财务管理章节练习题 第7章 一、单项选择题
1、下列证券中，能够更好地避免证券投资购买力风险的是（ ）。 A、普通股 B、优先股 C、公司债券 D、国库券 答案:A
解析:由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力下降的风险，称为购买力风险。普通股比公司债券和其他有固定收入的证券能更好的避免购买力风险。 2、作为证券，必须具备的两个基本特征是（ ）。 A、风险特征和收益特征 B、募集特征和交易特征 C、法律特征和书面特征 D、市场特征和财务特征 答案:C
解析:作为证券，必须具备两个最基本的特征：一是法律特征，二是书面特征。 3、银行汇票属于（ ）。
A、商品证券 B、货币证券 C、资本证券 D、凭证证券 答案:B
解析:银行汇票属于货币证券中的银行证券，货币证券是指本身能使持券人或第三者取得货币索取权的有价证券。
4、按证券的收益决定因素可将证券分为（ ）。 A、凭证证券和有价证券 B、资本证券和货币证券 C、原生证券和衍生证券
D、固定收益试卷和变动收益证券 答案:C
解析:按证券的收益决定因素可将证券分为原生证券和衍生证券两类。 5、如果市场是强式有效市场，则下列哪一种说法正确（ ）。 A、拥有内幕信息的人士将获得超额收益 B、价格能够反映所有可得到的信息 C、股票价格不波动
D、投资股票将不能获利 答案:B
解析:在强式有效市场上，证券的价格反映了所有即时信息所包含的价值。 6、在一个无效的资本市场上不可能出现（ ）。 A、信息源在公开信息时就存在着某种不完全性
B、被公开的信息在由信息源向信息接收者传输时发生渗漏，没能为每一位投资者所全部接收
C、投资者在对所得到的信息进行解读时存在误差，由此导致不完整的反馈信息 D、市场价格可以反映公开信息，但不能完整地反映“内幕信息” 答案:D
解析:在无效市场上，市场价格不仅不能及时反映投资者的投资决策，而且不能完整地反映所有的公开信息，更不能反映包括公开信息和“内幕信息”在内的全部信息。
7、某种股票为固定成长股票，年增长率为5%，预期一年后的股利为6元，现行国库券的收益率为11%，平均风险股票的必要收益率等于16%，而该股票的贝他系数为1.2，那么，
该股票的价值为（ ）元。 A、50 B、33 C、45 D、30 答案:A
解析:该股票的预期收益率＝11%＋1.2×(16%－11%)＝17%，该股票的价值＝6/（17%－5%）＝50（元）。
8、由于市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险是（ ）。 A、利息率风险 B、再投资风险 C、购买力风险 D、流动性风险 答案:B
解析:再投资风险是由于市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险。 9、甲公司于2004年3月1日购买了乙公司的普通股400万股，该股票市价为8元/股，2005年1月甲公司获得现金股利120万元。2005年3月1日，甲公司以每股8.5元的价格将乙公司股票全部售出。就该股票而言，甲公司持有期收益率为（ ）。 A、6.25％ B、3.75％ C、5％ D、10％ 答案:D
解析:股票持有期收益率＝8.5-8+120/400/8 ＝0.8/8=10%
10、2004年1月1日，某公司以10200元的价格购买面值为10000元的2000年1月1日发行的5年期债券，票面利率8％，每年付一次息，若该公司持有至到期日，其到期收益率为（ ）。
A、5.88％ B、6.86％ C、8％ D、7.84％ 答案:A
解析:该债券到期收益率＝10000 8%+10000-10200/10200×100％＝5.88％。 11、企业进行长期债券投资的目的主要是（ ）。 A、合理利用暂时闲置资金 B、调节现金余额 C、获得稳定的收益 D、获得企业的控制权 答案:C
解析:短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置的资金，调节现金余额，获得收益；长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。 12、某企业于2004年4月1日以10000元购得面额为10000元的新发行债券，票面利率12％，两年后一次还本付息，该公司若持有该债券至到期日，其到期收益率为（ ）。 A、12％ B、11.37％ C、8.56％ D、10.67％ 答案:B
解析:10000＝10000×（1＋12％×2）×（P/F，i，2）＝12400×（P/F，i，2）当i＝12％时，PV＝12400×（P/F，12％，2）＝12400×0.7972＝9885.28当i＝10％时，PV＝12400×（P/F，10％，2）＝12400×0.8264＝10247.36利用插值法，到期收益率＝10％＋ 10247.36-10000/10247.36-9885.28×(12%-10%)＝11.37％。
13、甲公司拟发行面值为1000元的5年期债券，其票面利率为8％，每年付息一次，当前的市场利率为10％。乙公司准备购买该债券进行投资，该债券定价为（ ）时，乙公司才会购买。 A、低于924.16 B、高于1000 C、低于1000 D、低于869.26
答案:A
解析:该债券价值＝1000×8％×（P/A，10％，5）＋1000×（P/F，10％，5）＝80×3.7908＋1000×0.6209＝924.16（元），所以定价低于924.16元时，乙公司才会购买。
14、甲公司在2000年4月1日投资515万元购买B股票100万股，在2001年、2002年、2003年的3月31日每股分配现金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2003年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售，则该项投资的持有期收益率为（ ）。 A、18.20％ B、16.34％ C、16.70％ D、17.59％ 答案:C
解析:股票的购买价格＝股利和售价按照持有期收益率的现值之和，即50×（P/F，i，1）+60×（P/F，i，2）+（80+600）×（P/F，i，3）＝515万元；通过测试可知，当持有期收益率为18％，购买价格为499.32元；当持有收益率为16％，购买价格为523.37元；利用内插法可知，该题答案为16％＋（523.37－515）/（523.37－499.32）×（18％－16％）＝16.70％。 15、某债券5年期，按溢价25％发行，票面利率为12.5％，单利计息，到期一次性还本付息，其到期收益率为（ ）。
A、5％ B、5.40％ C、6％ D、6.40％ 答案:B
解析:（1＋25％）＝（1＋12.5％×5）×（P/F，i，5），则（P/F，i，5）＝1.25/1.625＝0.7692利用内插法：i＝6％，（P/F，6％，5）＝0.7473；i＝5％，（P/F，5％，5）＝0.7835 到期收益率i＝5％＋ 0.7835-0.7692/0.7835-0.7473＝5.40％。
16、某公司发行的股票，预期报酬率为20％，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10％，则该种股票的价格为（ ）元。 A、20 B、24 C、22 D、18 答案:C
解析:股票的价格＝2×（1＋10％）/（20％－10％）＝22元。 17、下列公式错误的是（ ）。
A、基金认购价＝基金单位净值＋首次认购费
B、基金单位净值＝基金净资产价值总额/基金单位总份额 C、基金赎回价＝基金单位净值＋基金赎回费
D、基金净资产价值总额＝基金资产总值－基金负债总额 答案:C 解析:基金赎回价＝基金单位净值－基金赎回费。 18、作为基金交易价格确定的基础的是（ ）。
A、基金的价值 B、基金单位净值 C、基金资产总额 D、基金单位总份额 答案:B
解析:从理论上说，基金的价值决定了基金的价格，基金的交易价格是以基金单位净值为基础的，基金单位净值高，基金的交易价格也高。 二、多项选择题
1、下列属于衍生证券的有（ ）。
A、股票 B、债券 C、期货合约 D、期权合约 答案:CD
解析:衍生证券是从原生证券演化而来的，其收益取决于原生证券的价格。衍生证券包括期货合约和期权合约两种基本类型。
2、下列（ ）属于系统性风险。
A、利息率风险 B、再投资风险 C、购买力风险 D、破产风险 答案:ABC
解析:系统性风险主要包括利息率风险、再投资风险和购买力风险；非系统风险主要包括违约风险、流动性风险和破产风险。 3、下列说法正确的是（ ）。
A、易被赎回债券的名义收益率比较高，不易被赎回的债券的名义收益率比较低
B、享受税收优惠待遇的债券的收益率比较低，无税收优惠待遇的债券的收益率比较高 C、流动性高的债券的收益率比较低，流动性低的债券的收益率比较高
D、违约风险高的债券的收益率比较高，违约风险低的债券的收益率比较低 答案:ABCD
解析:详见教材284页，债券的可赎回条款、税收待遇、流动性及违约风险等属性会不同程度地影响债券的收益率。
4、契约型投资基金和公司型投资基金的主要区别有（ ）。
A、契约型基金的资金是信托财产，公司型基金的资金为公司法人的资本
B、契约型基金的投资者无管理基金资产的权力，公司型投资基金的投资者即为公司股东 C、契约型基金的设立依据的是基金契约，公司型基金的设立依据是公司章程 D、契约型基金不能在证券交易所交易，公司型基金必须在证券交易所交易 答案:ABC
解析:契约型基金与公司型基金的不同点有以下几个方面：（1）资金的性质不同；（2）投资者的地位不同；（3）基金的运营依据不同。
5、与股票投资相比，债券投资的优点包括（ ）。
A、本金安全性高 B、购买力风险较小 C、收入稳定性强 D、市场流动性好 答案:ACD
解析:债券投资的优点主要有：本金安全性高、收入稳定性强、市场流动性好。而债券的面值和利息率在发行时就已确定，如果投资期间的通货膨胀率比较高，则本金和利息的购买力将不同程度地受到侵蚀，所以它的购买力风险较大
6、强式和次强式有效市场的共同点是：这两个市场都满足有效资本市场的（ ）。 A、信息公开的有效性
B、投资者对信息作出判断的有效性 C、信息从被公开到被接收的有效性 D、投资者实施投资决策的有效性 答案:BCD
解析:强式和次强式有效市场的共同点是：这两个市场都满足有效资本市场的第二、第三和第四个条件，它们之间的区别在于信息公开的有效性是否被破坏，也就是说是否存在未公开的内幕信息。
7、期货投资与期权投资的共同点体现在（ ）。 A、两者都有套期交易和投机性交易两种方式 B、两者都具有套期保值的作用 C、两者都具有价格发现的作用 D、两者的投资风险相同 答案:AC
解析:投资基金的优点：①投资基金具有专家理财优势。②投资基金具有资金规模优势。缺点：①无法获得很高的投资收益。②在大盘整体大幅度下跌的情况下，进行基金投资也可能
会损失较多，投资人承担较大风险。
8、下列关于投资基金的表述正确的是（ ）。 A、具有专家理财优势 B、能获得很高的投资收益 C、资金规模较大 D、无风险 答案:ABD
解析:证券投资收益包括证券交易现价与原价的价差以及定期的股利或利息收益。 9、证券投资收益一般主要包括的内容有（ ）。
A、股利收益 B、利息收益 C、残值收益 D、出售现价与原价的价差收益 答案:BD
解析:息票收益率是指证券发行人承诺在一定时期内支付的名义利息率，而不是实际利息率，所以A不正确； C的错误很容易忽视，正确的表达式应该是：贴现债券持有期收益率＝〔（债券卖出价－债券买入价）÷持有年限〕/债券买入价×100％。 10、下列关于证券投资收益的说法正确的是（ ）。
A、息票收益率通常是指证券发行人承诺在一定时期内支付的实际利息率 B、本期收益率等于债券的年利息与债券的买入价之比率
C、贴现债券持有期收益率＝（债券卖出价－债券买入价）/债券买入价×100％ D、剩余流通期限在一年以上的到期一次还本付息债券的到期收益率采取复利计算 答案:BD
解析:息票收益率是指证券发行人承诺在一定时期内支付的名义利息率，而不是实际利息率，所以A不正确； C的错误很容易忽视，正确的表达式应该是：贴现债券持有期收益率＝〔（债券卖出价－债券买入价）÷持有年限〕/债券买入价×100％。
11、按证券的募集方式不同，证券可分为公募证券和私募证券。相对于私募证券，公募方式发行证券的优点有（ ）。 A、募集资金潜力大 B、节约发行费用
C、可增强证券的流动性 D、发行过程比较复杂 答案:AC
解析:私募发行手续简单，可以节省发行时间和费用，而公募发行费用较高，所以B不正确；D是公募发行的缺点而不是优点，所以D也不正确。 12、一项资产被认为是具有流动性的条件有（ ）。
A、有明显的、大规模的投资单位的交易，而不引起市场价格的上下波动 B、营业时间内存在连续的买价和卖价 C、存在微小的买卖价差 D、交易过程要比较简单 答案:ABC
解析:一项资产被认为是具有流动性的条件有三个：第一，有明显的、大规模的投资单位的交易，而不引起市场市场价格的上下波动；第二，营业时间内存在连续的买价和卖价；第三，存在“微小”的买卖价差。
13、与长期持有，股利固定增长的股票内在价值呈同方向变化的因素有（ ）。 A、预期第1年的股利（D1） B、股利年增长率（g）
C、投资人要求的资金收益率（K） D、β系数 答案:AB
解析:长期持有，股利固定增长的股票内在价值V＝D0（1＋g）/（K－g），可以看出，股票的内在价值与预期第一年的股利同方向变化；因为股利年增长率g越大，计算公式中的分母越小，分子越大，股票内在价值越大，所以股票的内在价值与股利年增长率同方向变化。 14、封闭式基金与开放式基金的区别有（ ）
A、封闭型投资基金有固定的封闭期，开放型投资基金没有封闭期 B、封闭型投资基金规模封闭，开放型投资基金规模不封闭
C、封闭型投资基金必须上市交易，开放型投资基金不能上市交易
D、封闭型投资基金的交易价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产；开放型投资基金的交易价格主要受公司的净资产的影响 答案:ABCD 解析:封闭式基金与开放式基金的区别有：（1）期限不同，封闭式基金通常有固定的封闭期而开放式基金没有固定期限，投资者对随时向基金管理人赎回。（2）基金单位的发行规模要求不同，封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模，开放式基金没有发行规模限制。（3）基金单位转让方式不同，封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能要求基金公司赎回，只能寻求在证券交易场所出售或柜台市场上出售给第三者。开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间（多为3 个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请。（4）基金单位的交易价格计算标准不同，封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于基金的每单位资产净值的太小，其卖出价一般是基金单位资产净值加5%左右的首次购买费，买入价即赎回价是基盒券所代表的资产净值减去一定的赎回费，基本不受市场供求影响。（5）投资策略不同，封闭式基金的基金单位数不变，资本不会减少，因此基金可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行。开放式基金因基金单位可随时赎回，为应付投资者随时赎回兑现，基金资产不能全部用来投资，更不能把全部资本用来进行长线投资，必须保持基金资产的流动性，在投资组合上需保留一部分现金和可随时兑现的金融商品。
15、某基金公司发行的是开放基金，2004年基金资产账面价值为500万元，负债账面价值为200万元，资产市场价格为750万元，基金总份额为250万股，则下列说法正确的是（ ）。 A、基金净资产价值总额为300万元 B、基金净资产价值总额为550万元 C、基金单位净值为1.2元 D、基金单位净值为2.2元 答案:BD
解析:基金净资产价值总额＝基金资产市场价格－负债总额＝750－200＝550万元，基金单位净值＝550/250＝2.2元 三、判断题
1、当通货膨胀发生时，变动收益证券如普通股劣于固定收益证券如公司债券。（ ） 答案:×
解析:当通货膨胀发生时，变动收益证券的收益随着通货膨胀而相应调整；而当通货膨胀发生时，固定收益证券的收益不随通货膨胀而相应调整。 2、再投资风险是由于市场利率上升而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险。（ ） 答案:×
解析:再投资风险是由于市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险。 3、开放型基金由于允许赎回，因此其资产经常处于变动之中，一般要求投资于变现能力较
差的证券。（ ） 答案:×
解析:开放型基金由于允许赎回，因此其资产经常处于变动之中，一般要求投资于变现能力较强的证券。
4、提货单、运货单等都属于凭证证券。（ ） 答案:×
解析:提货单、运货单和仓库栈单都属于有价证券中的商品证券。
5、货币基金的投资风险小、投资成本低、安全性和流动性较高，在整个基金市场上属于低风险的安全基金。（ ）。 答案:√
解析:货币基金的投资风险小、投资成本低、安全性和流动性较高，在整个基金市场上属于低风险的安全基金。
6、次强式和弱式有效市场的区别在于是否存在未公开的“内幕信息”。（ ） 答案:×
解析:强式与次强式有效市场的区别在于是否存在未公开的“内幕信息”。
7、基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。（ ） 答案:√
解析:基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。基金净资产的价值是以市价计量的，基金资产的市场价值增加，意味着基金的投资收益增加，基金投资者的权益也随之增加。
8、基金的认购价等于基金单位净值加首次认购费，基金的赎回价等于基金单位净值加赎回费。（ ） 答案:×
解析:基金认购价＝基金单位净值＋首次认购费，基金赎回价＝基金单位净值－基金赎回费。 9、期权投资规避风险的范围比期货投资广泛，其风险较低，但是它只能在交易所内进行交易。（ ） 答案:×
解析:期权投资可双向操作，因此其规避风险的范围比期货投资广泛，其风险小于期货投资，它可以在交易所内进行交易，也可在场外进行。 10、股票投资的风险大，主要是因为它的求偿权居后，价格不稳定，并且股利收入也不稳定。（ ） 答案:√
解析:股票投资的缺点主要是风险大，这是因为：求偿权居后、股票价格不稳定、股利收入不稳定。
11、固定收益证券风险较小，但报酬不高；而变动收益证券风险较大，但报酬较高。优先股股票是典型的变动收益证券。（ ） 答案:×
解析:这句话前半部分是对的，后半部分不正确，普通股股票才是最典型的变动收益证券。 12、一般而言，短期证券的风险小，变现能力强，但收益率相对较低，而长期证券的收益一般较高，但风险较大。（ ） 答案:√
解析:一般而言，短期证券的风险小，变现能力强，但收益率相对较低，而长期证券的收益一般较高，但时间长，风险大。
13、在有效资本市场中，所谓有效，是指价格对信息的反映具有很高的效率，这一高效率是
指价格对信息反映的速度，即及时性，但不能反映充分性和准确性。 答案:×
解析:所谓有效，是指价格对信息的反映具有很高的效率，这一高效率不仅仅是指价格对信息反映的速度，即及时性，而且还包括价格对信息反映的充分性和准确性。 14、相对于实际投资而言，证券投资具有如下特点：流动性强、价值不稳定而且交易成本低。（ ） 答案:√
解析:相对于实际投资而言，证券投资具有如下特点：（1）流动性强；（2）价值不稳定；（3）交易成本低。
15、决定债券收益率的主要有债券的票面利率、市场利率、期限和面值等因素。（ ） 答案:×
解析:决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格，并不包括市场利率。 四、计算题 1、天利公司计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有甲公司股票和乙公司股票可供选择，天利公司只准备投资一家公司股票。已知甲公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以8％的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.5元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。天利公司所要求的投资必要报酬率为10％。要求：（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值。（2）代天利公司作出股票投资决策。 答案:
（1）计算甲、乙公司股票价值甲公司股票价值＝0.15×(1+8%)/10%-8% ＝8.1（元）乙公司股票价值＝0.50/10％＝5（元）
（2）分析与决策由于甲公司股票现行市价为7元，低于其投资价值8.1元，故甲公司股票值得投资。乙公司股票现行市价为6元，高于其投资价值5元，故乙公司股票不值得投资，所以天利公司应购买甲公司股票。
2、中原公司2005年1月1日以65元的价格购入某企业股票，请分别回答下列问题：（1）假设本年可以获得7.8元的现金股利，计算本期收益率；（2）假设持有6个月之后以69元的价格售出，在持有期间获得7.8元的现金股利，计算该股票的持有期收益率；（3）假设中原公司于2005年和2006年的12月31日分别获利现金股利7.8元和8.5元，2007年1月1日将股票以70元价格售出，计算该股票的持有期收益率。 答案:
（1）本期收益率＝7.8/65×100％＝12％
（2）持有期收益率＝（69－65＋7.8〕/(65×6/12)×100％＝36.31％
（3）65＝7.8×（P/F，i，1）＋8.5×（P/F，i，2）＋70×（P/F，i，2）经过测试得知：当i＝16％时7.8×（P/F，16％，1）＋8.5×（P/F，16％，2）＋70×（P/F，16％，2）＝7.8×0.8621＋78.5×0.7432＝65.0656当i＝18％时7.8×（P/F，18％，1）＋8.5×（P/F，18％，2）＋70×（P/F，18％，2）＝7.8×0.8475＋78.5×0.7182＝62.9892用内插法可知：i＝16%+65.0656-65/65.0656-62.9892×(18%-16%) ＝16.06％即：持有期收益率为16.06％。
3、大华公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8％，市场上股票的平均报酬率为12％，要求：（1）计算大华公司股票的预期收益率。（2）若股票为固定成长股，成长率为4％，预计一年后的股利为1.4元，则该股票的价值为多少？（3）若股票未来三年股利零增长，每期
股利为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，成长率为4％，则该股票的价值为多少？ 答案: （1）根据资本资产定价模型，大华公司股票的预期收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％ （2）根据固定成长股票的估价模型，该股票价值＝1.4/（14％－4％）＝14（元/股） （3）该股票价值＝1.5×（P/A，14％，3）＋1.5 ×(1+4%)/(14%-4%)×（P/F，14％，3）＝1.5×2.3216＋15.6×0.6750＝14.01（元/股）
4、大成公司欲投资购买债券，目前有两家公司债券可供挑选：（1）甲公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，每年付息一次，到期还本，债券的发行价格为1100，若投资人要求的必要收益率为6％，则甲公司债券的价值为多少；若大成公司欲投资甲公司债券，并一直持有到期日，其到期收益率为多少；应否购买？（2）乙公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，单利计息，到期一次还本付息，债券的发行价格为1100，若投资人要求的必要收益率为6％，则乙公司债券的价值为多少；若大成公司欲投资乙公司债券，并一直持有至到期日，其到期收益率为多少；应否购买？（3）若大成公司持有乙公司债券3年后，将其以1400元的价格出售，则持有期收益率为多少？ 答案:
（1）甲公司债券的价值＝80×（P/A，6％，5）＋1000×（P/F，6％，5）＝1084.29（元）当债券发行价格为1100元时，求债券的到期收益率：设I＝4％，80×（P/A，4％，5）＋1000×（P/F，4％，5）＝1178.04（元）
利用内插法：债券投资收益率I＝ 4%+1178.04-1100/1178.04-1084.29×(6%-4%)＝5.66％ 甲公司债券价值低于其发行价格，或者说该债券投资收益率低于投资人要求的必要收益率，所以不应该购买。
（2）乙公司债券的价值＝（1000＋1000×8％×5）×（P/F，6％，5）＝1046.22（元）当债券发行价格为1100元时，求债券的到期收益率：1100＝1400（P/F，I，5）（P/F，I，5）＝1100/1400＝0.7857I＝5％，（P/F，I，5）＝0.7835I＝4％,（P/F，I，5）＝0.8219 利用插值法：债券投资收益率＝4%+0.8219-0.7857/0.8219-0.7835×(5%-4%) ＝4.94％
乙公司债券价值低于其发行价格，或者说该债券投资收益率低于投资人要求的必要收益率，所以也不应该购买。
（3）1400×（1＋I）－3＝1100，则（1＋I）3＝1400/1100＝1.27求出债券的到期收益率I＝8.37％。
5、A公司2003年4月8日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10％，5年期。要求：（1）假定每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。B公司2007年4月8日按每张1080元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为？（2）假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2007年4月8日按每张1480元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为？（3）假定每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。B公司2006年4月8日按每张1120元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为？（4）假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2006年4月8日按每张1380元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为？ 答案:
（1）债券的到期收益率＝1000 ×10%+(1000-1080/1080)＝1.85% （2）债券的到期收益率＝1000(1+5×10%) -1480/1480＝1.35%
（3）NPV＝1000×10％×(P/A,I,2)＋1000(P/F,I,2)－1120当I＝3％, NPV＝1000×10％×(P/A,3％,2)＋1000(P/F,3％,2)－1120＝100×1.9135＋1000×0.9426－1120＝13.95（万元）当
I＝6％, NPV＝1000×10％×(P/A,6％,2)＋1000(P/F,6％,2)－1120＝100×1.8334＋1000×0.89－1120＝－46.66（万元）I＝ ＝3.69％（4）债券的到期收益率= －1＝4.26％。
6、某投资者准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，从甲、乙公司2004年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2004年甲公司发放的每股股利为10元，股票每股市价为40元；2004年乙公司发放的每股股利为3元，股票每股市价为30元。预期甲公司未来年度内股利恒定；预期乙公司股利将持续增长，年增长率为6％，假定目前无风险收益率为10％，市场上所有股票的平均收益率为16％，甲公司股票的β系数为3，乙公司股票的β系数为2。要求：（1）计算甲公司股票的必要收益率为多少？（2）计算乙公司股票的必要收益率为多少？（3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。（4）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的综合β系数。（5）若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少？（6）若打算长期持有甲公司股票，则持有收益率为多少？（7）若打算长期持有乙公司股票，则持有收益率为多少？（8）若以每股40元买入甲公司股票并打算持有半年，半年后以45元的价格卖出，持有期间获得了5元股利，则持有期收益率为多少？ 答案:
（1）利用资本资产定价模型计算甲公司的必要收益率为：Ki＝10％＋3×（16％－10％）＝28％
（2）利用资本资产定价模型计算乙公司的必要收益率为：Ki＝10％＋2×（16％－10％）＝22％
（3）甲公司的股票价值＝10/28％＝35.71（元/股） 乙公司的股票价值＝3×（1+6％）/（22％-6％）＝19.875元/股 由于甲公司股票价值小于其市价，所以不应该购买；乙公司的股票价值也小于其市价，所以也 不应该购买。
（4）β＝3×100×40/（100×40+100×30）+2×100×30/（100×40+100×30）＝2.57 （5）投资组合的必要收益率＝10％＋2.57×（16％－10％）＝25.42％（6）设长期持有收益率为KA则：40＝10/KA ， KA＝10/40＝25％（7）设长期持有收益率为K，则30＝3×（1+6％）/（K－6％），K＝16.6％（8）持有期收益率＝ [（45-40）+5]/（40×0.5）＝50％
财务管理章节练习题第7章
