ii.将维持运营投资和流动资金投资及回收额考虑进去,则有: 运营期某年所得税前净现金流量
=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资
=EBIT +D +M +R -O -C (ts+1, s+1, ?,n) t t t t t t
运营期某年所得税后净现金流量
=该年所得税前净现金流量-该年调整所得税
=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资-该
年息税前利润×所得税税率
=该年所得税前净现金流量-该年息税前利润-利息×所得税税率 =NCF -(EBIT -I)× T t t
【注意】投资项目一般应站在企业角度计算“项目投资现金流量”,而不是站在股东角度计算“项目资本金现金
流量”,即不能将利息费用作为现金流出量。因此,在计算税后净现金流量时,应在税前净现金流量的基础上减
除“调整所得税”(息税前利润×所得税税率) ,而不是减除“企业所得税”(利润总额×所得税税率)。
(三)单纯固定资产投资项目净现金流量的确定方法 如果某投资项目的原始投资中,只涉及到形成固定资产的费用,而不涉及形成无
形资产的费用、形成其他资
产的费用或流动资产投资,甚至连预备费也可以不予考虑,则该项目就属于单纯固定资产投资项目。 建设期某年的净现金流量=-该年发生的固定资产投资
重点 13 财务可行性评价指标的测算
一、财务可行性评价指标的类型 中级考试主要讲静态投资回收期、总投资收益率、净现值、净现值率和内部收益率五个指标。
分类依据 分类指标 阐释
按照是否 静态评价指标是指在计算过程中不考虑资金时间价值因素的
静态评价指标
考虑资金 指标,包括总投资收益率和静态投资回收期。 时间价值
动态评价指标是指在指标计算过程中充分考虑和利用资金时 动态评价指标
分类 间价值的指标,包括净现值、净现值率和内部收益率。 正指标是指在一定范围内指标值越大越好。总投资收益率、 正指标
净现值、净现值率和内部收益率属于正指标。 按指标
性质不同 反指标是指在一定范围内指标值越小越好。只有静态投资回
反指标
收期属于反指标。
按指标在 主要指标 净现值、净现值率和内部收益率为主要指标。
决策中的 次要指标 静态投资回收期为次要指标。 重要性
辅助指标 总投资收益率为辅助指标。 第 17 页 中级会计职称考试
二、静态评价指标的含义、计算方法及特征 (一)静态投资回收期
1、含义:静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。
2、种类:包括建设期的回收期(PP)和不包括建设期的回收期(PP’)
3、计算:
(1)公式法(特殊条件下简化计算)
特殊 某一项目运营期内前若干年内(假定为 s+1~s+m 年,共 m 年)每年净现金流量相等,且其合
条件 计大于或等于建设期发生的原始投资合计。 ∑
建设期发生的原始投资合计①不包括建设期的回收期 公式 运营期内前若干年每年相等的净现金流量
+? ~ +
②包括建设期的回收期 不包括建设期的回收期+建设期+【提示】上式中,I 为建设期第 t 年发生的原始投资。如果全部流动资金投资均不发生在建设期内,则公式
t
中分子应调整为建设投资合计。 (2)列表法(一般条件下的计算)
所谓列表法是指通过列表计算“累计净现金流量”的方式,来确定包括建设期的投资回收期,进而再推算出
不包括建设期的投资回收期的方法。该方法适用于任何情况。 该法的原理是:按照回收期的定义,包括建设期的回收期 PP满足以下关系式:
∑
这表明在财务现金流量表的“累计净现金流量”一栏中,包括建设期的投资回收期PP恰好是累计净现金流
量为零的年限。
如果无法在“累计净现金流量”栏上找到零,必须按下式计算包括建设期的投资回收期 PP:【提示】(1)静态投资回收期有两个指标:包括建设期的回收期和不包括建设期的回收期;
(2) 公式法计算出的回收期为不包括建设期的回收期,列表法计算出的回收期为包括建设期的回收期; (3)如果题目中要求计算静态投资回收期,要注意必须同时计算两个指标; (4)如果现金流量表中
给出累计净现金流量,但没有给出每年的净现金流量,可以按下式计算: 某年的净现金流量=该年的累计净现金流量-上一年的累计净现金流量 4、静态投资回收期的特点
优点 缺点
①能够直观地反映原始投资的返本期限; ①没有考虑资金时间价值;
②便于理解,计算比较简单; ②不能正确反映投资方式的不同对项目的影响;
③可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。 ③没有考虑回收期满后继续发生的净现金流量。
5、决策原则
只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。
即,静态投资回收期≤基准投资回收期,→具有财务可行性。第 18 页 中级会计职称考试
(二)总投资收益率(ROI) 1、含义与计算公式
又称投资报酬率(Return On Investment,记作 ROI),
《中级财务管理》重点梳理即公式总结资料
