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基于因子分析和聚类分析角度的财务状况分析
作者：庞晴 张子宁
来源：《科技经济市场》2024年第07期
摘 要：以A股生物制品行业的29家上市公司作为研究对象，选取11个财务指标进行综合财务分析。首先利用因子分析法提取三个公共因子，分别为偿债能力因子、营运及盈利能力因子和成长能力因子，然后以各个公司在三个公共因子上的得分为基础，通过聚类分析，将29家上市公司分为三类，比较分析不同类别公司的财务状况，并提出解决对策。 关键词：因子分析;聚类分析;财务研究 0 引言
因子分析法是一种多元统计方法，根据相关性大小把变量分组，使得不同的组之间形成新的变量，这样，在尽量减少信息丢失的前提下，用较少的变量来替代原来较多的变量，达到“降维”的目的，然后再根据各变量方差贡献率确定权重，进而计算出综合得分。而聚类分析可以根据研究对象的不同特点将其分成不同类别，同一类中的对象有很大的相似性，不同类的对象有很大的相异性，进而可以直观地描述不同聚类中公司的特征。本文主要采用因子分析法，运用SPSS Clementine数据分析软件将选用的财务指标进行预处理，并建立因子分析模型，提取公共因子。然后以各个研究对象在公共因子上的得分为基础进行聚类分析，并计算出每类的平均综合得分，以此对A股上市公司中生物制品行业的29家公司的2024年财务状况作出综合评价。
1 样本选取及数据来源
本文选取了A股上市公司中生物制品行业的29家公司作为研究对象，共选取11个反映企业财务综合状况的财务指标进行分析，分别为X1流动比率、X2速动比率、X3现金比率、X4流动资产周转率、X5总资产周转率、X6总资产报酬率、X7销售净利率、X8净资产收益率、X9营业收入增长率、X10营业利润增长率、X11净利润增长率。所用数据来源于万德数据库。
2 基于因子分析的实证研究
为检验收集的数据是否适合进行因子分析，对其进行KMO 和Bartlett检验。根据Bartlett的球形度检验，得到显著性水平Sig为0，小于0.05，拒绝了零假设的可能性。在KMO测试中，综合KMO值为0.618，大于0.5，故进行因子分析是有意义的。
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2.1 模型构建及因子的抽取命名
本文通过构建财务综合状况的因子分析模型，从选用的上市公司的11个财务指标中提取公共因子，根据各公共因子的方差贡献率确定公共因子权重，进而计算出综合得分，以此评价各上市公司的综合财务状况。
根据公共因子特征值大于1且累计方差贡献率大于85%，本文共提取3个公共因子，所提取的3个公共因子共能概括原有指标的85.604%信息，表明提取3个公共因子是合理的。由旋转成分矩阵可知，第一个公共因子F1 在X1、X2、X3上具有较高载荷，主要反映了生物制品行业的29家公司的偿债能力，因此将其命名为偿债能力因子;F2在 X4、X5、X6、X7、X8上具有较高载荷，主要反映了上市公司的资产营运能力和盈利能力，故将其命名为营运及盈利能力因子;F3 在 X9、X10、X11上具有较高载荷，主要反映了上市公司的成长能力，故将其命名为成长能力因子。 2.2 计算因子得分
确定公共因子后，输出公共因子得分系数矩阵，得到各公共因子的表达式，由此计算各家公司在各个公共因子上的得分。并将提取的公共因子方差贡献率作为权重，计算出29家上市公司的财务状况综合得分。其计算公式为：F =0.32680*F1+0.31979*F2+0.20945*F3。根据上述公式可以计算各个公共因子得分以及综合因子得分。 3 因子得分的聚类分析 3.1 模型构建及聚类分析结果
在29家上市公司的3个公共因子得分的基础上，运用SPSS Clementine数据分析软件进行聚类分析，同一类中的对象有很大的相似性，而不同类的对象有很大的相异性，进而可以直观地描述不同聚类中公司的特征。
通过聚类分析，可把29家上市公司分为三类。第一类包括双林生物、长春高新、双鹭药业、莱茵生物、卫光生物、安科生物、智飛生物、沃森生物、舒泰神、东宝生物、利德曼、博雅生物、康泰生物、海特生物、金花股份、天坛生物、复星医药、中源协和、通化东宝、康辰药业共20家公司，第二类包括华兰生物、我武生物、华熙生物3家公司，第三类包括四环生物、上海莱士、未名医药、双成药业、常山药业、*ST交昂6家公司。 3.2 主因子平均得分和平均综合得分情况
根据各样本的主因子得分情况，结合聚类分析的分类结果，可以计算三类上市公司在三个主因子上的平均得分和综合得分情况。第一类公司偿债能力因子（F1）得分为-4.51，营运及盈
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利能力因子（F2）得分为3.89，成长能力因子（F3）得分为-8.57，平均综合得分为-2.02。第二类公司偿债能力因子（F1）得分为5.73，营运及盈利能力因子（F2）得分为2.15，成长能力因子（F3）得分为0.15，平均综合得分为2.59。第三类公司偿债能力因子（F1）得分为-1.23，营运及盈利能力因子（F2）得分为-6.04，成长能力因子（F3）得分为8.42，平均综合得分为-0.57。
从各主因子平均得分和平均综合得分情况可以看出，第一类公司在营运及盈利能力方面得分较高，表明该类上市公司的资本管理效率较高，并且运用资产周转盈利能力较好。但该类公司的偿债能力与成长能力均低于行业平均水平，在三类公司中处于劣势地位，说明该类型公司的偿债能力较差，资产结构匹配不均衡，可能具有较高的偿债风险。而且未来成长性较差，表示其在经营发展和利润增长方面有不小的压力。综合来看，该类公司的平均综合得分排在最后一位，而且归属于第一类的公司数量较多，占整个生物制品行业的68.96%，说明该行业的整体财务状况并不乐观。
第二类公司整体财务表现良好，偿债能力、营运及盈利能力、成长能力得分均在行业整体水平之上。其中，偿债能力得分为三类公司中最高，说明其偿债能力最强，资产结构安排较为合理，对于债权人的偿债压力小，企业财务风险较低。同时该类公司的成长性较为稳定，利润增长较为平稳，处于成熟的发展阶段。而且从公司的财务情况综合得分来看，也验证了该类公司的总体财务状况最好，综合得分排名第一。属于该类的生物制品行业的上市公司仅有3家，为别为华兰生物、我武生物、华熙生物，说明这三家公司的财务状况管理处于行业较为优秀的地位。
第三類公司在成长能力方面具有明显优势，表明该类企业的成长性能较好，具有良好的发展前景，属于成长型企业。在偿债能力方面处于中间水平，但其在营运及盈利能力方面表现最差，说明其急需增强资本的运用及管理效率。从平均综合得分来看，其排在三类公司的第二位，说明其财务状况虽然有待改善，但相对比较乐观。归属于该类的生物制品行业上市公司总共6家，总体来说，尽管这6家上市公司的营运及盈利能力较为欠缺，但发展潜力较大，竞争能力强，财务状况处于中等水平。 4 小结
本文以A股生物制品行业的29家上市公司作为研究对象，选取11个财务指标进行综合财务分析。首先利用因子分析法提取3个公共因子，分别为偿债能力因子、营运及盈利能力因子和成长能力因子，然后以各个公司在3个公共因子上的得分为基础，通过聚类分析，将29家上市公司分为三类，分别探究其财务特征及财务状况。
通过以上分析，不难看出生物制品行业的29家上市公司财务状况差距较大，且处于第一类财务状况较差的公司数量最多。良好的财务状况是企业长足平稳发展的基础，也是行业成熟进步的保障。处于第一类的上市公司应该正确及时地看到自身财务状况的问题，提高各类资产
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