率 38% 40% 40% 营业利润率(息税前) 10% 9.6% 10.63% 营业利息率 3.73% 2.4% 3.82% 营业净利率 6.27% 7.20% 6.81% 总资产周转率 1.14 1.11 1.07 固定资产周转率 1.4 2.02 1.82 资产负债率 58% 50% 61.3% 已获利息倍数 2.68 4 2.78 备注：该公司正处于免税期。
要求：(1) 运用杜邦财务分析原理，比较2008年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。(2) 运用杜邦财务分析原理，比较本公司2009年与2008年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。 解：知识点：教材第2章
（１）2008年与同业平均比较：
本公司净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数＝７.２％×１.１１×［１÷（１－５０％）］＝７.２％×１.１１×２＝１５.９８％
行业平均净资产收益率＝销售利润率×资产周转率×权益乘数＝６.２７％×１.１４×［１÷（１－５８％）］＝７.２％×１.１１×２.３８＝１７.０１％
分析：销售净利率高于同业水平０.９３％，原因是：销售成本低２％，或者销售毛利率高２％，销售利息率较同业低１.３３％。资产周转率略低于同业水平０.０３次，主要原因是应收账款回收比较慢。权益乘数低于同业水平，因其负债程度低。 （２）2009年与2008年比较：
2008年本公司净资产收益率＝销售利润率×资产周转率×权益乘数＝７.２％×１.１１×［１÷（１－５０％）］＝７.２％×１.１１×２＝１５.９８％
2009年本公司净资产收益率＝销售利润率×资产周转率×权益乘数＝６.８１％×１.０７×［１÷（１－６１.３％）］＝６.８１％×１.０７×２.５８＝１８.８０％
分析：销售净利率低于2008年０.３９％，主要原因是销售利息率上升１.４％。资产周转率下降，主要原因是固定资产和存货周转率下降。权益乘数增加，因其负债程度高。
3.A公司2001年度财务报表主要数据如下（单位：万元）：
收入 1000 税后利润 100 股利 40 留存收益 60 负债 1000 股东权益（200万股，每股面1000 值1元） 负债及所有者权益总计 2000 要求：请分别回答下列三个互不相关的问题： （1）计算该公司的可持续增长率。
（2）假设该公司2002年度计划销售增长率是10%。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。
（3）如果公司计划2002年销售增长率为15%，它应当筹集多少股权资本？计算时假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率。
解：知识点：教材第2章、第6章
1)可持续增长率==O．6×10％×2×0．5／(1-0．6×10％×2×O．5) =0．06／0．94 =6．38％ 或者：
可持续增长率 =权益净利率×收益留存率／(1-权益净利率×收益留存率) =(100／1000)×(60／100)／[1-(100／1000)×(60／100)] =0．1×0．6／(1-0．1 XO．6) =6．38％
(2)①提高销售净利率：
需要总资产=销售收入／资产周转率=1100／0．5=2200(万元) 需要权益资金=总资产／权益乘数=2200／2=1100(万元) 需要留存收益=期末权益-期初权益=1100-1000-100(万元) 需要净利润=留存收益／留存率=100／0．6=166．67(万元) 销售净利率=净利／销售额=166．67／1100=15．15％ ②提高资产负债率： 净利润=销售额×销售净利率=1100×10％=110(万元) 收益留存=净利润×留存率=110×0．6=66(万元) 所有者权益=1000+66=1066(万元) 总资产=2000×(1+10％)=2200(万元)
负债=总资产-所有者权益-2200-1066=1134(万元) 资产负债率=负债／总资产=1134／2200-51．55％
(3)销售增加15％，保持目前经营效率和财务政策，需要筹集股权资本： 需要增加的资金数额=销售增加÷资产周转率=1000×15％÷O．5=300(万元) 需要权益资金=资金需要／权益乘数=300／2=150(万元) 留存收益提供权益资金=净利润×留存率=1150×10％×0．6=69(万元) 外部筹集股权资本=150-69=81(万元)
4.股票A和B的部分年度资料如下（单位：％）： 年度 A股票收益率B股票收益率（％） （％） 1 26 13 2 11 21 3 15 27 4 27 41 5 21 22 6 32 32 要求： （1）分别计算投资于股票A和B的平均收益率和标准差； （2）计算股票A和B收益率的相关系数；
（3）如果投资组合中，股票A占40%，股票B占60%，该组合的期望收益率和标准差是多少？ 解：知识点：教材第3章、第10章
1）股票的平均收益率即为各年度收益率的简单算术平均数。
A股票平均收益率 ＝（26％＋11％＋15％＋27％＋21％＋32％）/6＝22％ B股票平均收益率 ＝（13％＋21％＋27％＋41％＋22％＋32％）/6＝26％
计算所需的中间数据准备：
标准差（A）=3.12%/(6-1)(开2次方根)=7.8994% 标准差（B）=4.72%/(6-1)(开2次方根)=9.7160% （2）计算相关系数
R=1.35%/(3.12%*4.72%)分母开2次方根=0.3518
（3）计算投资组合的期望收益率和标准差期望收益率=22%×0.4+26%×0.6=24.4%
5.某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第一年增长14%，第二年增长14%，第三年增长8%。第四年及以后将保持其净收益水平。
该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求：（1）假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值（精确到0.01元） （2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率（精确到1%）。 解：知识点：教材第9章第192页
（1）第1年的每股股利=2×(1+14%)=2.28(元) 第2年的每股股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)
第3年的每股股利=2.60×(1+8%)=2.81(元)
股票价值=2.28×(P/S，10%，1)+2.60×(P/S，10%，2)+ 2.81×(P/S，10%，3)+2.81×（1+10%）/10%×(P/S，10%，3)=2.07+2.15+2.11+23.22 (元)=29.55(元)
（2）股票预期收益率是指股票购价等于股票未来股利现值时的折现率，设预期收益率为i，则： 24.89=2.28×(P/S，i，1)+2.60×(P/S，i，2)+ 2.81×((P/S，i，，3)+2.81（1+i）/i×(P/S，i，3)
当i=13%时： 2.28×(P/S，11%，1)+2.60×(P/S，11%，2)+(2.81/11%)×(P/S，11%，2)=24.89所以预期收益为24.18。（有待进一步计算）
6.假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“?”位置的数字。
证券名称 期望报酬标准与市场组合的相关贝他率 差 系数 值 无风险资？2.5% ？0 ？0 ？0 产 市场组合 ？17.5% 0.1 ？1 ？1
MBA学习资料：公司理财复习题解答208
