2015 年复旦 431 金融学综合试题完整版（含参考答案）
一、名词解释（每小题 5 分，共 25 分）
1. 到期收益率：到期收益率是指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价
值相等时的利率水平，公式如下：
CFtP0??t(1?y)t?1n
其中， P0表示金融工具的当前市价，CFt表示在第t期的现金流，n表示时期数，y表示到期收益率。（《金融市场》P243）
2. 系统性风险：系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、宏观经济政策的变动等。这类风险影响所有金融变量的可能值，无法通过分散投资相互抵消或削弱，因此又可称为不可分散风险。（《金融市场》P290）
3. 有效汇率：有效汇率是指某种加权平均的汇率，最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外贸易中的比重 为权数。以贸易比重为权数的有效汇率反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动浮动，其汇率的公式为：……有效汇率的关键特点在于加权，它既可以是对名义汇率加权，也可以是对实际汇率加权，分别得到名义有效汇率和实际有效汇率。（《国际金融新编》P56，2004年金融联考和2011年复旦431都考过~）
4. 格雷欣法则：在金银双本位制下，金银两种货币按国家规定的法定比例流通，结果官方的金银比价与市场自发金银比价平行存在。当金币与银币的实际价值与名义价值相背离，从而使实际价值高于名义价值的货币（即所谓“良币”）被收藏、熔化而退出流通，实际价值低于名义价值的货币（即所谓“劣币”）则充斥市场，这就是格雷欣法则。（《现代货币银行学教程》P14，参考《习题指南》P7, 2004年金融联考考过）
5. 利息税盾效应：利息税盾效应即债务成本（利息）在税前支付，而股权成本（利润）在税后支付，因此企业如果要向债券人和股东支付相同的回报，对后者则实际需要生产更多的利润。例如……因此“税盾效应”使企业贷款融资相比股权融资更为便宜。（也可以按《公司金融》P150来答，差不太多，2012复旦431考过~） 评析：名词解释全是课本中的，今年也没有太偏，而且后三个居然不止一次考过，所以应该不会有人丢分吧。。
二、选择题（每小题 4 分，共 20 分）
1、 根据 CAPM 模型，假定市场组合收益率为 15%，无风险利率为 6%，某证券的 Beta 系数 为 1.2，期望收益率为 18%，则该证券（ A） A. 被高估 B. 被低估 C. 合理估值 D. 以上都不对
A） 2、 货币市场的主要功能是（ A. 短期资金融通 B. 长期资金融
通 投C. 套期保值 D. 机
3、 国际收支平衡表中将投资收益计入（B）
A. 贸易收支 B. 经常账户 C. 资本账户 D. 官方储备
4、 下列说法不正确的是（ C）
A. 当央行进行正回购交易时，商业银行的超额准备金将减少；当央行进
行逆回购交易 时，商业银行的超额准备金将增加；
B. 法定准备金率对货币供给的影响与公开市场操作及贴现率不同，后两
者主要针对基础货币进行调控，而法定准备金则直接作用于货币乘数； C. 法定准备金作为货币政策工具的历史长于其作为稳定金融，防止流动
性危机的政策 工具；
D. 公开市场操作的有效性受国内金融市场的发达程度影响。
5、 甲公司现有流动资产 500 万元（其中速动资产 200 万元），流动负债 200 万元。现决定 用现金 100 万元偿还应付账款，业务完成后，该公司的流动比率和速动比率将分别 和 .（B ） A. 不变，不变 B. 增加，不变 C. 不变，减少 D. 不变，增加
评析:第3题可能容易选错吧。。
三、计算题（每小题 20 分，共 40 分）
1、 对股票 A 和股票 B 的两个（超额收益率）指数模型回归结果如下表。在这段时间内的无 风险利率为 6%，市场平均收益率为 14%，对项目的超额收益以指数回归模型来测度。
指数回归模型估计 R2 残差的标准差 ó（e） 超额准备的标准差 股票 A 1%+1.2(rM-rf) 0.576 10.3% 21.6% 股票 B 2%+0.8(rM-rf) 0.436 19.1% 24.9% （1） 计算每只股票的 α，信息比率，夏普测度，特雷诺测度； α即Jensen测度：A为1%，B为2%
信息比率即T reynor-Black 比率:IFR=α/ó（e）
夏普测度即Sharpe 指数：Si=（ri-rf）/ói; （ri-rf）根据表中公式就可以求出，ói表示每个股票i收益率的标准差：
σ2i（总风险）= βi2σM2（系统风险） ＋σ2(ei) （非系统风险），
R2=回归平方和（系统风险）/总平方和（总风险）=βi2σM2/(βi2σM2+σ2(ei)) 联立方程组可求出ói，Si便可求出了
特雷诺测度即T reynor指数：Ti=（ri-rf）/βi
（2）下列各个情况下投资者选择哪只股票最佳：(需要根据上问所求指标和各指标的特点进行选择，略。。)
i. 这是投资者唯一持有的风险资产；
ii. 这只股票将与投资者的其他债券资产组合，是目前市场指数基金的一个独立组成部 分；
iii. 这是投资者目前正在构建一积极管理型股票资产组合的众多股票中的一种。 评析：这个题有一定难度，不过所有的概念在书本都是有的，参照《投资学》P394，比较坑的是它对夏普单指数模型考的稍微深了一点，仅仅做课后题还是不行的，要拓展多做一些相关的题，并且难度一定要高于课本上的。不知你们晓不晓的，这可是一道原题呀？！
2、 某公司正在考虑收购另一家公司，此收购为横向并购（假定目标公司和收购公司具有相 同风险水平）。目标公司的负债与权益市值比为 1:1，每年 EBIT 为 500 万元。收购公司的 负债与权益市值比为 3:7。假定收购公司收购了目标公司后，资本结构保持不变。无风 险利率为 5%，市场风险溢酬为 8%，收购公司的权益贝塔值为
2015年复旦431金融学综合真题完整版(含参考答案)
