中国农业银行“境外宝”二期 “金砖四国”保本票据年度分析报告
（QDII07057、QDII07058）
产品代码：QDII07057、QDII07058
产品名称：“金砖四国”保本票据代客境外理财产品
中国农业银行“境外宝”二期“金砖四国”保本票据年度分析报告
一、重要提示
本理财计划管理人保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述。理财计划管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用投资者资金，但不保证本产品一定盈利。
理财计划管理人力求报告内容客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成理财产品的买卖意见，投资者据此做出的任何投资决策与本报告及管理人无关。本报告期间为2008年12月31日至2009年12月31日。
二、产品投资策略
我行2007年11月发行的“境外宝”二期“金砖四 国”保本票据是股指挂钩型境外理财产品。提供到期100%美元挂钩本金保本。为投资者提供参与环球股市优胜表现的投资机会，只要“金砖四国” 股指篮子比美国标准普尔500指数好，投资者就会获得丰厚的回报；其中巴西
BOVESPA指数，俄罗斯海外指数，MSCI印度指数的比重各为20%，恒生中国企业指数的比重为40%。 票据的参与率为90%。
三、产品表现回顾
在本报告期间，挂钩指数走势图：
（一）票据走势
资料来源：彭博资讯
2008年12月31日至2009年12月11日，以美元计价的票据走势情况如下：
1
资料来源：彭博资讯
其中：
最高净值 平均净值 最低净值 最新净值 2009年12月3日 2008年12月31日至2009年12月11日 2009年3月30日 2009年12月28日 98.4500 92.9210 89.1400 96.69 数据来源：荷兰银行，彭博资讯
（二）连结标的表现分析
1. ?
巴西BOVESPA指数
为对抗金融危机，巴西政府先后注资66 亿美元至巴西开发银行。由于银行不愿放贷，政府更向国有商业银行施压放款，并降低利率，及发放外币信贷等多种方法，确保企业有足够的流动资金解困。
原材料及能源相关股份占巴西BOVESPA 指数比重43% 。随着各国大举推行刺激经济方案，刺激商品需求，使商品价格得以回稳。CRB 指数自去年七月高位回落后，十月开始指数只在200 至250 点区间上落，可见商品价格有可能已触底。当环球经济逐步回稳时，商品属周期性投资工具，有望率先反弹。巴西贵为商品出口国，其经济及股市自然受惠。
巴西今年1月启动了降息循环，预计到年底仍有降息空间，在货币宽松政策下，有利巴西股市表现。 巴西央行把基准利率从13.75%大幅调降至12.75%，并暗示仍继续降息，市场认为巴西的降息循环有利刺激景气，推升股市走高。1月底巴西BOVESPA指数上涨3.07%，在全球股市中表现领先。
?
?
2
?
?
?
?
? ?
? ?
?
? ? ? ? ?
?
?
巴西BOVESPA指数于08年5月时曾见高位73000点水平，及后于10月时见低位30000点左右。跌幅超过50%。然而，08年10月后指数开始反弹，在2月23日已回升至40000点水平，反弹幅度超过3成。
根据国际货币基金组织（IMF）今年2月底做出的预测，巴西今年的经济增长为1.8%，较去年10月的预测下调1.2%，相比08年的5.8%急速放缓。至于明年经济增长则预计能回升至3.5%，可惜仍未回复至07、08年的高增长水平。
巴西政府财政状况仍稳定，截至今年二月，其外汇储备更高达1,868.8 亿美元，外债占GDP 比率亦只有36.6% 。去年标准普尔更是将其主权信贷评级调升至投资级别（BBB- ）。
至于零售方面，到了三月份开始有回稳迹象，虽08年比07年下跌2% ，但一月零售销售按年升6% ，高于上月3.9% 。一月份失业率更升至8.2% ，但比○三年高位的12.9% 仍有一大段距离。再者，每月平均薪金亦由935 升至1,273 雷亚尔，消费可望持续增长。
截至3月14日，巴西在一周内将基准利率下调1.5%至11.25%。
巴西经济今年或出现17年来首次收缩，因环球衰退令企业减少生产及招聘。据该国央行在截至4月11日一周调查约100个经济师预估中位数，预测该国经济将收缩0.19%，较之前预测的零增长有所调低。
巴西央行5月初降低贷款利率至纪录低位，以求避免GDP持续下滑。巴西央行调低参考SELIC利率1个百分点至10.25%，合乎预期，为该国参考利率最低水平。
到了5月底，由于商品价格上涨，新兴市场股市持续上扬，抛开近来涨势可能过猛、经济复苏展望过度高估的疑虑。国际原油价格上扬，带动巴西国营石油公司（Petrobras）股价在5月22日上涨1.1%，至此该股价已自3 月初的低点上升40%。 据美林和EPFR在截至5月6日的一周内的数据显示，投资者向新兴市场投资基金注入40亿美元，为2007年底以来增长最多的一周，也是有史以来注资额第八高的一周，但同时在7周内从美国基金中撤出98亿美元。
巴西BOVESPA指数5月22日上扬1%至50,568点，连续两周涨幅至3.2%。
巴西5月消费者信心指数由4月的97.6升至102.1，刺激巴西BOVESPA指数25日早盘上扬0.3%至50,738点。巴西4月失业率则意外下降跌0.1个百分点至8.9%。 截至6月13日一周，巴西央行把指标利率大幅调低1%至9.25%，减幅高于市场预期的0.75%。该国首季经济0.8%，为2003年后首次衰退。
截至7月25日一周，巴西央行宣布减息0.5%至8.75%，符合市场预期。自年初起，当地利率已累减5%。
看好巴西稳健经济复苏，零售商、营建业与科技公司获利可望好转，以及信评机构穆迪可能将在近日调升巴西主权债信评等利多支撑，巴西圣保罗证交所指数（BOVESPA）9月18日冲破60,500点的重要心理关卡，收盘升抵60,703点，涨幅0.8％，缔造14个月高点，此外该指数9月11日止单周暴涨4％，也创下2008年7月份以来最大周线涨幅。
截至10月24日止一周，巴西为阻止货币升值推出非常手段，向购买巴西股票及债券的海外资金征税，以避免资本市场过度炒卖。巴西货币雷亚尔兑美元今年以来升值35%，为16种主要货币当中表现最好。消息令巴西股汇市重挫。巴西圣保罗证交所指数本周下跌1.7%至65,058点。
11月14日一周，MSCI公布最新季度调整，中国、巴西获调升。中国在MSCI亚洲除日本外指数的比重上调0.22个百分点至27.5%，为MSCI新兴市场指数之冠；巴西比重由16.7%增至17.1%。MSCI估计，全球逾1,020亿美元资金以MSCI指数为投资参考指标。
3
?
?
截至11月21止一周，巴西财政部表示，将向于国际市场发行存托凭证(depository receipts)课税，以防止企业到海外而非本地发售股票，会针对企业或投资者将本地股票转为存托凭证征收1.5%税款。
巴西BOVESPA指数于2009年12月11日收39552.03点。
资料来源：彭博资讯
2.
俄罗斯海外指数
? 俄罗斯2008年GDP增长5.6%(2007年增8.1%)，为2002年后最低，原因是卢布贬
值及商品出口价格急跌，令消费需求下降。俄罗斯已展开逾2,000亿美元救市计划以稳定经济增长；其1月份GDP较去年同期收缩4%。
? 俄罗斯总理普京亦宣布，将推出第二轮拯救银行措施，向国内银行提供400亿美元
贷款，但无意购入银行股。俄罗斯政府指虽面临赤字预算，但因拥有充足的石油基金储金，料2009年毋须向外举债；至1月底止，俄罗斯外债达4,650亿美元。俄罗斯总统首席经济顾问指会密切监察市场走向，市况转好才考虑恢复发债。俄政府预测2009年GDP负增长2.2%；并录得十年来首次财政赤字32,000亿卢布，占全年GDP的8%。
? 2月中俄罗斯央行把回购利率上调1%至12%水平。2月底穆迪调低俄罗斯八家主要
银行的投资评级，包括Sberbank及俄罗斯农业银行等，加深外界对该国经济的忧虑。
? 3月底俄罗斯政府公布2009年宏观经济预测报告，指去年第四季起经济下滑，今年
上半年会持续，救市措施效果或于第二季末显现。
? 截至4月4日一周，世界银行预期，受金融危机恶化及油价续跌影响，料2009年俄
国GDP下滑4.5%(该国预测为负2.2%)；又估计失业率至年底或见12%，原因是信贷紧缩令制造业萎缩。
? 截至4月24日一周，俄罗斯宣布再融资利率下调0.5%至12.5%；最低再回购利率由
10%降低至9.5%，为该国自2007年来首度降息。此前，俄罗斯央行一直采取逆市加息的措施，以防止银行利用现金沽空卢布。
? 俄罗斯央行副总裁表示，该国今年通胀或低于政府早前预期的13%。鉴于通胀压力
舒缓，市场预计该国将持续减息，以刺激经济。
4
? 俄罗斯不到一个月内第二次降息，截至5月16日一周再度减息0.5%至12%水平，
合乎市场预期。除因为卢布汇率已无大幅贬值的压力外，还由于近期当地通胀趋缓。俄股在截至5月16日一周穿1,000点水平，为去年10月以来首见，比对今年1月低位反弹逾一倍，主要受俄罗斯卢布及油价回升推动。
? 截至6月6日一周，俄罗斯央行六周内第三度减息，调低再融资利率及回购利率各
0.5%，至11.5及10.5%，以刺激银行贷款。另俄罗斯总统梅德韦杰夫表示，俄国已成功避免出现剧烈的危机，正逐步走出困境。俄政府预测今年GDP按年收缩6%至8%。
? 截至7月18日一周俄罗斯央行把再融资利率下调0.5%至11%水平。
? 8月15日俄罗斯在失业率上升、银行暂缓借贷及政府救市反应迟缓三重打击下，第
二季GDP按年收缩10.9%，创纪录跌幅。俄国经济极依赖石油出口，全球经济衰退下，各国对俄石油需求大减。俄国总统梅德韦杰夫指该国经济已陷入“死胡同”，扬言将改变经济结构。
? 俄罗斯总统梅德韦杰夫(Dmitry Medvedev)10月17日预测，今年该国GDP倒退
7.5%，情况“非常严重”；经济受损程度，比政府、央行及很多专家预测还差。他表示政府已推出预防危机的措施，包括保住就业以及稳定银行经营状况。
? 10月底俄罗斯财长Alexei Kudrin表示，受益于全球商品需求回升，该国经济第三季
已摆脱衰退。初步数字显示，俄第三季经济较上季扩张0.6%。
? 11月28日一周，俄罗斯央行宣布把再融资利率下调0.5%至9%水平，在25日起生
效，借以刺激信贷活动。
? 俄罗斯总理普京表示，拟角逐2012年总统宝座；现任总统梅德韦夫则表示不排除会
争取连任。
? 12月中，俄罗斯投行Renaissance Capital总裁Ruben Aganbegyan指出，随着俄罗斯
企业部署减债及进行并购，2010年新股集资金额估计超过200亿美元，主要来自矿产、化学及零售业股份。俄企业于2006及2007年主要在伦敦交易所上市，集资额分别达210亿及360亿美元；在2008及2009年的新股集资额分别减至60亿及10亿美元。俄罗斯海外指数于2009年12月11日收1565.57点。
3.
资料来源：彭博资讯
MSCI印度指数
5
【年度报告】中国农业银行
