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第五章项目投资管理
（一） 单项选择题
1. 可以采用重置价值计价的固定资产是( )固定资产。
A．自行建造的 B．其他单位转入的 C．盘盈的 D．接受捐赠的
2．某企业12月30日购入一台不需要安装的设备，已交付使用。其原价为30 000元，预计使用年限为5年，预计净残值1 000元。如果按年数总和法计提折旧，则第三年的折旧额为( )元。
A 9 667 B. 5 800 C.3 867 D.7 733
3.某项设备的原始价值为80 000元，预计使用年限为5年，预计净残值为2 000元。如果采用双倍余额递减法计提折旧，则第二年的折旧额为( )元。 A 19 200 B. 32 000 C.31 200 D.18 720 4.下列评价投资项目的回收期的说法中，不正确的是( )。 A．它忽略了货币时间价值
B．它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据 C．它不能测度项目的盈利性 D．它不能测度项目的流动性 5．某年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40 000元购入，税法规定的折旧年限是10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28 800元；目前可以按照10 000元价格卖出，假设所得税率为30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是( )。
A．减少360元 B．减少1 200元 C．增加9 640元 D．增加10 360元 6．下列表述中不正确的是( )。
A．当净现值大于零时，现值指数小于1
B．净现值是未来报酬率的总现值与初始投资额的现值之差 C．当净现值大于零时，说明该投资方案可行
D．当净现值等于零时，说明此时的贴现率为内涵报酬率
7．在有资金限额的综合投资预算中，应当选择( )的项目。
A．现值指数最高 B．内涵报酬率最高 C.总净现值最大 D．成本最低
8．某企业欲购进一台设备，需要支付现金50万元，该机器使用寿命为5年，期末残值为2万元，采用直线法计提折旧，预计每年可以产生税前现金流量13.6万元，如果所得税率精品文档
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为40%，则投资回收期为( )。
A．4.5年 B 3 2年 C．4 2年 D．3年 9.下列对投资回收期的论述中正确的是（ ） A。它反映了投资回收的速度 B．它反映了投资收益的多少 C．它是一种贴现决策法
D．它等于每年的现金流人量之和与初始投资额的商
10。在计算现金流量时，若某年取得的净残值收人大于税法规定的净残值时，正确的处理方法是( )。
A．只将两者差额作为现金流量 B．仍按预计的净残值作为现金流量
C．按实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额作为现金流量 D按实际净残值加上两者差额部分所补交的所得税的差额作为现金流量
11．已知某设备原值160 000元，累计折旧127 000，如现在变现，则变现价值为30 000元，该公司使用的所得税率为40%，那么，继续使用该设备引起的现金流出量为( )元。 A. 30 000 B.31 200 C 28 800 D.33 000
12．某投资方案，当贴现率为16%，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值- 22元，该方案的内部报酬率为( )。
A. 15. 88% B 16. 12% C.17. 88% D.18. 14% 判断题
1.在评价一投资项目的优劣时，如果内部报酬余净现值的评价结论发生矛盾时，应以净现值为准。（×）
解析：在互斥方案之间的优选，应以净现值为准；对于独立方案之间的优选，应以内部报酬的高低为准。
2.不属于生产经营主要设备的物品，但单位价值在2000元以上，就应该当作为固定资产。（×） 3.月份内开始使用的固定资产，当月按使用天数计提完折旧（×）
解析：按月内增加的固定资产，本月不计提折旧，本月减少的固定资产，照提折旧。 4.提前报废的固定资产，应继续提完折旧。（×）
解析：提前报废的固定资产，未计提折旧部分应当转为营业外支出。 5.投资决策中的现金，就是货币资金和银行存款。（×）
6.净现值指的是在方案的整个实施运行过程中，未来现金净流入之和余原始投资之间的差额。（×）
7.获利指数大于或等于1，表明该项目的报酬率大于或等于预定的投资报酬率，方案可取。（√）
8.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个设备选方案：A方案的净现金为400万元，内部报酬率为10%；B方案净现金为300万元，内部报酬为15%，据此可以认定A方案较好。（√）
解析：对于互斥的投资项目，可以直接根据净现值法作出评价。
9.某家公司已投入资金50万于一项设备研制，但它不能使用；又决定再投资50万元，但仍然不能使用。如果决定再继续投资40万元，应当有把握成功，并且取得现金流入应至少为140万元。（×）
解析：该公司刚开始投资的两笔50万元属于非相关成本，与未来决策无关。
10.A公司对某投项目的分析与评价资料如下：该投资项目使用的所得税率为30%，年税后营业收入700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润为210万元。那么，该项目年营精品文档
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业现金净流量为410万元。（√）
解析：营业收入=700÷（1-30%）=1000万元，付现金成本=350÷（1-30%）=500万元，折旧=1000-210÷（1-30%）-500=200万元，故现金流量=税后净利+折旧=410万元。
（三）、计算分析题
1．已知一公司拟于2009年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资l00万元。经 测算，该设备使用寿命为5年，税法亦准许按5年计提折旧，设备投入运营后每年可新增 息税前利润20万元。假定，该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5％，不考虑设备的 建设期和公司所得税。 要求：
(1)计算使用期内各年净现金流量； (2)计算该设备的静态投资回收期； (3)计算该投资项目的投资利润率；
(4)如果以10％作为折现率，计算其净现值。
2．某公司准备购入一台设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可以选择。甲方案 需要投资50 000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每 年销售收入为20 000元，付现成本6 000元；乙方案需要投资60 000元，采用直线法计提 折旧，使用寿命也是5年，5年后设备残值5 000元，每年销售收入25 000元，付现成本 第一年6 000元，以后每年增加l 000元，另外，乙方案需要垫付营运资金l0 000元。假 设企业适用的所得税为30％，平均资金成本为10％。 要求：
(1)计算两个方案的现金流量； (2)计算两个方案的净现值； (3)计算两个方案的现值指数； (4)计算两个方案的投资回收期； (5)根据计算结论选择哪个投资方案。
3．某企业计划用新设备替换旧设备，旧设备账面折余价值为60 000元，税法规定的使 用年限10年，该设备已经使用5年，预计还可以使用5年，目前变现收入60 000元。新设 备投资额为150 000元，预计使用5年。第五年末，新、旧设备的预计残值相等。使用新 设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入l6 000元，降低营业成本9 000元。该企业 按直线法计提折旧，适用的所得税税率33％。 要求：
(1)计算使用新设备比旧设备增加的净现金流量； (2)计算该方案的差额内部收益率；
(3)若投资人要求的必要报酬率为8％，确定是否应采用新设备替换旧设备。
4．某企业准备变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。旧设备 的折余价值70 000元，目前变现净收入80 000元，新设备的投资额200 000元，预计适用 年限5年，更新设备的建设期为零，到第5年末新设备的预计净残值为50 000元；如果继 续使用旧设备则预计净残值为30 000元。新设备投入使用后，每年可为企业增加营业收入 70 000元，增加经营成本35 000元。该设备采用直线法计提折旧，该企业所得税税率为 33％，预期投资报酬率为l0％。
要求：用差额投资内部收益率法确定应否应当进行此项更新改造。
5．某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：
甲方案原始投资为l50万元；其中，固定资产投资l00万元，流动资金投资50万元， 精品文档
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全部资金于建设起点一次投人，该项目经营期5年，到期残值收人5万元，预计投产后每 年息税前利润为30万元。
乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资l20万元，无形资产投资25万元， 流动资金投资65万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投人，流动资金投资于完 工时投入，固定资产投资所需资金从银行借款取得，年利率为8％，期限为7年，单利计息，利息每年年末支付。该项目建设期为2年，经营期为5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计每年息税前利润70万元，该企业按照直线法折旧，全部流动资金于终结点一次收回。若所得税税率为33％，该企业要求的最低投资报酬率为10％。 要求：
(1)计算甲、乙方案的净现值；
(2)采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案。
1．答案：
(1)该设备各年净现金流量测算 NCF。=-100万元
NCF1-4=20+(100-5)／5=39(万元) NCF5=20+(100-5)／5+5=44(万元)
(2)静态投资回收期=100／39=2．56(年)
(3)该设备投资利润率=20／100 × 100％=20％
(4)该投资项目的净现值=39 × 3．7908+100 × 5％×0．6209—100 =147．8412+3．1045—100=50．95(万元) 2．答案： (1)甲方案：
初始投资额50 000元
每年现金流量NCF1-5=(20 000—6 000—10 000)×(1—25％)+10 000=13 000 乙方案：
初始投资额60 000元，垫付营运资金l0 000元，共计70 000元；
NCF0=-70 000元
NCFl=(25 000—6 000)×(1—25％)+ 11 000×25％=17 000(元) NCF2=(25 000—7 000)×(1—25％)+ 11 000×25％=16 250(元) NCF3=(25 000—8 000)×(1—25％)+ 11 000×25％=15 500(元) NCF4=(25 000—9 000)×(1—25％)+ 11 000×25％=14 750(元)
NCF5=(25 000—10 000)×(1—25％)+ 11 000×25％+15 000=29 000(元) (2)净现值：
甲方案：l3 000 × 3．7908—50 000=-719.6(元)
乙方案：l7 000×0．9091+16 250×0．8264+15 500 × 0．7513+14 750 × 0．6830+29 000×0．6209—70 000=-1 390.8(元) (3)现值指数：
甲方案：l3 000 × 3．7908／50 000=0. 99 乙方案：(l6 600×0．9091+15 900×0．8264+15 200 × 0．7513+14 500 × 0．6830+28 800×0．6209)／70 000=0．98 (4)投资回收期：
甲方案：50 000／13 000=3．85(年)
乙方案：4+(70 000—17 000—16 250—15 500—14 750)／29 000=4．22(年) 精品文档
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(5)根据计算，选择甲方案。 3．答案：
(1)初始新增投资=150 000-(-60 000)=-90 000(元) 每年新增折旧=150 000／5—60 000／5=18 000(元)
每年新增利润=[16 000-(-9 000+18 000)]×(1—25％)=5 250(元) 每年新增净现金流量=5 250+18 000=23 250(元) (2)23 250×(P／A，△IRR，5)-90 000=0 (P／A，△IRR，5)=3.8710
利用插值法得：△IRR =9．19％
(3)若投资人要求的必要报酬率为8％
因为△IRR =9.19％>8％，所以应该用新设备代替旧设备。 4．答案：
(1)使用新设备比继续使用旧设备增加的投资额 ．
=新设备的投资一旧设备的变价净收人=200 000—80 000=120 000(元) (2)新设备的年折旧额=(200 000—50 000)／5=30 000(元)
如果继续使用旧设备则年折旧额=(80 000—30 000)／5=10 000(元) 因更新改造而增加的年折旧额=30 000—10 000=20 000(元)
(3)第五年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧设备固定资产净残值之差额= 50 000—30 000=20 000(元)
(4)经营期每年的总成本的变动额=35 000+20 000=55 000(元)
(5)经营期每年的营业利润的变动额=营业收人的增加额一总成本的增加额=70 000 —55 000=15 000(元)
(6)因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失
=旧固定资产折余价值一变价净收入=70 000—80 000=-10 000(元)或者计算： 因旧设备提前报废发生的处理固定资产净收益=变价净收入一旧固定资产折余价值= 80 000—70 000=10 000(元)
(7)因更新改造而引起的经营期每年的所得税的变动额=15 000×25％=3 750(元) (8)经营期第一年因发生处理固定资产净损失而抵减的所得税额=-10 000×25％= -2 500(元)或者计算：
经营期第一年因发生处理固定资产净收益而增加的所得税额=10 000 × 25％=2 500 (元)
(9)计算各年的差量净现金流量
经营期每年因更新改造而增加的净利润=15 000—3 750=11 250(元) 确定的各期的差量净现金流量为：
ΔNCF。=-(200 000—80 000)=-120 000(元) ΔNCF1=11 250+20 000—2 500=28 750(元) ΔNCF2-4=11 250+20 000=31 250(元)
ΔNCF5=11 250+20 000+20 000=51 250(元) ΔNCF5，的计算公式中，后一个“20 000”表示的是“第五年回收新固定资产净残值超 过假定继续使用旧设备固定资产净残值之差额”。 (10)计算更新改造方案的内部报酬率
NPV=51 250×(P／F，i，5)+31 250 ×(P／A，i，3)×(P／F，i，1)+28 750 × (P／F，i，1)-120 000 当i=12％时： 精品文档
李海波 财务管理 第五章 习题与答案讲课讲稿
