第七章 营运资金管理
本章考情分析
本章属于财务管理的重点章节，从历年的考试情况来看，本章除考核客观题外，都会出计算分析题。近3年平均考分11.33分。
近3年题型题量分析
题型 单项选择题 多项选择题 判断题 计算分析题 综合题 合计 2011年 2题2分 1题2分 1题1分 1题5分 5题10分 2012年 4题4分 1题2分 2题2分 1题5分 8题13分 2013年 4题4分 1题2分 1题1分 1题5分 7题12分 2014年教材主要变化
2014年教材的主要变化是修改了教材原有的个别文字错误，其中将应付账款周转期的周转额由销货成本改为购货成本。
本章基本结构框架
第一节 营运资金管理的主要内容
一、营运资金的概念及特点 （一）概念
营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
流动资产与流动负债的分类 项目 分类标准 按占用形态 流动资产 分类 现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货。 按在生产经营过程中生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及所处的环节 其他领域的流动资产。 以应付金额是否确定 应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债（如应交税金、应付产品质量担保债务等）。 流动负债 以流动负债的形成情自然性流动负债和人为性流动负债。 况 以是否支付利息 有息流动负债和无息流动负债。 （二）营运资金的特点 1.营运资金的来源具有灵活多样性； 2.营运资金的数量具有波动性； 3.营运资金的周转具有短期性；
4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。 二、营运资金的管理原则 1.保证合理的资金需求 2.提高资金使用效率 3.节约资金使用成本 应认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量。（营运资金管理的首要任务） 缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金周转。 保证生产经营需要的前提下，尽力降低资金使用成本。 合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结4.保持足够的短期偿债能力 构与流动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力。 三、营运资金管理策略 主要解决两个问题：
（一）流动资产的投资策略 1.流动资产投资策略的种类
种类 流动资产与销售收入比率 特点 财务与经营流动资产持风险 有成本 企业的收益水平 紧缩的流动 维持低水平 较高 较低 较高 资产投资策略 宽松的流动 维持高水平 较低 较高 较低 资产投资策略 【提示】这里的流动资产通常只包括生产经营过程中生产的存货、应收款项以及现金等生产型流动资产，而不包括股票、债券等有价证券等金融资产性流动资产。
2.选择何种流动资产投资策略应考虑的因素 因素 具体表现 增加流动资产投资，会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性，（1）权衡资产的但会提高资产的流动性。反之会降低。因此，从理论上来说，最优的流收益性和风险性 动资产投资规模等于流动资产的持有成本与短缺成本之和最低时的流动资产占用水平。 （2）企业经营的内外部环境 （3）产业因素 （4）行业类型 （1）银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视。如果公司重视债权人的意见，会持有较多流动资产； （2）融资困难的企业，通常采用紧缩政策。 销售边际毛利较高的产业，宽松信用政策可能提供更可观的收益。 流动资产占用具有明显的行业特征。比如，在商业零售行业，其流动资产占用要超过机械行业。 保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略，而风险承受能力较强（5）影响企业政的决策者则倾向于紧缩的流动资产投资策略。 策的决策者 （1）运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产成品存货； （2）财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化。 【例题1·单选题】下列适合采用紧缩的流动资产投资策略的企业是（ ）。 A.销售边际毛利较高的产业 B.融资较为困难的企业 C.管理政策趋于保守的企业
D.主要考虑配合运营经理和销售经理要求的企业 【答案】B
【解析】选项ACD属于适合采用宽松的流动资产投资策略的企业。 （二）流动资产的融资策略 1.流动资产的特殊分类 分类 永久性流动资产 特点 指满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量通常相对稳定。 波动性流动资产 指那些由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产，其占用量随（临时性流动资产） 当时的需求而波动。 2.流动负债的特殊分类 分类 特点 临时性负债（筹资性流动负债） 为了满足临时性流动资产需要所发生的负债，临时性负债一般只能供企业短期使用。如1年期以内的短期借款或发行短期融资券等融资方式。 直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费等等，自发性负债可供企业长期使用。 自发性负债（经营性流动负债） 【例题2·多选题】企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（ ）。
A.预收账款 B.应付职工薪酬
C.应付票据 D.根据周转信贷协定取得的限额内借款 【答案】ABC
【解析】自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。选项D属于人为性流动负债。
3.流动资产融资策略的种类及特点 （1）期限匹配融资策略
（2）保守融资策略
（3）激进融资策略
【提示】
1.自发性流动负债、长期负债以及权益资本为融资的长期来源；临时性流动负债为短期来源。
2.临时性负债属于短期筹资性负债，筹资风险大，但资本成本低；三种战略中激进型融资策略的临时性负债占比重最大；保守型融资策略的临时性负债占比重最小。
图7-1
【例题3·单选题】某企业以长期融资方式满足固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产的需要，短期融资仅满足剩余的波动性流动资产的需要，该企业所采用的流动资产融资策略是（ ）。（2012年）
A.激进融资策略 B.保守融资策略 C.折中融资策略 D.期限匹配融资策略 【答案】B
【解析】在保守融资策略中，长期融资支持固定资产、永久性流动资产和某部分波动性流动资产。
第二节 现金管理
营运资金管理完整版
