业的短期偿债能力有所下降，导致速动比率下降的原因可能是由于在这一年中流动资产和流动负债增加了，但是相比之下存货增加的更多，说明企业的存货变现速度变慢了和存货积压多了。从而使企业的变现速度下降了。在分析了速度比率之后，进一步分析现金比率，2013年现金比率为0.64,而2012年比2011年现金比率增加了0.09,企业用现金偿还短期债务的能力有所上升,2013年年末的现金比率比2012年年末现金比率下降了0.09，说明该企业用现金偿还短期债务的能力降低，但是现金比率并不能全面反映企业的偿债能力，应结合企业利用现金资源的程度。
六、长期偿还能力分析
项目/年度 资产负债率(%) 产权比率(%) 股东权益比率
2011-12-31 61.48 159.60 38.52 2012-12-31 61.78 161.62 38.22 2013-12-31 65.10 186.56 34.90 资产负债率比较保守的经验判断一般不高于50%,国际上一般公认60%较好,从图表可以看出苏宁近几年基本保持在60%左右,说明苏宁的资产负债率保持在一个良好的水平,而且还呈现上升的趋势。资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供，从债权人的角度看，资产负债率越低越好，对投资人或股东来说，负债比率较高可能带来一定的好处。所以资产负债率不能过高,也不能过低,2011年之后,苏宁资产负债率超出60%,所以尽量降低一点保持在40%-60%之间。
从以上表格数据可以看出,苏宁产权比率相对稳定,2013年为186.56%,2012年末较上一年有所增加,说明负债受股东权益保护的程度有所下降。
从表格数据可以看出,苏宁的股东权益比率2011-2013年相对有所下降,一直以来没有什么大的变化基本保持在50%以下,说明债权人的利益的保障程度还较高,但有所下降。
总之,苏宁云商的偿债风险比较高,而且是以流动负债为主,这意味着公司的短期偿债压力较大,存货周转产额先进的速度要快,否则会出现资金链断裂的情况。
七、相关财务指标比率分析
1）偿债能力
0.80.60.40.2024102009200820072006资产负债率32.521.510.5020102009200820072006速动比率流动比率资产负债率
企业的安全性是企业健康发展的基本前提10。偿债能力是企业偿还各种到期债务的能力。对于偿债能力的分析是对公司财务分析的重要考察，通过这类分析，可以揭示公司的财务风险。
从表4可以看出苏宁电器2010年的流动比率和速动比率较2009年没有特别大的起伏变化，很稳定。2010流动比率是1.41 ，说明每一元企业的负债有1.41倍的流动资产作为偿还债务的保障。流动比率可以作为评价企业及时偿付短期负债的指标，但不是唯一的，因为偿债需要现款，如果企业有大量的存货，则可能仍然难以偿还到期债务。一般认为正常的速动比率为1，下限是0.25，低于该界限的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。该公司10年的速动比率是1.02，即表示1元的流动负债都有1.02元的易于变现的流动资产来偿还到期债务。通过流动比率和速动比率我们可以知道苏宁2010年短期借款的偿债能力强，财务风险小。资产负债率作为长期偿债能力的衡量指标是一个适度性指标，过高则说明长期偿债能力低，过低则说明没有充分利用好财务杠杆有效地融资。2010年公司资产负债率是0.5708,2009年是
0.5836，都是在标准范围内，并且2010年度还有所下降，财务风险减少，有良好的偿债能力
和负债经营能力。如果产品市场表现良好，未来还具有一定的举债能力。
2）营运能力
2001000500400300应收账款周转率存货周转率20102009200820072006企业价值创造的源泉是企业所拥有的资产是否得到合理的利用11。其实质就是要以尽可能少的资产占用，尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，创造尽可能多的销售收入。企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好，效率越高，企业获取利润的能力和机会越多，企业管理人员的经营能力越强。对于零售企业来说，存货占企业资产的份额较大而且存货的周转就是零售企业的命脉所在。如表4，苏宁电器的存货周转次数有所下降,2009年为
8.58次，2010年是7.58次。说明苏宁电器的存货管理效率2010年比2009年低，需要引起
注意，合理规划，加强促销，加强库存管理。应收款的周转次数很大，基本当天付款这是零售业现金交易的经营模式决定，所以基本没有应收款的风险。由表可知，苏宁2010年度应收账款周转率（次数）是104.03次，2009年是255.06次，同比下降了105.03次，这表示苏宁
在2010年营运资金过多的放在应收账款上，可能会影响企业资金的正常周转，需要在资产运营水平上强化，提高应收账款的周转速度。
3）盈利能力
由表4知，该企业的营业利润率2010年是0.0719，比2009年提高了0.0054 ，这说明苏宁2010年每元的销售收入能多带来0.0054元的销售利润。成本费用利润率也同时上升了
0.160.140.120.10.080.060.040.02024102009200820072006成本费用利润率营业利润率0.0046，这表示在利润总额不变时，成本费用每元下降了0.0046元。苏宁的资金报酬率和股
东权益报酬率2010年都比2009年低，其中2010年净资产收益率0.2448，尽管比2009年下降了3.96个百分点，但是还可以给投资者每一元创造0.2448元的收益。净资产收益率越高，企业净资产的使用效率就越高，投资者的利益保障程度就越大。资金报酬率基本保持在0.1左右。总之，苏宁的盈利水平比较稳定，盈利能力还是处在良性循环发展的过程中。并且应该加强对企业管理的水平。
4）发展能力 2.52总资产增长率净利润增长率 1.5 1 0.5 020102009200820072006
在经营效益和资产周转次数不变的情况下，一个企业的新增利润，主要源于新增资产。因此一个企业的增长能力首先表现为规模的扩张上，总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表现企业规模增长水平对企业发展后劲的影响12。苏宁电器总资产增长率
2010年是0.2251 ，2009年为0.6578，这说明公司的增长速度在放慢。可能是考虑了资产
扩张的质和量的关系或者企业的后续发展能力，没有盲目扩张。净利润增长率上升了0.0514（0.3738—0.3224），说明该公司的发展平稳，并且在保持一定的上升。总的来说，苏宁还是具备一定的经营成长能力和优势的公司。资本管理的成长性总的来说欠缺稳定。
3、公司财务状况总结
本文对苏宁财务状况的总结主要是运用杜邦分析法，将企业各主要财务指标之间紧密联系，综合分析企业的偿债能力，营运能力和获利能力。因其最先是由美国杜邦公司经理首创并成功运用的，所以称之为杜邦分析法13。权益乘数反映了所有者权益同企业总资产的关系，它主要受资产负债率的影响。资产负债率越大，权益乘数越高就越高，说明企业有较高的负债程度，既可以给企业带来较多的杠杆利益，也可能带来较大的财务风险。企业用资产运作起来可以产生收入，资产周转率则反映了资产周转能力的大小，并对所有者权益报酬率的大小产生影响。在进一步通过流动资产周转、存货周转、应收账款周转等影响资产周转的各个因素进行分析，找出“症结”所在。营业净利润率的高低受销售收入和净利率的影响，实际上是由销售收入和成本决定的。只有提高营业净利润率，加快总资产周转才能提高资产净利率。而提高营业净利润率则必须一方面增加营业收入，另一方面节约各项成本费用。另外，要提高净资产收益率，从权益乘数来讲，必须善于运用财务杠杆，建立合理的资本结构，既要力争财务杠杆效益，又要使财务风险降低到最低。
杜邦分析法提供了以下几种主要财务比率关系：
所有者权益报酬率=资产净利率*权益乘数=1/（1—资产负债率）
2009年：24.98%= 10.40% *2.4015 =1/（1—0.5708） 2010年：23.99%= 10.30% *2.3299 =1/（1—0.5836）
2010年比2009年有少许下降，是因为2010年度的资产负债率增加了1.28个百分点。
资产净利率 =营业净利润率*资产周转率
2009年：10.4 % =5.13%*2.03 2010年：10.3%=5.44%*1.89
2010年的资产净利率下降了0.1个百分点，营业净利率增加了0.31%，但是总资产周转
苏宁电器财务报表分析
