-3000000*（1+x）（A/P，10%，20）+766250*（1+y）-228750 =-352500x+766250y+185000 （A/P，10%，20）=1/8.5136=0.1175
显然只有当上式不小于0的时候，该项目才是可行的。令上式等于0，则有y=0.46x-0.24
4.2.4小结
单因素方面产品售价是最敏感的因素。经营成本和投资的增大会引起NPV的减少，其中投资对净现值的影响尤为突出，投资减少20%时,NPV为955995元，而当它增加20%时，NPV只有76090元。经营期间公司应按市场行情合理控制价格，一方面可以减少亏损，另一方面可以获得更多的利润。
多因素方面该指标刻画了在本项目处于临界状态下，年收入变动率与初始投资额变动率之间的关系。将此表达式描绘在坐标图上,如上图所示，该直线吧坐标图分为上写两部分。当年收入和初始投资的变动处于直线的上方的一侧时，说明该项目是可行的；而当年收入和初始投资的变动处于直线的下方的一侧时，说明该项目是不可行的。也就是说，投资方案位于直线上方部位，则说明该项目可以获得10%以上的投资收益率，项目可行；投资方案位于直线下方部位，则说明该项目不可以获得10%的基准收益率，项目就不可行。这里也反映了初始投资与年收入这两个因素同时发生变化时允许范围。
5.投资项目可行性分析
5.1加权平均资本成本率计算
公司初始投资额为300万元，长期借款为150万元，年利率为6%，且发行普通股5万股，市场价值为30元，今年预计股息为2元。所得税为25%。由于企业需要扩大规模，引进完善的配送线，所以现在需要筹资200万元，有2种筹资方案：
方案一：发行长期债券200万元，年利率为10% 方案二：发行长期债券100万元，年利率为10%，
发行普通股100万元，股息增加到2.5元，且以后股利支付率每年增加5%，普通股市场价下降到20%。 原有资本：
加权资本成本率Kw=50%*4.5%+50%+11.7% =0.0225+0.0585 =8.1%
方案一:债券资本成本率=借款利息*（1-所得税率）/借款本金*（1-筹资费用率） Kd =200*10%*（1-25%）/200 =7.5%
方案二：债券资本成本率Kd=100*10%*（1-25%）/100=7.5% 权重=100/200=0.5
普通股成本Ke=D（1+g）/P+g =2.5/24+5% =15.42% 权重=100/200=0.5
加权平均资本成本Ka=7.5%*0.5+15.42%*0.5=11.46%
因为：方案一的资本成本率＜方案二的资本成本率
所以：本次筹资，该选用方案一：发行长期债券200万元，年利率为10%
因素 比 重 资金成本率 加权平均资本成本 方案一 债券 100% 7.5% 7.5% 债券 50% 7.5% 11.46% 方案二 普通股 50% 15.42% 最佳资本结构=（150+200）/（300+200）=0.7
当债券融资成本较低，股票融资成本较高时，如果债权融资使用过多，股票的融资成本将增加公司的财务费用，短期降低公司的盈利水平。公司风险提高，市场预期随之提高，权益成本上升。债务成本和权益成本的关联性是不可忽视的。因此，企业为降低成本而提高混合融资中债务资本的比例，必须考虑股权融资成本的提高。合理的融资决策必须保证公司经营的现金流量匹配的前提下，尽可能降低融资的成本。
在本项目的融资方式中，方案一的融资方式增加了债务成本，但所需的融资成本低于方案二所需的融资成本，所以选择方案一是最优方案。
5.2净现值分析
累计折旧=（投资总额-残值）/使用年数
项目初始投资总额为300万元，投资期为8年。当年投产，第一年至第五年净利润为25万元、35万元、55万元、60 万元、60万元，以后各年净利润为65万元。 预计使用20年，使用期满报废清理时无残值，采用直线法计提折旧。投资必要报酬率为10%。折旧： 300/20=15万元
年次 0 1 2 3 4 5 6 7 8 现金流 -300 40 50 70 75 75 80 80 80 i 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 现值指数 净现值 累计净现值 1 -300 -300 -263.64 -222.31 -169.72 -118.5 -71.93 -26.77 14.28 51.6 0.909091 36.36 0.826446 41.32 0.751315 52.59 0.683013 51.23 0.620921 46.57 0.564474 45.16 0.513158 41.05 0.466507 37.32 净现值（Net Present Value）是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。净现值法是评价投资方案的一种方法。该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。 由上表可知：
NPV=-300+36.36+41.32+52.59+51.23+
46.57+45.16+41.05+37.32=51.60 NPV >0，所以该项目可行。
5.3内涵报酬率分析
内部收益率（Internal Rate of Return (IRR)），就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。它是一项投资渴望达到的报酬率，该指标越大越好。一般情况下，内部收益率大于等于基准收益率时，该项目是可行的。投资项目各年现金流量的折现值之和为项目的净现值，净现值为零时的折现率就是项目的内部收益率。
当i1=14%, NPV1=0.63；当i2=15%, NPV2=-10.40 由内插法可得出：IRR=14.06% >10%(基准收益率) 因此，该项目可行。
注：IRR=i1+ (NpVl/│NpV1│+│NpV2│)*(i2-i1)
5.4小结
6.经济效益评价
6.1影子价格
所谓影子价格，又称为效率价格、机会成本或会计价格，是指一个社会在其经济资源的利用处于最有效率状态的时候，其单位资产、商品或劳务所具有的价值。由于这时的经济运行处于最优状态，故其单位资产、商品或劳务的价格应该能够真切地反映社会劳动消耗、资源稀缺程度和对最终产品需求的情况。
6.2影子价格和市场价格的比较
6.3项目对社会经济效益的影响
7.项目评估结论
项目可行性研究报告总结
