2024年建筑施工行业研究报告
摘要：建筑业作为国民经济的支柱产业之一，近年来在国民经济中的重要性持续提升，建筑业增长与宏观经济走势高度相关，甚至在某些时间段表现出一定的逆周期性。目前，在经济下行压力加剧及“新冠”疫情背景下，国家采取更加积极的财政政策以及更加灵活的货币政策，以对冲疫情带来的负面影响，未来建筑业对国民经济的推动作用将更加显著。
建筑业是以终端需求直接驱动的产业，市场竞争较为充分，行业增长主要取决于下游需求。目前，建筑业下游房地产行业政策边际收紧，基建投资亦或将有所收敛，建筑业在长周期和短周期均处于下行阶段，未来建筑业整体将保持中低速的温和增长态势。建筑施工行业准入壁垒较低，受建筑业下行周期及疫情的影响，建筑业集中度持续提升，形成了多层次的竞争格局，不同所有制建筑施工企业盈利能力及波动差异较大。
近年来，建筑施工企业债务负担有所加重，发债数量及金额同比大幅增长，高等级发行主体优势明显且发行主体向高等级集中，不同信用资质建筑施工企业发行利率分化程度较高。
整体看，联合资信认为建筑施工行业风险一般，行业展望为稳定。
一、行业概况
建筑业是国民经济中专门从事土木工程、房屋建设和设备安装以及工程勘察设计工作的生产部门。建筑业居于整个产业链的中游，市场竞争较为充分，主要由终端需求直接驱动，需求强劲时议价能力相对较强，毛利率也相对越高。从细分领域来看，建筑业主要由基础设施建设、房屋建设、装饰装修和园林工程四大需求板块直接推动。
建筑业在国民经济中发挥着重要作用，其变动趋势与宏观经济走势大致相同，但也存在一定的逆周期特征，如2008年金融危机导致经济增速放缓，建筑业在2009年逆势大幅增长，同期建筑业增加值在国民经济中的占比出现明显提升趋势，体现经济下行压力大的背景下，国家一般会加大投资，建筑业对经济增长的作用尤为重要。近年来，随着经济增速的持续下行，建筑业整体增速也随之放缓，同时受2024年“新冠”疫情冲击，经济下行压力显著加大，2024年前三季度建筑业对国民生产总值累计同比的贡献度为7.48%，比重较2024年前三季度进一步提升，建筑业在国民经济中的重要性持续提升。整体看，随着经济下行压力持续加大，未来建筑业对国民经济的推动作用将更加显著。
二、行业环境 （1）宏观经济环境
建筑业与宏观经济联系密切，建筑产业增加值占国民生产总值的比重呈上升趋势。2024年以来，受“新冠”疫情冲击，经济下行压力加剧，建筑业继续在国民经济中发挥着重要作用；国家采取更加积极的财政政策以及更加灵活的货币政策，以对冲疫情带来的负面影响。2024年前三季度，建筑业总产值较上年同期实现小幅增长，行业运行回归正常水平。 建筑业是国民经济支柱产业之一。2000年以来，建筑产业增加值占国民生产总值（GDP）的比重从5%以下上升至6%以上。在经济面临下行压力时，政府通常会采用刺激投资的方式来稳定经济增速，而建筑业是固定资本形成的重要组成部分，因此建筑业增长与宏观经济走势高度相关，甚至在某些时间段表现出一定的逆周期性。
2024年以来，受疫情冲击影响，中国经济增速降幅较大，前三季度同比增长0.7%，为改革开放以来最低增速；其中，第一季度GDP同比下降6.8%，第二、三季度分别同比增长3.2%和4.9%，经济自2024年二季度以来呈现明显的回暖态势。作为国民经济支柱产业之一，2024年前三季度，全国建筑业实现总产值167927亿元，同比增长3.4%，增速较上年同期下降3.26个百分点，但增速是2024年以来首次由负转正，行业运行回归正常水平。从行业贡献度来看，2024年1－9月，建筑业对国民生产总值的贡献度为7.48%，较上年同期略有增长。整体看，自2024年“新冠”疫情爆发以来，
2024年建筑施工行业研究报告
