www.100xuexi.com 圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 第7章 金融市场监管
7.1 复习笔记
一、金融市场监管理论 1．金融市场监管的涵义
金融市场监管包括金融市场管理和金融市场监督两方面内容，金融市场管理一般指国家根据有关金融市场的政策法规，规范金融市场交易行为，以达到引导金融市场健康有序运行，稳定发展的目的；金融市场监督则是指为了实现上述目的，而对金融市场进行全面监测、分析，发现问题并及时纠正，使市场运行恪守国家法规。
2．金融产品的特性
金融产品的特殊性主要表现在：
第一，这类产品具有价值上的预期性，即产品的价值与其未来的状况有关； 第二，这类产品具有价值上的不确定性；
第三，从某种意义上讲，金融产品或者证券产品具有公共产品的某些特性，其成本的决定和效用的实现都具有一定的社会性；
第四，金融产品或者证券产品基本上是一种信息产品，不存在物理形态。 金融产品的特殊性主要是由其特殊的价值决定方式所决定的。
金融产品的投资价值基本上是受两个方面因素的影响：一是贴现率的高低；二是投资该证券的预期回报。
3．金融市场监管的理论基础
金融市场监管的理论基础是金融市场的不完全性，或者说，正是由于金融市场失灵，才
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www.100xuexi.com （1）金融风险理论
圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 会导致政府有必要对金融机构和金融市场进行监管。
金融业是特殊的高风险行业，其运行对社会经济体系的影响特别大。金融业的高风险性体现在两个方面：第一，金融业是经营货币、证券的特殊行业，而货币、证券的经营是以信用为基础的，信用本身又包含了许多不确定性，这就决定了金融业的内在风险是非常大的。而且这些风险不仅需要金融机构本身的防范和控制，更需要政府监管部门的监管。第二，由于信用的连锁性、金融业务的连锁性，使得金融风险的传染性特别强，即一家金融机构的危机，很可能危及其他金融机构，甚至最终造成整个金融体系的动荡。这种状况也被称为是金融业的负外部性。解决金融市场负外部性问题，只有依靠政府的管制，因此，金融业需要政府部门的监管。
（2）金融市场信息不对称理论
信息不对称在一般市场中也普遍存在，但在金融市场上尤为突出。这就有可能出现借款人把风险或损失转嫁给银行，而银行也有可能把有的风险或损失不适当地转嫁给存款人，导致市场的不公正。同样，在证券公司、保险公司与债权人之间，也会出现类似的不公正状况。对于这种状况。金融机构很难做到自律，债权人更是无法控制，只有依靠政府的监管来解决。
还有一个重要的问题是信息不完全性，即信息供给不充分、故意隐瞒真实信息甚至提供虚假信息等情形。由于信息对于金融交易来说是非常重要的，信息不完全就会导致金融市场交易的不公正和效率损失。对此，也只有依靠政府部门的强制监管才能解决。
（3）金融机构自由竞争悖论
由于金融业提供的产品和服务的特殊性，金融业需要有外部监管，促使其既保持一定程度的竞争，但又不是完全的自由竞争，以维持金融体系的稳定。
（4）公共利益论
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www.100xuexi.com 圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 公共利益论（the public interest theory）认为，金融监管通常发生在市场失灵的领域，其目的是为了保护公众的利益。
（5）俘获论
该理论认为，随着时间的推移，监管机构会越来越被监管对象（即被监管者）所支配，监管者会越来越迁就被监管者的利益而不是保护所谓的“公共利益”，甚至有人认为某些监管机构的产生本身就是一些利益集团活动的结果，认为这些集团为了逃避市场竞争和保护自己的利益而要求政府提供监管。
（6）经济监管论
该理论把监管现象看成是一种商品，这种商品受供求关系的支配。根据经济监管论的原理，监管之所以十分必要，一是因为金融市场监管是保护投资者利益的有力武器。二是因为金融市场监管是提高金融市场有效性的重要举措。三是因为金融市场监管是促使金融市场步入安全、健康、高效轨道的重要手段。
4．金融市场监管的经济学分析 （1）市场缺陷与金融市场监管 ①垄断与价格扭曲
由于垄断的存在，导致产品价格超过边际成本。 垄断又可以分为自然垄断和非自然垄断两种情况。
垄断导致金融业的集中，破坏市场竞争所形成的价格结构，降低金融服务效率。金融业垄断还将导致金融资源配置的低效率。为了防止金融业过度集中，维护市场竞争秩序，需要强化金融业市场准入监管。
②金融市场的外部效应与价格扭曲
金融市场的外部效应会引起整个金融业的恐慌和社会信用秩序的破坏，产生巨大的经济
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www.100xuexi.com 成本与社会成本。
圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 外部经济效应的存在会带来两个直接后果：一是产品成本失真；二是效用失真。 在存在外部经济效应的情况下，比较好的办法就是通过政府的监管来消除外部性所带来的成本、效用分摊不公以及由此造成的价格扭曲和经济效率降低问题。
③信息不对称
市场交易主体在信息供给不足的约束下，难以达到资源的最佳配置，这就需要政府出面来保证金融信息的有效供给。
金融信息使用者和供给者之间也存在信息不对称。金融机构财务信息是非公开的，客户难以估价其财务状况和资产质量，无法对金融机构作出准确的判断和理智的选择。即使对金融机构进行评价，也需付出巨额成本和具有一定的专业知识。因此，需要政府通过监管降低乃至消除信息不对称所可能导致的金融风险。
④个体理性与集体理性的冲突
考虑社会成本。单个金融机构追求利润最大化的理性行为可能是非理性的。单个金融机构追求利润最大化和风险最小化，可能导致金融资源集中流向风险较小和利润较高的产业，风险较大、获利前景不能确定的产业，金融资源则不会流人或少量流入。这样，不同产业的经济主体不能具有取得信贷资金的平等机会，从而不能保证各个产业均衡发展和国民经济的稳定增长。金融体系自由配置资源的这种低效率，需要政府通过一定的监管手段加以调整。
（2）均衡与金融市场监管 ①一般均衡与帕累托最优原则
一般均衡模型的主要条件可以归纳如下：
a．全部产品都是私人产品，消费者能够完全掌握全部产品的信息； b．生产者的生产函数中剔除了生产规模和技术变化带来的收益增加；
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www.100xuexi.com 圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 c．在给定的预算约束之下，消费者尽可能地使自己的效用最大化； d．在给定的生产函数之下，生产者尽可能地使自己的利润最大化；
e．除了价格之外，经济主体之间的其他因素如外部性等都被剔除在外，所有的经济主体都是只对价格作出反应，价格决定一切；
f．在此基础之上建立起一种竞争性的均衡，确定使得所有市场都得以出清的一系列价格。
帕累托均衡的一个主要的特征是：在所有的市场上，价格等于边际成本。
一般均衡模型满足帕累托最优原则，这种情况被称为帕累托效率，传统经济学将它简称为经济效率。它给我们提供了衡量政府监管效果的第一个原则——帕累托效率原则。
②局部均衡与补偿原则
为了处理现实生活中因各种原因所引起的与一般均衡模型不相符的现象，传统经济学提出了另外一种模型——局部均衡模型。同时，由于在现实经济生活中，总会有一部分人的利益因为某种政府监管措施而受到损害，因而人们很难用帕累托效率原则来衡量政府监管的效果。传统经济学为此提出了另一个衡量标准——补偿原则，即如果某种监管措施给获利一方带来的好处足以弥补由此而给遭受伤害的一方所造成的损失而且还有剩余，从而使得每一个人都因此而境况变好，那么，这种监管措施就被认为是一种好的监管措施。
（3）监管供求与金融市场监管
根据监管经济学的观点，之所以会存在对监管的需求，是因为国家可以通过监管使得利益集团的经济地位获得改善。
监管的供应则来自于那些千方百计谋求当选的政治家，他们需要选票和资源。从这一点上讲，监管已经超出了纯经济现象的范畴。
（4）监管成本与金融市场监管
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朱新蓉《金融市场学》笔记和课后习题(含考研真题)详解-第7~8章【圣才出品】
