“十二五”期间国际国内经济走势研判及政策建议
广发证券股份有限公司董事长
王志伟
一、“十二五”期间国际经济形势的大体判断
从国际形势看，美国作为金融危机的发源地，受到严重冲击，美 国失业率仍处于10注右的高位，消费增长乏力，美国经济仍然在谷 底徘徊。为提振美国经济，美国实行极低的利率 和量化宽松的货币政 策，持续的弱势美元政策带来全球性货币汇率纠纷， 引起金融市场动 荡，新兴市场国家的严重通胀等。欧元区存在主权债务危机和银行债 务危机，希腊主权债务危机引起全球震荡，近期爱尔兰危机再次引起 金融市场的波动。随后西班牙、葡萄牙是否会爆发危机还有待观察。 为了平衡国家的资产负债表，这些欧洲国家会采取紧缩的财政政策， 带来短期经济放缓，但欧元区经济二次探底的风险较低， 欧元区经济 可能会呈现复杂的 W型震荡态势。综合来看，世界主要经济体会以低 水平的增长走出危机，进入缓慢复苏的过程。
相对而言，发展中国家受到金融危机影响较小， 新兴经济体复苏 较快。亚洲一些主要经济体经济增长大幅反弹（甚至超过 2008年增 长水平），但美国通货膨胀问题比较严重。印度年初的时候通货膨胀 已经达到超过16%勺水平，现在仍达到9%左右。越南是8鸠上的通 货膨胀。发达经济体与发展中经济体的复苏呈现出不同步的情况，
二
者的相对力量也在发生变化。据国际货币基金组织测算，按购买力评 价计算，到2014年，发展中经济体占世界产出的比重将首次超过发
达经济体。以中国、俄罗斯、印度、巴西为代表的新兴经济体增长强 劲。中
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国是最大的发展中国家，拥有 13亿人口和庞大的市场规模， 中国有2.5万亿美元的外汇储备。中国经济高速发展、综合国力明显 提升，我国的国际地位得到得升，如中国在IMF的投票权上升至第三 位。
二、“十二五”期间我国经济形势的大体判断
1、“十二五”期间我国经济发展的机遇和挑战
“十二五”期间中国经济社会发展面临许多新的、 更加复杂的国 内外环境。中国现行发展方式的体制性缺陷和结构性瓶颈问题将更加 突出。但是，“十二五”期间，我们相信中国经济仍能保持较快的发 展。因为未来五年我国至少存在以下三大机遇： 一是人口红利优势依 势存在。“十二五”期间人口红利对经济发展的支撑作用仍然存在， 尽管更长期而言我国面临人口老龄化的压力。 二是城镇化加速推进还 存在广阔的空间。在我国进入工业化的中后期（或者说新型工业化）， “十二五”以及未来的更长时间，城市化将成为拉动经济增长的主导 因素。三是市场化改革不断推进，对外开放向纵深发展，进一步激发 中国经济发展的内生动力，会使我国经济焕发出更大的活力， 更加持 续健康地发展。
未来五年我国也存在以下挑战：一是转变发展方式的挑战。我国 经济发展不均衡问题相当严重。表现在投资与消费比例的不均衡 （投 资过度而消费不足，近十年来我国投资率基本上处于 40%- 50%勺高
水平，而世界平均水平才20%左右）、制造业与服务业发展的不均衡 （以制造业为代表的传统业业比重过高，服务业特别是现代服务业、 生产性服务发展不足）；内需与外需之间的不均衡（出口依赖程度过 高，内需不旺）；城乡之间、地区之间发展的不均衡（东部沿海地区 人均GDF已经进入
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中等发达国家水平，西部地区、老少边区还相当落 后，甚至还在贫困线上挣扎）等等。这种非均衡发展模式造成东中西 部区域发展差距拉大，分配不合理、资源环境代价过高。所以说，传 统的发展方式不可持续，转变经济发展方式刻不容缓。二是我国外部 需求萎缩的挑战。世界经济复苏艰难而缓慢，难以迅速恢复到危机前 的水平，国际贸易磨擦可能加剧，中国经济发展的外部需求依然低迷。 全球范围内的经济再平衡与结构调整、 金融部门的修复、实体经济重 新焕发活力，并形成新的经济增长点，可能还需要五年以上的时间。 而金融危机之后部分国家推出刺激经济计划可能酿成财政危机， 也会
拖累经济复苏的步伐。未来五年全球潜在增长率将会有所下降， 我国 外部需求的萎缩和人民币升值的压力，使得我国出口导向的发展战略 需要进行适度调整，必须要把扩大内需放在更加重要的位置， 实现更 加协调均衡的发展。三是我国面临的经济发展形势更加复杂多变，宏 观政策选择的难度加大。为了应对国际金融危机，
G20各国纷纷实行
宽松的货币政策，向金融体系注入了海量的流动性， 我国也推出了一 揽子经济刺激计划，实施宽松的货币政策，这些政策措施对于成功抵 御国际金融危机发挥了重要作用。 但是中国经济率先复苏，在回归正 常的货币政策过程中，也深受全球货币泛滥及由此带来的输入性通胀 的威胁，面临较大的通货膨胀压力。政策选择的两难问题更加突出。 在复杂多变的国际国内环境中，我国需要加强宏观经济政策的针对 性、灵活性和有效性，切实增强经济发展的协调性和可持续性。
2、“十二五”期间我国经济发展的大体趋势
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“十二五”期间国际国内经济走势研判与政策建议
