圣才电子书www.100xuexi.com十万种考研考证电子书、题库视频学习平台第六章金融抑制、深化和创新一、金融抑制金融抑制是指一国的金融体系不健全，金融市场机制未充分发挥作用，经济生活中存在过多的金融管制措施，而受到压制的金融反过来又阻滞着经济的成长和发展。1．金融抑制的根源麦金农认为，发展中国家的经济具有严重的“分割性”：生产要素分散于零散的经济单位之中，国内市场也处在割裂状态，无法发挥其合理配置要素的功能，市场价格千差万别，生产效率和投资收益率也因时因地而异，这种“分割经济”也就决定了金融体制的割裂与脆弱。2．金融抑制的手段和表现由于上述的种种原因，发展中国家的政府常常实施一些错误的金融政策和金融制度，主要表现为：政府对金融活动的强制干预。利率作为资金的价格，反映着资本的社会稀缺程度，并能够灵活地调节社会资金的供求关系。由于惧怕高利率会引发高通胀，一些发展中国家政府采取了规定存贷款利率上限的做法，这种僵硬的名义利率往往低于实际的通货膨胀率，对于储蓄者来说，得到的实际利率为负数，当然就不愿将货币余额再存入金融体系之中。这种游离于金融体系之外的融资反过来又加剧了金融管制的盛行，政府会更加坚定地认为“市场机制会带来无效和混乱”，并采取诸如信贷配给的办法来分配有限的社会资本，消除总需求缺口。除了以上所述的利率和汇率控制之外，发展中国家在金融管理方面还有许多弊病。例如1/48圣才电子书www.100xuexi.com十万种考研考证电子书、题库视频学习平台政府部门高度集权，管理机构重复设置，财政政策和货币政策互相矛盾等。这种财政补贴做法实质上违背了政府控制货币数量的初衷，并且用低效和显失公平的分配手段取代了高效、公平的金融导管作用，从而抑制了金融体系的发展。在发展中国家中受到抑制的金融体系有两个显著表现：（1）金融市场不健全。国家意志代替经济规律，行政指令胜于市场调节，金融市场还处在萌芽阶段。（2）金融工具单调。这主要表现在银行等储蓄机构仅仅开办存、贷款业务，而且期限单一，利率僵硬，无法满足储蓄和借贷双方对金融资产流动、盈利和安全性等方面的需要；因商业信用不佳，商业票据无法广泛流通。3．金融抑制的后果由于金融与经济的密不可分性，金融抑制战略会对经济发展产生影响，主要表现为以下四个负效应：（1）自收入效应公众所持有的实际货币余额越多，储蓄和投资就越多，而储蓄和投资的增加又会带来生产的增长和收入的提高。（2）负储蓄效应在通胀率很高的情况下，较低的名义利率只能造就更低的实际利率，使储蓄者不得不减少其储蓄倾向，用购买物质财富、增加消费支出和向国外转移资金的办法来回避风险。（3）负投资效应由于发展中国家急于实现“工业现代化”，常常利用国家集权将有限的资金投向那些大规模、高技术的新型产业，无形中就限制了向其传统部门的投资，特别是阻碍了农业的正常2/48圣才电子书www.100xuexi.com十万种考研考证电子书、题库视频学习平台发展，使得本国不得不增加对粮食和原材料的进口，这种需求缺口有时还要靠外援来填补。（4）负就业效应金融抑制战略对传统经济部门的限制迫使大量劳动力涌向城市。而城市工业的规划者们常常忽略了本国人口众多的国情，热衷于建立资本密集型的工厂和企业。二、金融深化爱德华·肖和罗纳德·麦金农等经济学家一致认为，要想实现经济迅速增长，就必须实现一系列的金融自由化政策，这就是所谓“金融深化”。1．金融深化的出发点——“实际货币需求”麦金农认为，金融深化的核心内容是“促进实际货币需求的增长”。他将发展中国家的d（M／P）?L?Y·I／YD?P*?。货币需求用以下这个函数来表达?
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其中，（M／P）d表示实际货币需求；Y代表收入；I指投资；I／Y为投资占收入之比；D是各类存款名义利率的加权平均数；P*为预期的通货膨胀率。麦金农认为：发展中国家经济发展需要大量货币资金的投入，在内源融资盛行的背景下，积累实际货币是投资的前提。而只有在持有实际货币的收益率较高时，人们才会增加对实际货币的需求，进而增加储蓄和投资，促进经济增长。2．金融深化的内容①放松对金融机构存贷款利率限制。这并不意味着政府对宏观金融调控的放松，相反，在调高利率的同时政府还应对名义货币量进行有效调节。②放松汇率限制。由于存在着金融抑制，发展中国家的本币币值被人为地高估，固定汇率制为“特权阶层”带来了无尽的好处。所以，纠正这些人为的扭曲就成了当务之急。3/48圣才电子书www.100xuexi.com十万种考研考证电子书、题库视频学习平台③财政改革。3．金融改革的实例（1）放松利率管制，为了消除利率限制对储蓄的阻碍作用以及伴随管制而出现的信贷配给、以权谋私现象，不少国家的政府解除了对利率上限的规定。（2）缩减指导性信贷计划。（3）减少金融机构审批限制，促进金融同业竞争。4．金融深化论对我国的借鉴（1）我国过去的经济发展中一直存在着金融压制的问题，主要表现为在计划经济体制下，政府对金融活动的过多干预，行政指令代替金融体系的作用，金融机构的单一性和分裂性以及金融市场的不发达等等，金融压制对经济的发展起着阻碍的作用。（2）在金融深化过程中，肯定会碰到一些发展中国家在改革中曾经遇到过的问题。因此，有必要深入研究、借鉴的得失经验，并根据金融深化论所论证的“金融自由化”政策来制订或修正的改革措施。三、金融创新1．金融创新的动因从根源上讲，金融创新反映的是商品经济发展的客观要求。如果要探究金融创新的直接原因，大致可以归纳为以下四点：（1）国际金融业的飞速发展和日趋激烈的竞争。（2）经济环境中的风险性增大，尤其是通货膨胀率和市场利率变化莫测。4/48圣才电子书www.100xuexi.com十万种考研考证电子书、题库视频学习平台（3）技术进步，尤其是电子技术的飞速发展为金融业发展铺平了道路。（4）金融管理环境的变化。2．金融创新理论（1）技术推进理论该理沦认为，新技术革命的出现，特别是计算机、通讯技术的发展及其在金融业的广泛应用为金融创新提供了物质上和技术上的保证。（2）财富增长理论该理论认为，经济的高速发展所带来的财富的迅速增长是金融创新的主要原因。（3）约束诱导理论该理论主要从供给方面探讨金融创新。该理论认为，金融业回避或摆脱其内部和外部制约是金融创新的根本原因。（4）制度改革理论该理论认为，金融创新是一种与经济制度相互影响、互为因果的制度改革，金融体系的任何因制度改革而引起的变动都可以被视为金融创新（5）规避管制理论该理论认为，金融创新主要是由于金融机构为了获取利润而规避政府的管制所引发的。（6）货币促成理论该理论认为，货币方面的因素促成了金融创新的出现。（7）交易成本理论该理论认为降低交易成本是金融创新的主要动因。5/48
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