2024年日系合资龙头广汽集团专题研究：行业趋势、
广本&广丰、广汽传祺、广汽菲克、广汽三菱
正文目录
引言 ............................................................................................... 5 1. 经营稳健的日系合资龙头 .......................................................................... 6 2. 行业趋势：日系份额扩张 优质自主成长 ............................................................. 9 3. 广本&广丰：集团基石 强势扩张 ................................................................... 11
广本&广丰表现强势 持续实现高增长 ............................................................. 11 他山之石 追寻中国日系的天空 .................................................................. 13 产品周期蓄力 产能再次扩容 .................................................................... 19 积极布局新领域 迎接产业转型 .................................................................. 23 4. 自主品牌：新能源强势崛起 传祺主力修复 .......................................................... 29
广汽自主位于行业前列 ......................................................................... 29 后发先至 广汽新能源强势崛起 .................................................................. 29 传祺GS4换代 自主迎来修复 .................................................................... 32 重视研发 加速电动智能化发展 .................................................................. 34 5. 广汽菲克积极求变 广汽三菱稳健运营 .............................................................. 38
广汽菲克：往者不可谏 整装再前行 .............................................................. 38 广汽三菱：深耕SUV市场 经营稳健 .............................................................. 39 6. 盈利预测&投资建议 .............................................................................. 41 7. 风险提示 ....................................................................................... 44
图表目录
图1 广汽集团发展历程 ............................................................................................................................................................ 6 图2 广汽集团股权结构（截至2024年三季报） ................................................................................................................. 7 图3 广汽集团产业链完整布局 ................................................................................................................................................ 7 图4 广汽集团历年营收及增速（亿元；%） ......................................................................................................................... 8 图5 广汽集团历年归母净利润及增速（亿元；%） ............................................................................................................. 8 图6 广汽集团主营乘用车及销售业务占比（%） ................................................................................................................. 8 图7 广汽集团历年毛利率、ROE及净利率（%） ............................................................................................................... 8 图8 乘用车行业车企名次及市场份额分析（%） ................................................................................................................. 9 图9 乘用车行业车企分系别销量份额走势（%） ................................................................................................................. 9 图10 广本&广丰合计销量及占比（辆，%） ...................................................................................................................... 11 图12 广本&广丰2024年销量占比（%） ........................................................................................................................... 11 图12 广本历年来月销量及增速（辆，%） ........................................................................................................................ 11 图13 广丰历年来月销量及增速（辆，%） ........................................................................................................................ 11 图14 雅阁凌派与同级别竞品2024年月销量（辆） ......................................................................................................... 12 图15 凯美瑞雷凌与同级别竞品2024年月销量（辆） ..................................................................................................... 12 图16 日系汽车在美国市场持续扩张（%，美元/桶） ....................................................................................................... 14 图17 消费者购买汽车时的主要考虑因素（%） ................................................................................................................ 15 图18 品牌选择的具体考虑因素（%） ................................................................................................................................ 15 图19 中国新车销售结构首购/换购/增购占比（%） .......................................................................................................... 17 图20 中国不同级别城市历年增购比例（%） .................................................................................................................... 17 图21 中国的日系汽车市占率与石油价格趋势相近（%，美元/吨） ................................................................................ 18 图22 对标美国测算广本、广丰未来市占率（%）............................................................................................................. 19 图23 广本实际产能及产能利用率（万辆，%） ................................................................................................................ 21
图24 广丰实际产能及产能利用率（万辆，%） ................................................................................................................ 21 图25 广汽本田首款纯电动车理念VE-1 .............................................................................................................................. 24 图26 本田在中国第一款EV车型概念车Everus EV ......................................................................................................... 24 图27 丰田汽车车系图谱及未来规划 .................................................................................................................................... 24 图28 丰田汽车与松下签订动力电池合作项目 .................................................................................................................... 24 图29 丰田e-TNGA混动平台 ............................................................................................................................................... 25 图30 丰田e-TNGA构架下的6种概念车型 ....................................................................................................................... 25 图31 SAFE SWARM系统旨在创造无碰撞环境 ................................................................................................................ 26 图32 丰田e-TNGA构架下的6种概念车型 ....................................................................................................................... 26 图33 第二代Honda CONNECT(智导互联)系统 ................................................................................................................ 26 图34 丰田智能中心与移动服务平台 .................................................................................................................................... 27 图35 Toyota Safety Sense智行安全系统 .......................................................................................................................... 28 图36 广汽自主各月销量及同比增速(万辆，%) .................................................................................................................. 29 图37 广汽自主品牌各月市场份额（%） ............................................................................................................................ 29 图38 广汽新能源发展历程 .................................................................................................................................................... 30 图39 新能源汽车各月销量及同比增速(万辆，%) .............................................................................................................. 30 图40 广汽新能源各月销量及同比（辆，%） .................................................................................................................... 30 图41 广汽新能源非运营及租赁上险数（辆） .................................................................................................................... 32 图42 Aion S上市以来月度销量（辆） ............................................................................................................................... 32 图43 新一代广汽传祺GS4外观 .......................................................................................................................................... 32 图44 传祺GS4历年来各月销量及同比（辆，%） ........................................................................................................... 32 图45 广汽传祺GPMA平台化架构 ...................................................................................................................................... 33 图46 广汽集团在海外三大研发中心 .................................................................................................................................... 35 图47 第二代纯电动专用平台GEP ...................................................................................................................................... 36 图48 广汽新能源Aion LX内饰 ............................................................................................................................................ 36 图49 广汽菲克历年来月销量及同比（辆，%） ................................................................................................................ 38 图50 广汽三菱历年来月销量及同比（辆，%） ................................................................................................................ 40 图51 车企三要素模型 ............................................................................................................................................................ 41 图52 自主品牌单车月销量与新车型数 ................................................................................................................................ 41 图53 合资品牌单车月销量与新车型数 ................................................................................................................................ 41 图54 广汽集团A股PE和PB走势 ..................................................................................................................................... 43 图55 广汽集团H股PE和PB走势 ..................................................................................................................................... 43 表1 中国2010-2024年前20名车企所占市场份额（%） ....................................................................................... 9 表2 广本畅销车与同级别竞品对比......................................................................................................................... 12 表3 广本畅销车与同级别竞品对比......................................................................................................................... 13 表4 美国市场日系车相较美系车具备低耗油的特性 ............................................................................................... 14 表5 日系车和其他车系在油耗、售后成本、保值率的对比 .................................................................................... 15 表6 日系品牌不同车企主力车型参数及用户评分对比............................................................................................ 17 表7 各国汽车市场2024年车系结构 ...................................................................................................................... 18 表8 广本、广丰单车净利润存在上升空间 .............................................................................................................. 19 表9 2024-2024年广汽本田和广汽丰田产品周期 .................................................................................................. 20 表10 2024年广汽本田和广汽丰田产品周期 ........................................................................................................... 22 表11 2017-2024年广本、广丰投放产能情况 ......................................................................................................... 22 表12 本田和丰田在新能源汽车方面战略规划 ......................................................................................................... 23 表13 第二代传祺GS4及对标车型比较 .................................................................................................................. 31 表14 2024-2024年广汽传祺产品周期 .................................................................................................................... 31 表15 广汽新能源Aion S与同类型竞品参数比较 .................................................................................................... 33 表16 2024-2024年广汽新能源产品周期 ................................................................................................................ 34 表17 公司非公开发行股票融资中投资于新能源汽车研发的项目 ............................................................................ 35 表18 公司智能网联战略合作伙伴 ........................................................................................................................... 36 表19 2024年广汽菲克产品周期 ............................................................................................................................. 39 表20 2024年广汽三菱产品周期 ............................................................................................................................. 40 表21 广汽集团旗下各品牌销量及同比预测 (万辆，%） ......................................................................................... 42
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