第九章 资本成本和资本结构 本章重要知识点
1.资本成本概念及其决定因素 2.资本成本计算 3.经营风险和财务风险 4.杠杆系数计算 5.资本结构理论 6.融资的每股收益分析 7.最佳资本结构
【知识点1】资本成本概念及其决定因素 一、资本成本的定义
1.资本成本是一种机会成本，指公司可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率。也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。 2.在数量上资本成本等于各项资本来源的资本成本的加权平均数。
二、决定资本成本高低的因素
1.总体经济环境：通过影响无风险报酬率而影响资本成本；
2.证券市场条件：通过影响风险报酬率而影响资本成本；
3.企业内部的经营和融资状况：也是通过影响风险报酬率而影响资本成本；
4.项目融资规模：融资规模大，资本成本较高。 【例·多选题】下列说法正确的有（ ）。 A.资本成本是一种机会成本 B.通货膨胀影响资本成本 C.证券的流动性影响资本成本 D.融资规模不影响资本成本
【答案】ABC
【解析】资本成本是一种机会成本，也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率，所以，A的说法正确；资本成本＝投资者要求的收益率＝无风险收益率＋风险收益率，无风险报酬率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，通货膨胀会影响无风险利率，进一步影响资本成本，所以，B的说法正确；如果证券的流动性不好，变现风险会加大，投资者要求的收益率就会提高，因此，证券的流动性影响资本成本，所以，C的说法正确；融资规模大，资本成本较高，所以，D的说法不正确。 【例·多选题】 以下事项中，会导致公司加权平
均资本成本降低的有（ ）。（2005年）
A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低 B.公司固定成本占全部成本的比重降低
C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性 D.发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重
【答案】ABC
【解析】 在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要因素有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。总体经济环境的影响反映在无风险报酬率上，无风险报酬率降低，则投资者要求的收益率就会相应降低，从而降低企业的资本成本；企业内部的经营和融资状况是指经营风险和财务风险的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，会降低经营风险，在其他条件相同的情况下，经营风险降低投资者会有较低的收益率要求，所以会降低企业的资本成本；改善股票的市场流动性，投资者想买进或卖出证券相对容易，变现风险减小，要求的收益率会降低，所以会降低企业的资本成本。增加长期负债占全部资本的比重，会导致财
资本成本资料新计算和资本结构
