2024年钢铁行业碳中和分析报告

2024年钢铁行业碳中

和分析报告

2024年3月

目 录

一、钢铁行业“碳达峰”、“碳中和”呼之欲出 ..................................... 4 二、必要性：为什么要推动钢铁行业碳达峰和碳中和 ...................... 5

1、钢铁行业是碳排放大户，有利于缓解国际压力 ............................................ 5 2、一石二鸟，进一步压制铁矿石价格，重塑利润分配 .................................... 7

三、怎么做：碳排强度和吨能耗或是区别钢企关键指标 ................ 10

1、先易后难：先碳达峰、后碳中和 .................................................................. 10

（1）钢铁行业先碳达峰、后碳中和或应是合理预期 ................................................... 10 （2）中短期，“去产量”将是钢铁行业碳达峰的最好方式 ........................................... 10 （3）中长期，加快行业国际化布局、提高短流程占比将是钢铁行业碳中和的可能方式 ........................................................................................................................................ 11

2、可能路径：或以碳排强度和吨能耗区别钢企，实现“去产量” ................... 11

（1）吨钢碳排放或可能成为划分钢企“去产量”强度的金标准之一............................ 11 （2）吨钢能耗或也可综合反映各钢企的环保水平 ....................................................... 13

四、总结：碳达峰与碳中和 ............................................................. 14 五、主要风险 .................................................................................... 16

1、政策出台进度及方式不达预期 ...................................................................... 16 2、XGYQ反复的风险 ............................................................................................ 16

碳达峰、碳中和或将对中国乃至全球钢铁行业产生极其深远的影响，或将比肩上一轮供给侧结构性改革。钢铁行业是全球碳排放的主要工业部门之一。中国作为全球最大钢铁生产国，钢铁行业尽快实现“碳达峰”、“碳中和”或不可避免。短期看，通过“去产量”等方式实现钢铁行业“碳达峰”将重塑钢铁上下游产业链利润分配，对大宗商品价格趋势产生重要的影响；中长期看，通过产能转移以及长短流程切换等方式实现钢铁行业“碳中和”将极大改变全球钢铁行业的供需格局，其影响或不亚于上一轮供给侧结构性改革，因此有必要对钢铁行业“碳达峰”、“碳中和”政策路径和时间节点进行紧密跟踪研究。

若“去产量”、“碳达峰”措施落实，钢铁行业吨毛利有望迎来扩张，且波动性将被平抑，上市公司估值水平或将提升。若“碳达峰”措施短期内落实，在全球经济复苏背景下，国内粗钢产量同比负增长将提振钢价、压制矿价，钢企吨钢盈利有望迎来扩张。另外，由于粗钢产量得到控制，钢企吨钢盈利的波动性有望得到一定程度的平抑，从而有利于上市钢企估值水平的提升。

“碳达峰”或将有利于吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，而“碳中和”或将有利于短流程钢企及电弧炉相关配套耗材企业。若“碳达峰”措施短期内落实，将有利于吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司；而中长期看，“碳中和”或将有利于国内短流程钢企发展，电弧炉相关配套耗材企业有望受益。