经理人薪酬合约设计(下)

公司财务专题

公司治理的理论与实证研究之九

经理人薪酬合约设计（下）

中国人民大学财政金融学院

郑志刚

引言

?近年来，许多国家都出现了经理人薪酬持续增长的现象

?例如，美国税务总局的报告显示在1980-1995年间，经理人薪酬总额增长约2000亿，经通货膨胀因素调整后增长达182%；相比之下，同期的公司利润仅增长127%，而非管理层员工的实际薪酬则出现轻微下降 (Frieder and Subrahmanyam, 2007)

?Mishel, Bernstein, and Allegretto (2005)的研究发现，经理人平均薪酬从1989到2000年大约上升342%

?2003年经理人薪酬是普通雇员平均收入的185倍，而在1965年上述比例只有26 倍

?2002年前后美国安然、全球通信等系列公司丑闻集中爆发和2008金融危机暴露出的高管天价薪酬问题激发了国际学术界对于惊人增长的经理人薪酬背后原因的研究兴趣

?为什么经理人薪酬持续上升？ ?新的解释视角和证据

?中国的上市公司也出现了经理人薪酬持续增长的现象

?从2002至2006年，每年约超过50%以上的中国上市公司提高经理人的薪酬，其中在2002年这一比例高达72.09%