第六章 破产与重组 案例：“铱星陨落”
1.铱星公司在高科技上的登峰造极与市场上的全线溃败的强烈对比说明了什么？ 答：（1）市场竞争的高低不仅仅取决于技术，还取决于市场运作和财务的可行性；
（2）铱星公司的高科技并未被市场所接受，高额的运营费用足以使铱星公司资不抵债，因而达到破产的基本条件。
2.导致铱星公司最终破产的原因有哪些？ 答：（1）市场定位错误；（2）决策失误，忽视了风险（3）营销观念落后，营销工作不得力（生产与销售部分脱节）（4）债务危机雪上加霜（还与谈判力不强有关） 3.由铱星公司破产引发的经验与教训是什么？
答：从高科技的角度看，铱星公司是值得推崇的；但是一个项目应不应该实行还要充分考虑到市场的认可度和财务可行性。 补充：科学决策的基本原则是全面性和全程性的原则。全面性表现在经济决策要集中在技术，市场，经济，文化，社会，法律等方面的学者专家深入调研，广泛讨论，不可以以偏概全；全程性体现在要针对项目建设中诸多问题，自始至终，进行全程式的决策，保证项目在建设期如期完工。铱星陨落的现象反映科学决策的重大意义，上项目必须充分考虑到技术的先进性，市场的成长性，资金的充裕行和投资的风险性。
第五章 重组与并购 案例：万盟收购
1.在收购目标上的选择上，该公司做了哪些考虑？ 答:
2..该公司收购环保类公司的动因与效应?
案例:上海贝尔公司与 法国阿尔卡特公司并购
1.从并购类型上讲，阿尔卡特收购上海贝尔属于哪一种？ 答：（1)按双方所处的行业划分，属于横向并购;(2按并购程序划分看，属于善意并购；（3）按是否存在中间市场分，属于直接并购；（4）按并购后的形势分，属于控股型并购（5）按照支付方式划分，属于现金购买股票式并购 2.从并购的实现方式上讲，阿尔卡特收购上海贝尔属于哪一种？这种并购方式的突出特点是什么？
答：属于控股型并购（指的是并购公司通过购买目标公司一定比例的股票或股权，达到控股以实现并购的方式）；突出特点：（1）目标企业只是将部分资产转让给并购企业，其法人仍存在；（2）目标企业属于收购公司的控股子公司；（3）股权的转移不是以停产实现转移的，一般在企业正常运作中进行（4）并购企业作为目标公司的新股东，对目标公司的原有债务不负连带责任，风险仅以出资的股金为限（5）目标公司的债务由其本身作为独立的法人所有。或者所经营的财产为限进行清查。
第四章 资本效益分配 案例一：秦池昙花一现
1.从现代企业理财的角度看，秦池在企业理财运作中存在什么问题？
答:(1)巨额广告支出使经营杠杆作用加大,给企业带来了更大的风险.(2)资产结构的失衡,导致盈利能力与流动能力矛盾恶化(3)财务资源有限性制约企业的持续发展
2.巨额广告支出属于企业的什么成本？开支过大，对企业生产经营有什么影响？ 答:属于固定成本,放大了企业的经营风险. 3.从秦池案例中吸取的教训?
答:(1)固定成本的存在,使企业在产生经营杠杆作用时也带来了相应的经营风险(2)企业的长期稳定发展,必须依靠形成一种来自于企业经营活动中的良性”造血”功能机制,而造血功能机制的形成只能依靠企业资产的合理而有效的利用,保证现金流入与流出在时间,数量,和速度上相协调一致(3)合理的资金调度,需要以资产结构的平衡,资本结构的平衡,资产负债表左右双方的结构性平衡为前提
案例二:计算2001年公司实行不同的股利政策时股利水平,比较 不同的股利政策,做出你认为正确的选择. 答：（1)维持固定鼓励支持率政策时，2000年的股利支付率=250/1000=25%, 则2000年的支付股利=1200*25%=300万 （2） 采用剩余股利政策时，需内部权益融资额=900*5/(5+4)=500万 所以,2001年支付股利为=1200-500=700万
(3)实行持续增长的股利政策时,2001年需要支付的股利=250*(1+25%）=280万
（4）A剩余股利政府政策在股利分配时，优先考虑投资机会的选择，其股利额会随着所面临的投资机会而变动，因为公司每年面临不同的投资机会，所以会造成股利较大的变动，不利于公司股利阿的稳定。B固定股利支付政策由于按固定的比率支付，股利会随着每年的盈余变动而变动，使公司股利支付极不稳定，不利于公司市场价值最大化的实现。C稳定增长的股利支付政策的股利发放额稳定增长，有利于树立公司良好的形象，使公司股价稳定，有利于长期发展，但是实行这一政策的前提是公司的收益必须稳定且能正确的预计其增长率，所以，该公司应选择的是稳定的增长的股利政策 第三章 投资管理 案例一
1.会计人员在财务概念上混淆了什么？ 答：混淆了资金使用5天的成本与使用1年的成本存在的时间差异，只有将两个使用时间期限转换一致这两种成本才具有可比性。 2.丧失现金折扣的实际成本有多大？
答：放弃现金折扣的实际成本=[折扣百分比/(1--折扣百分比)]*[360/(信用期--折扣期)]=[2%/(1--2%)]*[360/(30--10)]=36.74%
3.如果中宏公司无法获得银行贷款，而被迫使用商业信用资金，为较低利息成本，你应该向财务经理王洋提出的建议？
答:如果该公司使用推迟付款方式,则应在第三十天付款,而不是在第十五天,这样可降低 利息成本.
案例二康园葡萄酒厂
1.预测新的生产线投入使用后,该厂未来10年增加的净利润.
答：固定资产原值=1000+100=1100万，则年计提折旧=11000%（1+10%）=123.75万 2~4年的净利润：[1000*(1-60%)-123.75-100]*(1-30%)=123.75万元 5~6年的净利润:[1000*(1-60%)-123.75]*(1-30%)=193.375万元 7~9年的净利润:[800*(1-60%)-123.75]*(1-30%)=137.375万元 第10年的净利润:800*(1-60%)*(1-30%)=224万元
第11年的净利润:[800*(1-60%)-110]*(1-30%)=147万元 2.预测该项目各年的现金净流量
答:建设期的净流量:--1000--200=--1200
第2~4年的NCF=净利润+折旧+利息=123.75+123.75+100=347.125万元 第5~6年的NCF=净利润+折旧=193.375+123.75=317.125万元 第7~9年的NCF=净利润+折旧=137.375+123.75=261.125万元 第10年的NCF=J净利润=224万元
3.计算该项目的净现值，以评价项目是否可行。 NPV=--1000--200/(1+10%)+347.125/(1+10%)2+347.125/（1+10%)3+......+457/(1+10%)10=591.948万元
案例三
1.参考固定股利增长贴现模型，分析这位董事的观点是否正确？
答：该董事的观点是错误的，在固定的股利增长模型中，P=D1/(k--g)，当股利较高时，在其他条件不变的情况下,价格的确也会较高,但是其他条件是不会不变的,如果公司提高了股利支付率,增长率g就会下降，股票的价格不一定会上升，事实上，如果股东的权益率R>K,价格反而会下降。
2.分析股利增加对可持续增长率和股票的账面价值有何影响？
答：股利支付率的提高将减少可持续增长率，因为用于在投资企业的资金减少了，股东支付率的上升会减少股票账面价值，原因也是一样的。 3.评估公司股票价值
答：K=4%+(8%-4%)*1.5=10%
V=2*(1+15%)/(1+10%)+2*(1+10%)2/(1+10%)2+[2*(1+10%)2*(1+8%)/(10%--8%)]1/(1+10%)] =27.88
年份 0 每股股利（元） 2.00 增长率 现值系数（i=10%) 股利现值(元/股) 第三年年末股价(元/股) 第三年末股价现值(元/
股)
股票价值
1
2.30 0.15 0.9091 2.09
2 2.65 0.15 0.8256 2.19
3 2.86 0.08 0.7631 2.15 28.60 21.54
合计
6.34 21.54 27.88
公司股票的内在价值高于其市价，这一分析表明，采用新的项目，公司的股价会上升，它的β系数和风险也会上升。
案例四
1为改善公司目前的财务状况，公司应采取什么措施？
答： 改变信用条件，制定较高的信用标准以保证未享受折扣的顾客也能在信用期付款，作为公司，其自身应该努力收回欠款。
2改变信用政策后，预期相关的资金变动额为多少？ 答：应收账款平均余额=赊销额/360*平均收现期
应收账款投资额=应收账款平均余额*变动成本率
应收账款机会成本=应收账款投资额*机会成本率(资本成本率) 变动成本率=变动成本/销售收入
则 应收账款投资额=应收账款平均余额*变动成本率=赊销额/360*平均收现期*变动成本率 =100000000/360*60*0.6=1000万元
改变信用政策后,应收账款平均收现期=70%*10+30%*30=16天 应收账款投资额=10000000/360*16*0.6=240万元 资金变动额=240--1000--1000=--1760万元 3改变信用政策后，预期利润变动额为多少？ 答:改变信用政策前,投资收益
=10000*(1--60%)+(50+500+10000*60/360*60%%0--2%*5%*1000=3250万元 改变信用条件后，投资收益
=9000*(1--60%)+(40+90+9000*60/360*60%%0--2%*5%*9000=3320万元 则利润变动额=3320--3250+1000*10%=170万元 4该公司2002年是否应该改变其信用政策？
答：改变信用政策后，公司资金占用将减少1760万元，利润增加170万元，因此，公司应改变原有的信用政策，采用新的政策。
案例分析
