公司金融（5）
——公司资本成本
一、资本成本的概念及其构成 （一）基本概念
1、融资成本：
广义而言，融资成本包括短期资金融资成本和长期资金融资成本；
狭义而言，融资成本仅指长期资金融资成本，又称为资本成本。 2、资本成本：
通常，理论界是将资本成本从两个角度定义的。 （1）从筹资人角度而言，资本成本是资本使用者按照
市场均衡收益率为获取资本使用权而付出的代价,即向债权人支付的利息和向股东支付的股利。
用公式表示如下：
资本成本（%）=资本使用费/筹资金额
（2）从投资者的角度而言，资本成本是投资者要求获
得的预期投资收益率。因此是一种机会成本。
用公式表示如下：
资本成本（%）=资本使用费/投资金额
（二）资本成本的构成
1、从筹资人（公司）的角度看，包括：
（1）用资费用：主要包括支付给股东的股利和支付给
长期债权人的利息。
表现为:
负债资金→债务成本—长期债权人的利息
股本资金→股权成本—股东的股利
（2）筹资费用：通常，筹资费用是在筹措资金是一次
支付的，在资金使用过程中不在发生，因此，作为筹资总额的减项一次扣除，抵减筹资额。
用资本成本率表示为：
K=I或E/(P–F)
其中：I或E表示利息和股息；
P为筹资总额；F为筹资费用
2、从投资人的角度看，包括：
(1)投资机会成本
它反映了资本的自然增值观念，是一种贷币时间价值观念。既无风险报酬率。 (2)与投资风险相适应的投资报酬率。
投资人对某一项目的投资如果带有一定的风险，就必然要求投资回报率中带有风险补偿。风险补偿也称为风险溢价或风险报酬率。
即：资本成本=投资机会成本+风险报酬率
二、资本成本的决定因素
从投资者角度看：资本成本取决于投资机会成本和投资风险报酬率。
因此，资本成本的决定因素就是风险补偿值的大小。 （一）风险的类型及对资本成本的影响
由于：以公司为投资对象划分，风险表现为市场
风险和公司特有风险）；在公司特有风险中又分为经营风险和融资风险，二者共同作用构成公司的总风险。
则：资本成本主要与公司融资风险有关，二者的
关系可表述为：资本成本是负债率（D/V)的函数。 即：K=?(D/V)
（二）负债率对资本成本的影响
说明：债务资本成本＜股权资本成本
表示为：Kd(1-T)＜Ks Kd(1-T)：表示将债务成本折为税后成本
即：公司负债时实际负担的利息
公司金融(5)——公司资本成本
