复兴集团
发 展 分 析 报 告
山东卓远投资有限公司 2016年2月15日
目录
前言： .............................................................................................................................................. 3 一、认识复兴集团 ........................................................................................................................... 4
1、复星简介 ............................................................................................................................. 4 2、复兴集团六大板块结构: ............................................................................................................ 4 3、复星六大板块发展概况 ............................................................................................................. 5 二、复星成长历程 ........................................................................................................................... 9
1、创立期（1992-1993年），从10万到100万。 ............................................................ 10 2、内生成长期（ 1993-1998年）从赚100万到1亿，再到医药、地产两大业务成型。 ................................................................................................................................................ 11 3、并购扩张期（1999年—2007年），从1亿到320亿，开始资本经营，多产业组合发展。......................................................................................................................................... 12 4、整体上市扩张期（2007--2009年） ............................................................................... 13 5、海外扩张期（2009年—今）复星集团国际化时代 ...................................................... 13 三、复星经营发展模式分析 ......................................................................................................... 14
1、复兴模式 ........................................................................................................................... 14 2、复兴模式评价 ................................................................................................................... 15 3、 复星制度文化建设 ......................................................................................................... 15 四、复星成长的启示 ..................................................................................................................... 15
前言：
梁信军描述的“五指一拳”的决策机制： 都说“文人相轻”，都说“创业容易守业难”，可是复星的“五虎上将”（郭广昌、梁信军、汪群斌、范伟、谈剑）相守十几年，不离不弃，堪称中国民营企业的奇迹。 一家多元化控股公司凭什么保证决策的准确性？凭什么克服“人不是万能的”？凭什么保证决策的准确性？
多元化不是有钱就能做的，不是有胆量就能做的，不是有资源就能做的。 “专业的事交给专业的人去决策”，你能做到么？ 梁信军回应“另类家族企业”的质疑
有人将复星这种凭“校缘”聚到一起的创业团队组建的企业称作“另类家族企业”，面对这种说法，梁信军如是说： 梁信军：我们在评价一个人的时候，最重要看他的能力；我们永远要跟有能力的人站在一起，在有能力的人中，通过合理的激励想办法把他们变成自己人；千万不能反过来，只跟自己人站在一起，再在自己人里去找能人，那是非常危险的。 总是“先于市场半步”，总是保证“最专业的事由最专业的人来决策”，总是“把有能力的人变成自己人”。一个中国最大的民营多元化控股集团就是这样炼成的。
一、认识复兴集团
1、复星简介
复星集团创建于1992年，是中国市场经济改革中涌现出的代表企业之一。2007年7月16日，复星集团母公司复星国际(00656.HK)在香港联交所主板上市。
目前，复星已初步形成\保险、产业运营、投资、资本管理\四大引擎的发展模式，践行价值投资理念，推动复星向\以保险为核心的专注中国成长动力的世界一流投资集团\愿景稳步迈进。当前集团主要投资方向包括消费及消费升级、金融服务、资源能源及制造业升级等高度受益于中国动力发展的行业，以分享中国经济的高速成长。
复星的核心价值观：修身、齐家、立业、助天下 2、复兴集团六大板块结构:
复星集团六大板块结构——多元化投资控股企业的产业配比问题 做好一个多元化投资控股企业的核心问题是产业配比问题（李嘉诚语：无论什么时候，总要有一个生意是赚钱的），解决不好这个问题，无论你构建一个多么庞大的企业帝国，最终也难逃轰然崩塌的宿命；
产业配比包括“强周期行业与弱周期行业”的搭配；各产业之间波峰波谷的衔接搭配；产业间的协同配合；单个产业在产业链纵深上的延伸程度；??而这其中最重要的就是产业互补；
什么叫互补?就是两个行业，我好你坏，你好我坏，刚好可以抵消掉。当第一个行业好的时候，第二个行业最好是坏的。当第一个行业坏的时候，第二个行业最好是好的。然后好坏可以相互抵消，而使得最终现金流达到稳定。
复星的产业配比上已经具备了基本意识，如医药、零售这类弱周期行业与钢铁、矿产这类强周期行业的配比；但是不可否认的是，他在产业配比的精细化程度上还有所欠缺；
3、复星六大板块发展概况
板块一：复星医药——医药产业链的整合者 1998年复星医药在上海证券交易所上市后，2000年增发募资4.5亿，01年注资北京金象大药房，此后便开始大规模展开行业并购：
02年5月，并购重庆医工院和重庆药友； 03年1月，并购国药控股； 03年3月，并购广西花红药业； 04年1月，注资海翔药业； 04年6月，并购桂林制药； 04年12月，并购万邦药业； ??
如今，复星医药已打通产业链，成为以药品研发制造为核心，并在医药流通、诊断产品和医疗器械等领域拥有领先规模和市场地位的大型专业医药产业集团。在中国，复星医药已经取得肝病药物、妇科药物、糖尿病药物、临床诊断产品、口腔治疗机等细分市场领先地位，在药品分销领域稳居第一，在药品零售市场国内领先；在国际市场的抗疟药物、特色原料药等领域发展迅速。
制药产业概况
复星医药拥有重庆药友、花红药业、重庆凯林、桂林制药、万邦生化、复星临西、复星朝晖、克隆生物等11家全资、控股制药企业，在冻干粉针、基因工程药物、手性药物、片剂、针剂等技术和剂型上居国内领先。复星医药一贯注重品质管理，5年来累计投入6亿多元进行GMP改造，引进了大批先进设施，企业质量管理水平大大提升，67条生产线全部通过了GMP认证，桂林制药还通过了WHO和欧盟GMP认证，重庆凯林也通过了美国和欧盟的GMP认证；
复星医药制药业务的核心战略是，通过创新与营销树立品牌，成为重大疾病领域的药物专家，进入细分市场前三名。依托阿拓莫兰、青蒿琥酯、胰岛素、花红片等产品，复星医药已成为肝病、抗疟、糖尿病、妇科药物等领域的行业领先者，正积极进入抗肿瘤、心血管、儿科药物等市场；
复星医药参股企业天津药业集团，是全球领先的皮质激素药物研发和制造企业，其控股子公司——天药股份（600488）于2001年在上海证券交易所上市。复星医药参股企业羚锐制药（600285），于2000年在上海证券交易所上市，其主导产品“骨质增生一帖灵”在中药硬膏剂领域久付盛名。
产品领域
肝病药物——肝病治疗方面，公司有阿拓莫兰、克隆伽玛、清肝片等多个产品。“中国公认知名品牌”阿拓莫兰年销售额近2亿元，其保肝解毒作用得到专家高度认同，已经成为临床用药首选。克隆伽玛是全球首个用于抗肝纤维化治疗的西药，具有良好的市场潜力；
妇科药物——花红品牌已成为国内妇科药物的主导品牌，拥有花红片、花红胶囊、花红颗粒、花红洗露系列产品，其中，花红片销售额近2亿元。“花红片7年经营之路”入选2004年度中国医药营销十大案例；
糖尿病药物——复星医药拥有齐全的糖尿病系列产品，旗下的万邦生化专注糖尿病药物研究与制造，是中国最大的胰岛素生产企业，生化胰岛素市场占有率达50%以上，人胰岛素产品成功上市打破跨国制药企业垄断。在糖尿病药物方面复星还拥有格列美脲片、盐酸吡
复星集团发展分析报告
