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2.不同生产关系下利息的来源与实质
? 高利贷利息来源于小生产者、农奴、奴隶劳动创造的价值；体现着高利贷者同奴隶主或封建地主共同对劳动者的剥削关系
? 资本主义的利息是剩余价值的一种特殊表现形式，来源于工人的剩余劳动；体现着借贷资本家与职能资本家共同剥削雇佣工人的关系，也体现了他们之间瓜分剩余价值的比例关系
? 社会主义经济条件下，利息来源于国民收入或社会纯收入；实质是国民收入根据国家和社会利益进行再分配的一种形式
（二）利息与收益的一般形态 1.利息被人们看作是收益的一般形态
– 人们通常都利用利率来衡量收益（数据库出错数据库出错eld） – 用利息来表示收益，利息转化为收益的一般形态 2.利息转化为收益一般形态的原因
– 在借贷关系中利息是所有权的果实观念普遍化
– 利息与利润的区别在于利息是事先确定的量，而不管经营状况如何 – 利息经济范畴具有悠久历史，货币可以提供利息早已成为传统看法 3.收益资本化
– 任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比计算出相当于多大的资本金 – 资本化是商品经济中的规律，只要利息成为收益的一般形态，这个规律就起作用 （三）利息计算 1.单利法：I=P?r ? n 2.复利法：I=P[(1+r)n-1] – 单利 I=100×5%×3=15
– 复利 I=100×（1+5%）3 -100= 15.76 二、利率及其期限结构 （一）利率
1.利率是一定时期内利息额与贷出资本额的比率 2.利率表示方法：年利率、月利率、日利率 厘，年1%、月0.1%，日0.01% （二）利率种类
1.基准利率(无风险利率)和差别利率
– 基准利率是对其他利率波动起决定作用的利率。在市场经济中是无风险利率；市场化水平较低时，是中央银行再贴现利率
– 差别利率是基准利率以外的其他各种利率 2.名义利率与实际利率 3.固定利率和浮动利率
4.官定利率、行业利率和市场利率 （三）利率的期限结构 1、利率的期限结构
同一种利率在某一时间对应不同的期限，不同期限的利率存在高低差异，形成了利率的期限结构 2、即期利率与远期利率
远期利率，隐含在给定的即期利率中的从未来某一时点到另一时点的利率 （计算公式见教材第87页）
3、债券到期收益率与收益率曲线
到期前分期支付的利息和到期归还本金的现值与债券市价相等时的折现率 三、利率的决定 （一）利率决定理论
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1. 马克思的利率决定观
– 利率取决于平均利润率，介于零和平均利润率之间 – 利率的高低取决于总利润在贷款人和借款人之间的分割比例
– 利率具有三个特点：长期内平均利润率处于下降趋势，影响利率出现相同的趋势；利润率下降缓慢，利率比较稳定；利率决定具有一定的偶然性 2.西方经济学利率决定理论观点
– 实际利率理论：强调非货币实际因素，如生产率与节约对利率的决定作用
– 凯恩斯的货币供求均衡理论：利率决定于货币供求，货币需求量基本取决于人们的流动性偏好 – 罗宾逊、俄林的可贷资金论：利率由储蓄、投资、货币供求变化等因素综合决定的： – 借贷资金需求DL=I+⊿MD ； – 借贷资金供给SL=S+ ⊿MS ； – 均衡利率条件： I+⊿MD = S+ ⊿MS
? 新古典综合学派的利率决定论：均衡利率水平是由商品市场货币市场同时实现均衡的条件决定的 – 风险因素：
通货膨胀风险、违约风险、流动性风险、期限风险 – 政策因素：
货币政策（三大工具）；财政政策；汇率政策 – 制度因素：利率管制程度 4.我国利率市场化 – 先外币后本币 – 先贷款后存款 – 先长期后短期 四、利率的作用 （一）利率的基本功能 ? 中介功能：经济主体 ? 分配功能：政府 ? 调节功能：中央银行 ? 动力功能：企业、个人 ? 控制功能：中央银行 （二）利率发挥作用的环境条件 1.制约利率发挥作用的因素 – 利率管制，作用力大，可控性强
– 授信限量，造成信贷资金供求矛盾激化，阻碍利率机制发挥作用，扭曲利率结构和层次
– 市场开放程度，资金流动的自由度受到限制，市场被分割，利率体系之间失去联系，缺乏弹性，作用的发挥就有了局限性
– 利率弹性，弹性大则作用明显，反之则作用微弱 （三）利率的作用
1.利率在宏观经济活动中的作用 – 调节社会资本的供给 – 调节投资规模与结构
– 调节社会总供求，影响储蓄与消费行为（替代 效应和收入效应） 2.利率在微观经济活动中的作用 – 促进企业加强核算，提高经济效益 – 诱发和引导人们的储蓄行为 本章思考题
1. 利息的来源与本质是什么？ 2. 简述利率的决定与影响因素。
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3. 简述利率在经济中的作用。
4. 利息转化为收益的一般形态，其主要原因是什么？ 一、外汇 （一）外汇的界定
1．外币资产或支付手段作为外汇的三要素： ? 以外币表示的金融资产 ? 国际间的结算支付手段 ? 充分可兑换性 2. 我国的规定：
（1）外国货币；（2）外币支付凭证；（3）外币有价证券；（4）SDRS；（5）其他外汇资产 3. 离岸货币：欧洲美元等 （二）外汇管理（管制）
1、外汇管理：政府对外汇收、支、存、兑进行的管理
2、外汇管制：政府对各经济主体取得、支用、携带、保管外汇等行为实施严格限制 （三）货币兑换问题 1、完全可兑换（自由兑换） ? 本外币自由兑换，自由出入境
? 居民与非居民均可持有外汇，彼此支付无限制 2、不完全可兑换
? 经常项目可兑换，资本项目不可兑换 3、完全不可兑换 二、汇率
（一）汇率与标价法 1、汇率：
一国货币折算为他国货币的比率，也称汇价或兑换率 2、标价法
? 直接标价法 ：外币×汇率=本币 本币为标价货币，本币标明单位外币价格 间接标价法? ：外币÷汇率=本币 本币为基本货币，外币标明单位本币价格 （二）汇率制度 1、固定汇率 2、浮动汇率 ? 单独浮动 ? 管理浮动 ? 钉住浮动
（三）人民币汇率制度 1、单一的
2、以市场供求为基础的 3、有管理的浮动 （四）汇率的升贬值 1、升贬值的计算 ? 直接标价法：
汇率升贬值率=（旧汇率/新汇率-1）*100 ? 间接标价法：
汇率升贬值率=（新汇率/旧汇率-1）*100 结果是正值表示本币升值，负值表示本币贬值
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例如：2003年底人民币汇率为8.28元/美圆；2004年底为8.27元/美圆。 人民币汇率变化率= （8.28/ 8.27-1）*100=0.12% 2、名义汇率与实际汇率
? 本币实际汇率=本币期初名义汇率*（本国物价指数/外国物价指数）
例如：2002年中国和美国的CPI分别为99.2和102.4，人民币的名义汇率年初为8.277元/美圆，年末没有变化；计算人民币年末实际汇率和高估率。 ? 人民币实际汇率=8.277*（ 99.2 / 102.4 ）=8.018
? 人民币高估率=(实际汇率-名义汇率)/名义汇率=（ 8.018- 8.277）/ 8.277=-3.13% 1991-2003年人民币名义汇率与实际汇率 （五）汇率与利率 1、汇率与利率的关系
? 本币利率高于外币利率，资本流入，本币汇率升值 ? 本币利率低于外币利率，资本流出，外币升值
? 如果存在严格外汇管制，前者会造成外汇黑市汇率走低，后者会导致外币在黑市上高涨 2、中美利差与汇率变化 ? 1997-1998年人民币贬值压力 ? 2002-2003年人民币升值压力 中美利差与人民币汇率高估率 三、汇率的决定
(一)金币本位制：铸币平价 1 .主要特征
? 金铸币有一定重量与成色（法定含金量） 自由铸造、自由流通、自由输出入，无限清偿? 辅币和银行券可按其票面值自由兑换金铸币? 2 .铸币平价 3. 黄金输送点
4.8665+0.03=4.8965? 4.8665? -0.03=4.8365
(二)金汇兑本位制与金块本位制: 黄金平价 1. 共同特点：金币不再自由铸造、自由流 通，只流通 银行券
2. 黄金平价 ：单位货币所代表的金量 (三)布雷顿森林体系下：黄金平价 黄金美元本位制、固定汇率制
双挂钩 1 美元= 0.888671克纯金=1/35盎司 (四)汇率决定理论
1、国际借贷说（国际收支说） ? 英国经济学家戈申1861年提出 ? 解释金本位制度下汇率变动的原因 ? 流动债权大于流动债务；外汇汇率下跌； 流动债权小于流动债务；外汇汇率上升 2、购买力平价说PPP
? 瑞典经济学家卡塞尔1916提出 ? 绝对购买力平价： e = PT / PT* ? 相对购买力平价：
e ’ / e = （PT ’ / PT ） /（ P*T ’ / P*T） e ’ = e （PT ’ / P*T ’ ）（ P*T / PT ）
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? 购买力平价理论的简单评价：
前提条件严格：两国具备相同或相似的生产结构、消费结构、价格体系。局限性： A 计量检验中存在技术上的困难 B 短期看，汇率会暂时偏离购买力平价
C 长期看，实际经济因素变动使名义汇率与购买力平价产生永久性偏离 3、汇兑心理说
? 法国经济学家阿夫特里昂提出
? 人们心理判断与预测是决定汇率的最重要因素 4、货币分析说
? 20世纪70年代H.G.约翰森倡导提出 ? 基础:购买力评价
? 模型：e = PT / PT*=(M/KY)/(M * /K * Y *) =(M/ M * )(K * Y */ KY) 5.金融资产说
? 20世纪七十年代兴起的理论
? 认为投资者对金融资产的选择引起资本跨国流动，从而影响汇率变动 四、汇率的作用
（一）汇率变化的经济影响 1.汇率与外贸进出口
本币汇率下降可以起到抑制进口、刺激出口的作用，改善贸易状况。反之，不利于贸易平衡 2.汇率与物价
本币汇率下降引起国内进口消费品和原材料价格的上涨，对其他商品的价格上涨起到拉动作用。汇率上升，有助于抑制国内物价上涨
? 汇率变动对长期资本流动的影响较小，长期资本主要受利润和风险影响。
? 汇率变化对短期资本流动的影响较大，本币汇率下降可能引起短期资本外流，从而进一步加剧本币汇率的下跌
（二）汇率发挥作用的条件 1.进出口商品的需求弹性、供给弹性 2.市场体系与市场调节机制的发育程度 3.汇率制度的安排选择（固定与浮动汇率之争） （三）汇率风险 1、风险类别
? 交易汇率风险：涉外经济活动中发生 ? 折算汇率风险：跨国公司会计核算时发生 ? 经济汇率风险：对经济长期发展产生影响 2、影响领域
? 进出口贸易：外贸企业承担的由于支付时间差产生的风险 ? 外汇储备：货币当局承担的储备资产结构不合理产生的风险
? 外债负担：本国政府、企业等经济主体承担的债务货币升值带来的负担 本章思考题
1、简述人民币实现兑换的进程。 2、汇率与利率之间存在什么样的联系？ 3、简述购买力评价的内容与局限性。 4、汇率变化对经济的那些方面产生影响？ 5、汇率风险对货币当局有何影响？ 第二单元：金融体系 第5讲 金融市场
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金融联考之金融学基础读书笔记
